全球宏观风险
　　上周（2023/10/9-2023/10/13）全球经济意外指数分化，中国、新兴市场、欧洲经济意外指数上行，日本、美国经济意外指数下行。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行存款净流出。OFR金融压力指数下降。地缘政治风险指数上升。
　　全球市场风险
　　权益市场：巴黎CAC40指数、韩国综合指数、英国富时100指数波动率涨幅领先，俄罗斯MOEX指数、越南胡志明指数波动率跌幅居前。
　　债券市场：美债长端利率下行，收益率曲线倒挂程度增加。法国、德国10Y国债收益率波动率涨幅居前。
　　商品市场：COMEX黄金价格波动率涨幅领先，金油比、金铜比、金银比上升。黄金公式倒算的黄金避险需求上升。
　　外汇市场：美元兑人民币波动率跌幅居前，美元兑卢比波动率涨幅居前。
　　跨市场比较：全球主要大类资产中，COMEX黄金、巴黎CAC40指数波动率涨幅居前。全球大类资产相关性矩阵显示，标准普尔指数与英国富时100指数、德国DAX指数正相关性增强。
　　风险提示：全球央行货币政策超预期。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20231017报告作者置王鹤分析师美债长端利率回落黄金价格波动率上升010-83939832wanghe027834gtjascom主全球风险监控周报第32期证书编号S0880523020003动本报告导读资该报告对全球宏观经济和权益债券商品外汇市场的风险进行监控为投资者提TableDocReport产供当前全球风险指标动态相关报告配摘要上周行业轮动模型表现较好拥挤度模型规避了纺织服装270下跌幅度置TableSummary全球宏观风险20231016周上周2023109-20231013全球经济意外指数分化中国新兴小市值风格占优北向因子超额收益较好市场欧洲经济意外指数上行日本美国经济意外指数下行美联20231016报储和欧洲央行缩表持续美国银行存款净流出OFR金融压力指数下汇金增持给出明确信号遇调加仓思路不变降地缘政治风险指数上升20231015亚投行将启动气候行动计划20231011全球市场风险美债长端收益率上升人民币汇率波动率回落权益市场巴黎CAC40指数韩国综合指数英国富时100指数波动20231011率涨幅领先俄罗斯MOEX指数越南胡志明指数波动率跌幅居前债券市场美债长端利率下行收益率曲线倒挂程度增加法国德国10Y国债收益率波动率涨幅居前证商品市场COMEX黄金价格波动率涨幅领先金油比金铜比金银券比上升黄金公式倒算的黄金避险需求上升研外汇市场美元兑人民币波动率跌幅居前美元兑卢比波动率涨幅居究前报跨市场比较全球主要大类资产中COMEX黄金巴黎CAC40指数波告动率涨幅居前全球大类资产相关性矩阵显示标准普尔指数与英国富时100指数德国DAX指数正相关性增强风险提示全球央行货币政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置季报1全球宏观风险监控11经济下行风险全球经济意外指数分化中国新兴市场欧洲经济意外指数上行日本美国经济意外指数下行截至10月13日全球主要经济体的经济意外指数分化中国-150至-770大幅上行新兴市场164至169欧洲-433至-425小幅上行美国597至512小幅下行日本614至181大幅下行图1全球经济意外指数走势分化20000花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数花旗中国经济意外指数花旗日本经济意外指数15000花旗新兴市场经济意外指数10000500000050001000015000200002022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-06-132023-08-132023-10-13数据来源Wind国泰君安证券研究表1全球经济意外指数变化情况数据来源Wind国泰君安证券研究12流动性风险美联储和欧洲央行缩表持续截至10月11日美联储资产同比增速为-921前一周-917环比-005前一周-058截至10月6日欧洲央行总资产同比增速-1955前一周-1979环比-013前一-106美国银行业存款净流出截至10月4日美国商业银行存款周环比减少12438亿美元较前一周增加39675亿美元下行OFR金融压力指数下降截至10月11日OFR金融压力指数-043前一周-011请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11TablePage大类资产配置季报图2美联储和欧央行缩表持续600美国联储资产环比1000欧洲央行资产环比美联储资产同比右轴400欧洲央行资产同比右轴500200000000-500200-1000400-1500600-2000800-25002022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-11数据来源Wind国泰君安证券研究图3美国银行业存款净流出180000000010000000周度变化右轴美国所有商业银行负债存款季调1780000000500000017600000000001740000000-50000001720000000-1000000017000000001680000000-15000000数据来源Wind国泰君安证券研究图4OFR金融压力指数下降400OFR金融压力指数3002001000001002002022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-11数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11TablePage大类资产配置季报13地缘政治风险图5地缘政治风险指数有所上升18000200周度环比周平均值右轴16000150140001200010010000050800060000004000-0502000000-1002022-10-072022-12-072023-02-072023-04-072023-06-072023-08-072023-10-07数据来源Wind国泰君安证券研究2全球市场风险监控21权益市场图6全球主要股票市场波动率部分上升18标普500东京日经225指数恒生指数沪深300指数16欧洲STOXX50价格指数141210864202022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日波动率请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11TablePage大类资产配置季报图7发达市场指数波动率多数上升图8新兴市场指数波动率多数下降18沪深300指数道琼斯工业指数18上证指数标普500创业板综16纳斯达克指数16韩国综合指数英国富时100印度SENSEX3014德国DAX14胡志明指数巴黎CAC40指数巴西IBOVESPA指数1212俄罗斯MOEX101088664422002022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日波动率波动率表2巴黎CAC40指数韩国综合指数英国富时100指数波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11TablePage大类资产配置季报22债券市场图9美债收益率曲线倒挂程度小幅增加图10美国高收益信用利差上升5801013202310062023550美国高收益企业债期权调整利差10日MA0929202309222023560530091520235405104905204705004504804304604104403904203704003503个月4个月6个月1年2年3年5年7年10年20年30年2022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10数据来源美国财政部国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表3法国德国10Y国债收益率波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究23商品市场表4COMEX黄金波动率涨幅领先数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11TablePage大类资产配置季报图11金铜比价上升图12黄金的避险需求上升170025避险需求金铜比1600241500231400221301200211100201002022-10-122022-12-122023-02-122023-04-122023-06-122023-08-122023-10-120192022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-06-132023-08-132023-10-13数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13金油比价回升图14金银比价上升10000金银比2900金油比95002700900025008500230080002100750019007000170015002022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-06-132023-08-132023-10-13数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究24外汇市场图15发达市场汇率波动率部分下降图16新兴市场汇率波动率部分上升008012中国人民币俄罗斯卢布美国美元欧洲欧元韩国韩元印度卢比007英国英镑日本日元巴西雷亚尔0100060080050040060030040020020010000002022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-06-132023-08-132023-10-132022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-06-132023-08-132023-10-13数据来源Wind国泰君安证券研究注图为滚动30日波数据来源Wind国泰君安证券研究注图为滚动30日波动率动率请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11TablePage大类资产配置季报表5美元兑人民币波动率跌幅居前美元兑卢比波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究25跨市场比较图17COMEX黄金巴黎CAC40指数波动率涨幅领先数据来源Wind国泰君安证券研究注数据为滚动10日波动率周变化请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11TablePage大类资产配置季报表6全球大类资产相关性矩阵显示标准普尔500指数与英国富时100指数德国DAX指数正相关性增强数据来源Wind国泰君安证券研究注短期为10个交易日中期为120个交易日请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11TablePage大类资产配置季报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有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