上市险企9月保费收入环比回升。A股5家上市险企2023年1月至9月累计实现原保险保费收入22512亿元，同比增长6.3%。其中中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险累计保费收入同比增速分别为9.5%/8.2%/5.2%/4.5%/3.7%。当月保费收入方面，各上市险企9月较8月显著改善，新华保险、中国人寿、中国人保、中国太保、中国平安分别环比增长81.5%/40.8%/22.0%/18.9%/6.7%。9月部分险企提前开始备战“开门红”，新产品的推出利好寿险属性较强的中国人寿和新华保险。
　　人身险单月保费环比改善，同比持续回落。2023年1月至9月上市险企人身险业务累计实现保费收入14672亿元，同比增幅优化6.1%。人保寿险、太保寿险、平安寿险、中国人寿、新华保险较去年同期累计保费分别增长10.4%/7.9%/7.2%/4.5%/3.7%。随着各险企陆续开始备战“开门红”，单月保费收入较8月环比提升，其中新华保险、中国人寿、太保寿险、人保寿险、平安寿险单月保费收入环比增长81.5%/40.8%/14.8%/10.2%/2.9%。中国人寿、中国平安、新华保险已陆续于9月推出“开门红”产品，主推两全险、年金险、分红险。预计“开门红”将进一步助力行业实现产品结构转型。随着居民财富管理需求的提升，储蓄型保险在“稳收益、长久期、可避税”等方面仍具有绝对优势，因此未来此类产品仍有较多需求释放的空间；同时，从中长期来看，各险企也有望进一步推动“低保底+高浮动”的分红险产品创设，通过浮动利率实现与客户共担投资风险，控制利差损，优化资产负债管理。
　　财险保费环比改善，非车险持续复苏态势。2023年1月至9月各上市险企财险业务累计实现保费收入7840亿元，同比增速分别为：太保财险（11.8%)、人保财险（7.5%）、平安财险（1.8%)；对应当月保费增速为：太保财险（11.2%)、人保财险（6.1%）、平安财险（-3.9%)。受出行需求的逐步释放及新能源车销量提升的影响，人保车险持续企稳，1月至9月实现保费收入2067亿元，同比增长5.5%；单月车险保费收入256亿元，同比增长7.2%，占公司财险业务的50.5%。人保非车险业务延续复苏态势，累计实现保费收入2028亿元，同比增长9.6%。9月人保非车险保费较8月环比增长49.3%；农险、货运险业务同比增长16.1%和10.6%，信保同比增速放缓至7.6%。
　　投资建议：各险企陆续于9月开始备战“开门红”，部分险企较往年略有提前。展望2024年“开门红”，行业整体主要从产品创设、团队培训、附加服务等方面进行销售策略的调整，在产品结构优化的同时寻求新的增长曲线。同时资本市场的活跃将带动资产端边际改善。维持行业“超配”评级，建议关注负债端相对收益、资产端弹性较高的新华保险和中国人寿。
　　风险提示：新产品吸引力不及预期；代理人改革不及预期；经济复苏增速乏力；长端利率下行等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年10月18日2023年9月保费收入点评超配新产品格局下的开门红核心观点行业研究行业月报上市险企9月保费收入环比回升A股5家上市险企2023年1月至9月累计非银金融保险实现原保险保费收入22512亿元同比增长63其中中国太保中国人保超配维持评级中国平安中国人寿新华保险累计保费收入同比增速分别为证券分析师孔祥9582524537当月保费收入方面各上市险企9月较8月显021-60375452著改善新华保险中国人寿中国人保中国太保中国平安分别环比增kongxiangguosencomcnS0980523060004长815408220189679月部分险企提前开始备战开门红新产品的推出利好寿险属性较强的中国人寿和新华保险市场走势人身险单月保费环比改善同比持续回落2023年1月至9月上市险企人身险业务累计实现保费收入14672亿元同比增幅优化61人保寿险太保寿险平安寿险中国人寿新华保险较去年同期累计保费分别增长10479724537随着各险企陆续开始备战开门红单月保费收入较8月环比提升其中新华保险中国人寿太保寿险人保寿险平安寿险单月保费收入环比增长81540814810229中国人寿中国平安新华保险已陆续于9月推出开门红产品主推两全险年金险分红险预计开门红将进一步助力行业实现产品结构转型随着居民财富管理需求的提升储蓄型保险在稳收益长久期可避税等资料来源Wind国信证券经济研究所整理方面仍具有绝对优势因此未来此类产品仍有较多需求释放的空间同时相关研究报告从中长期来看各险企也有望进一步推动低保底高浮动的分红险产品资产荒下的腾挪-2023年保险资管业发展报告点评2023-09-26创设通过浮动利率实现与客户共担投资风险控制利差损优化资产负债银保渠道控费政策点评-报行合一优化格局2023-09-20管理2023年8月保费收入点评-寿险下滑符合预期产险持续企稳2023-09-15财险保费环比改善非车险持续复苏态势2023年1月至9月各上市险企财优化险资偿付能力政策点评-加权益助REITS推保障倡长险业务累计实现保费收入7840亿元同比增速分别为太保财险118期2023-09-11保险业2023年中期财报综述-定价改革不改负债端向好人保财险75平安财险18对应当月保费增速为太保财险1122023-09-06人保财险61平安财险-39受出行需求的逐步释放及新能源车销量提升的影响人保车险持续企稳1月至9月实现保费收入2067亿元同比增长55单月车险保费收入256亿元同比增长72占公司财险业务的505人保非车险业务延续复苏态势累计实现保费收入2028亿元同比增长969月人保非车险保费较8月环比增长493农险货运险业务同比增长161和106信保同比增速放缓至76投资建议各险企陆续于9月开始备战开门红部分险企较往年略有提前展望2024年开门红行业整体主要从产品创设团队培训附加服务等方面进行销售策略的调整在产品结构优化的同时寻求新的增长曲线同时资本市场的活跃将带动资产端边际改善维持行业超配评级建议关注负债端相对收益资产端弹性较高的新华保险和中国人寿风险提示新产品吸引力不及预期代理人改革不及预期经济复苏增速乏力长端利率下行等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPEV代码名称评级元亿元2023E2024E2023E2024E601628中国人寿买入379610727549105504071064601336新华保险增持377911789512821056051资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录核心观点4人身险环比回升新产品陆续问世4财险延续复苏态势6投资建议7风险提示8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1上市险企2023年1-9月单月保费收入单位亿元4图2上市险企2023年1-9月合计单月保费收入单位亿元4图3上市险企寿险2023年1-9月单月保费收入单位亿元6图4上市险企寿险2023年1-9月合计单月保费收入单位亿元6图5人保寿险2023年1-9月长期首年期交保费收入单位亿元6图6上市险企财险2023年1-9月单月保费收入单位亿元7图7上市险企财险2023年1-9月合计单月保费收入单位亿元7表12023年1月至9月上市险企原保险保费收入单位亿元4表2中国人寿2024年开门红产品对比5表32023年1月至9月上市险企人身险原保险保费收入单位亿元5表42023年1月至9月上市险企财险原保险保费收入单位亿元7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告核心观点A股5家上市险企2023年1月至9月累计实现原保险保费收入22512亿元同比增长63其中中国太保中国人保中国平安中国人寿新华保险累计保费收入同比增速分别为9582524537当月保费收入方面各上市险企9月较8月显著改善新华保险中国人寿中国人保中国太保中国平安分别环比增长81540822018967各险企当月保费收入基本恢复至5月水平预计随着开门红的推进二季度保费高增对后续保费收入透支影响基本见底9月部分险企提前开始备战开门红较往年有所提前有利于险企在产品切换后更好地进行筹备新产品的推出利好寿险属性较强的中国人寿和新华保险表12023年1月至9月上市险企原保险保费收入单位亿元集团公司2023年9月累计保费收入当月保费收入公司名称同比增速环比增速亿元亿元中国人寿578845452408中国平安63565259067中国太保353295323189中国人保540682496220新华保险142937150815合计22512632011230资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图1上市险企2023年1-9月单月保费收入单位亿元图2上市险企2023年1-9月合计单月保费收入单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理人身险环比回升新产品陆续问世2023年1月至9月上市险企人身险业务累计实现保费收入14672亿元同比增幅优化61人保寿险太保寿险平安寿险中国人寿新华保险较去年同期累计保费分别增长10479724537随着各险企陆续开始备战开门红单月保费收入较8月环比提升其中新华保险中国人寿太保寿险人保寿险平安寿险单月保费收入环比增长81540814810229中国人寿中国平安新华保险已陆续于9月推出开门红产品主推两全险年金险分红险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告预计开门红将进一步助力行业实现产品结构转型中国人寿率先推出3年交费期间且8年满期的鑫耀龙腾两全险鑫禧龙腾年金险针对高龄客户的鑫耀年年年金险和鑫耀鸿图年金险新华保险推出盛世荣耀终身寿险分红型平安寿险推出了平安盈满金生尊享版20终身寿险等随着居民财富管理需求的提升储蓄型保险在稳收益长久期可避税等方面仍具有绝对优势因此未来此类产品仍有较多需求释放的空间同时从中长期来看各险企也有望进一步推动低保底高浮动的分红险产品创设通过浮动利率实现与客户共担投资风险控制利差损优化资产负债管理表2中国人寿2024年开门红产品对比鑫耀龙腾鑫耀鸿图鑫禧龙腾保险类型两全险年金险年金险保底利率202020投保年龄28天-72周岁28天-72周岁60-75周岁缴费期间趸交3年5年趸交3年5年8年10年趸交3年5年保险期间8年10年15年8年10年开始返还时间第5年第5年第5年增设万能账户鑫尊宝终身寿险万能型C款2023资料来源公司官网国信证券经济研究所整理表32023年1月至9月上市险企人身险原保险保费收入单位亿元2023年8月累计保费收入当月保费收入公司名称同比增速环比增速亿元亿元中国人寿578845452408平安寿险40977233429寿险382777303-01养老149-7218857健康12111613100太保寿险204779159148人保寿险131110463102寿险9131074003健康3989923328新华保险142937150815合计14672611158253资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图3上市险企寿险2023年1-9月单月保费收入单位亿图4上市险企寿险2023年1-9月合计单月保费收入单位元亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图5人保寿险2023年1-9月长期首年期交保费收入单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理财险延续复苏态势2023年1月至9月各上市险企财险业务累计实现保费收入7840亿元同比增速分别为太保财险118人保财险75平安财险18对应当月保费增速为太保财险112人保财险61平安财险-39受出行需求的逐步释放及新能源车销量提升的影响人保车险持续企稳1月至9月实现保费收入2067亿元同比增长55单月车险保费收入256亿元同比增长72占公司财险业务的505人保非车险业务延续复苏态势累计实现保费收入2028亿元同比增长969月人保非车险保费较8月环比增长493农险货运险业务同比增长161和106信保业务较过去增速放缓至76请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告表42023年1月至9月上市险企财险原保险保费收入单位亿元2023年9月累计保费收入当月保费收入公司名称同比增速环比增速亿元亿元人保财险409675433239车险206755256109非车险202896176493平安财险225918256126太保财险1485118164232合计784065853202资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图6上市险企财险2023年1-9月单月保费收入单位亿图7上市险企财险2023年1-9月合计单月保费收入单位元亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理投资建议各险企陆续于9月开始备战开门红部分险企较往年略有提前有利于在产品结构调整后充分调整营销策略捕捉市场财富管理需求展望2024年开门红行业整体主要从产品创设团队培训附加服务等方面进行销售策略的调整在产品结构优化的同时寻求新的增长曲线同时资本市场的活跃将带动资产端边际改善维持行业超配评级建议关注负债端相对收益资产端弹性较高的新华保险和中国人寿重点个股估值表重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPEV代码名称评级元亿元2023E2024E2023E2024E601628中国人寿买入379610727549105504071064601336新华保险增持377911789512821056051资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告风险提示新产品吸引力不及预期代理人改革不及预期经济复苏增速乏力长端利率下行等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数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