研究报告全文：行业研究证券研究报告商贸零售2023年10月17日商贸零售行业定期报告2023年3季度本地生活跟踪酒旅需求强势推荐维持修复新一线城市竞争放缓华创证券研究所竞争情况8-9月美团抖音本地生活GTV比值环比下降根据隐马数研下同抖证券分析师王薇娜音GTV8月环比569月环比57美团GTV8月环比469月环比电话010-6650099345边际环比增长略低于抖音GTV比值美团GTV抖音GTV8邮箱wangweinahcyjscom月2039月201执业编号S0360517040002美团9月增速大幅修复yoy7月-38月-19月16主要来自于证券分析师姚婧订单量提升综合3Q订单均价同比下滑1订单量47有可能第三方数据存在统计偏差分类看主因到餐以及酒旅需求的增长拉动到综邮箱yaojinghcyjscom略受基数影响其次一线城市本地消费需求修复以及四线及以下城市执业编号S0360522090001的渗透为主3季度美团在各线城市的本地生活GTV均获取增长从1-3Q累计GTV看美团订单量yoy20单价-5行业基本数据占比从各品类在美团和抖音的GTV比来看三类消费单月GTV比值均有所下股票家数只112001降但降幅较5-6月明显放缓我们认为本地生活的格局目前不会出现大总市值亿元817563091变化GTV比值到餐8月1879月185到综8月2369月231流通市值亿元719040104酒旅8月2019月199相对指数表现本地生活需求情况1M6M12M绝对表现-39-101543Q综合本地生活美团抖音GTVyoy29汇总本地生活GTV8月相对表现-1713110yoy819月yoy391-3Q累计值yoy452022-10-172023-10-163Q两大平台综合GTV到餐yoy40到综yoy13酒旅yoy34到20综增长略弱我们认为主因到综处于供需两弱需求非刚性非疫后反10弹型需求9月酒旅增长好于7-8月两大平台综合GTV酒旅789月分1别yoy1525341-9月本地生活GTV两年复合增速到综338到餐234酒旅17酒旅增速向上修复到综与到餐的2年-9221022122303230523082310复合增速环比看较平稳到综主要依赖渗透率提升其中美团89月酒旅商贸零售沪深3002年复合增速回正8月49月12综合3Q美团GTV中酒旅板块较21年58相关研究报告商贸零售行业深度研究报告中美线上零售对开年以来本地生活GTV逐月增长酒旅较年初修复较多8-9月环比增速比为什么国内电商竞争更激烈均放缓综合两大平台9月mom到餐4到综64环比增长略放2023-10-12缓9月抖音环比到餐mom5到综mom8酒旅mom5美团环2023年3季度电商数据点评同比增速11比到餐mom4到综mom6酒旅mom4拼多多与抖音表现亮眼2023-10-11各线城市本地生活消费变化2023年8月社零数据点评需求回暖化妆品珠宝高增3Q一线城市与新一线城市修复得更好一线42新一线37二线城市2023-09-1512三线城市28四线及以下27主要受益于抖音近两年本地生活布局带来的增量美团3Q各线城市两年cagr一线城市13新一线城市3二线城市3三线城市2四线及以下城市13美团仍然持续布局渗透低线市场且一线市场份额基本守住各线城市竞争格局3QGTV比一线204新一线136二线189三线261四线及以下305逐月环比看前期竞争劣势市场新一线城市9月GTV比暂停下滑略有回暖四线及以下GTV比值9月也环比回暖风险提示消费增长不及预期数据库口径或与实际有差别等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载商贸零售行业定期报告1竞争情况8-9月美团抖音本地生活GTV比值环比下降根据隐马数研下同抖音GTV8月环比569月环比57美团GTV8月环比469月环比45边际环比增长略低于抖音GTV比值美团GTV抖音GTV8月2039月201美团9月增速大幅修复yoy7月-38月-19月16主要来自于订单量提升综合3Q订单均价同比下滑1订单量47有可能第三方数据存在统计偏差分类看主因到餐以及酒旅需求的增长拉动到综略受基数影响其次一线城市本地消费需求修复以及四线及以下城市的渗透为主3季度美团在各线城市的本地生活GTV均获取增长从1-3Q累计GTV看美团订单量yoy20单价-5图表1美团与抖音本地生活数据图表2美团到店酒旅逐月订单量与单价增速美团本地生活GTV抖音本地生活GTV美团VS本地生活右轴yoy美团订单量yoy美团单价yoy480356034025202015-201-400502022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源隐马数研华创证券资料来源隐马数研华创证券注为了避免GTV绝对值数据不外泄以及第三方数据统计口径有歧义故隐去左坐标轴从各品类在美团和抖音的GTV比来看三类消费单月GTV比值均有所下降但降幅较5-6月明显放缓我们认为本地生活的格局目前不会出现大变化GTV比值到餐8月1879月185到综8月2369月231酒旅8月2019月199图表3分品类竞争格局抖音美团美团抖音比35043003532502520021501510015005002021-012022-112021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082023-022023-052023-082021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09到餐到综资料来源隐马数研华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2商贸零售行业定期报告2本地生活需求情况3Q综合本地生活美团抖音GTVyoy29汇总本地生活GTV8月yoy819月yoy391-3Q累计值yoy453Q两大平台综合GTV到餐yoy40到综yoy13酒旅yoy34到综增长略弱我们认为主因到综处于供需两弱需求非刚性非疫后反弹型需求9月酒旅增长好于7-8月两大平台综合GTV酒旅789月分别yoy1525341-9月本地生活GTV两年复合增速到综338到餐234酒旅17酒旅增速向上修复到综与到餐的2年复合增速环比看较平稳到综主要依赖渗透率提升其中美团89月酒旅2年复合增速回正8月49月12综合3Q美团GTV中酒旅板块较21年58图表4本地生活到餐到综酒旅综合两大平台增速到餐汇总yoy到餐汇总2年cagr到综汇总yoy到综汇总2年cagr酒旅汇总yoy酒旅汇总2年cagr120120100100100808080606060404040202020000-20-20-20-40-40-40资料来源隐马数研华创证券注数据口径为两平台加总开年以来本地生活GTV逐月增长酒旅较年初修复较多8-9月环比增速均放缓综合两大平台9月mom到餐4到综64环比增长略放缓9月抖音环比到餐mom5到综mom8酒旅mom5美团环比到餐mom4到综mom6酒旅mom4图表5美团与抖音到餐环比变化图表6美团与抖音到综环比修复抖音美团抖音美团8080606040402020002022-122023-052022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032023-042023-062023-072023-082023-092022-102023-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-022023-042023-052023-062023-072023-082023-09-202022-01-20-40-40资料来源隐马数研华创证券资料来源隐马数研华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3商贸零售行业定期报告图表7美团与抖音酒旅环比显著修复图表8美团与抖音到店酒旅结构抖音美团到餐到综酒旅8010090608070406050204030020102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09-202022-0107月8月9月7月8月9月-40抖音美团资料来源隐马数研华创证券资料来源隐马数研华创证券3各线城市本地生活消费变化3Q一线城市与新一线城市修复得更好一线42新一线37二线城市12三线城市28四线及以下27主要受益于抖音近两年本地生活布局带来的增量美团3Q各线城市两年cagr一线城市13新一线城市3二线城市3三线城市2四线及以下城市13美团仍然持续布局渗透低线市场且一线市场份额基本守住各线城市竞争格局3QGTV比一线204新一线136二线189三线261四线及以下305逐月环比看前期竞争劣势市场新一线城市9月GTV比暂停下滑略有回暖四线及以下GTV比值9月也环比回暖图表9本地生活两大平台在各线城市GTV以及竞争格局抖音美团美团抖音比18041603514031202510028015604012005002021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下资料来源隐马数研华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4商贸零售行业定期报告图表10各线城市本地生活GTV2年CAGR图表113季度美团与抖音各线城市占比2023-032023-042023-052023-062023-07美团抖音35453040352530202515201015105500一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下资料来源隐马数研华创证券资料来源隐马数研华创证券注本地生活GTV为抖音与美团加总数据4风险提示消费增长不及预期数据库口径或与实际有差别等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5商贸零售行业定期报告商社组团队介绍组长首席分析师王薇娜美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士曾任职于光大永明资产管理国寿安保基金2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名高级分析师胡琼方清华大学工学硕士2017年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员高级分析师姚婧南京财经大学经济学硕士2020年加入华创证券研究所研究员尚静雅意大利博科尼大学管理学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴晓婵上海财经大学会计学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨澜上海财经大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6商贸零售行业定期报告华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7商贸零售行业定期报告华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号恒地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号花奥中心C座3A商务中心A座19楼旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8