2023年10月14日，证监会对融券及战略投资者出借配售股份制度进行调整优化，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。
　　（1）调升融券保证金比例，将比例下限从50%上调至80%，同时对私募基金参与融券保证金比例上调至100%，该条例从10月30日起执行。（2）取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借。适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，具体表现为在股票公开发行后的前5个工作日内，其他战投出借获配股票时应通过非约定申报方式，且单日出借股票占比获配股票比例不超过20%，5日合计出借股票占比获配股票比例不超过50%，该条例从10月16日起执行。（3）证监会加大对市场不当套利行为监管.融券主要指投资者借入证券卖出以获得资金的交易行为，是一种做空行为，融券保证金=保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100%。今年上半年以来，市场情绪较为低迷，主要市场指数均为下跌趋势。截至2023年10月13日，沪深300跌幅为5.38%，创业板指跌幅为14.92%，市场走弱使得市场股基交易额持续走低，今年截至2023年10月13日，10月份日均股基交易额为9148.49亿元，环比9月份上升10.24%，环比8月份下降4.1%。此次证监会上调融券保证金比例，有利于降低市场融券规模，促进市场多空平衡，同时，此举或将平缓投资者悲观情绪，提升市场投资信心。
　　融券规模较小，市场影响有限，但更多是传递积极信号。市场中融券余额较小，叠加在融资保证金比例调降后，市场两融业务规模上升，使得融券余额占比两融规模降低。截至2023年10月13日市场融券余额为876.04亿元，占比融资融券业务规模5.4%，较年初下降0.79pct；占比A股流通市值0.13%。此次上调融券保证金比例至80%，预计市场融券规模下降37.5%，对应规模为328.5亿元，日均融券卖出额下降19.9亿元。因此，此次融券保证金比例降低后，对券商业绩及市场日均影响有限。
　　融券业务头部集中化显著，根据2023年半年报数据披露，十家头部券商融券业务规模占比超过90%，十家券商利息净收入为120亿元，两融业务利息收入仅占比38.07%且融券业务规模占比两融业务规模较低，因此此次规模降低对券商收入影响较小。但更多的是向市场传递一种积极信号，通过改善投资者情绪，进而带动市场信心企稳回升。
　　调整战投配售股份出借规则，突出上市公司专注主业。从出借端，证监会适度限制了公司高管外的战投在上市初期的出借方式和比例，而在企业上市初期，战投出借是十分重要的融券来源，此举有效规范了企业上市初期时证券的交易行为。对于公司高管及核心人员，直接取消其参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，此举将有效限制了融券交易中证券的来源，同时有利于敦促上市公司高管专注于公司主业，而非抬高公司股价，促进上市公司健康发展。
　　投资建议：证监会通过调整融券业务相关制度，改善市场多空结构，有利于提振投资者投资信心，利好提高资本市场活跃度。三季报发布之际，由于去年同期券商业绩表现一般，看好今年三季度券商营收与净利润增速。推荐关注标的：中信证券、华泰证券、中金公司。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期、券商业绩增长不及预期。