铜
　　隔夜LME铜再次冲高回落，价格下跌0.46%至7964美元/吨；SHFE铜下跌0.46%至66390元/吨；现货进口窗口继续打开。升贴水方面，10月11日LME0-3月调期费维持贴水77.5美元/吨；昨日国内平水铜下降45元/吨至升水30元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加1475吨至181150吨；SHFE铜仓单减少750吨至4348吨；BC铜维持在780吨。宏观方面，美国9月CPI同比涨3.7%高于预期，连续第三个月反弹；核心CPI从上月的4.3%降至4.1%，为近两年来的最小涨幅，但仍高于4%，远高于美联储的2%的目标水平，这也凸显通胀的顽固性，受此影响市场预期美联储存在再一次加息的必要，这也给11月及12月议息最终结果带来不确定性；国内方面，地方政府再融资债券加速发行，提振市场信心。基本面方面，从升贴水报价来看，铜需求节后保持偏弱运行。巴以地缘政治事件给全球经济带来一定的不确定性，内外基本面预期偏弱下铜价保持弱势运行，静待宏观情绪的改善。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3040元/吨，涨幅0.07%，持仓增仓144手至76827手。沪铝震荡偏弱，AL2310收于19030元/吨，跌幅0.34%。持仓减仓2912手至20.62万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2968元/吨。铝锭现货升水100元/吨收至平水，佛山A00报价19200元/吨，对无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调30元/吨，南昌上调50元/吨；铝杆1A60多地上调100元/吨，6/8系加工费下调38元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调150-200元/吨。节前市场情绪转弱，涨幅收敛；节内外盘影响偏弱，但劳动力市场超预期表现给予美联储11月加息新的筹码，社库累库表现给予节后现货市场流通减压。综合预计短期铝价窄幅震荡整理，建议投资者谨慎观望，择机进行移仓换月。
　　镍
　　隔夜LME镍涨1.43%，沪镍涨0.95%。库存方面，昨日LME镍库存减少102吨至42984吨；国内SHFE仓单增加48吨至5594吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持50元/吨。下游需求方面，不锈钢本周社会总库存112.78万吨，周环比下降3.34%，各系均有不同程度消化，原材料端镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌，近日菲律宾镍矿价格有所下调，支撑将有所减弱。新能源汽车方面，部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少，抑制对硫酸镍需求。国内MHP目前仍较为紧缺，电积镍成本增加叠加供应放量，电积镍的利润空间逐步收窄，短期内成为下方主要支撑，可寻求逢高试空的机会。
　　锌
　　美国9月CPI环比走高0.4%，主因租房成本超预期飙升0.6%。但核心CPI同比上涨仅4.1%，是2021年9月以来的最小涨幅。美元指数昨夜结束6连跌，重回上涨。沪锌夜盘主力跌0.71%,报21125元/吨，仓单减少626吨至1.04万吨。LME跌0.93%,报2442.0美元/吨，LME库存减少2,025吨至8.70万吨。上海0#锌对2311合约报升水260-270元/吨，对均价贴水20元/吨；广东0#锌对沪锌2311合约升水130元/吨左右，粤市较沪市贴水130元/吨；天津0#锌对2311合约报升水200-310元/吨附近，津市较沪市升水30元/吨。11-12价差+145元/吨，12-01价差+60元/吨，内外比价至8.65。节后现货市场成交清淡，下游补货意愿一般。长假期间下游长单出库量维持，进口到货增加，库存累增幅度大于去年同期。节后沪伦比走势回归，国内供需格局延续小缺口，价格走势更多取决于进口多寡，单边难以走出趋势性行情，或以宽幅震荡为主。
　　锡
　　美国9月CPI环比走高0.4%，主因租房成本超预期飙升0.6%。但核心CPI同比上涨仅4.1%，是2021年9月以来的最小涨幅。美元指数昨夜结束6连跌，重回上涨。沪锡夜盘主力涨0.20%,报213060元/吨，仓单减少165吨至6,163吨。LME涨0.18%,报24970美元/吨，LME库存减少60吨至7,480吨。现货市场，小牌对11月贴水800-200元/吨左右，云字对11月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对11月升水400-1000元/吨左右。11-12价差-10元/吨，12-01价差-80元/吨，内外比价至8.53。在连续两个交易成交火爆后，昨日现货成交有所走淡。长假期间，冶炼厂正常生产，对外发货增加，社会库存季节性走高。LME长期期间库存续累，且累库幅度较大，直至昨日国内开盘才有出库动作，海外需求羸弱远超预期。海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭，国内即使后续延续去库，但价格走势仍将偏弱。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年10月13日一研究观点品点评种隔夜LME铜再次冲高回落价格下跌046至7964美元吨SHFE铜下跌046至66390元吨现货进口窗口继续打开升贴水方面10月11日LME0-3月调期费维持贴水775美元吨昨日国内平水铜下降45元吨至升水30元吨库存方面昨日LME铜库存增加1475吨至181150吨SHFE铜仓单减少750吨至4348吨BC铜维持在780吨宏观方面美国9月CPI同比涨37高于预期连续第三个月反弹核心CPI从上月的43降至41为近两年铜来的最小涨幅但仍高于4远高于美联储的2的目标水平这也凸显通胀的顽固性受此影响市场预期美联储存在再一次加息的必要这也给11月及12月议息最终结果带来不确定性国内方面地方政府再融资债券加速发行提振市场信心基本面方面从升贴水报价来看铜需求节后保持偏弱运行巴以地缘政治事件给全球经济带来一定的不确定性内外基本面预期偏弱下铜价保持弱势运行静待宏观情绪的改善隔夜氧化铝震荡偏强AO2311收于3040元吨涨幅007持仓增仓144手至76827手沪铝震荡偏弱AL2310收于19030元吨跌幅034持仓减仓2912手至2062万手现货方面SMM氧化铝综合价格继续涨至2968元吨铝锭现货升水100元吨收至平水佛山A00铝报价19200元吨对无锡A00贴水30元吨下游铝棒加工费多地持稳新疆广东下调30元吨南昌上调50元吨铝杆1A60多地上调100元吨68系加工费下调38元吨铝合金ADC12及A380持稳ZLD102104及A356下调150-200元吨节前市场情绪转弱涨幅收敛节内外盘影响偏弱但劳动力市场超预期表现给予美联储11月加息新的筹码社库累库表请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报现给予节后现货市场流通减压综合预计短期铝价窄幅震荡整理建议投资者谨慎观望择机进行移仓换月隔夜LME镍涨143沪镍涨095库存方面昨日LME镍库存减少102吨至42984吨国内SHFE仓单增加48吨至5594吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水维持50元吨下游需求方面不锈钢本周社会总库存11278万吨周环比下降334各系镍均有不同程度消化原材料端镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌近日菲律宾镍矿价格有所下调支撑将有所减弱新能源汽车方面部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少抑制对硫酸镍需求国内MHP目前仍较为紧缺电积镍成本增加叠加供应放量电积镍的利润空间逐步收窄短期内成为下方主要支撑可寻求逢高试空的机会美国9月CPI环比走高04主因租房成本超预期飙升06但核心CPI同比上涨仅41是2021年9月以来的最小涨幅美元指数昨夜结束6连跌重回上涨沪锌夜盘主力跌071报21125元吨仓单减少626吨至104万吨LME跌093报24420美元吨LME库存减少2025吨至870万吨上海0锌对2311合约报升水260-270元吨对均价贴水20元吨广锌东0锌对沪锌2311合约升水130元吨左右粤市较沪市贴水130元吨天津0锌对2311合约报升水200-310元吨附近津市较沪市升水30元吨11-12价差145元吨12-01价差60元吨内外比价至865节后现货市场成交清淡下游补货意愿一般长假期间下游长单出库量维持进口到货增加库存累增幅度大于去年同期节后沪伦比走势回归国内供需格局延续小缺口价格走势更多取决于进口多寡单边难以走出趋势性行情或以宽幅震荡为主美国9月CPI环比走高04主因租房成本超预期飙升06但核心CPI同比上涨仅41是2021年9月以来的最小涨幅美元指数昨夜结束6连跌重回上涨沪锡夜盘主力涨020锡报213060元吨仓单减少165吨至6163吨LME涨018报24970美元吨LME库存减少60吨至7480吨现货市场小牌对11月贴水800-200元吨左右云字对11月贴水200-升水请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报400元吨附近云锡对11月升水400-1000元吨左右11-12价差-10元吨12-01价差-80元吨内外比价至853在连续两个交易成交火爆后昨日现货成交有所走淡长假期间冶炼厂正常生产对外发货增加社会库存季节性走高LME长期期间库存续累且累库幅度较大直至昨日国内开盘才有出库动作海外需求羸弱远超预期海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭国内即使后续延续去库但价格走势仍将偏弱请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜2023101220231011涨跌平水铜6669566905-210价格元吨平水铜升贴水3075-451光亮废铜广东62500625000废铜元吨市场行情精废价差广东-7565-140无氧铜杆8mm上海67700677000下游元吨低氧铜杆8mm上海67200672000冶炼加工周度粗炼TC美元吨91910LME注册注销吨1811501796751475仓单吨43485098-750上期所库存总库存吨周度3899654165-15169COMEX库存吨2200822143-135社会库存国内保税区万吨13711721LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨70068020活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色164301643001铅锭升贴水华东-55-550沪铅连1-连二7075-5价格元吨含税再生精铅pb999716225162250含税再生铅pb98516100161000含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源501542515500-75铅精矿元到厂价铅精矿郴州501552515600-75吨到厂价铅精矿个旧501552515600-75到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨88075852002875库存仓单68156623415815上期所吨库存周度7143378494-70613-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝2023101220231011涨跌无锡报价元吨1923019340-110南海报价元吨192001917030价格南海-无锡元吨-30-170140现货升水元吨050-50山西低品铝土矿元吨4904900市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨3413410原材料山东氧化铝293529305氧化铝内-外1501455预焙阳极5613561306063铝90广东元吨450480-30下游加工费1A60铝杆广东元吨7007000铝合金ADC12华南元吨19600196000LME注册注销吨490650492650-2000仓单吨3252232349173上期所库存总库存吨周度7919490293-11099社会库存电解铝万吨626631-05周度氧化铝万吨266244223-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨155200156900-1700电解镍金川镍-无锡元吨63006750-4501进口镍-无锡元吨200700-500低镍铁15-18元吨NA4300NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港0815-815市场行304No1佛山元吨14450144500情304No1无锡元吨143501435003042B卷毛边无锡1500015050-50不锈钢3042B卷切边无锡1540015450-503042B卷毛边佛山149501495003043B卷切边佛山15400154000硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨4298443086-102镍仓单5594554648上期所镍库存周度747049002570库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性971486741040周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌2023101220231011涨跌主力结算价元吨2127521295-01LmeS3美元吨25055250500沪伦比849850-近-远月价差元吨155160-5SMM0现货元吨2150021680-180SMM1现货元吨2143021610-180市场行情国内现货升贴水平均元吨390400-10进口锌升贴水平均元吨360370-10LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2215022330-180锌合金Zamak5元吨2255022730-180氧化锌ZnO997元吨2070020800-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨8702589050-2025社会库存万吨周度77638132上期所吨1043611062-626注册仓单LME吨52700527000CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏358377115锡2023101220231011涨跌主力结算价元吨21263021102008LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比772750-近-远月价差元吨902070市场行情SMM现货元吨21350021300050060锡精矿元金属吨199500201250-175040锡精矿元金属吨195500197250-1750国内现货升贴水平均元吨1001000LME0-3premium美元吨-310-300-10上期所吨周度74697630-161库存LME吨74807540-60上期所吨61636328-165注册仓单LME吨69557010-55活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6000018000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9018080160701406012050100408030602040102000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨140000012002018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12000001000100000080080000060060000040040000020020000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14