投资建议：计算机行业净利润呈现四季度占比最高的特点，建议主要关注收入增速。随着经济复苏，各细分领域的招投标稳步开展，订单逐季度回暖，收入增速有加快趋势。从行业发展趋势角度，建议关注AI应用、数据要素和算力板块。
　　随着宏观经济恢复，信息化招投标正稳步开展，三季度订单相比上半年有所回暖。
　　从细分板块看：
　　1）AI应用领域，目前仍在投入期，我们预计金山办公、科大讯飞、万兴科技、彩讯股份等主要公司单季度收入稳健增长。
　　2）AI算力领域，浪潮信息受益于GPU供货情况逐步改善，单季度收入同比有望回正。
　　3）军工信息化航天宏图和中科星图依托于较高订单增速，预计三季度收入增速预计保持较快速度增长。
　　4）金融IT领域，资管IT有望收入增速保持较高趋势，银行IT、保险IT等收入持续稳健增长。
　　5）政务信息化业绩有回暖趋势，主要原因包括去年上半年有信创影响，以及今年下半年招投标开展增多。
　　6）网络安全板块因为客户属性和监管导向等原因，受到财政紧张的情况更加明显，业绩恢复速度慢。
　　下半年计算机投资展望：
　　1）信创板块：信创行业已经历政策炒作期，坚定不移进入建设落地期。未来五年将以行业信创为重点，以硬件为抓手，并优先关注华为产业链机会
　　2）AI应用商业化进程加速。大模型监管政策不断完善，全面商用化的时点渐行渐近，下半年AI应用产品有望进入密集发布期。
　　3）国内算力需求提速明显。AI应用在各行业的推广将刺激推理需求的释放；各省市智算中心相关规划陆续出炉，建设节奏有望加快,。
　　4）数据要素市场主要观察政策落地情况。8月以来，政策端频频落地，为数据要素市场建设提供有效抓手，促进各方积极参与数据要素实践。
　　风险提示
　　AI大模型应用于垂直领域不及预期；信创、数字经济、国产替代政策落地不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业专题计算机计算机报告日期2023年10月12日预计业绩呈现逐季度回暖趋势计算机行业三季度前瞻报告投资要点行业评级看好维持投资建议计算机行业净利润呈现四季度占比最高的特点建议主要关注收入增分析师刘雯蜀速随着经济复苏各细分领域的招投标稳步开展订单逐季度回暖收入增速执业证书号s1230523020002有加快趋势从行业发展趋势角度建议关注AI应用数据要素和算力板块liuwenshu03stockecomcn随着宏观经济恢复信息化招投标正稳步开展三季度订单相比上半年有所回暖分析师刘静一从细分板块看执业证书号S1230523070005liujingyistockecomcn1AI应用领域目前仍在投入期我们预计金山办公科大讯飞万兴科技彩讯股份等主要公司单季度收入稳健增长分析师李佩京执业证书号S12305220600012AI算力领域浪潮信息受益于GPU供货情况逐步改善单季度收入同比有望lipeijingstockecomcn回正3军工信息化航天宏图和中科星图依托于较高订单增速预计三季度收入增速预研究助理郑毅计保持较快速度增长zhengyistockecomcn4金融IT领域资管IT有望收入增速保持较高趋势银行IT保险IT等收入研究助理叶光亮持续稳健增长yeguangliangstockecomcn5政务信息化业绩有回暖趋势主要原因包括去年上半年有信创影响以及今年相关报告下半年招投标开展增多1智算算力新基建叠加海外多6网络安全板块因为客户属性和监管导向等原因受到财政紧张的情况更加明显模态升级算力应用再迎催化业绩恢复速度慢20231010下半年计算机投资展望2多模态AI有望迎来爆发1信创板块信创行业已经历政策炒作期坚定不移进入建设落地期未来五年将商业化进程持续加速以行业信创为重点以硬件为抓手并优先关注华为产业链机会202310102AI应用商业化进程加速大模型监管政策不断完善全面商用化的时点渐行渐3时势造英雄宜谋定而后近下半年AI应用产品有望进入密集发布期动202310073国内算力需求提速明显AI应用在各行业的推广将刺激推理需求的释放各省市智算中心相关规划陆续出炉建设节奏有望加快4数据要素市场主要观察政策落地情况8月以来政策端频频落地为数据要素市场建设提供有效抓手促进各方积极参与数据要素实践风险提示AI大模型应用于垂直领域不及预期信创数字经济国产替代政策落地不及预期行业竞争加剧httpwwwstockecomcn115请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题正文目录11浪潮信息供应好转叠加应用端应用推广业绩有望逐步释放312中科曙光中科系算力体系核心平台算网新基建需求爆发背景下全面获益313神州数码IT分销龙头提质增效云信创驱动成长性提升314中国长城重铸自主计算产业长城315航天宏图十四五期间特种业务持续高景气民用业务逐步复苏416中科星图灵眸大模型全面赋能产品和应用线上星图地球开启百亿数据平台生态417南威软件乘数字中国之长风开启数据要素全面探索新征程418数字政通股权激励彰显发展信心有望逐步释放一网统管数据价值519广联达全过程成本管理开启百亿增量空间数字建筑龙头再起航5110易华录以湖为径鉴数据要素之星辰大海5111久远银海领军智慧民生行业医疗数据要素AI双轮驱动5112新炬网络智能运维接力国产替代赋能大模型产业变迁6113星环科技向量数据库分布式数据库双轮驱动助力信创AI大势6114深桑达产业服务龙头企业依托数据要素专属云业务顺势而起6115新点软件政策催化订单持续向好AI赋能未来发展可观7116山大地纬依托传统政务业务成就山东数据要素市场开拓者7117太极股份数据上云持续提速数据要素未来可期7118用友网络立企业之本筑信创未来7119金山办公双订阅转型顺利推进AI产品加速落地8120万兴科技AI产品持续落地助力业绩增长8121致远互联深化客户经营体系积极拥抱AIGC8122彩讯股份AI信创国资云全面受益于数字经济发展机遇8123深信服降本增效有望进一步释放利润空间9124启明星辰中移动入股落地在即年内预计关联交易15亿9125亚信安全传统运营商业务为锚新安全业务焕发新机9126安恒信息数据安全有望放量落地创新业务有望多面开花10127信安世纪收购普世科技落地基于金融领域优势突破政企市场10128三未信安平台合作伙伴业务放量自研芯片开拓物联网应用场景10129德赛西威车市回暖智驾业务持续突破10130佳都科技轨交业务复苏交通行业大模型赋能交通强国建设11131恒生电子信创适配基本完成核心产品全线竣工在即11132创业慧康医疗信息化需求复苏与飞利浦战略合作加深11133科大讯飞星火认知大模型持续迭代营收结构优化助推高质量成长12134宇信科技银行IT龙头金融信创AI赋能贷后管理打开成长空间12135拓尔思拓天大模型赋能AIGC业务快速成长12136通达海智慧法院建设业务稳步推进13137海天瑞声国内AI训练数据标注龙头提供商有望受益大模型商业化132风险提示13httpwwwstockecomcn215请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题11浪潮信息供应好转叠加应用端应用推广业绩有望逐步释放业绩展望我们预计随着上游扩产芯片供应有望逐渐好转公司Q3营收有望实现正增长受客户结构影响利润端可能同比有所下降环比来看中小客户交付量占比有望提升利润率有望边际好转核心投资逻辑微软宣布Microsoft365Copilot将于今年11月面向企业客户全面推出AI商业化进程有望提速算力需求有望释放商业闭环有望形成同时台积电已在竹科等地增充CoWoS产能L40S不用CoWoS封装并正向全球服务企业发货芯片供应有望好转12中科曙光中科系算力体系核心平台算网新基建需求爆发背景下全面获益业绩展望我们预计随着行业信创订单的持续释放以及海光芯片的出货公司Q3营收有望实现正增长业绩有望实现更快增长环比来看受客户节奏影响往年Q3占全年收入比例相对较少业绩环比可能有所承压核心投资逻辑以银行为代表的金融行业服务器信创订单逐步下单叠加国家超算互联网布局启动以及海光芯片的出货公司有望逐步释放增长动能13神州数码IT分销龙头提质增效云信创驱动成长性提升业绩展望我们预计随着行业信创的逐步推进以及公司提质增效战略的推进公司Q3有望实现营收的正增长业绩有望实现更快增长公司整体利润率环比有望提升核心投资逻辑借华为鲲鹏之力展自主可控宏图经过多年的打磨信创硬件领域技术路线正趋于收敛华为生态已成为中国实现全产业链自主可控的重要基石公司与华为进行了深度合作目前已跃居鲲鹏整机合作伙伴第二名也是华为首批AI服务器合作伙伴之一此外公司还拥有算网一体全链条信创产品体系未来自主品牌业务有望持续高增14中国长城重铸自主计算产业长城业绩展望我们预计随着信创订单的逐渐释放以及鹏腾生态的融合公司在芯片供应以及下游市场拓展层面有望好转三四季度业绩表现有望逐步企稳httpwwwstockecomcn315请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题核心投资逻辑鹏腾生态合作有望助力公司拓展市场7月中国电子信息产业集团有限公司简称中国电子与华为技术有限公司简称华为决定合并鲲鹏生态和PKS生态共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的鹏腾生态携手产业界伙伴共同发展开创通用算力新格局公司作为中国电子旗下重要计算平台有望获益于生态融合15航天宏图十四五期间特种业务持续高景气民用业务逐步复苏业绩展望我们预计随着经济的逐步复苏下游政府客户预算有望逐步好转Q3收入和业绩有望保持快速增长态势随着项目的逐渐交付确收及人员成本费用的控制公司业绩环比有望实现快速增长核心投资逻辑经济复苏政府客户预算有望逐步修复随着上游遥感数据源的拓宽和国家的订单支持公司作为行业龙头有望在十四五国防信息化建设中实现产品线和客户的广度和深度的双扩张随着经济的复苏政府客户的预算有望好转带动民用订单的修复叠加公司国际业务的拓展公司需求持续向好16中科星图灵眸大模型全面赋能产品和应用线上星图地球开启百亿数据平台生态业绩展望我们预计随着经济的逐步复苏下游政府客户预算有望逐步好转叠加测运控维天信等业务子公司的业务拓展Q3收入业绩有望保持快速增长态势随着项目的逐渐交付确收公司业绩环比有望实现快速增长核心投资逻辑行业应用遥感卫星数量的提升驱动未来持续高景气特种领域十四五期间信息化建设将成重点公司在特种领域的业务将维持稳定增长测运控根据未来宇航研究院预计到2029年测运控市场规模有望达到60亿元公司在航天测运控领域地位领先未来有望向商业航天进军实景三维建设有望加速根据泰伯智库2025年实景三维关联市场有望达到400亿元17南威软件乘数字中国之长风开启数据要素全面探索新征程业绩展望我们预计随着下游客户预算的逐步好转公司前期订单有望逐步确收Q3业绩有望环比转正并实现稳定增长核心投资逻辑数字中国建设有望加速公司是全国政务服务龙头企业行业领先的社会治理科技公司聚焦发展数字政府的政务服务公共安全城市管理等主营业务自成httpwwwstockecomcn415请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题立起已深耕数字政府领域超20年随着数字中国建设的加速公司去年订单高增下半年部分订单有望确收带来业绩的增长18数字政通股权激励彰显发展信心有望逐步释放一网统管数据价值业绩展望我们预计随着下游客户预算的逐步好转公司订单有望向好并逐步确收Q3收入有望实现同比增长业绩有望保持更快的增长态势环比来看由于客户验收节奏影响往年Q3占全年收入比例相对较少业绩可能环比有所下降核心投资逻辑公司作为智慧城市行业领军企业一网统管和城市运行管理服务平台有望持续贡献稳定收入股权激励计划落地彰显公司长期发展信心经营质量有望持续提升下半年受政府预算及资金复苏带动业绩有望实现稳定增长19广联达全过程成本管理开启百亿增量空间数字建筑龙头再起航业绩展望我们预计Q3营收有望实现正增长受到成本费用等因素的影响业绩暂时承压环比来看公司收入可能环比有所增长利润端可能持续承压核心投资逻辑需求向好叠加组织机构变革完毕建筑信息化龙头有望实现增长需求端随着建筑业政策利好的出台客户预算有望逐步修复需求向好供给端公司从组织机构到业务模式进行了全面变革与头部客户的关系将更加紧密Q3业绩有望实现逐步释放110易华录以湖为径鉴数据要素之星辰大海业绩展望我们预计23年公司营收实现正增长我们认为伴随易华录与中电科合并事宜持续推进公司业绩有望在三四季度逐步释放核心投资逻辑我们认为公司数据湖项目在初步实现全国全覆盖的前提下有望实现数据要素率先变现同时公司紧跟数据要素大势发布数据资产评估与入表服务联合体解决方案为数据登记全流程提供合规监管与安全保障推动数据要素市场的进一步发展111久远银海领军智慧民生行业医疗数据要素AI双轮驱动业绩展望httpwwwstockecomcn515请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题我们预计23年营收实现同比正增长伴随公司项目逐步验收医保数据要素有序推进公司三季度营收有望实现正增长核心投资逻辑我们认为公司具有行业领先的项目承接率和城市覆盖率在医保人社等数字政务领域深耕多年客户资源丰富随着公司医保服务客户与政务机构数量增加行业领先优势与项目交付能力有望进一步提升将持续拥有强势的行业资源壁垒112新炬网络智能运维接力国产替代赋能大模型产业变迁业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随信创进程逐步加速以及AI大模型后需求逐步兴起公司业务有望在Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为信创国产替代相关政策频出IT运维对网络软硬件环境具有超级控制权IT运维的本土化国产化也会提高国内IT运维厂商市场份额预计新炬网络的竞争优势将进一步得到强化营收持续提升同时公司成为百度文心一言首批生态合作伙伴大模型将助力AI运维需求崛起113星环科技向量数据库分布式数据库双轮驱动助力信创AI大势业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随信创AI需求不断崛起公司产品能完美匹配市场需求预计Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为公司凭借丰富技术积累存在百亿市场的发挥空间鉴于公司数据库收入占市场比重较低未来有望在数据库领域实现从0到1的跳跃公司推出的分布式向量数据库TranswarpHippo专为开发大模型准备作为一种新兴的数据库技术正在随着人工智能机器学习大数据等领域的快速发展应用前景非常广阔114深桑达产业服务龙头企业依托数据要素专属云业务顺势而起业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随电子云数据要素政策催化公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为公司在电子云板块同样拥有较强的竞争力与互联网厂商相比深桑达在政府和央国企渠道优势显著有望扮演国资云的重要承建者公司在数字与信httpwwwstockecomcn615请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题息服务处于行业领先地位且已打造出成熟的产业链未来有望在数据要素市场产业化大时代持续保有竞争力115新点软件政策催化订单持续向好AI赋能未来发展可观业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随各类政务一体化相关政策催化AI和数据要素持续赋能公司业务公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为新点项目类招采业务和相关招投标工具收入皆有望大幅提升公司历年来持续将AI与公司业务结合在当前各类行业大模型催生下公司有望通过AI赋能招采平台业务新点软件背靠张家港人民政府已承接的智慧政务项目超千个公司有能力在跨部门综合监管体系的建设中打通上级政府部门的软件厂商具备明显竞争优势116山大地纬依托传统政务业务成就山东数据要素市场开拓者业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随公司项目逐步验收医保数据要素有序推进公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为公司作为中国最早一批区块链技术研发企业也是目前国内区块链相关标准制定的主持者和参与人拥有成熟的区块链技术是进军数据要素市场的先行者短期内看好公司数据要素服务业务收入未来增长曲线长期有望成为数据要素服务龙头117太极股份数据上云持续提速数据要素未来可期业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随信创各类政策催化党政行业信创持续推进公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为作为数字政务国家队主力军公司积攒的多年数据运营经验与丰富数据要素资源有望带来新的发展机遇为公司开拓新的成长曲线同时易华录并入中国电科后公司或将充分受益兄弟公司易华录在全国层面数据湖建设布局以及蓝光存储产业链有望携手在数据要素市场抢占先机取得增量突破118用友网络立企业之本筑信创未来业绩展望httpwwwstockecomcn715请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题我们预计23年营收实现同比正增长伴随信创各类政策催化行业信创稳步推进公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑我们认为公司作为国内ERP领域领航企业云服务成为拉动营收增长新引擎同时在信创政策持续发力的背景下国产ERP的市场空间巨大公司有望在此市场中获得先发优势119金山办公双订阅转型顺利推进AI产品加速落地业绩展望受益于信创推进和C端会员体系改革公司双订阅转型顺利推进业务基本盘稳固未来AI可打开增长空间Q3业绩预计实现平稳增长核心投资逻辑政企客户层面随着下半年信创加速落地机构授权业务有望恢复平稳增长机构订阅或继续高增个人订阅业务层面新会员体系全新升级有望提升付费率和ARPU值同时公司对WPSAI产品战略进行了详细阐述公布了自研模型进展AI产品的商业化进展持续加速中120万兴科技AI产品持续落地助力业绩增长业绩展望公司产品线契合大模型多模态的应用场景快速的产品落地能力叠加精细化运营策略可帮助提升销售转化率和订阅续费率助力Q3业绩增长核心投资逻辑公司研发投入加大有效增强产品智能化水平快速落地AI相关产品产品线持续升级研发行业大模型天幕AI产品化有望驱动营收高增121致远互联深化客户经营体系积极拥抱AIGC业绩展望公司专注协同办公软件领域深度把握信创机遇坚定云转型战略下半年信创行情的改善和V8平台的商业化推进或将直接助力公司Q3业绩增长核心投资逻辑一方面深化客户经营体系信创业务有望再突破成立央企事业部聚焦央企和国企客户经营成立政务事业群强化党政垂线经营另一方面积极拥抱AIGC时代多维度布局AI发布了AICOP的产品Demo与大模型厂商建立广泛的合作投资方寸无忧等智能服务提供商122彩讯股份AI信创国资云全面受益于数字经济发展机遇httpwwwstockecomcn815请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题业绩展望随着行业信创加速落地国资云建设推进和5G消息的推广叠加智能邮箱等AIGC产品的推出公司Q3业绩增长动力充足核心投资逻辑协同办公业务方面行业信创推进具有确定性智能邮箱产品Demo已发布产品落地推广在即云和大数据业务受益于国资云建设的持续推进智慧渠道业务深耕运营商在5G消息推广的行业趋势下依托多年运营商渠道运营的经验借助AI技术的赋能智慧渠道业务增长动力充足123深信服降本增效有望进一步释放利润空间业绩展望考虑到Q3下游需求尚未呈现显著复苏我们预计公司Q3收入增速与上半年水平相当但公司控费力度仍将延续利润侧有望实现正向增长接近盈亏平衡核心投资逻辑收入端安全业务有望进一步恢复云计算业务高景气度持续费用端公司控费举措持续协同收入复苏有望加速释放利润同时公司XaaS化战略稳步推进云转型或驱动公司估值体系转换124启明星辰中移动入股落地在即年内预计关联交易15亿业绩展望考虑到公司与中国移动战略协同稳步推进我们预计公司Q3有望维持上半年增长趋势营收持续增长利润侧考虑到公司各季度销售管理研发费用同比增速持续放缓我们预计公司Q3利润有望持续改善核心投资逻辑中移动战略合作升级23年预期实现15亿关联交易公司控费举措持续利润保持稳健此外公司最新发布的股权激励计划中2324年收入目标分别为5921亿元7237亿元其中23年收入目标相较于22年同比增长3345高于公司2022年报中30的收入增长目标彰显公司管理层经营信心125亚信安全传统运营商业务为锚新安全业务焕发新机业绩展望考虑到公司部分定制化业务交付周期长我们预计部分历史项目有望在Q3获得交付确认从而带来收入侧的加速增长费用侧我们预计公司Q3销售管理费用延续Q2负增长趋势利润侧有望修复核心投资逻辑传统运营商业务领域公司优势显著构成稳定基本盘同时公司持续优化收入结构开拓运营商之外的行业客户群体并重点发展以端点安全产品为代表的标准化httpwwwstockecomcn915请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题产品对公司综合毛利率的提升起到拉动作用公司自2021年以来公司持续在营销侧发力布局销售体系日趋完善赋能新安全业务拓展126安恒信息数据安全有望放量落地创新业务有望多面开花业绩展望我们预计公司全年收入有望保持快速增长前三季度维持此前增长趋势Q3公司控费力度有望持续带来利润侧的修复核心投资逻辑数据安全已有多项落地标杆案例数据要素市场建设有望推进放量下游密码行业呈现高景气度公司密码子公司有望保持高增态势MSS业务有望提升公司安服人效127信安世纪收购普世科技落地基于金融领域优势突破政企市场业绩展望考虑到新修订的商用密码管理条例正式生效金融行业相关密码招投标活动Q3顺利开展我们预计公司Q3收入增长有望加速核心投资逻辑商用密码行业高景气度持续公司基于金融领域优势向政企等多行业发力同时公司2023年6月19日发布发行股份及支付现金购买资产之标的资产过户完成公告收购军队军工领域公司普世科技进一步增大自身产品的覆盖范围向多行业发力128三未信安平台合作伙伴业务放量自研芯片开拓物联网应用场景业绩展望考虑到新修订的商用密码管理条例正式生效公司与天翼云的合作持续加深我们预计公司Q3收入增长有望加速核心投资逻辑平台合作伙伴业务放量与华为云和天翼云合作持续深入自研芯片长期有望构筑算法芯片两大核心技术壁垒129德赛西威车市回暖智驾业务持续突破业绩展望考虑到智能汽车行业的高景气度我们预计公司全年营收有望保持高速增长利润增势有望维持核心投资逻辑httpwwwstockecomcn1015请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题9月车市持续增长新能源渗透率进一步提升至379智能汽车行业高景气度维持公司在手订单储备充足智驾业务持续突破同时公司海外布局稳步推进在欧洲北美日本东南亚等主要汽车市场均有相应的技术或产能等布局并陆续获得重要的新项目突破130佳都科技轨交业务复苏交通行业大模型赋能交通强国建设业绩展望考虑到公司轨交业务订单持续交付我们预计公司Q3营收有望保持上半年增势同时考虑到22年收入低基数以及23年投资收益的影响全年有望收入与利润有望实现正向增长核心投资逻辑公司2022年部分轨道交通智能化项目现场交付受到特殊宏观因素影响进度延后公司2023年轨交智能化项目有望快速复苏此外公司2023年6月29日发布佳都知行交通大模型是面向轨道交通领域的垂直行业大模型有望赋能更深层次的交通数据价值开拓在收入结构层面随着轨道交通运营里程数的增加轨交运营成本和财政支出压力增大轨交智能化运营需求应运而生公司的华佳Mos地铁智慧大脑利用AI技术如智能语音助手自动售票机设备自动巡检以及数字孪生技术可以从多个方面帮助降低轨道交通的运营成本同时相较于轨交机电建设项目而言轨交运营业务具有更高的软件付费比率以及更强的可持续性远期有望优化公司收入结构131恒生电子信创适配基本完成核心产品全线竣工在即业绩展望金融行业信创与数字化转型驱动产品更新换代同时公司Light行业大模型进入内测阶段预计公司Q3业绩持续向好全年业绩高增核心投资逻辑根据公司半年度业绩说明会公司8月底完成80信创产品适配年底50产品将竣工大模型商业化落地可期已完成前期商业化探索并面向20余家金融机构开启内测132创业慧康医疗信息化需求复苏与飞利浦战略合作加深业绩展望公司处在医疗信息化行业第一梯队考虑到Q2开始公司订单需求回暖与飞利浦合作逐渐深化我们认为新增订单转化仍有一段时间Q3业绩有望开始复苏未来业绩可期核心投资逻辑在医院评级区域医疗互联互通等政策驱动下公司Q2开始订单恢复20增长基于微服务架构新一代医疗机构集团管理信息系统Hi-HIS推广顺利httpwwwstockecomcn1115请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题上半年已累积签订22个项目总金额约为346亿元同时公司与飞利浦深化战略合作公司人员参与到产品的销售当中并且合作范围延伸到了各种医疗器械的销售和代理133科大讯飞星火认知大模型持续迭代营收结构优化助推高质量成长业绩展望我们预计23年营收保持正增长态势伴随公司AI大模型商业化持续落地叠加G端业务情况不断好转公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑AI大模型商业化加速推进C端业务有望成为业务新支柱星火认知大模型公司于8月15日发布星火认知大模型V20并推出星火一体机公司星火大模型已在工业教育办公汽车虚拟人等领域深度布局讯飞开放平台上AI助手应用覆盖代码医学法律等多个领域我们认为随着公司在10月24日完成并发布星火大模型的新一轮升级有望进一步推动AI商业化进程134宇信科技银行IT龙头金融信创AI赋能贷后管理打开成长空间业绩展望我们预计23年公司在保持营收增长态势的基础上盈利能力显著修复伴随公司信创业务持续推进叠加贷后管理等创新业务有序推进公司业绩有望持续向好核心投资逻辑公司全面拥抱金融信创贷后资产管理业务延伸公司成长空间公司在大数据平台智能客服数字化风控智能营销等各业务领域推动金融信创应用落地8月8日公司收到中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目入围通知书项目整体预估采购金额为6525亿元公司作为排序第一的入围中标厂商年度订单金额比例为30公司围绕不良资产管理资产证券化及智能催收等环节积极布局贷后管理体系形成贷前贷中到贷后的信贷全生命周期产品线135拓尔思拓天大模型赋能AIGC业务快速成长业绩展望我们预计23年营收实现较快增长伴随公司拓天大模型在金融媒体政务等领域商业化进程持续推进同时宏观因素不断好转公司业绩有望加速成长核心投资逻辑云和数据转型加速转型拓天大模型市场前景广阔2023H1云和数据服务业务营收181亿元占总营收4067占比提升571pct公司目前拥有权威高质量公开数据1500亿并与云天励飞签订了数据服务合作httpwwwstockecomcn1215请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题协议将提供近两年广东省政务网站非全量新闻公文公告政策类数据数百万条作为其大模型预训练数据集6月29日公司发布了拓天大模型同步推出金融媒体和政务三大行业垂直应用2023H1AIGC业务实现营收78218万元在AIGC业务推动下公司报告期内融媒体及金融科技板块营收同比分别增长1756和9568136通达海智慧法院建设业务稳步推进业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随宏观因素好转叠加公司自主产品在银行邮政等领域有序推进公司业绩有望持续向好Q3实现同比正增长核心投资逻辑聚焦智能法院建设核心业务持续延伸业务覆盖范围公司聚焦法院业务完善面向诉服审判执行管理全领域智能化辅助应用体系升级完善要素式审判系统实现在卷宗内容抽取法律文书生成类案知识检索等业务场景应用落地公司持续推进自主产品在银行邮政破产管理的应用扩大产品和服务覆盖范围2023H1银行用户新签合同4260万元同比增长16131集约化送达业务上半年实现营业收入1785万元同比增长4828137海天瑞声国内AI训练数据标注龙头提供商有望受益大模型商业化业绩展望我们预计23年营收实现同比正增长伴随公司海外业务逐步复苏叠加AI大模型对训练数据需求的大幅增长公司整体经营状况有望持续好转核心投资逻辑国内AI训练数据龙头提供商高质量数据资产为核心竞争优势截至2023年6月公司已积累1498个自有知识产权的训练数据标准化产品数据库存量稳居全球企业前列目前公司与北数所上数所深数所等3家交易所建立联系并在北数所上数所完成数据产品挂牌上市未来有望受益国家数字经济和数据要素市场的快速发展2023年H1公司智能驾驶领域客户数量增长至70家智能驾驶业务收入同比增长178962风险提示订单复苏不及预期行业内公司业务与下游政府及商业客户的战略转型规划关系较为紧密宏观经济复苏不及预期可能导致企业自身财力受影响或政府在大数据人工智能方面预算缩紧导致下游景气度提升缓慢订单复苏不及预期未来仍存在波动的可能AI大模型应用于垂直领域不及预期微软加速AI商用化进程国内大厂发力布局AI大模型应用于下游细分领域需要投入更多人力成本来做数据训练下游细分领域计算机httpwwwstockecomcn1315请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题厂商可能会存在技术发展不及预期或受限于研发预算的情况导致AI大模型在细分垂直领域应用不及预期信创数字经济国产替代政策落地不及预期尽管国家始终在不断拓展落地政策并不断纵深出台细分领域的考核和技术应用等政策但是仍可能出现产业政策推进不及预期各地政府和机构等落地政策进度不一致等情况使得行业整体增速不及预期使得行业所在市场空间不及预期行业竞争加剧近年来AI数据要素信创持续深入推进大量新的市场竞争者被吸引进入市场竞争加剧上市公司凭借资本市场优势通过业务重组和企业并购等方式在相关领域展开激烈竞争行业面临市场竞争加剧风险法律与合规风险医疗反腐背景下公司合规经营要求提高如果公司未能遵守法律法规而遭到处罚则将影响公司业绩以及声誉股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重httpwwwstockecomcn1415请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1515请务必阅读正文之后的免责条款部分