大类资产展望：
　　股市：保持震荡，等待新的“催化剂”扭转偏弱预期。展望四季度，经济基本面持续修复，国内政策积极，但海外不确定性仍在，权益资产当前对于长期的问题担忧较多，过度定价长期不确定性，需要看到标志性的事件或者信息来扭转市场的预期。整体上看，四季度A股仍处于震荡寻底期，可以重点布局以下四个方向：（1）顺应产业趋势，长线配置数字经济相关的板块。重点关注华为产业链、机器人、无人驾驶、人工智能、数据要素等细分方向。（2）以中特估为代表的高股息资产仍有配置的价值。（3）增配顺周期主线的相关板块。包括顺政策周期的金融板块和周期资源品，以及与经济周期的相关度比较高且具备稳定成长特征的板块，如消费等。（4）布局来年可能增长恢复的板块。主要关注半导体和医药板块。
　　债市：窄幅震荡行情。展望四季度，债券市场预计呈现窄幅震荡，能否走出趋势性行情取决于经济改善的幅度及持续性。基本面延续改善势头或令债市承压；财政发力、城中村改造、化债工作的推进可能增大债券市场的供给压力；央行货币政策宽松基调未变，政策引导资金利率中枢下行的背景下，将对债市带来一定的支撑。考虑到长端收益率已经从8月份的地点出现了明显的上行，一定程度上消化了上述利空，叠加宽松的流动性基调，预计四季度债市将呈现窄幅震荡的行情。
　　权益类组合配置思路：我们依然按照“做好仓位管理的前提下，可控风险，紧抓趋势”的路线前进，以具备长期纪律性认知的基金经理为底仓，以上文判断的数字经济、半导体、医药等主题基金为卫星品种。具体标的见后文。本期调入基金经理：（1）杨桢霄：透彻拆分细分行业，景气轮动把握趋势，代表产品：易方达医疗保健（110023.OF）；（2）张天闻：深挖半导体行业，左侧布局变革机会，代表产品：宝盈半导体产业A（017075.OF）。
　　固收类组合配置思路：纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置，较上期在筛选标的时选取久期较短且更为稳健的标的，整体思路仍以票息策略为主、辅以波段操作。固收+基金的配置中，遵循“核心+卫星“的思路，核心标的部分以权益仓位适中、绝对收益型固收+为主，作为组合增强的底仓部分；卫星标的则作为权益增强的弹性部分，根据市场情况的变化选取不同特征的固收+基金。具体标的见后文。本期固收类基金中调入的基金经理：（1）闫沛贤：以票息收益为主，兼顾波段操作，较为擅长久期、杠杆调整，代表产品：中加纯债（000914.OF）；（2）赵晓东：绝对收益，估值和股息率并重，代表产品：国富恒瑞A（002361.OF）。
　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。
　　
　　

研究报告全文：2023年10月17日证券研究报告公募基金月报积极因素正在积累等待市场偏弱预期的扭转基金配置策略报告2023年四季度分析师王震投资要点分析师登记编码S0890517100001大类资产展望电话021-20321005股市保持震荡等待新的催化剂扭转偏弱预期展望四季度经济邮箱wangzhencnhbstockcom基本面持续修复国内政策积极但海外不确定性仍在权益资产当前对于长期的问题担忧较多过度定价长期不确定性需要看到标志性的事件或者分析师孙书娜信息来扭转市场的预期整体上看四季度A股仍处于震荡寻底期可以重分析师登记编码S0890523070001点布局以下四个方向1顺应产业趋势长线配置数字经济相关的板块电话021-20321306重点关注华为产业链机器人无人驾驶人工智能数据要素等细分方向邮箱sunshunacnhbstockcom2以中特估为代表的高股息资产仍有配置的价值3增配顺周期主线的相关板块包括顺政策周期的金融板块和周期资源品以及与经济周期的相分析师王骅关度比较高且具备稳定成长特征的板块如消费等4布局来年可能增长分析师登记编码S0890522090001恢复的板块主要关注半导体和医药板块电话021-20321067邮箱wanghuacnhbstockcom债市窄幅震荡行情展望四季度债券市场预计呈现窄幅震荡能否走出趋势性行情取决于经济改善的幅度及持续性基本面延续改善势头或令债分析师涂明哲市承压财政发力城中村改造化债工作的推进可能增大债券市场的供给分析师登记编码S0890523010001压力央行货币政策宽松基调未变政策引导资金利率中枢下行的背景下电话021-20321066将对债市带来一定的支撑考虑到长端收益率已经从8月份的地点出现了明邮箱tumingzhecnhbstockcom显的上行一定程度上消化了上述利空叠加宽松的流动性基调预计四季度债市将呈现窄幅震荡的行情研究助理冯思诗权益类组合配置思路我们依然按照做好仓位管理的前提下可控风险紧抓邮箱fengsishicnhbstockcom趋势的路线前进以具备长期纪律性认知的基金经理为底仓以上文判断的数字经济半导体医药等主题基金为卫星品种具体标的见后文本期调入基金经理销售服务电话1杨桢霄透彻拆分细分行业景气轮动把握趋势代表产品易方达医疗保021-20515355健110023OF2张天闻深挖半导体行业左侧布局变革机会代表产品1稳增长政策持续加码宝盈半导体产业A017075OF中长期与短期纯债基金久期调整固收类组合配置思路纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置出现分歧纯债型基金久期跟踪报告较上期在筛选标的时选取久期较短且更为稳健的标的整体思路仍以票息策略为主2023092023-10-16辅以波段操作固收基金的配置中遵循核心卫星的思路核心标的部分以2债市阶段性调整中长期债基择权益仓位适中绝对收益型固收为主作为组合增强的底仓部分卫星标的则作机拉长久期纯债型基金久期跟踪报为权益增强的弹性部分根据市场情况的变化选取不同特征的固收基金具体标告2023092023-09-11的见后文本期固收类基金中调入的基金经理1闫沛贤以票息收益为主兼3市场底酝酿中基金组合如顾波段操作较为擅长久期杠杆调整代表产品中加纯债000914OF2何配置基金配置策略报告2023赵晓东绝对收益估值和股息率并重代表产品国富恒瑞A002361OF年9月期2023-09-07风险提示基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现本报告根据历史公开数据及定期报告整理存在失效风险不代表对基金未来资产配置情况的预测不构成投资建议敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券115公募基金月报内容目录1公募基金市场观察311权益类基金主动股基发行延续低迷被动产品偏好成长领域312固收类基金短债基金显著缩短久期转债基金三季度表现不佳322023年三季度公募基金业绩表现53大类资产分析与展望731权益市场保持震荡等待新的催化剂扭转偏弱预期732债券市场窄幅震荡行情94基金组合推荐1141权益类基金重点推荐1142固收类基金重点推荐125风险提示14图表目录图1公募基金月度发行份额亿份3图2股票型ETF发行份额和发行份额占比3图3长短期债券收益率走势4图42023Q3转债先后受到债券和权益市场的影响回调5图5不同风格转债估值压缩5图6A股整体股权风险溢价情况8图7库存周期逐步见底背景下企业盈利拐点出现9图8股市剩余流动性仍处于较为充裕的水平但边际有所走弱9图9国开债的套息空间处于较低位置10图10债券收益率开始反应经济动能的底部回升10图11债券收益率开始反应社会融资的底部回升10表12023年三季度基金久期变化4表2分类别债基2023Q3表现5表3主要基金指数季度收益表现6表4基金风格指数季度收益表现6表5代表性行业主题基金合成指数季度收益表现7表6权益类基金组合重点标的推荐12表7固收类基金组合重点标的推荐14敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券215公募基金月报1公募基金市场观察11权益类基金主动股基发行延续低迷被动产品偏好成长领域回顾近五年来基金发行情况20202021年为新基金发行高峰期两年发行份额均在3万亿左右的历史高位2022年开始发行市场热度走弱2022年全年总发行份额降至149万亿2023年以来新基金发行市场情绪持续低迷前三季度新成立基金募集总额明显下降以基金认购截止日作为日期区隔标志截至三季度末今年以来合计发行成立新基金917只合计募集资金775756亿元偏股型公募基金的发行量是反映市场情绪的重要指标今年以来偏股型基金发行热度明显下降三季度股票混合型基金发行份额63681亿份较二季度减少11891亿份较去年三季度减少5977相比之下创新型基金产品的发行情况要好很多尤其是以ETF为代表的指数基金截至三季度末年内新成立ETF共有107只发行总份额合计超752亿份三季度新成立的ETF达49只分别较一季度和二季度增长24只16只发行规模为33029亿份分别较一季度和二季度增长12724亿份11076亿份继8月底高层提出放宽指数基金注册条件提升指数基金开发效率叠加此前非宽基ETF开发周期缩至3个月等政策支持基金公司在9月开启了新一轮ETF布局当月认购截止的股票型ETF数量达到23只发行份额达15212亿份发行份额占当月股混基金发行份额的5758今年新发ETF覆盖到了以往产品布局上还未涉足的领域如科创板100ETF中小成长特征鲜明其中博时上证科创板100ETF国泰上证科创板100ETF鹏华上证科创板100ETF银华上证科创板100ETF汇添富中证2000ETF等首募规模超过12亿元图1公募基金月度发行份额亿份图2股票型ETF发行份额和发行份额占比资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部12固收类基金短债基金显著缩短久期转债基金三季度表现不佳1资金面压力下债券收益率上行短期纯债型基金显著缩久期8月以来在资金面边际收敛地产政策提振资本市场组合拳等政策的带动下债券市敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券315公募基金月报场回调10年期国债收益率自2023年8月22日低点最高上行幅度达17bp其中受政府债发行提速和跨季等资金面因素影响中短久期收益率上升的持续时间更长幅度更大图3长短期债券收益率走势资料来源Wind华宝证券研究创新部注时间区间为2023-01-03至2023-9-30根据我们每月发布的纯债型基金久期跟踪报告中的久期拟合测算数据来看2023年三季度短期纯债型基金久期先降后升尤其在8月久期明显收敛对债市整体观点转向谨慎但市场分歧度有所提升而中长期纯债型基金久期在二季度未明显下降8月份相较7月份久期反而有所提升体现市场对政策落地的效果仍然存有疑虑未形成一致预期这与前述短端利率上升幅度高于长端利率的表现相一致表12023年三季度基金久期变化最小2575久期变类别月份平均值中位数最大值值分位数分位数异度9月095010064088114282060短期纯8月090008054078113324060债型7月0890180590811082750526月0940090550811182960579月235021169228287643047中长期8月237012159232298690047纯债型7月204014145204259597042基金6月206016148200257567055资料来源Wind华宝证券研究创新部2中证转债指数遇开年反弹以来最低点转债基金三季度表现不佳回顾3季度转债行情8月下旬起随着长端利率的上行转债受到纯债市场的扰动估值受损9月中旬资金面紧张程度缓解纯债层面带来的估值压力缓解但权益市场受外资持续流出影响震荡下行以偏股型为代表的转债的估值受到进一步的压缩但偏债型转债估值企稳敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券415公募基金月报转债仓位较重的债基三季度收益转负受转债市场回调影响89月转债基金表现不佳但相同仓位下转债增强的固收产品表现仍然优于股票增强的固收产品体现了转债相较股票的防御属性更强随着转债估值的压缩后续转债基金的防御性有望增强图42023Q3转债先后受到债券和权益市场的影响回调图5不同风格转债估值压缩资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部表2分类别债基2023Q3表现债基分类最小值中位数平均值最大值短期纯债型基金-066060062144中长期纯债型基金-081060065548固收5股票增强-238052024122固收5转债增强-169061059168固收10股票增强-414-011-026167固收10转债增强-277047033259固收20股票增强-1002-058-075654固收20转债增强-059006020127固收25股票增强-1374-089-130492广义可转债基金低仓位-189029-011118广义可转债基金中仓位-802-163-170278广义可转债基金高仓位-829-338-305100资料来源Wind华宝证券研究创新部注时间区间为2023-06-30至2023-09-2822023年三季度公募基金业绩表现三季度经历前段时间相对平静的政策空窗期后7月24日中央政治局会议召开对经济和政策的定调更为积极会议强调下半年将加大宏观政策调控力度加强逆周期调节和政策储备政治局会议使得投资者对政策和经济的预期开始提升A股由此反弹至7月末此后政策出台节奏相对较慢市场对于政策的实际效果预期较低同时美国通胀和经济数据回升导致美联储加息预期再度升温10年期美债利率突破22年10月的高点至45以上敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券515公募基金月报并导致北向资金持续大额流出A股8月至9月末北上资金累计规模从高点至低点总计减少超1300亿元在国内外双重压力下8月开始A股加速下跌权益配置比例相对较高的基金表现弱势万得偏股混合型基金指数万得普通股票型基金指数分别下跌815和771此外受到美国无风险收益率进一步上行的影响海外股市亦有所调整万得QDII基金指数下跌3008月中下旬以来宽信用政策逐步出台叠加汇率压力下资金面波动加大机构行为等因素收益率曲线呈现熊平态势虽然债券市场先扬后抑纯债型基金季度仍然上涨主要基金指数普遍录得正收益万得中长期纯债型基金指数上涨055万得短期纯债型基金指数上涨057表3主要基金指数季度收益表现基金指数名称区间涨跌幅基金指数名称区间涨跌幅万得全基-363主动股基-771万得平衡混合型基金指数-396万得偏债混合型基金指数-122万得混合型基金总指数-637万得偏股混合型基金指数-815万得灵活配置型基金指数-644万得普通股票型基金指数-775万得股票型基金总指数-594万得股票指数型基金指数-524万得中长期纯债型基金指数055万得短期纯债型基金指数057万得混合债券型二级基金指数-076万得债券型基金指数025万得混合债券型一级基金指数043可转债基金指数-301万得债券指数型基金指数045万得FOF基金指数-314万得货币市场基金指数044万得另类投资基金指数089万得QDII基金指数-300资料来源Wind华宝证券研究创新部注时间区间为2023-06-30至2023-09-28基金风格指数方面三季度价值较成长相对占优大盘较小盘相对占优具体来看价值型基金指数微涨007而成长型基金指数大幅下跌902小盘基金指数下跌1064而大盘基金指数则下跌260总体上看在较弱的市场环境中具价值风格跌幅相对有限表4基金风格指数季度收益表现成长价值风格区间涨跌幅大小盘风格区间涨跌幅价值基金指数007小盘基金指数-1064均衡基金指数-237大盘基金指数-260成长基金指数-902资料来源Wind华宝证券研究创新部注时间区间为2023-06-30至2023-09-28敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券615公募基金月报行业主题基金方面我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数用以跟踪主题型基金表现具体来看三季度除了金融地产主题基金上涨462外其他行业主题基金均呈现下跌状态跌幅较少的行业主题有主要消费医药农业文体环保新能源主题跌幅较大表5代表性行业主题基金合成指数季度收益表现行业主题基金指数区间涨跌幅行业主题基金指数区间涨跌幅金融地产462科技-1102主要消费-285高端制造-1320医药-344新能源车-1471农业-394新能源-1575可选消费-586环保-1597军工-987文体-1782资料来源Wind华宝证券研究创新部注时间区间为2023-06-30至2023-09-283大类资产分析与展望31权益市场保持震荡等待新的催化剂扭转偏弱预期三季度A股市场整体延续震荡下跌格局7月下旬中央政治工作会议对政策表述偏积极投资者对政策和经济的预期开始提升市场交易热度回暖A股由此反弹至7月底但进入8月份之后政策出台节奏相对较慢投资者预期回落叠加美国通胀和经济数据回升导致美联储加息预期再度升温美债收益率不断创新高在国内基本面偏弱和海外流动性持续偏紧的双重压力下市场成交量再度收缩整体出现大幅调整进入9月份在相关部门密集出台一系列稳增长政策叠加证监会活跃资本市场举措的多重利好下市场出现一定的反弹但由于市场对于长期问题的担忧仍未缓解市场在短暂反弹之后重新进入调整状态整体上看三季度万得全A上证指数沪深300创业板指分别下跌344226346808行业方面煤炭非银金融石油石化银行纺织服装钢铁表现较好三季度分别上涨1206759704596314271表现较差的行业包括传媒计算机电力设备与新能源机械消费者服务通信三季度分别下跌14711339122782478678整体上看三季度行业表现出明显分化的特征顺政策周期和稳增长相关的板块表现较为强势供给端结构恶化的新能源板块和年初涨幅较大的TMT板块等成长板块出现大幅的调整展望四季度经济基本面持续修复国内政策积极但海外不确定性仍在国内市场风险偏好偏低的背景下预计权益市场将继续保持在震荡中寻找主线的状态经济基本面方面从已公布的八九月份中国宏观数据来看伴随着7月份政治局会议之后一系列政策的出台与落地中国经济出现了一定程度的好转8月份工业服务业消费投资出口地产销售同比均高于前值其中多数指标还是在基数抬升的背景下环比改善幅度实际上更为明显9月PMI重回扩张制造业PMI指数读数为502环比回升05个百分点连续四个月回升且自4月以来首度升至扩张区间国内政策方面此前酝酿较久的地方政府化债政策有望在近期落地地方政府债务风险的化解将在一定改善市场情绪同时城中村改造也有望成为政府政策发力点进一步稳定经济的预期外部环境方面海外金融环境的收紧持续压力依然存在不确定性美国劳动力市场数据虽敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券715公募基金月报然保持了一定的回落趋势但PMI新房市场以及近两个月的CPI等一些增长与通胀的指标却在回升向上美国通胀仍有韧性美国无风险收益率的居高不下短期外资流出压力仍在国内股市风险偏好整体仍处于较低水平对于长期的担忧过度定价三季度以来对于国内经济复苏的预期股债商三类资产的定价出现了一定的分歧商品市场从6月份底开始走出了一轮明显的反弹商品作为大类资产中久期最短的资产对经济周期向上反应最为强烈债券市场则从8月底开始出现明显调整而权益资产做为久期最长的资产则继续保持偏弱状态反弹乏力权益资产当前对于长期的问题担忧较多过度定价长期不确定性需要看到标志性的事件或者信息来扭转市场的预期整体上看四季度A股仍处于震荡寻底期可以重点布局以下四个方向第一顺应产业趋势长线配置数字经济相关的板块从海外产业趋势来看近期海外AI新产品和服务推出国内市场相关板块在前期调整幅度较大海外映射驱动下新一轮AI行情有望开启国内华为产业链也在持续发酵重点关注华为产业链机器人无人驾驶人工智能数据要素等细分方向第二考虑到政策的落地和见效还需要时间预计无风险收益率还会处于较低水平以中特估为代表的高股息资产仍有配置的价值第三增配顺周期主线的相关板块顺应稳增长政策和阶段性复苏预期修复的大盘成长板块包括顺政策周期的金融板块和周期资源品以及与经济周期的相关度比较高且具备稳定成长特征的板块如消费等第四布局来年可能增长恢复的板块主要关注半导体和医药板块半导体行业产业周期拐点将至库存周期见底近期又受华为新品和AI智能化的催化板块有望进入布局期另外创新药产业链的盈利和库存下行时间已经降至历史低位国内医疗反腐冲击下估值压缩明显同时海外紧缩周期接近顶部对板块估值的压制接近尾声叠加产业层面的驱动全球减肥药小分子相关管线陆续进入临床中后期产业链热度持续不减基本面政策面估值三重底部底部加上产业驱动创新药板块迎来布局期图6A股整体股权风险溢价情况资料来源Wind华宝证券研究创新部敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券815公募基金月报图7库存周期逐步见底背景下企业盈利拐点出现资料来源Wind华宝证券研究创新部图8股市剩余流动性仍处于较为充裕的水平但边际有所走弱资料来源Wind华宝证券研究创新部32债券市场窄幅震荡行情三季度债券市场先扬后抑长端利率呈现V型走势利率债方面7月份长端收益率整体呈现窄幅震荡行情到8月份政治局会议定调的稳增长基调下的具体措施并未如市场预期快速落地市场对于经济的预期重新下修叠加央行降息10年国债收益率快速下行低点下行至254进入9月份随着房地产政策调整以及资金面的季末承压长端利率快速上行至265-27区间整体上看整个三季度10年期国债收益率季末与季初基本保持持平状态信用债方面信用利差普遍收窄曲线变平随着地方化债预期发酵低评级城投债券走出一波行情展望四季度债券市场预计呈现窄幅震荡能否走出趋势性行情取决于经济改善的幅度及敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券915公募基金月报持续性基本面方面在努力实现全年经济增长目标要求下10月宏观政策或将继续发力同时8月份的宏观经济数据及9月份的PMI数据显示经济回升力量进一步增强基本面延续改善势头或令债市承压政策面方面四季度财政发力城中村改造也有望成为政策发力点同时地方化债工作的推进也可能增大债券市场的供给压力资金面方面央行货币政策宽松基调未变前期存款利率调降和降准资金释放等政策效果有望引导资金利率中枢向下靠拢政策利率银行参与地方化债工作也需要宽松政策环境支持将对债市带来一定的支撑考虑到长端收益率已经从8月份的地点出现了明显的上行一定程度上消化了基本面改善和政策发力预期带来的利空叠加宽松的流动性基调预计四季度债市将呈现窄幅震荡的行情后续需要看到经济数据的进一步改善来扭转市场对于经济的预期这种情况下债券收益率可能会进入一轮趋势性的上行行情图9国开债的套息空间处于较低位置资料来源Wind华宝证券研究创新部图10债券收益率开始反应经济动能的底部回升图11债券收益率开始反应社会融资的底部回升资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1015公募基金月报4基金组合推荐41权益类基金重点推荐近期公布的8月份经济数据9月份PMI数据已经初步确认经济见底企稳的信号节日期间的出行旅游等数据持续改善但恢复斜率仍有待确认风格维度上三季度价值风格相对占优秉持深度价值风格的基金仍有较好表现这反应了在弱市环境中估值容忍度止盈止损等偏纪律性的投资方法论可能会带来更好的回撤控制表现简单定性解释基金收益同时受市场环境政策情绪运气等诸多因素影响其持续性以及对其预判的难度较大但如果基金经理的投资方法论中对于公司估值以及止盈止损的规则有一套偏纪律性的认知和积累那么只要基金经理不变投资方法不漂移的时候相关产品的回撤控制大概率也是比较稳定的同时也会提高预测的可靠性策略维度上我们依然按照做好仓位管理的前提下可控风险紧抓趋势的路线前进以具备长期纪律性认知的基金经理为底仓以上文判断的数字经济半导体医药等主题基金为卫星品种范琨融通内需驱动集基本面与趋势为一体主要收益来源是价值投资部分并通过趋势投资增加基金收益的弹性任婧南方兴盛先锋对绝大部分行业周期都有一定了解结合行业估值水位和景气度边际变化进行行业配置和选股王海峰银华鑫盛注重周期思维在均衡配置的基础上进行适度偏离在部分行业处于左侧阶段选择性地进行一定仓位的配置杨鑫鑫工银创新动力是在中证800基础上进行价值选股绝对回撤控制较优刘旭大成优势企业深入挖掘被低估的优质企业偏好有基本面支撑估值合理安全边际高的长线成长股苏秉毅大成景恒以小盘股反转策略为主并以量化手段增加覆盖面典型的深度价值选手鲍无可景顺长城能源基建追求投资体验选股注重高壁垒和低估值卫星品种则主要涵盖以下三个方向1顺应稳增长政策和阶段性复苏预期修复的板块如消费周期资源品等王斌华安汇嘉精选右侧为主左侧为辅兼顾核心成长和存在预期差的品种贾腾浙商智选价值看重估值做的是DCF方法计算出来的内在价值与市场价格的比对优选物美价廉的消费股黄海万家宏观多策略擅于挖掘市场中的结构性机会稳健谨慎地在低估值高分红业绩稳定性较高的周期资源品板块布局2顺应产业趋势长线配置数字经济相关的板块王帅大成互联网思维集中布局在实质性成长期和业绩兑现期的早期以及成熟期的中期和后期并通过灵活择时把握电子产业机会刘元海东吴新能源汽车长期重视科技板块投资在半导体信创和人工智能方向灵活游走微调持仓保持组合锐度杨桢霄易方达医疗保健始终紧握中观行业发展趋势在医药板块内根据细分行业景气度轮动选择最好的公司张天闻宝盈半导体产业主要布局半导体景气修复及国产替代加速以及AI驱动下的产业变革机会3基于无风险利率在长期维度可能会继续维持在较低水平高股息资产仍具配置价值被动产品方面创金合信红利低波动为被动指数基金定位和约束更明确主动产品方面杨思亮宝盈品质甄选偏向左侧交易在进行个股选择时格外看重现金流聚焦AH股的高股息资产本期调入基金经理及定性评价1杨桢霄透彻拆分细分行业景气轮动把握趋势代表产品易方达医疗保健110023OF敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1115公募基金月报定性评价坚持获取超额收益的目标希望能够在合理的跟踪误差范围内持续稳定的战胜医药指数精细拆分子行业把握其景气度根据行业内细分子行业的景气度来进行适当的超低配比例调整并遴选优势个股当前在行业内部相对更看好严肃医疗板块即医院端相关的各种细分行业包括创新药器械耗材IVD体外诊断仿制药处方中成药等2张天闻深挖半导体行业左侧布局变革机会代表产品宝盈半导体产业A017075OF定性评价首先对半导体行业以及细分赛道进行宏观把握和判断筛选出未来机会比较大但当前市场预期不高的细分赛道再从中自下而上优选个股个股呈现小市值冷门次新的特征基于相对左侧相对底部的投资思路买入的个股市场关注度低持有的次新股也较早的开展深入的研究和密集的产业链调研和清晰理解表6权益类基金组合重点标的推荐规模合计三季度收益今年以来收类型基金代码基金简称基金经理任职日期亿元率益率161611OF融通内需驱动AB范琨2020-02-053242-2882201均衡轮动501022OF银华鑫盛灵活A王海峰2018-10-106555-330101004703OF南方兴盛先锋A任婧2022-11-18178-1601006000893OF工银创新动力杨鑫鑫2019-02-285807-0561309008271OF大成优势企业A刘旭2019-12-241273-191748核心价值090019OF大成景恒A苏秉毅2018-06-2621360521707260112OF景顺长城能源基建A鲍无可2014-06-2755522151723010385OF华安汇嘉精选A王斌2022-01-262479-277142顺周期主线010381OF浙商智选价值A贾腾2021-04-162488-181-804519212OF万家宏观择时多策略A黄海2020-09-23128814431401001144OF大成互联网思维A王帅2022-11-271455-6012124014376OF东吴新能源汽车A刘元海2022-01-25202-7052629产业趋势110023OF易方达医疗保健杨桢霄2016-08-206039-374441017075OF宝盈半导体产业A张天闻2022-12-05238-11051132013859OF宝盈品质甄选A杨思亮2021-12-282311641106高息资产005561OF创金合信红利低波动A孙悦董梁2020-09-0919154021491资料来源Wind华宝证券研究创新部业绩截至2023年9月28日产品规模截至2023年6月30日42固收类基金重点推荐纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置较上期在筛选标的时选取久期较短且更为稳健的标的整体思路仍以票息策略为主辅以波段操作选取的标的如下黄莹洁交银裕隆纯债A以精细化的票息操作为主结合灵活的杠杆策略和低仓位的波段交易操作闫沛贤中加纯债将风险控制放在首位以票息收益为主兼顾波段操作较为擅长久期杠杆调整罗晓倩财通聚利纯债追求稳定收益力控回撤严格把控信用风险并且紧密跟踪资金面进行精准判断组合以中短久期为主兼顾流动性和安全性固收基金的配置中遵循核心卫星的思路核心标的部分以权益仓位适中绝对收敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1215公募基金月报益型固收为主作为组合增强的底仓部分卫星标的则作为权益增强的弹性部分根据市场情况的变化选取不同特征的固收基金首先底仓部分选择10权益增强包括转债增强和股票增强的固收产品兼顾收益风险性价比的同时注重持有体验具体的遴选长期业绩优秀净值曲线相对平稳风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的债券端我们规避信用下沉的标的偏好策略为高等级信用债票息搭配部分利率债波段交易的产品权益端一方面要求产品风格整体偏价值风格使得组合保持一定的安全边际另一方面在行业板块上与我们前文的资产配置观点保持一致最终选取标的如下陈玮中银稳健添利A采用高等级信用债打底获取票息确定收益权益端在成长与价值板块之间积极择时严格把控组合的风险性价比追求中长期收益张翼飞李君安信稳健增值A贯彻CPPI策略组合的风险收益特征保持稳定债券端以中高等级信用债以及利率债为主久期偏中短股票端以高股息价值股为主转债端多为偏债品种王侃国投瑞银稳定增利C在债券端不做信用下沉转债端利用个券属性进行均衡配置适度行业轮动挖掘具备成长性且短期无赎回风险的标的重视正股估值邓欣雨罗霄博时稳健回报A在权益端采用核心卫星的策略注重盈利的增长性和持续性债券端追求绝对收益较少做信用下沉转债配置以平衡型为主俞晓斌富国稳健增强AB以绝对收益为投资导向债券起到安全垫作用投资以高等级信用债为主适度配置利率债久期不做激进择时可转债更偏好于中低价溢价率合理的标的股票投资注重个股性价比其次在弹性仓位方面要求组合在债券端获取稳健收益不做信用下沉在权益端选股能力较强且具备一定的进攻性具体的一方面选取呈现高分红特征的标的来获取相对稳健的收益另一方面选择偏均衡小盘特征的标的获取在弱势市场下的超额收益选取标的如下孙鲁闽南方宝恒A在投资时践行绝对收益理念看重胜率和赔率一方面从宏观角度在大类资产之间进行合理调整另一方面通过持有低估值高分红高ROE的公司来增厚组合收益率尹晓红蔡振招商安阳注重回撤控制债券端既注重利率债的波段操作又在严控信用风险的前提下进行价值挖掘股票端在量化选股的基础上辅以主观筛选投资风格偏小盘均衡行业配置较为分散选股能力较强赵晓东国富恒瑞A在投资时偏绝对收益风格看重估值和股息率风格偏向价值均衡在行业配置上相对均衡长期银行配置占比较高相对逆向投资不去人多的地方本期固收类基金中调入的基金经理及定性评价1闫沛贤以票息收益为主兼顾波段操作较为擅长久期杠杆调整代表产品中加纯债000914OF定性评价闫沛贤长期从事债券市场的投资工作有较长银行间交易背景闫沛贤将风险控制放在首位构建自上而下的投研框架较为擅长调节债券杠杆及久期跨越债市牛熊重视债券资本利得的获取历史上曾经通过精选城投来进行一定的信用下沉近四期信用下沉风险可控从净值上来看长短期业绩和风险控制能力均较强2赵晓东绝对收益估值和股息率并重代表产品国富恒瑞A002361OF定性评价赵晓东在投资时偏绝对收益风格看重估值和股息率风格偏向价值均衡在行业配置上相对均衡长期银行配置占比较高相对逆向投资不去人多的地方敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1315公募基金月报表7固收类基金组合重点标的推荐规模合计9月收益率今年以来收类型基金代码基金简称基金经理任职日期亿元益率519782OF交银裕隆纯债A黄莹洁2016-11-2814263-011438底仓配置-中长期005853OF财通聚利纯债罗晓倩2018-09-26550017468纯债型基金000914OF中加纯债闫沛贤2016-12-2313067002455380009OF中银稳健添利A陈玮2014-12-317855-027269邓欣雨罗160513OF博时稳健回报A2018-04-236464-021361霄固收基金核心000107OF富国稳健增强AB俞晓斌2019-03-1318033-016175标的张翼飞李001316OF安信稳健增值A2015-05-2513711051339君121009OF国投瑞银稳定增利C王侃2021-04-09355-399011033OF南方宝恒A孙鲁闽2021-06-081771-056355固收基金卫星尹晓红蔡010430OF招商安阳A2020-11-041896094612标的振002361OF国富恒瑞A赵晓东2016-02-045880-307资料来源Wind华宝证券研究创新部业绩截至2023年9月28日产品规模截至2023年6月30日5风险提示基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现本报告根据历史公开数据及定期报告整理存在失效风险不代表对基金未来资产配置情况的预测不构成投资建议敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1415公募基金月报分析师承诺本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿风险提示及免责声明华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格市场有风险投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价也不构成对所述金融产品产品发行或管理人作出任何形式的保证在任何情况下本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保投资者应自行决策自担投资风险本公司秉承公平原则对待投资者但不排除本报告被他人非法转载不当宣传片面解读的可能请投资者审慎识别谨防上当受骗本报告版权归本公司所有未经本公司事先书面授权任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布转载复制如合法引用刊发须注明本公司出处且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用适当性申明根据证券投资者适当性管理有关法规该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者请勿阅读转载本报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1515