投资要点
　　公告：公司发布2023年中报，2023年上半年实现营业收入851.49亿元，同比增长0.74%；归母净利润3.40亿元，同比下降48.68%；扣非归母净利润-6.00亿元，同比增长4.28%。其中第二季度营业收入457.05亿元，同比增长3.98%，环比增长15.88%；归母净利润8.89亿元，同比增长229.10%，环比增长262.02%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长110.49%，环比增长117.79%。2023年上半年经营活动产生的现金流量为104.16亿元，二季度经营活动产生的现金流量为59.21亿元。
　　面板业务健康发展，新能源光伏营收及利润高速增长。2023年上半年公司面板业务实现营收355.28亿元，同比减少4.65%；其中第二季度实现营收204.1亿元，同比增长18.5%，环比增长34.9%，净利润环比一季度减亏21.5亿。新能源光伏实现营收348.98亿元，同比增长10.09%；净利润48.4亿元，同比增长50%。
　　面板竞争格局稳定，公司盈利能力稳步提升。2023年上半年，受益于供给侧格局向好，面板行业供需关系优化，大尺寸面板价格自2023年3月以来持续上涨，中小尺寸面板价格低位企稳。根据witsview，2023年8月大尺寸面板延续之前上涨幅度，65寸上涨6美金到168美金，55寸上涨6美金到125美金，32寸上涨2美金到38美金，目前面板厂商的大尺寸产品已经能稳定盈利。下半年，终端需求受季节性影响有望迎来回升，面板价格有望持续上涨，公司面板业务受益于行业趋势向好及产品结构优化，业绩有望显著改善。
　　聚焦泛半导体产业布局，公司强化经营韧性和可持续发展能力。公司聚焦以面板、新能源光伏及半导体材料为核心的泛半导体产业布局。大尺寸面板领域，公司55寸和75寸份额全球第一，65寸份额全球第二；中尺寸面板领域，显示器出货排名升至全球第三，Mini-Led背光显示器、笔电、车载等产品已量产；小尺寸面板领域柔性OLED手机面板出货量居全球第五，柔性OLED的折叠、LTPO、Pol-Less等新技术达到行业领先水准。新能源光伏及半导体材料领域，TCL中环依托G12及N型光伏材料技术优势，巩固市场龙头地位，增强TOPCON电池和叠瓦组件布局。
　　公司面板业务有望在价格上行周期中持续受益，新能源光伏业务仍有较强增长潜力。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别51.85、102.45、141.91亿元，对应当前股价（2023年8月29日收盘价）PE为14.3倍、7.2倍和5.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业景气波动风险；技术及应用场景变化导致的风险；知识产权及法律风险