棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约16970元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.09%。持仓量593341手，仓单数3670张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18000元/吨，较前日下跌56元/吨，现货基差CF01+1030，较前日下跌70。全国均价18180元/吨，较前日下跌50元/吨。现货基差CF01+1210，较前日下跌70。
　　近期市场资讯，印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2023年9月30日，CAI评估印度棉花2022/23年度棉花平衡表，与上月评估相比产量上调13万吨，进出口分别降4万吨、1万吨。与上一年度比较，期初库存减少81万吨，产量增34万吨，进口减3万吨，国内需求减少12万吨，出口减少47万吨，期末库存增加8万吨。据USDA，截止10月8号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为32%；去年同期水平为30%，比去年同期水平高2个百分点，环比上周持平。德州棉花优良率为15%，去年同期水平为10%，较去年同期高5个百分点；环比上周上升4个百分点。
　　昨日郑棉期价震荡运行。国际方面，尽管美棉和印度棉产量存下调预期，但在当前外围宏观氛围不佳的环境下，海外需求的复苏可能会受到拖累，给外盘上涨带来阻力。国内方面，供应端，目前新疆机采棉尚未大量上市，棉农与轧花厂博弈加剧。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度以及收购价格仍不明朗。需求端，下游旺季不旺特征显著，纱线贸易商库存高企，令棉价上行面临较大的阻力。综合来看，短期减产仍存炒作空间，新棉大量上市前国内棉价下方仍有支撑，但今年出现大范围抢收的可能性较低，关注轧花厂收购心态变化。中长期来看，待新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力或将逐渐增加。
　　■策略
　　中性，暂且观望
　　■风险
　　需求持续恶化、宏观及政策利空

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-10-13利好消息持续发酵纸浆强势上涨研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2401合约16970元吨较前日上涨15元吨涨幅009从业资格号F3047125持仓量593341手仓单数3670张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价18000元投资咨询号Z0015474吨较前日下跌56元吨现货基差CF011030较前日下跌70全国均价18180元吨较前日下跌50元吨现货基差CF011210较前日下跌70李馨近期市场资讯印度棉花协会CAI最新报告显示截至2023年9月30日CAI评估lixinhtfccom印度棉花202223年度棉花平衡表与上月评估相比产量上调13万吨进出口分别降从业资格号F031207754万吨1万吨与上一年度比较期初库存减少81万吨产量增34万吨进口减3投资咨询号Z0019724万吨国内需求减少12万吨出口减少47万吨期末库存增加8万吨据USDA截止10月8号美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为32去年同期水平为30联系人比去年同期水平高2个百分点环比上周持平德州棉花优良率为15去年同期水平白旭宇为10较去年同期高5个百分点环比上周上升4个百分点010-64405663昨日郑棉期价震荡运行国际方面尽管美棉和印度棉产量存下调预期但在当前外baixuyuhtfccom围宏观氛围不佳的环境下海外需求的复苏可能会受到拖累给外盘上涨带来阻力从业资格号F03114139国内方面供应端目前新疆机采棉尚未大量上市棉农与轧花厂博弈加剧尽管本投资咨询业务资格年度国内棉花减产已成为共识但当前减产幅度以及收购价格仍不明朗需求端下证监许可20111289号游旺季不旺特征显著纱线贸易商库存高企令棉价上行面临较大的阻力综合来看短期减产仍存炒作空间新棉大量上市前国内棉价下方仍有支撑但今年出现大范围抢收的可能性较低关注轧花厂收购心态变化中长期来看待新棉集中上市后棉价在需求端负反馈的持续积累之下下行的压力或将逐渐增加策略中性暂且观望风险需求持续恶化宏观及政策利空请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231013纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2401合约6350元吨较前一日上涨74元吨涨幅118现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6350元吨较前一日持平现货基差sp010较前一日下跌70山东地区月亮针叶浆6400元吨较前一日持平现货基差sp0150较前一日下跌70山东地区马牌针叶浆6400元吨较前一日持平现货基差sp0150较前一日下跌70山东地区北木针叶浆现货价格6600元吨较前一日持平现货基差sp01250较前一日下跌70近期市场资讯本周期铜版纸产能利用率654环比涨幅03铜版纸产量89万吨环比涨幅11看涨心态下部分用户补库且部分工厂出口贸易较为活跃周内行业生产情况相对稳定整体供应端压力仍存部分产线延续交叉排产情况本周铜版纸行业产能利用率环比变化不大本周期双胶纸产能利用率681环比降03双胶纸产量2097万吨环比降幅033看涨气氛下部分经销商适量补库且局部有出版需求释放部分工厂出口订单增量工厂生产情况基本稳定行业盈利水平较低工厂转产限产情况仍存本周期产能利用率环比变化不大昨日纸浆延续强势供应方面外盘美金报价坚挺纸浆进口成本继续维持高位支撑国内进口木浆现货价格国际供应方面存在减量预期海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势表明海外的供需结构正在逐渐的改善不过8月国内纸浆进口量环比同比均大幅增加今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位需求方面下游纸厂挺价意愿较强近期持续发布涨价函通知成品纸价格持续回升10-12月为造纸行业传统旺季需求存在向好的预期目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平随着旺季到来下游补库意愿将有所增加整体来看国内纸浆目前呈现供需双强的格局四季度国内供应预计仍会维持高位不过外盘美金报价可能会进一步走高提振国内现货价格叠加需求强劲的预期预计短期纸浆仍将延续偏强运行策略单边谨慎看涨回调做多风险外盘报价超预期变动汇率风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231013白糖观点市场分析期货方面截止前一日收盘白糖2401合约收盘价6816元吨环比上涨39元吨涨幅058现货方面广西南宁地区白糖现货成交价7300元吨环比下跌50现货基差SR01480环比下跌90云南昆明地区白糖现货成交价7120元吨环比下跌40现货基差SR01300环比下跌80近期市场资讯202223年度中国食糖产销结束截至9月末全国累计产糖897万吨比上年度减少59万吨累计销糖853万吨比上年度减少14万吨累计销糖率951比上年度加快44个百分点食糖年度均价为每吨6346元在预测范围内比上年度每吨涨640元涨幅112国际原糖年度均价为每磅225美分在预测范围内比上年度每磅上涨36美分涨幅190内蒙古新疆首家糖厂分别于9月17日26日开机截至10月10日共有21家糖厂开榨生产202324年度生产伊始总体正常偏快广西云南产区甘蔗长势良好甘蔗入榨量预计增加昨日白糖期价小幅反弹对于原糖来说今年第四季度至明年第一季度印度和泰国的减产炒作都将是主要的多头动力而且印度在大选的背景下可以比较确定到明年一季度结束前都不太有可能在出口的问题上对供应造成多大冲击全球糖源供应将会相对紧张因此只要印度新榨季产量没有出现明显的超预期的增长整体的糖价都将在24美分一线得到坚挺的支撑需要注意的除了巴西增产幅度外宏观因素特别是原油是值得留意的阶段性潜在利空因素对于郑糖10月前半段可能由于双节消费数据的火爆给予价格一定的上涨动力但是值得关注的是10月后半段甜菜糖和加工糖的上市巴西进口糖的到港冲击广西云南开榨前对产量增产的预期以及后续潜在的放储对于价格的打压力度不过由于国内基本面依然存在着库存低基差大进口利润倒挂三大支撑因素因此出现趋势性转向的可能性也不大郑糖总体维持高位震荡逢低做多的建议留意6700-6800一线的支撑力度策略逢低布局中长期多单风险宏观天气及政策影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231013目录棉花观点1纸浆观点2白糖观点3图表图1郑棉主力收盘价丨单位元吨6图2中国棉花价格指数328丨单位元吨6图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位元吨6图4CFTC非商业净持仓丨单位张6图5郑棉1月基差丨单位元吨6图6郑棉5月基差丨单位元吨6图7郑棉1-5价差丨单位元吨7图8郑棉5-9价差丨单位元吨7图9棉花月度进口量丨单位吨7图10棉花累计进口量丨单位吨7图11棉花工业库存丨单位万吨7图12棉花商业库存丨单位万吨7图13纯棉纱厂负荷丨单位8图14全棉坯布负荷丨单位8图15纱厂棉花库存丨单位天8图16纱厂棉纱库存丨单位天8图17织厂棉纱库存丨单位天8图18全棉坯布库存丨单位天8图19服装鞋帽针纺织品类当月零售额丨单位亿元9图20服装鞋帽针纺织品类累计零售额丨单位亿元9图21纺织纱线织物及制品当月出口额丨单位万美元9图22纺织纱线织物及制品累计出口额丨单位万美元9图23服装及衣着附件当月出口额丨单位万美元9图24服装及衣着附件累计出口额丨单位万美元9图25纸浆主力收盘价丨单位元吨10图26国内漂针浆现货价丨单位元吨10图27山东银星基差丨单位元吨10图28CFR外盘报价丨单位美元吨10图29纸浆当月进口量丨单位万吨10图30纸浆累计进口量丨单位万吨10图31针叶浆月度进口量丨单位万吨11图32阔叶浆月度进口量丨单位万吨11图33青岛港周度纸浆库存丨单位万吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明416软商品日报丨20231013图34青岛港常熟港保定地区高栏港库存丨单位万吨11图35双胶纸周度产量丨单位万吨11图36铜版纸周度产量丨单位万吨11图37白卡纸周度产量丨单位万吨12图38生活用纸周度产量丨单位万吨12图39双胶纸周度企业库存丨单位万吨12图40铜版纸周度企业库存丨单位万吨12图41白卡纸周度企业库存丨单位万吨12图42生活用纸周度企业库存丨单位万吨12图43白糖主力收盘价丨单位元吨13图44ICE11号糖收盘价丨单位美分磅13图45白糖现货价格丨单位元吨13图46郑糖01基差丨单位元吨13图47郑糖05基差丨单位元吨13图48全国食糖产量累计值丨单位万吨13图49全国食糖销量累计值丨单位万吨14图50国内食糖新增工业库存丨单位万吨14图51国内食糖月度进口量丨单位万吨14图52国内食糖累计进口量丨单位万吨14图53巴西中南部双周累计产糖量丨单位万吨14图54巴西双周食糖库存丨单位万吨14图55巴西食糖月度出口量丨单位万吨15图56印度甘蔗种植面积丨单位万公顷15图57印度食糖月度出口量丨单位万吨15图58印度食糖累计出口量丨单位万吨15图59泰国双周糖累计产量丨单位吨15图60泰国食糖月度出口量丨单位万吨15请仔细阅读本报告最后一页的免责声明516软商品日报丨20231013图1郑棉主力收盘价丨单位元吨图2中国棉花价格指数328丨单位元吨23000240002100022000190002000017000180001500016000130001400011000120009000100002018-092019-092020-092021-092022-092023-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位元吨图4CFTC非商业净持仓丨单位张1801400001200001601000001408000012060000100400002000080060-2000040-400002018-102019-102020-102021-102022-102023-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5郑棉1月基差丨单位元吨图6郑棉5月基差丨单位元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年40005000300040003000200020001000100000-1000-1000-2000-20001月2日4月2日7月5日10月10日1月2日4月2日7月5日10月10日数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明616软商品日报丨20231013图7郑棉1-5价差丨单位元吨图8郑棉5-9价差丨单位元吨2001-20052101-21052201-22052005-20092105-21092205-22092301-23052401-24052305-23092405-2409150015001000100050050000-500-500-1000-1000520620720820920102011201220915101511151215115215315415515数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9棉花月度进口量丨单位吨图10棉花累计进口量丨单位吨20181920192020202120181920192020202120212220222320212220222350000030000004000002500000300000200000015000002000001000000100000500000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11棉花工业库存丨单位万吨图12棉花商业库存丨单位万吨2018192019202020212018192019202020212021222022232021222022231006009050080400703006020050100400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