事件：
　　近期公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入25.56亿元，同比+17.71%；实现归母净利润4.28亿元，同比+18.62%；单2023Q2公司实现营业收入14.39亿元，同比约+13.84%；归母净利润2.84亿元，同比+17.84%。
　　盈利能力略有提升，期间费用率下降。2023H1公司毛利率约49.37%，同比+0.10pct，其中占比最高的生命科学业务毛利率同比增加1.38pct；净利率约为17.17%，同比+0.32pct。公司期间费用率为30.75%，同比0.66pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.73%/6.20%/8.20%/-0.38%，公司持续推进精细化管理，提升部门协同和运营效率。
　　医药医学业绩承压，消费品及工业测试维持高增。分业务板块来看，生命科学业务营收约10.35亿元，同比+16.77%，公司在土壤三普及宠物食品用品不断探索全新检测需求；医药医学业务实现营收约2.06亿元，同比-26.90%，毛利率约49.50%，yoy+5.23pct，主要系外部市场变化所致，公司正积极拓展服务范围降低外部因素影响；工业测试业务实现营收4.91亿元，同比+25.21%，毛利率约42.98%，yoy+0.06pct，主要系公司网点和能力有效配置，工业设备及材料检测持续向好；贸易保障业务实现营收3.43亿元，同比+5.77%，毛利率约69.60%，yoy+1.85pct，外贸进出口承压但整体呈现增长态势；消费品测试业务实现营收4.80亿元，同比+53.58%，毛利率约44.18%，yoy-5.28pct，主要系电子电器及新能源汽车业务快速提升。
　　加强渠道建设，积极打造大交通及半导体等第二曲线。截止目前，公司已在全球设立160个实验室及260多个服务网络，提升一站式服务能力，目前公司正在加码大交通及半导体芯片等领域的投资。交通领域，提升汽车检测领域的能力覆盖；芯片半导体检测领域，公司计划向蔚思博增资2亿元，目前累计增资8,000万元用以推动汽车芯片本土化。
　　投资建议与评级：预计公司2023-2025年净利润分别为10.96亿，13.49亿和16.33亿，对应PE分别为30x、25x、20x，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：订单交付不及预期；盈利预测与估值模型失效风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate华测检测300012社会服务发布时间2023-08-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持业绩符合预期多元布局彰显韧性首次覆盖事件股票数据TableMarket20230821近期公司发布TableSummary年半年报年上半年公司实现营业收入亿2023202325566个月目标价元元同比1771实现归母净利润428亿元同比1862单2023Q2收盘价元1976公司实现营业收入1439亿元同比约1384归母净利润284亿元12个月股价区间元17352373同比1784总市值百万元3325269总股本百万股1683A股百万股1683盈利能力略有提升期间费用率下降2023H1公司毛利率约4937B股H股百万股00同比010pct其中占比最高的生命科学业务毛利率同比增加138pct日均成交量百万股10净利率约为同比公司期间费用率为同比1717032pct3075-066pct其中销售管理研发财务费用率分别为1673620820-历史收益率曲线TablePicQuote038公司持续推进精细化管理提升部门协同和运营效率华测检测沪深300医药医学业绩承压消费品及工业测试维持高增分业务板块来看生20命科学业务营收约1035亿元同比1677公司在土壤三普及宠物食15品用品不断探索全新检测需求医药医学业务实现营收约206亿元同10比-2690毛利率约4950yoy523pct主要系外部市场变化所致50公司正积极拓展服务范围降低外部因素影响工业测试业务实现营收-5491亿元同比2521毛利率约4298yoy006pct主要系公司-10网点和能力有效配置工业设备及材料检测持续向好贸易保障业务实-15-20现营收343亿元同比577毛利率约6960yoy185pct外贸202282022112023220235进出口承压但整体呈现增长态势消费品测试业务实现营收480亿元同比5358毛利率约4418yoy-528pct主要系电子电器及新能源汽车业务快速提升TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-14-2相对收益087加强渠道建设积极打造大交通及半导体等第二曲线截止目前公司已在全球设立160个实验室及260多个服务网络提升一站式服务能力目前公司正在加码大交通及半导体芯片等领域的投资交通领域提升相关报告TableReport汽车检测领域的能力覆盖芯片半导体检测领域公司计划向蔚思博增HRSaaS行业深度大势所趋赋能人力资源管理资2亿元目前累计增资8000万元用以推动汽车芯片本土化--20230630投资建议与评级预计公司2023-2025年净利润分别为1096亿1349人服国家队如何掘金万亿市场亿和1633亿对应PE分别为30x25x20x首次覆盖给予增持--20230628评级免税月报2023年4月假期提振离岛免税销售韩免购物人次稳步回升风险提示订单交付不及预期盈利预测与估值模型失效风险--20230505TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入43295131614473998845证券分析师韦松岭-21341852197620411955执业证书编号S0550523070002归属母公司净利润746903109613491633021-20361113weislnesccn-29192098214023112101每股收益元045054065080097研究助理高伟杰市盈率60184127303424652037执业证书编号S0550122060010市净率1009686514431361021-20363255gaowjnesccn净资产收益率18171818169317471771股息收益率030030030040040总股本百万股16731683168316831683请务必阅读正文后的声明及说明华测检测公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1602236032464494净利润925112113811671交易性金融资产0000资产减值准备54000应收款项1411155819112295折旧及摊销457474523567存货9795120145公允价值变动损失-11000其他流动资产540540540540财务费用8678流动资产合计3887486661877914投资损失-44-53-64-76可供出售金融资产运营资本变动-277139-55-31长期投资净额244293343389其他-12-22-2-2固定资产1726177317911774经营活动净现金流量1100166617912138无形资产144143141140投资活动净现金流量-696-838-837-807商誉613721807891融资活动净现金流量20-72-68-82非流动资产合计3892438647655082企业自由现金流4338439781352资产总计778092521095112996短期借款25797157应付款项74987810511264财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债126999999每股收益元054065080097流动负债合计1707209325133021每股净资产元325385459548长期借款4151515每股经营性现金流量元065099106127其他长期负债397448448448成长性指标长期负债合计401462462462营业收入增长率185198204196负债合计2108255529753484净利润增长率210214231210归属于母公司股东权益合计5474647377219219盈利能力指标少数股东权益198223255293毛利率494493494494负债和股东权益总计778092521095112996净利润率176178182185运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数8463856183108430营业收入5131614473998845存货周转天数1059111010321066营业成本2596311437474477偿债能力指标营业税金及附加26313845资产负债率271276272268资产减值损失-1000流动比率228232246262销售费用855106112451484速动比率180191209229管理费用306372449535费用率指标财务费用-11-18-23-21销售费用率167173168168公允价值变动净收益11000管理费用率60616160投资净收益44536476财务费用率-02-03-03-02营业利润1022124215311853分红指标营业外收支净额2210股息收益率03030404利润总额1024124315321853估值指标所得税99122151182PE倍4127303424652037净利润925112113811671PB倍686514431361归属于母公司净利润903109613491633PS倍731541449376少数股东损益22253238净资产收益率182169175177资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24华测检测公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域高伟杰英国南安普顿大学经济与金融本科英国伦敦政治经济学院经济学硕士2022年加入东北证券现任机械组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34华测检测公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44