投资要点
　　双节客流稳步恢复，餐饮重回高点，出行表现亮眼。此次中秋、国庆双节八天超长假叠加亚运会加持，黄金周旅游消费复苏明显，国内旅游出行人次以及收入水平已恢复至疫情前2019年水平。此外，黄金周餐饮消费达五年来最高，堂食消费增长迅速，食饮行业餐饮链条相关公司值得进一步关注。
　　同时，节后我们参加深圳秋季糖酒会，从现场参展情况看中小厂商端在行业整体弱复苏背景下仍保持较高参展热情，但受展会酒店分布距离、台风扰动、当地宣传力度等因素影响，本次展会人气相对较弱。
　　分板块看：
　　白酒：基本度过最艰难时刻，正从谷底复苏，近期双节有改善，龙头企业回款进度有保障，价盘经历了传统销售旺季后基本稳住、个别品种企稳回升。Q4进入库存正常去化/针对性提升动销的经营重点，批价预期稳定，细分品牌看表现分化仍是主题。
　　高端酒板块：双节期间高端酒动销有个位数的稳健增速，这和此前佳节礼赠具备韧性、但商务需求尚在恢复中有关。1）贵州茅台：双节期间渠道投放较多非标产品，整体利润表现值得期待。未来增量：高端稳稳量增、汉酱新品/茅台1935等，渠道端重点关注酱香万家共享模式，有望持续激活社会化终端。2）五粮液：部分渠道反馈动销中高个位数，宴席需求较好，库存较低，批价趋稳未破前期春节低点。当前看全年任务完成进度稳健，后续四季度仍有一定任务体量，但2024年春节较晚、节前充裕时间消化库存。3）泸州老窖：部分渠道反馈双节动销个位数增长，模糊返利兑现等整体操作上符合渠道端利益，全年任务预计10月达成。
　　次高端板块：该价格带当前核心问题主要为需求复苏较慢，商务消费为主场景下，动销/回款进度/库存均有一定承压，外部压力下，企业间分化较大。1）山西汾酒：双节期间，汾酒在次高端价格带中表现亮眼，实现较好增长，其中青20表现较强，库存持续去化，节后库存低于节前，节前管控细化动作落地、批价回升并在双节销售期间稳住，经销商信心较强。今年公司在品牌、香型、全国化布局的红利持续释放。2）舍得酒业：渠道反馈次高端价格带舍得有缺口，但沱牌表现较好、持续起势。3）酒鬼酒：渠道反馈同比仍有缺口，未来仍需时间持续推进基础工作补强根基，找出有增长的细分价格带产品。
　　苏酒板块：苏酒整体受益地区经济优势需求复苏较好，其中洋河逐渐改善，今世缘继续延续较强增长。1）洋河股份：渠道反馈全年大盘仍有低双位数增长，预计10月中基本完成全年进度，总体库存节前节后持平。价盘总体有改善，较春节有回升，终端信心在修复。2）今世缘：渠道反馈增长动能延续，国缘柔雅淡雅进流通后春节至今持续强劲增长。库存端，雅系库存较6月有回落，对开四开均在安全库存。产品上明年预计对开系大单品有升级计划、六开省内开启招商。
　　徽酒板块：受益地区产业发力，消费升级趋势延续。古井继续保持较高增长，迎驾跟随龙头稳扎稳打。1）迎驾贡酒：渠道反馈，洞藏表现稳定，洞9表现更佳，洞6及以下产品略慢，洞16优于预期。当前进度快于同期、终端库存合理、经销商库存略高于同期，主要为完成基础任务后有额外加单。2）古井贡酒：中秋前下货较多，分价格带看200元以上表现更优。当前库存略高，但整体节奏正常。3）口子窖：中秋期间拿回老品重做，兼系列下货较少主要由于价格带对标略高于古井迎驾。分渠道看，零售有一定动销，但宴席、商务宴请、送礼需求较少。
　　大众品：双节消费复苏向好，继续关注餐饮产业链公司，糖酒会反馈整体平稳。
　　调味品：2个相关展馆整体人气偏低迷，参展品牌和产品基本均为复调料、复调相关香料、调味油（藤/麻/花椒油）等产品，传统调味品参展商产品多为醋和少部分0添加酱油公司。当前复合调味品品类创新乏力，普遍基于当前热门餐饮品类衍生，产品同质化严重，行业整体竞争仍激烈，中小品牌普遍希望在经济弱复苏背景下通过价格等竞争手段重新开启新一轮全国化。
　　乳品&软饮料：根据乳品和软饮料酒店展参展品牌和产品趋势看，乳制品中液奶整体延续以蛋白含量、产地、奶源、奶类（牦牛、水牛等）为创新点进行新品开发。而偏可选的酸奶、低温酸奶、奶酪等产品参展品牌有减少，热度较往年走弱。软饮料行业中，功能饮料参展品牌数量继续保持高增长，产品多为类似红牛、东鹏的产品。其他产品趋势可分为三类：区域国产汽水品牌复兴（大窑成功走红后带动大量类似仿品），0糖0卡饮料趋势延续、养生类饮料基于更多原料做创新。同时此次秋糖酒店展上市公司品牌参展较少，仅有香飘飘参加酒店展并在各产品线推出多款新品。
　　休闲食品：根据酒店展论坛活动看，零食专营店铺开已经抢占了渠道的红利，零食量贩渠道已形成区域型圈层，主要集中在华中、华东地区。从长远发展角度来说，量贩零食渠道是上游零食加工链的集合、更具有性价比的优势符合未来消费整体大趋势，对于零食品牌来说更重要的是提升效率、优化成本。
　　10月07日-10月15日行情回顾
　　本周食饮板块整体表