TC再走低，沪锌有望企稳
　　★上周巴以冲突加剧，美元指数先抑后扬，风险资产承压，伦锌跌破2500美元。LME库存走低至8.68万吨，降幅主要来自新加坡，进口窗口继续打开，不排除海外库存继续向国内转移，LMEO-3月贴水仍在20美元/吨以上，海外需求仍疲弱，市场对国内地产持悲观态度，沪锌近月持仓快速回落，挤仓风险解除，价格下探40日均线支撑，0-1价差收窄至190元/吨。
　　★宏观上:国内制造业PMI重回枯荣线上，但地产表现依然打压市场对内需恢复的信心;巴以冲突爆发后，局势的演进正在超出市场预期，油价高位震荡，对其他大宗商品的影响相对有限，美元人民币汇率7.3附近僵持，9月美国CPI数据超预期，投资者对美国11月加息看法仍有摇摆，高利率之下，美企业债违约风险抬头，避险情绪升温，美元强势，锌价整体仍承压运行。本周随着避险情绪逐渐释放，宏观情绪或有回暖。
　　★基本面上:SMM数据显示，国产矿TC降低100元至4900元/金属吨;进口矿TC降低5美元至105美元/千吨，约折5279元/金属吨，港口锌精矿价格已经报到4700元/金属吨附近，明年远期加工费低价成交至50~60美元/干吨，冬储背景下，矿端转紧，远端TC仍有下降空间，这意味着锌价后市以低位企稳为主，不看深跌。短期看，10月前期检修炼厂以复产为主，部分炼厂主动提产，冶炼厂生产扰动较少，SMM预计精炼锌供应达59.42万吨，沪伦比8.9左右高位，进口窗口持续打开，供应端整体延续宽松。下游企业基本恢复正常生产，开工大幅回升，SMM镀锌周度开工环比提升9.69个百分点之64.35%;压铸锌合金开工环比提升11.63个百分点至49.63%;氧化锌开工环比提升4.9个百分点至61.2%。节后下游仍以消化原有库存为主，部分企业原料逐步消耗，逢低刚需补库。SMM锌锭社库录得10万吨，环比增加0.79万吨，短期供大于求令锌价承压。但进口持续打开下，国内表观消费依然较好，数据暂不支持锌价深跌。
　　★总体而言，沪锌挤仓风险解除，宏观避险情绪逐步释放，随着下游原料逐渐消化，未来刚需补库需求有望逐步回升。矿短供应由松转紧暗示锌价目前整体处于低位区间，后市大方向以向上修复为主，中长线上更适合左侧布局。短期冶炼成本上沿在2.08万元/吨附近，锌价整体回调空间有限，维持回调做多思路为主。