核心观点
　　周度行情：本周（2023.10.9-2023.10.13）主要宽基指数多数下跌。上证综指数下跌0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.36%，仅科创50上涨0.44%。市场风格更偏向成长风格。本周（2023.10.9-2023.10.13）商贸零售（申万）指数大幅下跌。本周商贸零售指数下跌4.22%，在申万一级行业中排名第29，相对沪深300指数下跌3.51%。商贸零售子板块方面，只有专业链锁出现小幅增长。其中旅游零售跌幅最大，达8.29%，一般零售下跌3.89%，专业链锁小幅上涨0.43%。本周个股涨少跌多。本周共93只个股下跌，其中焦点科技、赛维时代、汇嘉时代、杭州解百、中成控股等跌幅靠前；12只个股上涨，其中国联股份、ST商城、天音控股、爱施德、步步高等涨幅最大。
　　本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降1.36，当前商贸零售指数PE估值处于十年57.74%分位处。
　　投资建议：9月CPI仍验证消费者支出意愿减弱明显。除CPI和出行数据，京东前日公布Q3preview，显示在MAU、用户时长等用户活跃端表现较好的情况下，整体GMV进入负增长，显著超出纯电子产品影响，同步验证观点。精打细算环境下持续推荐低价电商平台。
　　风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险
　　

研究报告全文：TableTitle多数据验证消费者支出意愿减弱明显商贸零售TableReportDate行业简评报告20231017评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary李田周度行情本周2023109-20231013主要宽基指数多数下跌上首席分析师证综指数下跌072深证成指下跌041创业板指下跌036仅SAC执证编号S0110522090002litian11sczqcomcn科创50上涨044市场风格更偏向成长风格本周2023109-电话20231013商贸零售申万指数大幅下跌本周商贸零售指数下跌422在申万一级行业中排名第29相对沪深300指数下跌351市场指数走势最近TableChart1年商贸零售子板块方面只有专业链锁出现小幅增长其中旅游零售跌02商贸零售沪深300幅最大达829一般零售下跌389专业链锁小幅上涨043本周个股涨少跌多本周共93只个股下跌其中焦点科技赛维时011728102112-代汇嘉时代杭州解百中成控股等跌幅靠前只个股上涨其Aug-----12OctDecMarMayOct-02中国联股份ST商城天音控股爱施德步步高等涨幅最大本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降136当前商贸零售指数-04PE估值处于十年5774分位处资料来源聚源数据投资建议9月CPI仍验证消费者支出意愿减弱明显除CPI和出行数据京东前日公布Q3preview显示在MAU用户时长等用户活跃相关研究端表现较好的情况下整体GMV进入负增长显著超出纯电子产品TableOtherReport中秋国庆假期有所恢复探亲影响显著分级现象明显影响同步验证观点精打细算环境下持续推荐低价电商平台市场筑底震荡关注零售板块机会风险提示宏观消费复苏不及预期企业非系统性风险市场信心仍然不足但社零数据超预期请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1行情回顾本周2023109-20231013主要宽基指数多数下跌上证综指数下跌072深证成指下跌041创业板指下跌036仅科创50上涨044市场风格更偏向成长风格图1本周2023109-20231013主要宽基指数涨跌幅本周涨跌幅上周涨跌幅100560440500600-05-036-041-047-058-072-071-072-070-068-10-15-132-172-20上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指资料来源Wind首创证券本周2023109-20231013商贸零售申万指数大幅下跌本周商贸零售指数下跌422在申万一级行业中排名第29相对沪深300指数下跌351图2本周2023109-20231013一级行业涨跌幅本周涨跌幅上周涨跌幅60402000-20-40-422-60环保电子汽车通信银行钢铁煤炭综合传媒计算机房地产美容护理医药生物有色金属公用事业基础化工非银金融家用电器电力设备国防军工农林牧渔食品饮料机械设备交通运输轻工制造石油石化纺织服饰建筑材料商贸零售建筑装饰社会服务资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3年初至今截至20231013一级行业涨跌幅年初至今涨跌幅40030020010000-100-200-300通信传媒汽车电子环保钢铁煤炭银行综合计算机房地产公用事业农林牧渔家用电器非银金融机械设备建筑装饰纺织服饰国防军工轻工制造有色金属食品饮料建筑材料基础化工交通运输医药生物社会服务美容护理电力设备商贸零售石油石化资料来源Wind首创证券商贸零售子板块方面只有专业链锁出现小幅增长其中旅游零售跌幅最大达829其次为一般零售下跌389专业链锁小幅上涨043图4本周2023109-20231013二级行业涨跌幅本周涨跌幅上周涨跌幅420920580430-009-052-2-161-4-286-305-389-6-8-829-10贸易互联网电商旅游零售一般零售专业连锁资料来源Wind首创证券本周个股涨少跌多本周共93只个股下跌其中焦点科技赛维时代汇嘉时代杭州解百中成控股等跌幅靠前12只个股上涨其中国联股份ST商城天音控股爱施德步步高等涨幅最大表1本周2023109-20231013个股涨幅前十本周涨跌幅涨幅排名代码公司名称所属二级行业1603613SH国联股份互联网电商8002600306SHST商城一般零售7923000829SZ天音控股专业连锁5794002416SZ爱施德专业连锁430请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告5002251SZ步步高一般零售2886600838SH上海九百一般零售2167000058SZ深赛格一般零售1268002024SZST易购互联网电商1059600327SH大东方一般零售10410603123SH翠微股份一般零售089资料来源Wind首创证券表2本周2023109-20231013个股跌幅前十本周涨跌幅涨幅排名代码公司名称所属二级行业1002315SZ焦点科技互联网电商-12352301381SZ赛维时代互联网电商-12233603101SH汇嘉时代一般零售-12104600814SH杭州解百一般零售-11765300592SZ华凯易佰互联网电商-9946000151SZ中成股份贸易-9717600778SH友好集团一般零售-8438600415SH小商品城一般零售-8419601888SH中国中免旅游零售-82910600287SH江苏舜天贸易-786资料来源Wind首创证券2高频数据跟踪估值跟踪本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降136当前商贸零售指数PE估值处于十年5774分位处图5商贸零售PE市盈率PETTM45403530252015105202120222023202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320232023202302020-----------------------0705030103050709110103050911010307091101050709-----------------------0202020202020202020202020202020202020202020202请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告资料来源Wind首创证券图6商贸零售PE十年分位数资料来源Wind首创证券月度数据跟踪9月通胀数据显著弱于季节性9月整体来看同比方面需求平稳CPI同比上升00涨幅低于季节性前值为01去年9月CPI同比为28今年低于去年28pct过去十年9月CPI同比均值为209月CPI同比低于均值20pct其中城市上涨01农村下降03食品价格下降32非食品价格上涨07消费品价格下降09服务价格上涨131-9月平均全国居民消费价格比上年同期上涨04环比方面全国居民消费价格环比上涨02涨幅弱于季节性前值为03去年9月CPI环比为03今年低于去年01pct过去十年9月CPI环比均值为059月CPI环比低于均值03pct扣除食品和能源价格的核心CPI回升但仍弱于季节性9月核心CPI同比上涨08前值为08涨幅较上月持平去年9月核心CPI同比为06今年高于去年02pct过去十年9月核心CPI同比均值为149月核心CPI同比低于均值06pct核心CPI环比回升上涨01涨幅低于季节性前值为01环比涨幅较上月上升去年9月核心CPI环比为00今年高于去年01pc过去十年8月核心CPI环比均值为039月核心CPI环比低于均值02pct请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图7CPI同比201520162017201820192020202120222023600500400300210200100070100010020000010000-0300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100资料来源Wind首创证券图8CPI环比201520162017201820192020202120222023200150080100030050020020-010-020-020000-030-0501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-050-100-150资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图9核心CPI同比2015201620172018201920202021202220233002502001501000800800801000700700600600400500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-050资料来源Wind首创证券图10核心CPI环比201520162017201820192020202120222023070060050050040040030020010010010000000000000-0101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-010-020-020-030-040资料来源Wind首创证券分项看旺季不旺淡季偏淡特点8月多数强势品种回落仅中药卷烟水产水电燃料等具备一定的持续性旅游价格从暑期高位环比显著回落环降34弱于过往10年平均值23pcts预计10月同样难以恢复至往年水平服装价格环比由负转正系季节性因素影响仍弱于历年平均水平水电燃料价格环比稳健增长或主要受公用服务价格影响请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告图11CPI分类别同比九月份居民消费价格分类别同比涨跌幅5394325211131020-1-04-2-15-13资料来源Wind首创证券3行业动态盒马启动折扣化变革线下门店5000余款商品降价10月13日盒马方面称全面启动供应链调优项目盒马鲜生线下门店的5000多款商品价格下调北京盒马门店也进入优惠模式多款产品降价永辉进军折扣店赛道10月10日永辉超市3090-002-064宣布将在全国门店上线正品折扣店并同步在线上APP小程序增设折扣专区4公司动态华凯易佰2023年前三季度业绩预告2023年10月11日公司发布业绩公预告公司预计2023年前三季度归属上市股东的净利润为29-31亿元比上年同期增长10179-11570扣非净利润为273-293亿元比上年同期增长10366-11859公司预计2023年第三季度归属上市股东的净利润为082-102亿元比上年同期增长3663-6994扣非净利润为080-100亿元比上年同期增长4386-7962合肥百货对外投资进展公告2023年10月12日公司发布对外投资进展公告近日经工商部门核准跨境电子商务公司已办理完成工商登记工作并领取了企业法人营业执照天音控股2023年前三季度业绩预告2023年10月14日公司发布业绩公预告公司预计2023年前三季度归属上市股东的净利润为125-130亿元比上年同期增长157-564扣非净利润为056-061亿元比上年同期下降4858-4398实现营收690-698亿元同比上升3017-3223公司预计2023年第三季度归属上市股东的净利润为02-025亿元比上年同期下降6917-6147扣非净利润为950万元-1450万元比上年同期下降8398-7555实现营收200-210亿元同比上升3475-4149请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction李田商贸行业首席分析师毕业于南京大学统计及经济专业曾就职于山西证券安信证券天风证券等团队曾获2020年新财富入围2021年新财富第1名分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现