2023年中报业绩保持高速增长。2023年上半年，公司取得营业收入1.27亿元，同比增长64%；取得归母净利润0.23亿元。收入构成上，（1）软件开发及授权取得收入3242万元，同比增长16%，毛利率为95.50%，其中软件工具授权业务占比68.94%，同比增长57.77%，保持了较快增长；软件技术开发业务受外部贸易环境变化影响，近期客户的先进工艺平台开发需求有所减缓，导致该类业务同比略有减少。（2）测试机及配件业务取得收入9478万元，同比增长91%，毛利率为50.95%。
　　购买上海亿瑞芯电子43%股权，完善DFT业务布局。公司拟以股权受让的方式投资上海亿瑞芯电子科技有限公司，以自有资金3478万元受让亿瑞芯实控人孟凡金所持有的标的公司43%的股权，本次投资完成后，公司通过直接及间接的方式总计控制亿瑞芯62%的股权，亿瑞芯将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计（DFT）技术服务与产品开发，其解决方案能够与公司的良率提升系统协同互补，打通数据链，完善公司的良率提升总体解决方案，为设计公司、晶圆厂提供更完整的方案。公司通过本次投资能够将DFT技术融入现有的产品与技术生态，深度联动设计端与制造端。2023年1-8月，亿瑞芯取得营业收入421万元，剔除股权支付后的净利润为98万元。我们认为此次收购是公司在DFT业务布局中的重要一环，有望在客户和技术层面起到协同效应。
　　公司推出2023年股权激励计划，彰显高增长信心。公司披露2023年股权激励计划（草案），激励对象为副总经理和中层管理人员及核心技术骨干共计87人。公司最近三年人员规模持续扩大，2020-2022年底研发人员数量分别为87人、139人和248人，截至2023年6月底，公司拥有402名员工，研发人员327人。此次股权激励涉及对象占公司员工比例为21%，激励范围较广。业绩考核期为23-25年，以公司2022年收入为基数，考核收入增长率，23-25年目标值增长率分别为60%、150%和300%；基础值增长率分别为30%、75%和160%。我们认为EDA行业人才是核心，公司此次激励计划有望取得良好效果。
　　产品线不断丰富，探索软件驱动的新增长曲线。（1）推出了高效的工艺过程监控（Process Control Monitor, PCM）方案，打通设计、测试和分析工具的整合平台，目前该方案已经在多家产线验证优化，部分产线进入应用交付。（2）拓展布局可制造性（Design for Manufacture, DFM）系列EDA软件，自主开发了化学机械抛光工艺的建模工具CMPEXPLORER，软件依据CMP工艺后的各测试结构膜厚和表面形貌数据以及CMP工艺参数，建立CMP模型，目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中。（3）持续延伸布局半导体数据分析与管理系统（DATAEXP系列产品）。
　　盈利预测与投资建议。我们认为公司围绕良率提升不断丰富产品线，在DFT、PCM、数据管理管理等多个细分赛道不断发力，产品不断完善落地，寻找软件驱动业务中长期发展的新增长曲线。公司在EDA软件、电性测试设备和数据分析软件三大业务领域齐发力，产品力较强，业绩快速增长，盈利能力较强。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为5.80/9.11/13.89亿元，归母净利润分别为1.64/2.55/3.69亿元，对应EPS分别为0.82/1.28/1.84元。参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2023年动态PS35-40倍，6个月合理价值区间为101.48-115.98元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息服务软件证券研究报告广立微301095公司公告点评2023年10月12日TableInvestInfo投资评级优于大市维持购买亿瑞芯电子股权完善DFT布局推股票数据出股权激励彰显高增长信心TableStockInfo10月12日收盘价元8825TableSummary52周股价波动元6002-12460投资要点总股本流通A股百万股200112总市值流通市值百万元1765098772023年中报业绩保持高速增长2023年上半年公司取得营业收入127亿相关研究元同比增长64取得归母净利润023亿元收入构成上1软件开业绩高增长十年磨一剑喜迎时代机遇TableReportInfo发及授权取得收入3242万元同比增长16毛利率为9550其中软件20221025工具授权业务占比6894同比增长5777保持了较快增长软件技围绕芯片良率提升持续扩大业务半径业绩术开发业务受外部贸易环境变化影响近期客户的先进工艺平台开发需求有高增的龙头EDA20220808所减缓导致该类业务同比略有减少2测试机及配件业务取得收入9478市场表现万元同比增长91毛利率为5095TableQuoteInfo广立微海通综指4074购买上海亿瑞芯电子43股权完善DFT业务布局公司拟以股权受让的2474方式投资上海亿瑞芯电子科技有限公司以自有资金3478万元受让亿瑞芯实874控人孟凡金所持有的标的公司43的股权本次投资完成后公司通过直接-726及间接的方式总计控制亿瑞芯62的股权亿瑞芯将成为公司的控股子公司纳入公司合并报表范围亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计DFT技术-2326服务与产品开发其解决方案能够与公司的良率提升系统协同互补打通数-3926202210202312023420237据链完善公司的良率提升总体解决方案为设计公司晶圆厂提供更完整的方案公司通过本次投资能够将DFT技术融入现有的产品与技术生态深沪深对比3001M2M3M度联动设计端与制造端2023年1-8月亿瑞芯取得营业收入421万元剔绝对涨幅79312112除股权支付后的净利润为98万元我们认为此次收购是公司在DFT业务布相对涨幅94359149局中的重要一环有望在客户和技术层面起到协同效应资料来源海通证券研究所公司推出2023年股权激励计划彰显高增长信心公司披露2023年股权激TableAuthorInfo励计划草案激励对象为副总经理和中层管理人员及核心技术骨干共计87人公司最近三年人员规模持续扩大2020-2022年底研发人员数量分别为87人139人和248人截至2023年6月底公司拥有402名员工研发人员327人此次股权激励涉及对象占公司员工比例为21激励范围较广业绩考核期为23-25年以公司2022年收入为基数考核收入增长率23-25年目标值增长率分别为60150和300基础值增长率分别为3075和160我们认为EDA行业人才是核心公司此次激励计划有望取得良好效果产品线不断丰富探索软件驱动的新增长曲线推出了高效的工艺过程分析师杨林1监控ProcessControlMonitorPCM方案打通设计测试和分析工具的Tel02123183969整合平台目前该方案已经在多家产线验证优化部分产线进入应用交付Emailyl11036haitongcom2拓展布局可制造性DesignforManufactureDFM系列EDA软件证书S0850517080008自主开发了化学机械抛光工艺的建模工具CMPEXPLORER软件依据分析师杨蒙CMP工艺后的各测试结构膜厚和表面形貌数据以及CMP工艺参数建立Tel02123185700CMP模型目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中3持续延Emailym13254haitongcom伸布局半导体数据分析与管理系统DATAEXP系列产品证书S0850523090001主要财务数据及预测TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元1983565809111389-YoY599795631571525净利润百万元64122164255369-YoY278920336562444全面摊薄EPS元032061082128184毛利率765678681713728净资产收益率17638497193资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究广立微3010952盈利预测与投资建议我们认为公司围绕良率提升不断丰富产品线在DFTPCM数据管理管理等多个细分赛道不断发力产品不断完善落地寻找软件驱动业务中长期发展的新增长曲线公司在EDA软件电性测试设备和数据分析软件三大业务领域齐发力产品力较强业绩快速增长盈利能力较强我们预测公司2023-2025年营业收入分别为5809111389亿元归母净利润分别为164255369亿元对应EPS分别为082128184元参考可比公司结合目前行业阶段和公司增速及壁垒给予2023年动态PS35-40倍6个月合理价值区间为10148-11598元给予优于大市评级风险提示公司业务推进不及预期行业政策风险表1可比公司估值表SPS元PS倍市值证券简称证券代码股价元2023E2024E2025E2023E2024E2025E亿元华大九天3012691073958307208283380516437882829概伦电子688206253811010090126137281120191848平均---398829042338广立微301095882517650290456695304419371270资料来源Wind海通证券研究所注广立微采用海通证券盈利预测其他公司采用Wind一致预期股价为2023年10月12日收盘价表2公司业务分拆百万元20222023E2024E2025E营收24371414315966088297测试机及配件同比142704448毛利率54565758营收11183165513144750629软件开发及授权同比15489061毛利率98989899营收006007008008测试服务同比-60151010毛利率76767676营收35565809111389合计同比79635752毛利率68687173资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究广立微3010953财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入3565809111389每股收益061082128184营业成本115185262378每股净资产1593167518021987毛利率678681713728每股经营现金流100051096120营业税金及附加3123每股股利000000000000营业税金率08020202价值评估倍营业费用304978122PE144231079269104785营业费用率83858688PB554527490444管理费用264377118PS4963304419371270管理费用率73748585EVEBITDA180501210171424436EBIT59107189309股息率00000000财务费用-39000盈利能力指标财务费用率-110000000毛利率678681713728资产减值损失0000净利润率344282280265投资收益1000净资产收益率38497193营业利润130174271393资产回报率35436076营业外收支0000投资回报率17294872利润总额130174271393盈利增长EBITDA83122204324营业收入增长率795631571525所得税7111624EBIT增长率240817768633有效所得税率56625961净利润增长率920336562444少数股东损益0000偿债能力指标归属母公司所有者净利润122164255369资产负债率93123151185流动比率1284897695551速动比率1229841639496资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率1153758554406货币资金2944300531613363经营效率指标应收账款及应收票据176309469728应收帐款周转天数18097194561877619116存货138223315455存货周转天数43919439194391943919其它流动资产21212223总资产周转率010015021029流动资产合计3278355839664569固定资产周转率5726978741108长期股权投资0000固定资产6283104125在建工程69910无形资产1234现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计234259281304净利润122164255369资产总计3512381742474873少数股东损益0000短期借款0000非现金支出26141414应付票据及应付账款4572102147非经营收益-1000预收账款0000营运资金变动52-77-78-143其它流动负债211325469682经营活动现金流199101192241流动负债合计255397571829资产-170-39-36-38长期借款61616161投资1000其它长期负债10101010其他0000非流动负债合计71717171投资活动现金流-169-39-36-38负债总计326468642900债权募资61000实收资本200200200200股权募资2900000归属于母公司所有者权益3186334936053974其他-232000少数股东权益0000融资活动现金流2729000负债和所有者权益合计3512381742474873现金净流量275962155203备注1表中计算估值指标的收盘价日期为10月12日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究广立微3010954信息披露分析师声明杨林TableAnalyst计算机行业s杨蒙计算机行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports新开普创业慧康航天宏图广联达用友网络银江技术商汤-W思维列控中控技术荣旗科技汉得信息鼎捷软件金山办公光庭信息海康威视启明星辰新国都博彦科技久远银海美亚柏科太极股份中科星图软通动力数字政通新大陆安恒信息赛意信息宇信科技佳缘科技零点有数投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引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