本报告导读：
　　公司2023年前三季度业绩略低于预期，五大业务板块稳健发展，需求有望逐步提升，同时公司积极拓展大交通、半导体等新领域，有望带来新增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司深耕检验检测领域，五大业务板块稳健发展，积极拓展大交通、半导体等新领域，部署未来中长期增长点。维持2023-25年EPS分别为0.68/0.86/1.03元，维持目标价25.76元，增持评级。
　　业绩略低于预期：公司公告2023年前三季度业绩预告，预计2023年前三季度实现归母净利7.36-7.50亿元（同比增长11%-13%），实现扣非归母净利6.75-6.89亿元（同比增长13%-15%），业绩略低于预期；单三季度实现归母净利3.08-3.04亿元（同比增长2-6%），实现扣非归母净利2.91-3.04亿元（同比增长5%-10%）。
　　五大业务板块保持稳健发展，需求有望逐步提升。生命科学板块中食品检测有望保持相对稳定，第三次土壤三普有望推动环境检测稳步增长；工业测试板块中建筑工程、工业材料检测有望实现逐步复苏；贸易保障中半导体检测业务逐步放量；消费品板块中新能源汽车检测有望持续保持高增速；医药及医学服务板块有望随CRO二期产能释放实现高增。
　　积极拓展大交通、半导体等新领域，部署未来中长期增长点。公司持续在大交通领域、医药健康领域、半导体芯片、绿色双碳领域等领域加大投资，部署未来中长期增长点，收购蔚思博进军半导体检测，收购维奥康进入药学CMC领域，新能源汽车、船舶检测技术实力不断增强，积极打造第二增长曲线。
　　风险提示：半导体检测拓展不及预期；产能释放不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest华测检测300012评级增持上次评级增持业绩略低于预期检测服务龙头行稳致远目标价格2576上次预测2576公华测检测三季报预告点评当前价格1823司徐乔威分析师张越分析师20231013021-386767790755-23976385更交易数据xuqiaowei023970gtjascozhangyue025639gtjascomTableMarket新52周内股价区间元1735-2373证书编号mS0880521020003S0880522090004报总市值百万元30678本报告导读总股本流通A股百万股16831527告流通股股百万股公司2023年前三季度业绩略低于预期五大业务板块稳健发展需求有望逐步提升BH00流通股比例91同时公司积极拓展大交通半导体等新领域有望带来新增长日均成交量百万股742投资要点日均成交值百万元14407TableSummary维持增持评级公司深耕检验检测领域五大业务板块稳健发展积TableBalance资产负债表摘要极拓展大交通半导体等新领域部署未来中长期增长点维持2023-股东权益百万元577725年EPS分别为068086103元维持目标价2576元增持评级每股净资产343业绩略低于预期公司公告2023年前三季度业绩预告预计2023年市净率53净负债率-1687前三季度实现归母净利736-750亿元同比增长11-13实现扣非归母净利675-689亿元同比增长13-15业绩略低于预期TableEpsEPS元2022A2023E单三季度实现归母净利308-304亿元同比增长2-6实现扣非Q1007009Q2014016归母净利291-304亿元同比增长5-10证Q3018023券五大业务板块保持稳健发展需求有望逐步提升生命科学板块中食Q4014020品检测有望保持相对稳定第三次土壤三普有望推动环境检测稳步增全年054068研长工业测试板块中建筑工程工业材料检测有望实现逐步复苏贸究TablePicQuote报易保障中半导体检测业务逐步放量消费品板块中新能源汽车检测有52周内股价走势图望持续保持高增速医药及医学服务板块有望随CRO二期产能释放华测检测深证成指告实现高增16积极拓展大交通半导体等新领域部署未来中长期增长点公司持10续在大交通领域医药健康领域半导体芯片绿色双碳领域等领域4-3加大投资部署未来中长期增长点收购蔚思博进军半导体检测收-9购维奥康进入药学CMC领域新能源汽车船舶检测技术实力不断-15增强积极打造第二增长曲线2022-102023-022023-062023-10风险提示半导体检测拓展不及预期产能释放不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入43295131625474858979绝对升幅-4-5-11-2119222020相对指数-22-4经营利润EBIT807957122215381833-3019282619TableReport相关报告净利润归母746903115114551739-2921272620传统检测领域稳健发展战略领域带来新增长每股净收益元04405406808610320230811每股股利元006006007009010多业务板块协同发展有望保持稳健增长20230713TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E业绩符合预期五大业务板块稳步增长经营利润率18618619520520420230424净资产收益率167165178187186业绩稳步增长新能车半导体等有望高增投入资本回报率14614315716716820230409EVEBITDA36032565164713141057业绩符合预期医学汽车半导体高增市盈率4111339826662109176420230228股息率0303040506请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage华测检测300012TableIndustry模型更新时间20231013财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入43295131625474858979工业营业成本21282596317238054577税金及附加2326323846资本货物销售费用769855105212131455管理费用276306375418494EBIT807957122215381833公允价值变动收益2011000TableStock投资收益3844536477华测检测300012财务费用12-11-29-48-61营业利润8501022130616511973所得税8699128163194少数股东损益1722273441净利润746903115114551739评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产15841602255731954824上次评级增持其他流动资产78540540540540长期投资216244293343389目标价格2576固定资产合计14571726202721932262上次预测2576无形及其他资产308263261260259资产合计6476778091431082112841当前价格1823流动负债14931707203523702784非流动负债425401401401401股东权益45585672670780509655投入资本IC49586033701483049865TableWebsite公司网址现金流量表wwwcti-certcomNOPLAT725864110213861653折旧与摊销420457504574633流动资金增量576-248347-333309资本支出-561-641-823-837-822公司简介自由现金流116043311307901773TableCompany经营现金流10731100197316612637公司是一家全国性综合性的独立第三投资现金流-121-696-822-827-795方检测服务机构主要从事工业品消融资现金流-34820-195-196-213现金流净增加额6044249556381629费品生命科学以及贸易保障领域的技财务指标术检测服务在国内拥有数十家分支机成长性构组成的业务网络拥有化学生物收入增长率213185219197200EBIT增长率301186277258192物理机械电磁等领域的多个实验室净利润增长率292210275264195取得了CMA计量认证与CNAS国家利润率合格评定委员会实验室认可资格和检毛利率508494493492490EBIT率186186195205204查机构认可资格并依据ISO17025净利润率172176184194194ISO17020进行管理收益率净资产收益率ROE167165178187186总资产收益率ROA115116126134135投入资本回报率ROIC146143157167168运营能力存货周转天数74106869192应收账款周转天数741846796804808总资产周转周转天数49615001487148014743净利润现金含量1412171115TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入12912513211292偿债能力1m资产负债率2962712662562483m净负债率421372363344330估值比率12mPE41113398266621091764PB1009685473394328-12-11-9-8-7-5-4-3EVEBITDA36032565164713141057PS705598491410342股息率0303040506周内价格范围TableRange521735-2373市值百万元30678股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债24134157254856113044212401559203018225454917148210654-23116195953-12-10851811522022-072022-112023-0321A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万广电计量价格涨幅收入增长率净资产收益率广电计量相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage华测检测300012本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京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