2023年前三季度预计实现归母净利7.36-7.50亿元，同增11%-13%，低于预期
　　根据公司10月12日公告，2023年前三季度预计实现归母净利润7.36-7.50亿元，同比增长11%-13%；预计实现扣非归母净利润6.75-6.89亿元，同比增长13%-15%。2023Q3预计实现归母净利润3.08-3.21亿元，同比预增2%-6%；预计实现扣非归母净利润2.91-3.04亿元，同比增长5%-10%。
　　单三季度业绩低于预期，主要系阶段性外部环境变化、医学感染类需求下降等因素影响，短期扰动不改公司长期稳健增长趋势。公司传统业务优势突出，聚焦战略赛道，持续深入推进精益管理，提质增效，注重提升运营效率，长期看好公司业绩持续稳健增长。
　　检测行业国内市场规模超4200亿元，预计“十四五”期间行业增速约为10%
　　检测行业具有“GDP+”属性，经济发展促覆盖领域增加和检测化率提升，行业增速约为同期GDP增速的1.5-2倍。根据《2022年度全国检验检测服务业统计简报》，2022年国内市场规模4276亿元，同比增长4.5%。根据浙商机械华测检测深度报告测算，预计“十四五”期间行业增速约为10%。
　　传统领域龙头优势凸显，聚焦战略赛道，打造第二增长曲线
　　1）生命科学：2023年土壤三普工作进入执行年，各地招标时间存在差异，进度稍有滞后。由于检测机构与采样机构独立且农田采样有窗口期，公司承接的测试工作会集中到第四季度。公司已有25个实验室入围全国三普实验室公示名录，业务技术储备充分，三普测试业务有望在四季度放量增长。
　　2)消费品测试：公司持续加大对新能源汽车检测的投入，在车载电子可靠性、汽车电子EMC、车联网、动力电池等均有布局且发展势头良好。汽车板块对德国易马整合顺利，营收增长可观，经营持续向好。在半导体检测领域，蔚思博上半年同比大幅减亏，整合进展符合预期。公司持续投入增加其产能和规模，提升管理效率，利润率有望达到行业平均水平。
　　3)医药医学：公司重点发展的战略板块，已开始中长期业务布局。受外部市场变化、医学感染类需求下降等影响短期承压，后续有望通过加强能力建设，加大对业绩的贡献。
　　4)工业测试：计量业务能力大幅扩充，新增4地实验室+886项认可能力，预计进入发展快车道。受房地产行业影响，部分建筑工程检测业务承压，公司积极应对调整，建工检测业务有望逐步向好。5)贸易保障：传统优势业务板块，保持稳健增长。
　　盈利预测与估值
　　预计2023-2025年归母净利润为10.5、12.7、15.3亿元，同比增长16%、21%、20%，对应PE为29、24、20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战

研究报告全文：证券研究报告公司点评专业服务华测检测300012报告日期2023年10月12日Q3业绩低于预期检测龙头中期有望持续稳健增长华测检测点评报告投资要点投资评级买入维持2023年前三季度预计实现归母净利736-750亿元同增11-13低于预期根据公司10月12日公告2023年前三季度预计实现归母净利润736-750亿元分析师邱世梁同比增长11-13预计实现扣非归母净利润675-689亿元同比增长13-执业证书号S1230520050001152023Q3预计实现归母净利润308-321亿元同比预增2-6预计实现qiushiliangstockecomcn扣非归母净利润291-304亿元同比增长5-10分析师王华君单三季度业绩低于预期主要系阶段性外部环境变化医学感染类需求下降等因执业证书号S1230520080005素影响短期扰动不改公司长期稳健增长趋势公司传统业务优势突出聚焦战wanghuajunstockecomcn略赛道持续深入推进精益管理提质增效注重提升运营效率长期看好公司研究助理陈姝姝业绩持续稳健增长chenshushustockecomcn检测行业国内市场规模超4200亿元预计十四五期间行业增速约为10检测行业具有GDP属性经济发展促覆盖领域增加和检测化率提升行业基本数据增速约为同期GDP增速的15-2倍根据2022年度全国检验检测服务业统计简报2022年国内市场规模4276亿元同比增长45根据浙商机械华测检测收盘价1823深度报告测算预计十四五期间行业增速约为10总市值百万元3067796传统领域龙头优势凸显聚焦战略赛道打造第二增长曲线总股本百万股168283生命科学年土壤三普工作进入执行年各地招标时间存在差异进度12023股票走势图稍有滞后由于检测机构与采样机构独立且农田采样有窗口期公司承接的测试华测检测深证成指工作会集中到第四季度公司已有25个实验室入围全国三普实验室公示名录17业务技术储备充分三普测试业务有望在四季度放量增长1142消费品测试公司持续加大对新能源汽车检测的投入在车载电子可靠性汽-2车电子EMC车联网动力电池等均有布局且发展势头良好汽车板块对德国-8易马整合顺利营收增长可观经营持续向好在半导体检测领域蔚思博上半-1422112212230123022303230423062307230823092310年同比大幅减亏整合进展符合预期公司持续投入增加其产能和规模提升管2210理效率利润率有望达到行业平均水平相关报告3医药医学公司重点发展的战略板块已开始中长期业务布局受外部市场变化医学感染类需求下降等影响短期承压后续有望通过加强能力建设加大对1业绩符合预期检测龙头优势凸显20230812业绩的贡献2中报业绩符合预期检测龙4工业测试计量业务能力大幅扩充新增4地实验室886项认可能力预计进头提质增效持续稳健增长入发展快车道受房地产行业影响部分建筑工程检测业务承压公司积极应对20230711调整建工检测业务有望逐步向好5贸易保障传统优势业务板块保持稳健3业绩符合预期检测龙头管理效率持续提升20230425增长盈利预测与估值预计2023-2025年归母净利润为105127153亿元同比增长162120对应PE为292420倍维持买入评级风险提示下游细分领域恶性竞争加剧规模扩大带来的管理能力挑战财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入5131591070758398-19152019归母净利润903105112691525-21162120每股收益元054062075091PE34292420资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分华测检测300012公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产3887529567768729营业收入5131591070758398现金1602325842805728营业成本2596298835784214交易性金融资产0000营业税金及附加26303643应收账项1411145518162203营业费用85598111711386其它应收款6484100114管理费用306349439529预付账款30545161研发费用435496558662存货9781108133财务费用11234566其他684363421489资产减值损失1111非流动资产3892377939363878公允价值变动损益11131413金额资产类0000投资净收益44404550长期投资244193217218其他经营收益98909196固定资产1726183419251947营业利润1022119114401730无形资产144133124113营业外收支2222在建工程469495476441利润总额1024119214421732其他1310112411941160所得税99116142169资产总计778090741071212608净利润925107612991562流动负债1707196722592598少数股东损益22253137短期借款2562126归属母公司净利润903105112691525应付款项7498539941196EBITDA1362134715911872预收账款0000EPS最新摊薄054062075091其他956105912441375非流动负债401323370365主要财务比率长期借款444420222023E2024E2025E其他397319366361成长能力负债合计2108229126292962营业收入1852151819721871少数股东权益198224254291营业利润2027164620952013归属母公司股东权益5474656078289354归属母公司净利润2098163820762024负债和股东权益778090741071212608获利能力毛利率4939494349424982现金流量表净利率1802182118371860百万元20222023E2024E2025EROE1765168717071721经营活动现金流1100172012621514ROIC1547153115381550净利润925107612991562偿债能力折旧摊销362182196206资产负债率2709252524552350财务费用11234566净负债比率625688550488投资损失44404550流动比率228269300336营运资金变动616487116127速动比率222265295331其它484392712营运能力投资活动现金流696151273130总资产周转率072070072072资本支出376250200125应收账款周转率425421445432长期投资2750250应付账款周转率399373387385其他29349485每股指标元筹资活动现金流20863364每股收益054062075091短期借款354355每股经营现金065102075090长期借款39000每股净资产325390465556其他62336859估值比率现金净增加额424165610231448PE3397291924172010PB560467392328EVEBITDA2678207516971366资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分华测检测300012公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分