事件：
　　公司为加快自动化业务推进，进一步提升核心竞争力，拟由控股公司江苏海昆盟智能科技有限公司以自有资金现金人民币1.80亿元收购盟立自动化（昆山）有限公司100%股权，并签订相关股权收购协议。本次收购完成后，昆山盟立将成为公司控股公司，纳入公司合并报表范围。
　　点评：
　　智能自动化优质资产注入,业务拓展与核心竞争力双提升。公司是智能自动化领域代表企业之一，在自动化装备和集成领域技术积累丰富，并长期服务于头部客户，能够提供智能工厂和自动化整体解决方案，拥有较好产品口碑和品牌声誉。本次交易有助于进一步提升海晨股份在自动化领域的业务范围和拓展速度，加强业务能力和技术水平，未来能够为消费电子乃至新能车等更广泛领域的先进制造业客户提供自动化装备和集成业务，且与公司原有自动化业务产生较好的协同效应，进一步提升公司在该领域的核心竞争力。
　　保持物流业务稳定增长，着眼转型升级双向拓展。公司2023 H1实现货运量76万吨，同比+1.33%；报关票数37万票，同比-8%；进出仓359万托，同比+28.21%。在保持主营业务的基础上，公司一方面积极拓展各类新项目，带来新的业务增量，23上半年公司持续加大研发投入，研发费用同比+28.13%，研发费用占比在同业中较为领先；另一方面将服务链条继续延伸，开拓了新的高附加值技术业务，新能源汽车业务公司收入继续保持了超过100%的增长。制造业供应链转型升级是产业发展趋势，未来公司将在纵向与横向拓展中实现更多经营成果。
　　消费电子抗压成长，海外布局再迎新春。目前消费电子行业仍然处在调整周期中，2023H1我国出口笔记本电脑0.67亿台，同比-23.9%；出口手机3.51亿台，同比-13.5%；出口集成电路1276亿个，同比-10%。公司2023H1部分消费电子业务量出现一定程度下滑，但新增服务项目如深圳A项目均有较快增长，因此公司整体仍然保持了优于外部行业的成长速度。此外，公司已在德国、泰国等国家布局海外业务，并建立本地团队和仓储资源，积极跟进客户全球化计划，参与客户海外厂建设，因此预计海外业务有望成为公司新的增长点。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.89 / 4.66 / 5.80亿元，对应的PE分别为13 / 11 / 9倍。给予公司2024年盈利15倍PE估值，对应目标价为30.30元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate海晨股份300873交通运输发布时间2023-10-16TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入消费电子有望迎来复苏大力拓展新能车业务首次覆盖事件股票数据TableMarket20231016公司为加快自TableSummary动化业务推进进一步提升核心竞争力拟由控股公司江6个月目标价元303苏海昆盟智能科技有限公司以自有资金现金人民币180亿元收购盟立收盘价元2153自动化昆山有限公司100股权并签订相关股权收购协议本次12个月股价区间元17703320收购完成后昆山盟立将成为公司控股公司纳入公司合并报表范围总市值百万元496486点评总股本百万股231A股百万股231智能自动化优质资产注入业务拓展与核心竞争力双提升公司是智能B股H股百万股00自动化领域代表企业之一在自动化装备和集成领域技术积累丰富并日均成交量百万股20长期服务于头部客户能够提供智能工厂和自动化整体解决方案拥有较好产品口碑和品牌声誉本次交易有助于进一步提升海晨股份在自动历史收益率曲线TablePicQuote化领域的业务范围和拓展速度加强业务能力和技术水平未来能够为消费电子乃至新能车等更广泛领域的先进制造业客户提供自动化装备和海晨股份沪深300集成业务且与公司原有自动化业务产生较好的协同效应进一步提升20公司在该领域的核心竞争力100保持物流业务稳定增长着眼转型升级双向拓展公司2023H1实现-10货运量76万吨同比133报关票数37万票同比-8进出仓-20万托同比在保持主营业务的基础上公司一方面积极-303592821-40拓展各类新项目带来新的业务增量23上半年公司持续加大研发投-50入研发费用同比2813研发费用占比在同业中较为领先另一方面将服务链条继续延伸开拓了新的高附加值技术业务新能源汽车业务公司收入继续保持了超过的增长制造业供应链转型升级是产100业发展趋势未来公司将在纵向与横向拓展中实现更多经营成果TableTrend涨跌幅1M3M12M消费电子抗压成长海外布局再迎新春目前消费电子行业仍然处在绝对收益174-31调整周期中2023H1我国出口笔记本电脑067亿台同比-239出相对收益1911-25口手机351亿台同比-135出口集成电路1276亿个同比-10公司部分消费电子业务量出现一定程度下滑但新增服务项目2023H1相关报告TableReport如深圳A项目均有较快增长因此公司整体仍然保持了优于外部行业工业富联601138AI服务器优质企业受的成长速度此外公司已在德国泰国等国家布局海外业务并建立益于AI算力爆发本地团队和仓储资源积极跟进客户全球化计划参与客户海外厂建--20230703设因此预计海外业务有望成为公司新的增长点鸿博股份002229聚焦AI主业业绩盈利预测预计公司2023-2025年的归母净利润分别为389466580有望边际改善亿元对应的PE分别为13119倍给予公司2024年盈利15倍PE--20230506估值对应目标价为3030元首次覆盖给予买入评级风险提示下游需求不及预期盈利预测与估值判断不及预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师韩金呈营业收入14681800212425663132执业证书编号S0550521120001-3666226717992077220818021008991hanjcnesccn归属母公司净利润309358389466580-5881158187219622443每股收益元232168169202251市盈率2117162112751066857市净率320237166144123净资产收益率16231639130213471436股息收益率209163000000000总股本百万股133231231231231请务必阅读正文后的声明及说明海晨股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1063134515931984净利润369404482600交易性金融资产652552450370资产减值准备0000应收款项638709785872折旧及摊销1028794102存货8111215公允价值变动损失0000其他流动资产16263543财务费用-36233035流动资产合计2430269329433363投资损失-23-28-33-40可供出售金融资产运营资本变动-69-20-2314长期投资净额15223037其他-6-4-1-2固定资产409504594681经营活动净现金流量338462548709无形资产146168192216投资活动净现金流量-229-205-340-343商誉0000融资活动净现金流量167-64025非流动资产合计1284153619192282企业自由现金流200122181333资产总计3714422948625644短期借款0000应付款项466504558643财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项4457每股指标一年内到期的非流动负债114102102102每股收益元168169202251流动负债合计692742823945每股净资产元1146129714991751长期借款0000每股经营性现金流量元147200238308其他长期负债272375445505成长性指标长期负债合计272375445505营业收入增长率227180208221负债合计964111712681450净利润增长率15887196244归属于母公司股东权益合计2643299134574037盈利能力指标少数股东权益107121137157毛利率251248245250负债和股东权益总计3714422948625644净利润率199183182185运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数1000811401104689505营业收入1800212425663132存货周转天数214212216213营业成本1348159819372349偿债能力指标营业税金及附加691013资产负债率260264261257资产减值损失0000流动比率351363358356销售费用40475466速动比率347358351349管理费用95113133161费用率指标财务费用-43-9-11-13销售费用率22222121公允价值变动净收益0000管理费用率53535252投资净收益23283340财务费用率-24-04-04-04营业利润448486581725分红指标营业外收支净额-3211股息收益率16000000利润总额445488582726估值指标所得税7684100126PE倍162112751066857净利润369404482600PB倍237166144123归属于母公司净利润358389466580PS倍348234194159少数股东损益11141621净资产收益率164130135144资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24海晨股份公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34海晨股份公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44