公司公告2023H1业绩：实现营业收入8.94亿元，同比增长4.61%，归母净利润1.74亿元，同比下降25.70%。
　　公司上半年归母净利润同比下降25.7%。2023H1，公司实现营业收入8.94亿元，同比增长4.61%，归母净利润1.74亿元，同比下降25.70%。其中Q2公司实现归母净利润1.15亿元，同比下降19.93%。公司业绩同比下滑，主要由于：1）全球宏观环境承压及消费电子行业调整，以国际市场为主的3C产品生产企业产销量普遍有所下降，生产性物流需求也随之减少，对公司业务造成直接影响；2）公司的深圳新项目仍处于前期磨合阶段，上半年产生亏损3171.82万元，若扣除该项目影响，则公司上半年实现归母净利润2.06亿元，同比下降12.17%，公司预计随着信息系统、自动化设备、精益管理进一步优化，项目经营情况将持续稳步改善，今年四季度能够实现盈亏平衡；3）深圳、合肥等地仓库新建和改造的自动化系统正在逐步投入，未能充分释放效能。此外，上半年公司财务费用为-4830万元（即净收益），主要由于上半年美元升值，汇兑收益增加，增厚了公司利润。
　　公司基本面有望走出谷底。从公司两大业务板块来看：1）3C业务方面，根据Gartner数据，Q2全球PC出货量同比下降17%，但环比已出现增长8%，此外，根据公司大客户联想集团预期，联想PC业务于今年下半年稳步增长，已准备就绪实现同比复苏；2）新能源车业务方面，公司大客户理想汽车上半年交付量同比增长130.3%，7月交付量同比增长227.5%，高速增长趋势维持。
　　短期业绩承压，长期增长动力犹存。受行业景气度和公司新产能投放周期影响，公司今年业绩承压。中长期看，我们认为公司增长动力来自：1）3C领域公司市场份额增长；2）理想汽车销量高速增长成为公司新的增长动力；3）完善的生产供应链体系、跨行业复制能力使得公司有望拓展更多业务领域。
　　我们预计公司2023-25年归母净利润分别为3.5/4.3/5.0亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应12/10/8倍2023-25EP/E，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险；目标行业波动风险；新市场开拓不及预期风险；人民币汇率波动风险。