研究报告全文：广立微3010951H23业绩符合预期产品矩阵持续丰富2023-08-291H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入127亿元同比639归母净利润023亿元同比大幅增长扣非归母净利润016亿元同比扭亏为盈其中2Q23收入105亿元同比649归母净利润019亿元同比429扣非归母净利润017亿元同比17521H23行业景气度有所下滑但公司测试机放量下收入维持高速增长业绩符合我们预期发展趋势测试机放量下收入高速增长在手订单充沛1H23公司软件开发及授权收入032亿元同比162其中软件工具授权业务收入022亿元同比增长578软件技术开发业务受客户先进工艺开发需求减缓影响收入同比有所下滑测试设备及配件收入095亿元同比9051H23经营性净现金流-188亿元同比由正转负主要系公司1H23加大测试机部件备货公司存货净值相较22年底增加187亿元截至2Q23末公司合同负债109亿元同比增加78反映公司在手订单充沛我们判断2H23数据分析软件收入有望放量测试机设备收入高增长确定性强全年营业收入有望实现70以上同比增速研发持续高投入产品矩阵持续丰富提升上半年公司进一步加大研发人员招聘截至2Q23末公司研发人员327名占公司员工总数比例为81相较22年底净增79名研发人员人员增加下1H23公司研发费用093亿元同比增长987高研发投入下公司软硬件产品矩阵持续丰富并实现产品力不断提升1软件方面公司产品向可制造性涉及DFM拓展推出首款DFMEDA工具DMPEXPLORER用于集成电路化学抛光制造工艺的仿真建模在数据分析软件领域公司结合AI视觉技术推出DATAEXP-ADC产品能够显著提高晶圆缺陷的分类效率和精确度2硬件方面公司面向对成本敏感的8英寸及以下产线推出改良的T4000系列WAT测试设备满足汽车新能源等芯片的大量测试需求盈利预测与估值考虑到行业景气度有所下行下游客户对软件采购意愿有所下降我们下调23年收入预测47至609亿元但考虑到收入放量下公司销售和管理费用控制得力我们维持23年利润预测基本不变考虑到下游客户对测试设备需求有所延后下调24年收入利润预测11675至921303亿元维持跑赢行业评级但考虑到行业估值中枢下行下调公司目标价293至9191元基于2026年远期SOTP估值软件业务40xPE硬件业务20xPE以105折现至2023年较现价有492上行空间风险国际形势波动及行业波动风险市场竞争风险技术创新风险