隆基、爱旭等龙头领先布局，XBC发展方兴未艾
　　目前XBC技术路线主要由隆基绿能和爱旭股份两家公司主导。隆基绿能预计2023年年底30GWHPBC电池产能将全部投产并在近期公告规划铜川项目12GWHPBCPro项目建设。爱旭股份珠海首期6.5GWABC电池项目已实现投产并通过定增募集资金推进义乌15GW电池扩产项目建设，同时规划在济南建设10GWABC电池项目。除此之外，晶科能源、中来股份、TCL中环、钧达股份等多家公司均有技术或产能布局，XBC发展方兴未艾。
　　效率、成本优势有望逐步显现，或为晶硅电池的主流技术路线
　　XBC电池结构特殊，栅线集中于电池背面，并在电池背面同时排布了N+区及P+区。技术路线可划分为P型BC和N型BC，差别或体现在衬底硅片的选择及后续电池片制造工艺。N型硅片具有少子寿命高、无光衰、弱光性能好等优点，而P型硅片具备成本优势。整体来看，BC电池的转化效率优势明显，目前爱旭股份ABC电池量产转换效率达26.5%，较TOPCon、HJT的量产效率有所提升，且集中式和分布式场景都可应用。但XBC良率水平仍有较大提升空间。就设备投资来看，BC类电池设备投资或在2-4亿左右水平，其中P型技术路线设备投资相对低于N型技术但均高于TOPCon单GW设备投资水平。后续部分环节设备投资实现国产化及降本以后，BC电池单GW设备投资额有望进一步下降。目前测算各类电池成本，N型BC类电池单W成本仍相对较高，HPBC电池单W成本或逐步趋近TOPCon电池。后续XBC电池将持续推进降本提效，叠加工艺成熟良率提升，较其他N型路线的性价比有望持续显现。
　　背面工艺流程较为复杂，掺杂区域及金属电极制备是核心关键
　　对比PERC、TOPCon等其他晶硅电池的结构和制造工艺，IBC电池的核心工艺流程及难点主要在于，如何在电池背面制备出呈叉指状间隔排列的P区和N区，以及在其上面分别对应形成金属化接触。其中背面P+区和N+区间隔排列需要实现精确的定域掺杂，一方面，掺硼的P+区和掺磷的N+区要形成严格的绝缘GAP区，否则会产生漏电。另一方面，P+区、N+区和GAP区域的宽度将影响电池片电性能。考虑量产工艺的效率，定域掺杂多采用多膜层沉积+定点去除的工艺来实现，工艺精度要求较高。此外，XBC电池在金属化之前一般要打开接触孔/线，以此来减少金属接触区的复合。为了防止漏电，N+区和P+区的金属电极接触孔需要与各自的扩散区对准，XBC电池背面电极的制造要求同样较高。
　　设备赛道有望受益，激光运用持续渗透为设备端价值提升最显著环节
　　基于PECVD、LPCVD等薄膜沉积工艺，XBC仍将使用，且由于相对复杂的膜层制备流程，设备需求或有望进一步提升，设备价值量或有所增加。目前在TOPCon、HJT等技术路线具备优势的薄膜沉积设备企业有望进一步延续竞争优势。激光在XBC应用将持续拓展。除了激光开槽已成为行业标配，此外在电池片后段及组件段工艺有望实现电镀铜图形化工艺及激光串焊等应用，单GW激光设备价值量有望持续提升。总体而言，XBC电池或成为晶硅电池主流技术路线。当前，XBC电池设备单GW投资额较TOPCon设备有较大提升，有望释放订单弹性。
　　风险提示
　　1、XBC扩产不及预期；
　　2、设备工艺成熟度及新技术应用渗透不及预期。