研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝库存转降但消费不支短期铝价震荡为主美国9月CPI高于预期11加息可能性上升美元走强隔夜外盘金属普跌LME三月期铝价跌059至2201美元吨国内夜盘震荡走弱沪铝主力2311合约收低于19030元吨早间现货市场依旧呈现冷热两重天华东市场货源充裕下游接货较差持货商主动下调报价以促成交主流成交价格在19240元吨上下与期货基本平水华南市场维持活跃状态贸易商接货积极持货商则挺价惜售广东主流成交价格在19210元吨上下国内产量维持高位进口放量供给端有一定压力但电解铝厂低铸锭量的情况不改供应压力不会在铝锭库存上有所体现因消费也存在一定韧性低库存底仓单使得铝价下跌困难但价格上涨则面临消费负反馈的压力短期铝价或反复震荡调整建议以区间操作为主铜美元指数大涨打压铜价隔夜铜价走弱主力2311合约收于66390元吨跌幅082隔夜公布的美国通胀数据显示美国9月CPI同比上涨37与上月持平超过预期的36环比增速较上月的06放缓至04超过预期03凸显通胀顽固市场对四季度美联储加息预期有所回升美元指数大涨打压铜价本周LME铜延续累库且库存处于高位铜价承压但假期公布的美国经济数据显示美国经济韧性较强软着陆概率较高铜价或不具备持续下跌的基础假期公布的9月国内制造业PMI录得502国内经济持续回暖据SMM数据9月国内电解铜产量环比增23万吨至1012万吨进一步创年内新高虽然国庆假期国内库存有所累库但目前整体国内铜库存仍处于低位国内铜消费有韧性在国内经济边际好转铜消费有韧性的背景下维持铜价多头思路可考虑逢低建立多单镍供应过剩镍价逢高沽空隔夜镍价小幅回落主力2311合约收于151430元吨跌幅059因不锈钢大幅下跌后钢厂开始亏损不锈钢下方存成本支撑而且本周不锈钢大幅去库昨日不锈钢价格反弹镍价亦有所反弹镍价下跌后现货市场存拿货需求而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑本周镍价止跌但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放全球精炼镍已进入过剩阶段据Mysteel统计9月国内精炼镍产量达24170吨环比增加66同比增加564预计后续将延续大幅增长但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域该领域镍需求保持刚性且稳定全球精炼镍供应过剩已反应在库存上LME及国内镍库存9月以来累库幅度扩大供应过剩将压制镍价重心继续下移可考虑逢高建立空单锌受宏观压制短期锌价低位调整隔夜受美元走强压制锌价小幅下探沪锌主力2311合约收于21125元吨跌幅091昨日国内现货市场近月月差继续下探贸易商出货为主下游节后正常补库整体成交一般上海地区0锌普通品牌报11260-270元吨供应方面近期海外锌矿接连停产锌矿供应收紧TC快速下行需求方面国庆节前最后一周下游开工均有所下滑但开工降幅相比去年缩窄因订单情况整体较好需求仍有修复库存方面LME锌全球库存仍维持下降趋势跌回前两月库存水平美经济数据超预期Contango结构强化国内假期期间锌锭库存累库幅度不大但上周末再度快速累增近万吨至1015万吨主要是国庆假期期间冶炼厂生产正常同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复市场到货增加10月产量预期较高但我们认为中期过剩量级收窄仍以逢低做多思路为主关注国内节后需求恢复情况铅供应压力下铅价继续弱势下行隔夜铅价再次破位下跌沪铅主力2311合约收于16230元吨跌幅086昨日国内现货市场市场流通货源增多下游刚需采购成交略显清淡持货商贴水报价江浙沪市场报10-20-100附近再生铅价格企稳含税报贴水125-150废电瓶货源仍紧张价格继续维持高位给予铅价支撑供应方面9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行整体增减相抵总量基本符合预期而10月预计继续稳中有增但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性节假日期间来看上游开工稳定下游企业放假时间多于铅冶炼企业蓄电池方面逐步步入传统消费淡季电池成本压力较大以销定产为主需求趋弱库存方面伦铅库存较节前增加8025吨至84600吨达近27个月来高位而国内截至本周一SMM铅锭五地社会库存总量小增至77万吨炼企仍维持交仓节奏后市继续累库预期较高整体上炼厂利润修复逻辑下铅价整体重心抬升但供应上升压力较大短期我们预计铅价或区间内偏弱运行氧化铝紧平衡状态维持氧化铝期货区间震荡氧化铝期货夜盘短暂冲高后跟随铝价震荡回落主力2312合约收低于3040元吨早间现货市场仍有一定成交电解铝企业采购为主西南地区货源相对偏紧成交价格略有上调北方地区变化不明显短期供需基本面难有大幅变化电解铝运行产能偏稳为主氧化铝企业提产受限国产铝土矿供应不足仍是限制产量释放的主要因素近期仍有部分工厂实施检修因此氧化铝产量增加不明显短期供需紧平衡的状态将维持现货价格表现坚挺期货价格回归升水状态上方空间受限短线建议区间操作锡国内去库支撑锡价窄幅调整LME库存转降给予外盘锡价支撑但美元走强抑制锡价涨幅隔夜LME三月期锡价涨02至24970美元吨国内夜盘震荡回落沪锡主力2311合约收低于213060元吨早间现货市场交投依旧表现清淡价格反弹下游接货积极性下降以消化前几日库存为主现货升水小幅走弱短期产量以平稳为主近期锡精矿加工费持稳冶炼厂开工率变化不大消费端金九银十成色不足不过总体稳中略升消费对价格的敏感度仍较高近期国内去库势头明显也反映消费的韧性强国内去库给予锡价支撑中期看缅甸佤邦迟迟未恢复锡矿开采的情况下其对供给端的影响将逐步显现短期供需基本面驱动有限建议区间操作为主中期仍可逢低做多工业硅现货市场活跃度不高成本继续增长短线可以轻仓试空长线空单布置周四工业硅主力11月合约收盘14210幅度014涨20单日减仓3461手现货价格暂稳有继续松动迹象市场氛围寡淡交易偏少硅煤价格小幅上涨成本端仍有上浮预期成本压力下西南主产地开工或有下降湘黔地区部分企业复产北方产地开工继续攀升市场供给小幅增长多晶硅价格下跌产量继续增长市场持续累库下游硅片需求持续走弱有机硅价格弱势调整下游保持观望消化库存为主未来降负预期渐强铝合金开工保持稳定刚需采购量为主行业整体库存保持小幅增长节后部分在途入库货源到货后交割库存仍将继续累增近期上游成本增加预期强除晶硅下游外需求均偏弱现货价格有松动迹象期现套利空间下降叠加行业库存压力增加短期可轻仓试空四季度仍有新产能预计投放行业供给或继续增长但需求难有较大增长空间长线空单布置新湖黑色螺纹热卷供给减量盘面企稳成材旺季需求不及预期已经基本证实而供给端压力依旧盘面自然而然趋弱不过能感觉到关键节点支撑力度还是比较强的高铁水下铁矿现货偏紧的状态没有改变后半周价格企稳反弹给予黑色板块信心成材供给端存在减量预期随着钢厂亏损加剧自主减产已经提上议程减轻累库压力成材存在基本面边际好转的趋势需求端尽管成交低迷但没有太多超预期的利空驱动矛盾没有显著激化如果盘面一直下不去会有刚需补库出口利润最近也比较好国外同样是想看有没有趋势性下跌如果企稳那么心理价位也就是当前的水平出口订单会消化部分板材跟上半年的情况类似美联储偏鸽加息预期放缓外围风险减弱综合来看成材基本面依然较弱但铁矿和成材的库存还不足以形成负反馈所以单边会纠结一阵看关键点位的争夺从铁水下降的趋势性看考虑做多钢厂利润铁矿石铁水连续两期下降矿价或抵抗式下跌昨日连铁主力合约震荡偏强运行小幅上涨115收盘833基本面来看供应端近期海外矿山高发运持续性较差按已有发运来看四季度Vale保持当前发运量力拓小幅增量后完成年度目标压力不大主要关注必和必拓FMG发运增量能否持续需求端钢厂盈利率进一步下降山西云南地区钢厂开始自主减产铁矿需求见顶回落但减量幅度仍需观察本轮钢厂减产力度综合来看铁矿供需基本面边际转弱但绝对的低库存增加矿价韧性短期或呈抵抗式下跌态势动力煤市场情绪转弱产地港口价格重心均下移产地价格弱稳下游需求放缓市场观望情绪趋浓销售情况不佳港口价格小幅下降淡季弱需求下游对高价接受度低驱使贸易商让利出货国际市场供给环比收缩价格整体上浮印尼货源偏紧亚洲市场需求向好价格上涨冷空气连续影响下全国整体降温后半周华南气温或有反弹但东北地区有强冷空气到来用电需求月底前周期性回落东北供暖行业冬储进度快于预期化工等非电需求维持景气电厂库存平稳运行仍处于偏高水平大秦线检修但周期缩短港口调入减少淡季高库存下游拉运需求不强调入略低于调出北港窄幅去库淡季需求周期性下行终端库存依然充裕但港口可售资源持续偏紧发运利润影响下煤价或高位震荡为主玻璃关注市场情绪及现货价格情况玻璃现货价格重心小幅上移部分企业仍有提涨沙河地区昨日价格小幅下跌本周玻璃产量稳中微升产线方面装置运行稳定开工率基本持平暂无产线冷修及点火计划节后玻璃整体产销维持向好中下游有所补库尤其华北华中华南地区平均产销100其余地区也相对出货顺畅库存上本周去库2613万箱环比下降608此外沙河地区库存偏低此外当前为需求旺季虽9月到节前来说较为平淡但宏观地产政策提振的持续性影响叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期企业偏向挺价对于保交楼等政策持续推进还需继续观察总体而言当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾短期价格下方空间有限预计会维持高位震荡走势但还需持续关注现货情况谨防需求证伪纯碱昨日价格整体持稳注意近期市场情绪昨日整体现价维持平稳本周纯碱产量维持稳升态势开工率8878环比小幅提升产线方面装置运行平稳暂无变动计划本周库存依旧维持累库局面厂库环比增加397万吨具体轻碱累库程度较多重碱库存缓增从今年来看当前库存水平维持中性但由于今年库存普遍偏低目前库存压力不大需求上当前下游整体按需采购为主采购情绪偏谨慎总体而言基本面上连续累库格局基本能够确定后续在新增投产的释放下将逐渐转为供给过剩阶段对于后续分歧仅为投产及满产时间问题盘面上当前主力合约仍维持深贴水局面对于空头来说具有风险点综上短期不宜过度看空建议区间操作谨慎为主关注近期交割情况及重碱现价变动需等到重碱现货价格明确的连续大幅下跌信号在库存连续累库供应持续增加新增产线大幅提量外加远兴三四线如期投产投料的基本面下长线逢高布局空单短期不宜追空此外需进一步关注远兴金山投产的兑现情况以及近期进口碱实际到港情况新湖能化PTA供应有所收缩上一交易日PTA期货下跌现货市场商谈尚可贸易商和聚酯工厂均有补货基差高位回落日内10月货源在015060有成交个别略高低端集中夜盘在015565有成交成交价格区间在58055915附近仓单在014855附近有成交11月货源在014550有成交主港主流货源基差在0155原料方面隔夜国际油价震荡PX收于1034美元吨PTA现货加工费247元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工上调至895终端织造开工79综合来看PTA自身供需矛盾仍然不突出当前原油和PX价格高位回落PTA成本下移关注成本走势短纤供需变化不大上一交易日短纤工厂现货报价下调50-100普遍优惠出货江浙半光14D重心降至7400-7500元吨出厂或短送下游低位点价较多工厂一口价成交一般平均产销在49半光14D直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元吨出厂或短送福建主流7500-7550元吨附近短送山东河北主流7500-7650元吨送到装置方面无较大变化需求方面纯涤纱稳中偏弱市场观望气氛重刚需采购近期棉花跌幅较大涤棉纱观望增多成交较前期转淡总体来看短纤供需矛盾不大关注原料走势甲醇甲醇市场中期将改善上一交易日江苏现货价格维持江苏现货升水主力期货国内上游开工维持同比偏高水平9月进口高位四季度有下降可能沿海烯烃装置稳定为主传统下游开工改善近期港口库存持续去化同比仍偏高短期基本面一般中期将改善价格预期短空长多尿素尿素需求预期下滑上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1776万吨环比增加05万吨同比增加269万吨前期检修陆续结束短期日产量将回升10月国内下游将逐步进入淡季淡季储备情况暂不明朗出口方面国内市场有保供消息后期出口不确定性增大近期企业库存环比增加国内需求将下滑价格预期偏空MEG有估值支撑上一交易日乙二醇价格重心窄幅整理市场商谈一般日内乙二醇现货基差运行相对平稳主流成交在01合约贴水91-95元吨附近场内贸易商换手成交为主美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理10月中下船货商谈成交在463-465美元吨水平11月船货商谈较少预计在466美元吨偏上水平少量融资商参与询盘装置方面台湾一套25万吨年的MEG装置于10月初停车执行为期半个月的检修计划目前已基本完成计划下周一前后重启乙二醇供应有所收缩需求端聚酯开工上调至895终端织造开工79近期成本回落乙二醇供需驱动不强上方压力较大不过估值低下方支撑较强LL中上游去库缓慢短期价格偏弱LLDPE现货低端价格7980元吨检修装置增加PE整体负荷下滑标品LL排产处于正常水平标品进口窗口关闭后续标品进口压力较小中东地缘政治影响原油价格油价波动加剧PE下游正处需求旺季农膜开工提升下游厂家补货意愿不强石化库存去化缓慢石化库存78与昨日持平港口库存暂无去库贸易商库存小幅累积上游石脑油制利润好转标品进口窗口关闭终端膜料利润变化不大01合约基差-40元吨1-5价差40元吨华北HD均价小幅升水LLLD升水LLL2401-PP2401合约价差580元吨左右原料价格波动加剧中上游库存去化缓慢短期价格偏弱运行关注库存的去化情况从长线来看PP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩PP中上游去库缓慢短期价格偏弱拉丝现货7510元吨PP整体负荷提升PP标品拉丝排产处于正常水平标品进口窗口关闭中东地缘政治影响原油价格油价波动加剧丙烷价格偏弱运行终端正处传统旺季但下游厂家补库意愿不强PP中上游库存水平较高石化库存去化缓慢石化库存78与昨日持平贸易商积极去库中游库存下降上游生产利润好转粉料生产利润不佳PP出口窗口关闭BOPP利润较前期有好转01合约基差70元吨1-5价差60元吨左右共聚升水拉丝粒粉料价差正常L2401-PP2401合约价差580元吨左右原料价格波动加剧PP供应压力提高中上游库存去化缓慢短期价格偏弱运行从长线来看PP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩PVC开工显著提升下游开工大幅下降库存累库随着电石供应增加电石价格有较大幅度回落将利润转移至PVC端电石对PVC的限制缓解同时PVC检修量近期大幅下降本周PVC开工进一步提升近期10月中下旬PVC检修量增加开工率下降但预期总体将继续保持较高水平假期期间下游各产品开工率大幅下降终端需求不足由于房地产需求总量下降的限制以及施工进度普遍缓慢当前正在进入需求旺季下游开工较前期略有提升但持续性不佳总体水平仍然处于较低水平近期检修量下降PVC开工提升幅度较大而需求大幅下降假期期间库存有所提升仍然维持在较高水平电石供应增加PVC检修近期增加但持续时间较短开工显著提升并维持高位PVC利润提升对开工有积极影响下游和终端实质性需求不足前期出口需求较强而近期走弱假期期间下游开工大幅下降未来恢复或较为困难库存累库基本面处于偏空状态烧碱供需均强库存大幅累库价格短期疲弱当前产能损失处于较低水平烧碱开工持续提升并维持高位从未来检修计划看10月下旬至11月中旬有一定检修量预期开工仍能稳定在较高水平氧化铝价格上涨利润提升氧化铝企业开工积极性提升对烧碱需求增加带动液碱需求河南山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调氯碱企业当前出货良好当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间烧碱开工维持高位假期期间烧碱主产区库存大幅累库当前需求尚可预期未来库存将逐渐下降烧碱现货价格维持高位供应提升但对氧化铝企业的发货减少前期的价格涨势暂缓之后预期随着氧化铝企业提高采购价格其他下游也处于需求旺季对烧碱的需求将进一步提升而供应方面烧碱装置检修量再度提升预期价格将在中长期维持涨势但近期价格受累库影响或将表现疲软PX延续调整上一交易日PX价格继续下跌原料端隔夜盘价格大跌使得上午PX商谈价格继续走弱尽管日内有所反弹但下游PTA期货持续下跌下部分PTA厂商在场内持续出货进一步打压PX价格日内商谈气氛一般买卖双方报价价差逐步缩小成交意愿尚可逻辑上看PX供需驱动偏好不过此前估值偏高一方面原油价格高位另一方面汽油裂差高位当前来看原油高位回落以及汽油裂差走弱会带动PX高估值向下压缩估值调整到位后可以积极关注低买机会苯乙烯估值继续走低昨日盘面弱势震荡后尾盘反弹贸易商逢低买货挂单整体基差走强11下买盘仍以对套纯苯为主付900-910成交10下换11下价差75-80商谈11下换12下价差70-90商谈僵持全天交投一般现货8370-852010下8380-853011下8320-846012下8230-8360苯乙烯港口库存及部分下游成品库存向上累积节后整体市场氛围偏淡去库存在一定压力且下游逐步走入传统淡季阶段供需流转速度慢慢放缓后续基本面趋弱判断不变预计苯乙烯低估值现状会继续延续绝对价格短期跟随原料波动为主天然橡胶天胶易涨难跌关注烟片跟涨力度国庆长假后天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势在商品普跌的情况下逆市上涨天然橡胶作为具备一定农产品属性的品种其生产及价格的季节性较强四季度价格通常以上涨为主除了季节性因素外当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点1尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高但近期持续逆季节性去库另外听闻海外产区天胶库存非常低2产区天气情况不佳目前已经进入旺产季市场对天气的关注度提高尽管国内以及泰国北部产区天气有所好转但泰国南部主产区降雨仍然偏多原料价格一路上行3今年全乳胶产量或在20万吨左右不及市场之前预期再加上收储可能性仍存因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年4轮胎需求尚可9月重卡销量同环比再度走强物流景气度明显好转5旺产季后紧跟着就是停割季临近年底天胶投机性需求阶段性爆发总之四季度天然橡胶价格易涨难跌但需留意烟片胶跟涨力度以及烟片胶套利窗口是否打开丁二烯橡胶仓单问题持续发酵合成胶多单持有丁二烯橡胶交割品数量稀少国内高顺顺丁胶产能仅170万吨交割品产能更是只有85万吨由于合成胶直销比例大因此市场流通货源少大部分货源掌握在上游企业手中而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业其余均为贸易商因此丁二烯橡胶是天然的多头品种上市之初期货便升水较大合成胶自身基本面矛盾不突出供需双旺库存可控节由于交割品问题丁二烯橡胶长期可以作为多头配置新湖农产油脂美农报告利多油厂回购短期暂偏强昨日BMD毛棕盘面全天震荡走强马棕12月合约上涨239报收3637林吉特吨或因周边油脂走强带动马棕基本面暂时没有利多支撑关注10月马棕出口数据的变化隔夜美元指数大涨但对原油CBOT大豆等基本面支撑的品种影响有限隔夜USDA公布了10月供需预测报告美豆新作单产下调至496蒲式耳英亩市场预期499蒲式耳英亩库存22亿蒲市场预估库存233亿蒲因此本次报告较预期偏多当晚CBOT豆类均上涨CBOT豆粕涨幅更大CBOT豆油12月合约上涨145涨势相对温和国内方面昨日国内商品整体下跌情绪有所缓和加上市场传言大油厂回购豆粕后昨日开始在市场回购10-11月的豆油基差及菜油昨日国内豆油及菜油涨势强于棕榈油基本面看近期国内油脂尤其是豆油消费偏弱虽然10月大豆到港量偏低但11-12月正常情况下到港量较高关注美湾大豆发运情况国内棕榈油及菜油因进口充足中期保持供需宽松格局短期在美农报告及国内大油厂回购等利多刺激下油脂可能稍偏强操作上空仓者观望豆油11-1做多近日择机离场花生供给继续上量关注油厂采购昨日国内花生盘面近远月合约均震荡PK2401合约下跌032报收9368元吨供给方面目前正值新花生大量上市之季新花生供给量不断增加虽然河南产麦茬花生因阴雨天气收获上市时间延后但东北产区天气晴好新花生上市进度偏快需求方面贸易商多随用随采供给逐渐明确后市场关注点将重点转向需求尤其是油厂需求近期国内油粕期现价继续走弱花生现货榨利较弱影响油厂挂牌采购积极性长假后国内鲁花等主力油厂预计逐渐入场考虑油厂仍有补货需求关注盘面跌势是否会稍缓中期关注现货榨利变化油厂收购积极性的变化纸浆需求进入旺季纸浆价格震荡偏多8月全球木浆发运量环比上升同比在高位外盘库存较前期去化芬兰针叶浆新装置9月左右投产1-8月中国木浆进口同比上升近期生活用纸价格维持双胶纸价格上涨双铜纸价格上涨下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加需求进入旺季纸浆价格震荡偏多豆粕收割压力体现隔夜美豆11月收于1288涨283因为美国农业部在最新的供需报告中下调的大豆产量和单产预估幅度超过预期美国农业部在供需报告中预计2023年美国大豆单产为496蒲英亩低于上月预测的501蒲英亩也低于分析师们预期的499蒲英亩大豆产量预估调低至4104亿蒲低于上月预测的4146亿蒲也低于分析师们预期的4132亿蒲同比减少近4202324年度美国大豆期末库存维持不变仍为220亿蒲同比减少179创下8年来的最低水平美国农业部本月维持对202324年度南美新豆产量预期不变巴西阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到221亿吨比202223年度的190亿吨提高3095万吨或者163目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平饲企买货意愿较差油厂进口买船的意愿暂时也不高等待大豆价格的进一步走弱在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境豆粕跨月价差仍可能继续走弱单边下跌的势头可能也仍未结束操作上正套操作暂缓单边观望中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升就目前的优良率来看美农报告单产可能仍有下调空间但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会生猪震荡趋弱生猪盘面节后大跌前期压栏二育生猪近期逐渐出栏供应充沛压力有所显现周比屠宰量增加养殖户心态转向悲观认卖情绪增加阶段性出栏积极但下游需求反应相对平淡屠宰端利润不佳压价意愿仍在现货价格走势趋弱后续养殖端扛价心态预计增加根据官方能繁数据推算今年11月份前生猪理论供应量仍是逐月增加状态标肥价差倒挂生猪出栏均重抬升供应压力后置供应端相对充足的局面短期难改市场更多寄希望于需求端恢复需求端来看气温下降及中秋国庆双节来临生猪进入季节性消费旺季需求端存提振预期但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题后续生猪价格预计上行较为困难玉米弱势震荡隔夜美盘玉米基准合约收高16主因美农供需报告利多支撑美国农业部10月份供需报告预计2023年美国玉米单产为1730蒲英亩低于上月预测的1738蒲英亩也低于分析师们预期的1735蒲英亩玉米产量预估下调至15064亿蒲也低于分析师预计的15100亿蒲但是比上年产量仍然提高98如果该预测属实那么将是历史第三高202324年度美国玉米库存预估下调至2111亿蒲但是仍比上年提高551单产产量及库存情况均低于此前分析师预期值报告利多美农报告过后美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上关注丰产预期下的季节性上市压力国内方面伴随新季粮源陆续收割上市玉米价格走弱为主定向稻谷已投放完毕粮源陆续出库从前期成交价来看比较优势已不及玉米小麦类产品退出饲料替代广东港芽麦价格已高于玉米需求端玉米亦有反替代的支撑在预计随着季节性集中上市阶段来临玉米价格还是趋弱的但当价格跌破成本线后继续下行阻力或将大幅增加基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格售粮进度预估同比偏快盘面短期预计震荡偏弱可等待逢低多远月05合约机会或关注1-5反套机会后面重点关注现货跌破成本线后基层售粮心态变化贸易环节和下游企业的建库意愿以及政策动向逢低轮入或是再次启动增储等可能性白糖配额内进口价支撑国际方面来看短期预期国际原糖维持高位震荡关注国际原油波动对国际原糖的带动作用四季度来看偏低的北半球新季预估产量或有效支撑国际糖价下沿国内方面来看商品情绪好转郑糖尾盘拉涨关注6800元吨一线是否产生有效支撑技术上看短期多空力量存在分歧关注近期持仓量变化基本面来看白糖短期回落风险较大新糖上市现货报价连续四天下跌预售糖价偏低期价上方压力较大中期来看配额内进口利润倒挂对郑糖下方形成有效支撑上一榨季结转库存量低新榨季初期产量偏低中短期国内食糖供需偏紧格局难改难言转势预计中短期郑糖维持高位区间震荡关注67007050元吨高抛低吸长期来看时间换空间现货价格逐步下调基差修复和供应增加同步进行供需格局逐步由偏紧转向宽松具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储政策变化棉花国际方面USDA十月供需报告出炉全球产量调增46万吨主要系巴西产量调增165万吨至317万吨消费调减19万吨由于USDA对于巴西历史平衡表进行大幅度修正调降巴西期末库存215万吨至114万吨全球期末库存下调2185万吨至17402万吨整体来看期末库存虽有所降低但是出于对往年的库存进行调整当季供应略有增量整体或偏中性美棉方面进一步下调单产致使产量下调68万吨出口下修22万吨期末库存去库43万吨中性偏多国内方面受银行政策以及相关部门呼吁轧花厂整体较为冷静部分企业进一步下调价格或停收棉农出于亩产和成本等因素惜售情绪仍存持续观望中现阶段交售价多在75-8元公斤各区域收购价仍存差异且未稳定还需等待新棉大量采收形成主流收购价短期盘面或维持宽幅震荡运行中期而言下游销倒挂运行产业链运行承压抛储持续和新棉上市下库存紧张有所缓解增发配额政策下进口棉体量有望逐步增加棉纱渠道库存高企且有一定成本优势或将逐步抛货因此郑棉存在回落风险建议新花集中上市后逢高空布局为主新湖宏观欧运集线THE联盟连续低准班率短期价格震荡运行欧线集运主力2404合约收于7865点涨幅557最新公布的联盟离港准班率以及收发货准班率中THEAlliance的准班率在三大联盟中连续多年都排在了最后据SeaIntelligence数据显示THE联盟的准班率已经连续45个月都低于2M海洋联盟准班率比其余两个联盟低5至15THE联盟的低准班率主要是其主干航线亚洲-欧洲航线上的港口停靠相比其余航线更多9月美国从中国进口867万TEU相比上月环比增长42达到了2022年8月以来从中国进口箱量的最高值11月班轮公司将调涨欧线价格至1000美元TEU以上但四季度作为传统淡季各航线货量将相对减少目前欧线上现货运价持续下跌船公司难以盈利此次涨价计划也是为即将开始的欧线长约谈判做准备由于受全球增长放缓零售商去库的影响对现货运价造成压力四大班轮巨头发布的市场预测均指出未来集运市场会因为供需失衡面临更大的挑战欧线集运价格震荡弱区间内运行新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议