事件：
　　公司发布2023Q3业绩预告，2023Q1-Q3预计营业收入1316.1-1346.1亿元，同比增长4%-6%；预计归母净利润15.4-16.9亿元，同比增长448%-502%；预计扣非归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长125%-129%。
　　1、2023Q3业绩环比扭亏为盈
　　2023Q3预计营业收入464.6-494.6亿元，同比增长11%-18%，预计归母净利润12.0-13.5亿元，同比增长414%-453%，预计扣非归母净利润10.7-11.5亿元，同比增长185%-191%。受益于面板价格上涨，Q3业绩扭亏为盈。
　　2、受益于面板价格上涨，环比营收持续改善
　　得益于面板价格的上涨，公司半导体显示业务三季度扭亏为盈。在大尺寸化的长期趋势中，叠加面板价格的持续上涨，大尺寸产品获利显著改善；中尺寸中部分IT产品价格止跌回升。公司坚持大尺寸高端化策略，加速中尺寸IT和车载等业务布局，巩固小尺寸市场地位，拓展VR/AR及专显市场。
　　短期看，下游品牌厂开始下修采购计划，供给端行业开始控产，根据迪显《全球TV面板PSI数据报告》统计，10月面板厂整体产出预计不足20M，同比涨幅明显收缩，预计11月将转向负增长。在需求端低迷情况下，我们预计行业内部盈利效益分化，博弈成分加剧，短期价格走势与行业控产稳价力度直接相关。
　　长期看，伴随面板产能逐渐向中国大陆和头部聚集，新长尾厂商正面临再次断尾风险，企业生存欲望最为强烈，在当前需求基本面基本成型情况下，或将面临产品转型IT、寻求新场景需求或接受收并购等。此外，大尺寸化趋势推动对整体面板出货面积推动显著，公司大尺寸业务有望受益。
　　3、光伏硅片加速全球化布局，持续稳定贡献业绩
　　新能源光伏业务领域，TCL中环坚定“实施光伏材料全球领先战略，保持综合实力全球TOP1”的长期发展战略和发展规划，加速制造转型和技术创新转化，提升柔性制造能力，加快全球化业务布局和产业链协同，持续稳定贡献业绩。
　　4、投资建议：
　　我们认为，在面板行业积极控产稳价背景下，面板行业价格有望企稳，考虑上半年面板价格对公司业绩的影响以及下游需求情况，调低盈利预测，预计公司2023-2025年营收保持为1990.3/2403.8/2900.3亿元，预计公司2023-2025年EPS分别调整由0.32/0.38/0.47元调整为0.23/0.33/0.44元，对应2023年10月16日4.04元/股收盘价PE分别为17.8/12.3/9.2倍，持续看好LCD显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级。
　　5、风险提示：
　　面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险；面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关，面板价格波动过大，导致公司业绩不及预期；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；TCL中环业绩波动对公司业绩影响；系统性风险带来中环股份股价大幅下降。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年10月16日面板TableTitle价格拉动Q3业绩扭亏为盈TableTitle2TCL科技000100138396评级TableDataInfo买入股票代码000100上次评级买入52周最高价最低价475341目标价格总市值亿75867最新收盘价404自由流通市值亿73118自由流通股数百万1809854TableSummary事件公司发布2023Q3业绩预告2023Q1-Q3预计营业收入13161-13461亿元同比增长4-6预计归母净利润154-169亿元同比增长448-502预计扣非归母净利润47-55亿元同比增长125-12912023Q3业绩环比扭亏为盈2023Q3预计营业收入4646-4946亿元同比增长11-18预计归母净利润120-135亿元同比增长414-453预计扣非归母净利润107-115亿元同比增长185-191受益于面板价格上涨Q3业绩扭亏为盈2受益于面板价格上涨环比营收持续改善得益于面板价格的上涨公司半导体显示业务三季度扭亏为盈在大尺寸化的长期趋势中叠加面板价格的持续上涨大尺寸产品获利显著改善中尺寸中部分IT产品价格止跌回升公司坚持大尺寸高端化策略加速中尺寸IT和车载等业务布局巩固小尺寸市场地位拓展VRAR及专显市场短期看下游品牌厂开始下修采购计划供给端行业开始控产根据迪显全球TV面板PSI数据报告统计10月面板厂整体产出预计不足20M同比涨幅明显收缩预计11月将转向负增长在需求端低迷情况下我们预计行业内部盈利效益分化博弈成分加剧短期价格走势与行业控产稳价力度直接相关长期看伴随面板产能逐渐向中国大陆和头部聚集新长尾厂商正面临再次断尾风险企业生存欲望最为强烈在当前需求基本面基本成型情况下或将面临产品转型IT寻求新场景需求或接受收并购等此外大尺寸化趋势推动对整体面板出货面积推动显著公司大尺寸业务有望受益3光伏硅片加速全球化布局持续稳定贡献业绩新能源光伏业务领域TCL中环坚定实施光伏材料全球领先战略保持综合实力全球TOP1的长期发展战略和发展规划加速制造转型和技术创新转化提升柔性制造能力加快全球化业务布局和产业链协同持续稳定贡献业绩4投资建议我们认为在面板行业积极控产稳价背景下面板行业价格有望企稳考虑上半年面板价格对公司业绩的影响以及下游需求情况调低盈利预测预计公司2023-2025年营收保持为199032403829003亿元预计公司2023-2025年EPS分别调整由032038047元调整为023033044元对应2023年10月16日404元股收盘价PE分别为17812392倍持续看好LCD显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升维持公司买入评级5风险提示面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关面板价格波动过大导致公司业绩不及预期先进显示技术快速商用LCD面板产能过早淘汰TCL中环业绩波动对公司业绩影响系统性风险带来中环股份股价大幅下降盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元163808166632199032240377290034YoY113217194208207归母净利润百万元10064261425461888261YoY1294-97415279455335请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告毛利率199888799107每股收益元075002023033044ROE2340578102119市盈率5412115217831226918资料来源wind华西证券研究所分析师宋辉TableAuthor分析师柳珏廷分析师胡杨邮箱songhuihx168comcn邮箱liujthx168comcn邮箱huyanghx168comcnSACNOS1120519080003SACNOS1120520040002SACNOS1120523070004联系电话联系电话联系电话华西通信电子联合覆盖请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入166632199032240377290034净利润178896361622122804YoY17194208207折旧和摊销22699397494388448044营业成本151949181724216494259017营运资金变动-76779696186-57营业税金及附加6407759351126经营活动现金流18426449505986062839销售费用1951236829093799资本开支-40677-62901-61820-61460管理费用3541497657846934投资-6218-3805-3431-3672财务费用3423000投资活动现金流-46836-60894-58511-56869研发费用8634103501250015372股权募资17981-24700资产减值损失-3487-396-272-255债务募资28898-537-464-265投资收益4731581267408262筹资活动现金流31401-784-464-265营业利润41974971201716478现金净流量3594-167278845704营业外收支638505050主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额105775471206716528成长能力所得税-731-2089-4154-6275营业收入增长率17194208207净利润178896361622122804净利润增长率-97415279455335归属于母公司净利润261425461888261盈利能力YoY-97415279455335毛利率888799107每股收益002023033044净利润率02212628资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA01111518货币资金35379186511953625240净资产收益率ROE0578102119预付款项3594383446265610偿债能力存货18001175602383626393流动比率109090086092其他流动资产38520547314941768633速动比率078064056064流动资产合计954939477797414125875现金比率040018017018长期股权投资29256327373594939317资产负债率633634617605固定资产132478140388142114139232经营效率无形资产16784202222353026797总资产周转率050053060067非流动资产合计264503291900313948331785每股指标元资产合计359996386677411362457660每股收益002023033044短期借款10216967992158950每股净资产297291324368应付账款及票据32748416094475259378每股经营现金流108239319335其他流动负债44577535445933068463每股股利000000000000流动负债合计87541104832113297136791估值分析长期借款118603118603118603118603PE2115217831226918其他长期负债21714217142171421714PB125139125110非流动负债合计140317140317140317140317负债合计227857245149253614277108股本17072187141871418714少数股东权益814608684296875111418股东权益合计132139141528157748180552负债和股东权益合计359996386677411362457660资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo宋辉3年电信运营商及互联网工作经验7年证券研究经验主要研究方向电信运营商电信设备商5G产业光通信等领域柳珏廷理学硕士5年券商研究经验主要关注5G及云相关产业链研究分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5