本期投资提示：
　　预测3Q23利润增速高于50%：三七互娱（86%，有业绩预告）、世纪华通（81%）、分众传媒（79%）、快手（471%）、万达电影（1316%，有业绩预告）、华策影视（64%）；增速介于0-50%：巨人网络（24%）、腾讯控股（23%）、神州泰岳（25%）、恺英网络（29%）、兆讯传媒（5%）、芒果超媒（23%）、中信出版（5%）；增速低于0%：视源股份（-10%）、吉比特（-13%）、创维数字（-15%）、鸿合科技（-35%）、完美世界（-8%）。
　　23Q3国内游戏行业加速反转但个股表现分化。根据伽马数据，23年7月国内游戏市场规模为286亿，同比+37.5%，环比+3.34%；8月国内游戏市场规模为292亿，同比+46%，环比2%；个股业绩随新品上线时间和表现有所分化。重视国内小游戏的流量红利。我们认为小游戏为行业发展打开了新窗口，其投资机会需要重视：一方面小游戏极低的进入门槛提升了用户活跃度、扩大了用户触达，其重度化趋势也带动了过去轻度用户的付费增长；另一方面小游戏依赖买量、数值和玩法创新，仍处于红利期，更适合擅长相关要素的二梯队公司发挥优势，有望打开二梯队公司成长天花板。相关标的腾讯控股、三七互娱、恺英网络、吉比特、神州泰岳、巨人网络。关注擅长休闲品类和其他有小游戏布局的厂商，相关标的浙数文化、姚记科技、紫天科技、完美世界、星辉娱乐、冰川网络等。
　　23年电影暑期档破记录，看好板块中长期空间。根据猫眼专业版，23年电影暑期档票房为206.2亿元，创中国影史纪录。23Q3院线和票务类公司业绩表现较好（万达电影业绩预告3Q23利润创历史新高），偏内容的上市公司档期缺乏爆款，表现一般。23年国庆档表现较为平淡，但我们仍然保持线下文娱作为平价悦己消费保持较高景气的判断。
　　广告恢复情况分化。其中分众传媒：基本面持续向好确定性强，在广告行业中alpha明显。23H2，分众进一步恢复，电梯广告恢复情况好于广告大盘。7-8月楼宇媒体刊挂率在50%左右。9月是广告金九银十传统旺季，恢复较好。公司复苏趋势显著且有望延续到明年，中长期分众凭借一二线稳定且高价值中产流量，在品牌广告中渗透率提升，在消费品广告主预算占比提升逻辑不变。
　　出版：整体经营稳健，预计教育出版国企保持强劲现金流，也关注AI+教育催化。重点看好业绩稳健、高分红的教育出版：南方传媒、凤凰传媒、皖新传媒、中文传媒、中原传媒、中南传媒。
　　视频：短视频头部公司（快手、腾讯视频号）保持较快的商业化节奏，长视频芒果超媒估值位于历史底部区间，综艺地位稳固，观察广告恢复情况。
　　其余领域：智能商显，等待改善，关注AI+教育的布局。鸿合科技（成立人工智能研究院，控股迹动体育，布局AI+教育）视源股份（AI+学习机&大屏）。焦点科技、美图等AI+工具软件落地较快，关注产品迭代后商业化进展。
　　标的：A股：分众传媒、凤凰传媒、三七互娱、神州泰岳、巨人网络、恺英网络、光线传媒、芒果超媒；港股：腾讯控股、快手-W、网易、美图、猫眼娱乐、阿里影业、泡泡玛特、阅文集团。
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。