研究报告全文：简评9月理财规模下降10月理财规模或企稳回升2023-10-129月理财规模下降10月理财规模或企稳回升根据普益数据的估算9月末理财存量规模约2593万亿元环比上月下降096万亿元节奏上9月除第一周外各周规模均有下降月末单周降幅接近9000亿元结构上主要是最小持有期型日开非现金管理类型和定开型产品规模环比上月末分别下降03万亿元025万亿元和029万亿元现金管理类和封闭式产品也分别环比下降009万亿元和002万亿元跨过季末进入10月份以来随着季末回表因素消失我们认为部分存款可能会重新出表转变为理财根据普益最新数据计算截至10月11日理财规模已经开始出现回升幅度在3200亿元主要是现金管理类规模增长2600亿元贡献另外非现金管理类日开型产品规模也增长1200亿元其余品种最小持有期型封闭式和定开型产品则小幅下降从2017-2021年五年的历史情况来看每年的10月份环比9月份理财规模都会出现一定增长增速分别为18302643和49左右平均增长幅度在33左右我们认为在债券市场如果不出现明显调整下今年10月份理财规模或会延续历史变化规模可能在9月份基础上企稳回升全市场发行产品和收益率2023年9月份净值型理财产品新发支数初始募集规模均环比有所回落不过因初始募集规模数据存在一定滞后实际募集情况或与数据统计存在一定差异根据普益标准统计2023年9月1全市场净值型理财产品的月度发行量为2506支环比8月份2764支的发行量下降了933分产品类型看开放式封闭式产品发行量均有下降从募集金额来看环比下降403结构上看缩量主要由理财公司贡献从业绩比较基准方面来看开放式产品中城商行农村金融机构和理财公司分别环比下降20bp下降21bp和抬升4bp至355329和338封闭式产品除股份行和理财公司分别下行39bp和11bp至309和338以外其余机构变化不大理财公司发行产品和收益率理财公司发行产品数量也有下滑根据普益统计2023年9月份共发行了1150支公募理财产品相比上月下降1261其中开放式和封闭式产品新发分别有308支和842支结构上看除国有银行外发行支数均环比有所下降业绩比较基准方面1开放式产品波动相对较大9月各类理财子业绩比较基准有所分化其中国有大行理财子业绩比较基准下行5bp至297股份制理财子下行1bp至331城商理财子上行8bp至3622封闭式产品方面各类理财子业绩比较基准也有所分化其中国有大行理财子股份制银行理财子和城商行理财子分别下行15bp7bp和12bp至315336和367农村金融机构理财子和合资理财子公司业绩比较准则分别抬升6bp和14bp至355和351理财公司可使用摊余成本法估值理财产品情况9月理财公司共发行1802支封闭式理财产品其中同时披露计划发行规模和首期募集规模的封闭式理财产品有210只合计计划发行规模68703亿元较上月的88542亿元环比下降224合计募集资金规模904亿元较上月的11651亿元下降224其中估值方法涉及摊余成本法的151只计划发行规模43718亿元实际募集规模613亿元此类产品实际募集规模占计划募集规模的14较上月的127有所抬升我们认为或因封闭式产品收益率水平吸引力仍高于开放式产品混合估值产品认购情绪继续转暖理财破净和典型产品净值变动情况破净方面9月份全市场破净产品支数占比为38环比8月27有所抬升其中有披露规模的数据占比在19较8月的12亦有升高从典型的产品净值来看我们选取了存续时间较长规模较大的固收和纯固收产品其净值在9月初市场调整时小幅下行此后随市场情绪好转净值逐步修复9月末基本回到上月末水平未来理财到期和进入开放期情况封闭式产品来看2023年四季度整体到期量不大2024年1月到期量规模相对较大根据普益数据统计2024年1月到期支数在2808支左右其中披露规模的占比在88左右实际到期规模超6000亿元开放式产品来看由于当前开放式产品开放周期整体较短所以在未来三个月内进入开放期的规模都较大尤其是最近一月10月份进入开放期的支数有3009支其中披露规模的占比在76规模近25万亿元存在一定到期压力监管政策和理财公司情况2023年9月以来无理财公司开业和获得批复截至2023年9月末已有31家理财公司开业风险数据样本代表性不足