汽车9月产销量创历史同期新高，月度出口连续2个月突破40万辆。中汽协10月11日发布数据，2023年9月全国汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均+10.7%，同比分别+6.6%和+9.5%。在国家促消费政策及地方出台消费券、购车补贴等措施后，叠加秋季车企新品集中上市，三季度汽车产销整体表现好于预期。同时，“金九银十”效应重新显现，9月汽车产销量创历史同期新高。其中，9月汽车出口44.4万辆，环比+8.8%，同比+47.7%，我国汽车出口连续2个月突破40万辆大关，延续高增长态势。今年1-9月，汽车累计产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别+7.3%和+8.2%；汽车累计出口338.8万辆，同比+60%，全年突破400万辆、成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。
　　10月10日，金融监管总局向各地监管局、各类金融机构下发《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，支持扩大汽车消费，包括优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度四方面，在新能源配套设施建设方面给予信贷支持，助力新能源汽车下乡。随着国家宏观经济政策密集出台，经济稳增长的有利因素不断累加，全年汽车产销实现稳健增长的目标将能够实现。
　　新能源汽车：产销继续维持较高增速，新能源乘用车市场渗透率为33.3%，相比上月有所回落。9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别+16.1%和+27.7%。其中，纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和62.7万辆，同比分别+1.5%和+16.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成29.0万辆和27.7万辆，同比分别+64.1%和+64.4%；燃料电池汽车产销分别完成0.01万辆和0.001万辆，同比分别-21.3%和-93.0%。9月新能源汽车市场渗透率达到31.6%，新能源乘用车市场渗透率为33.3%，较去年同期的28.9%提升4.4pct，相比上月有所回落。
　　今年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别+33.7%和+37.5%，市场占有率提升至29.8%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。
　　乘用车：产销环比增速超过9%，自主品牌市场份额继续提升。9月乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别+9.7%和+9.4%，同比分别+3.5%和+6.6%，继续保持良好的发展态势。今年1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813万辆，同比分别+5.6%和+6.7%，略低于汽车行业整体。展望四季度，在车企新品不断推出及优惠促销等活动带动下，消费者观望情绪或将进一步下降，乘用车需求有望继续提升。
　　9月，中国品牌乘用车销售140.2万辆，同比+20.3%，占乘用车销售总量的56.4%，同比+6.4pct。今年1-9月，中国品牌乘用车销售989.5万辆，同比+21.2%，占乘用车销售总量的54.6%，较去年同期+6.5pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，主要系新能源车高速增长和出口市场的蓬勃发展。
　　商用车：产销同环比增速呈两位数增长；重卡市场前三季度销量已超去年全年，行业景气度有所提升。9月，商用车产销分别完成35.4万辆和37.1万辆，环比分别+17.9%和+19.8%，同比分别+34.6%和+33.2%，商用车产销呈现企稳增长的态势，同比增速较高主要因去年同期基数较低，客车和货车产销同比均呈明显增长。今年1-9月，商用车产销分别完成290.7万辆和293.9万辆，同比分别+19.8%和+18.3%，在去年低基数的情况下，产销实现了较高的增长水平。
　　据第一商用车网统计，9月重卡销售约8万辆，环比+12%，同比+55%，同比保持高增速主要因去年同期基数较低及今年海外出口较为强劲。同时，国内燃气车爆发式增长，部分区域出现了较大规模的“气车”对“油车”的替代。其中，一汽解放的天然气重卡销量保持“一骑绝尘”，据中证网消息，9月天然气重卡销售达8500辆，以35.2%的市场份额，蝉联NG重卡“销冠”，在天然气重卡领域优势显著。
　　今年1-9月，重卡市场累计销售约70.1万辆，同比+34%，前三季度销量已超去年全年（67万辆）。主要车企中国重汽9月重卡销量约为2.1万辆，同比+55%，继续保持销量第一的宝座。今年1-9月中国重汽累计销售约19.09万辆，市场占有率为27.2%，较去年同期+3.2pct，公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山，将持续受益于出口市场的良好发展。
　　投资建议：三季度汽车产销整体表现好于预期，市场总体呈现“淡季不淡，旺季更旺”的态势。展望四季度，随着经济稳增长的有利因素不断累积，及“银十”传统汽车销售旺季的带动，汽车产销有望继续提升，全年稳健增长的目标将大概率实现。我们认为汽车行业目前已步入稳定健康的发展态势，伴随汽车促消费措施不断落地及消费者信心持续恢复，2023年四季度景气度将进一步提升。我们维持行业“领先大市-A”的投资评级，重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密、银轮股份、卡倍亿、鑫宏业、德赛西威、多利科技，及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽。
　　风险

研究报告全文：汽车汽车行业9月销量点评领先大市-A维持9月汽车产销创同期新高景气度有望进一步上行2023年10月11日行业研究行业月度报告汽车板块近一年市场表现投资要点汽车9月产销量创历史同期新高月度出口连续2个月突破40万辆中汽协10月11日发布数据2023年9月全国汽车产销分别完成285万辆和2858万辆环比均107同比分别66和95在国家促消费政策及地方出台消费券购车补贴等措施后叠加秋季车企新品集中上市三季度汽车产销整体表现好于预期同时金九银十效应重新显现9月汽车产销量创历史同期新高其中9月汽车出口444万辆环比88同比资料来源最闻477我国汽车出口连续2个月突破40万辆大关延续高增长态势今年1-9月汽车累计产销分别完成21075万辆和21069万辆同比分别73首选股票评级和82汽车累计出口3388万辆同比60全年突破400万辆成为002976SZ瑞玛精密买入-A全球第一大汽车出口国基本没有悬念002126SZ银轮股份买入-A10月10日金融监管总局向各地监管局各类金融机构下发关于金300863SZ卡倍亿买入-A融支持恢复和扩大消费的通知支持扩大汽车消费包括优化汽车贷款政301310SZ鑫宏业增持-A策简化汽车贷款流程丰富汽车金融产品供给加大新能源汽车支持力度002920SZ德赛西威买入-A四方面在新能源配套设施建设方面给予信贷支持助力新能源汽车下乡多利科技买入001311SZ-A随着国家宏观经济政策密集出台经济稳增长的有利因素不断累加全年汽000951SZ中国重汽买入-A车产销实现稳健增长的目标将能够实现新能源汽车产销继续维持较高增速新能源乘用车市场渗透率为相关报告333相比上月有所回落9月新能源汽车产销分别完成879万辆和904山证汽车汽车行业8月销量点评8万辆同比分别161和277其中纯电动汽车产销分别完成589万月汽车产销超预期行业景气度继续提辆和627万辆同比分别15和162插电式混合动力汽车产销分别完升2023911成290万辆和277万辆同比分别641和644燃料电池汽车产销分山证汽车2023年半年度报告总结及别完成001万辆和0001万辆同比分别-213和-9309月新能源汽车前瞻2023H1行业景气度触底回升下市场渗透率达到316新能源乘用车市场渗透率为333较去年同期的半年有望进一步向好202394289提升44pct相比上月有所回落今年1-9月新能源汽车产销分别完成6313万辆和6278万辆同比分分析师别337和375市场占有率提升至298新能源汽车销售继续保持较张子峰高速增长中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆同比约307按照目前的情况来看完成的概率较大执业登记编码S0760523060001乘用车产销环比增速超过自主品牌市场份额继续提升月乘邮箱zhangzifengsxzqcom99用车产销分别完成2496万辆和2487万辆环比分别97和94同比分别35和66继续保持良好的发展态势今年1-9月乘用车产销分别完成18168万辆和1813万辆同比分别56和67略低于汽车行业请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业月度报告整体展望四季度在车企新品不断推出及优惠促销等活动带动下消费者观望情绪或将进一步下降乘用车需求有望继续提升9月中国品牌乘用车销售1402万辆同比203占乘用车销售总量的564同比64pct今年1-9月中国品牌乘用车销售9895万辆同比212占乘用车销售总量的546较去年同期65pct中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体主要系新能源车高速增长和出口市场的蓬勃发展商用车产销同环比增速呈两位数增长重卡市场前三季度销量已超去年全年行业景气度有所提升9月商用车产销分别完成354万辆和371万辆环比分别179和198同比分别346和332商用车产销呈现企稳增长的态势同比增速较高主要因去年同期基数较低客车和货车产销同比均呈明显增长今年1-9月商用车产销分别完成2907万辆和2939万辆同比分别198和183在去年低基数的情况下产销实现了较高的增长水平据第一商用车网统计9月重卡销售约8万辆环比12同比55同比保持高增速主要因去年同期基数较低及今年海外出口较为强劲同时国内燃气车爆发式增长部分区域出现了较大规模的气车对油车的替代其中一汽解放的天然气重卡销量保持一骑绝尘据中证网消息9月天然气重卡销售达8500辆以352的市场份额蝉联NG重卡销冠在天然气重卡领域优势显著今年1-9月重卡市场累计销售约701万辆同比34前三季度销量已超去年全年67万辆主要车企中国重汽9月重卡销量约为21万辆同比55继续保持销量第一的宝座今年1-9月中国重汽累计销售约1909万辆市场占有率为272较去年同期32pct公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山将持续受益于出口市场的良好发展投资建议三季度汽车产销整体表现好于预期市场总体呈现淡季不淡旺季更旺的态势展望四季度随着经济稳增长的有利因素不断累积及银十传统汽车销售旺季的带动汽车产销有望继续提升全年稳健增长的目标将大概率实现我们认为汽车行业目前已步入稳定健康的发展态势伴随汽车促消费措施不断落地及消费者信心持续恢复2023年四季度景气度将进一步提升我们维持行业领先大市-A的投资评级重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密银轮股份卡倍亿鑫宏业德赛西威多利科技及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽风险提示原材料价格大幅波动的影响汽车产销量增长不及预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业月度报告目录1汽车行业总体9月产销量创历史同期新高出口继续高增长52新能源汽车产销量继续保持较高增速渗透率达31673乘用车9月产销环比增速超过9自主品牌市场份额继续提升84商用车产销同环比增速呈两位数增长重卡景气度有所提升95投资建议116风险提示12图表目录图1汽车产量及增速年度5图2汽车销量及增速年度5图3近一年汽车产量及增速月度5图4近一年汽车销量及增速月度5图5近一年经销商库存系数月度6图6全球汽车出口国TOP3出口销量万辆6图7近一年中国汽车出口销量及增速月度6图8新能源汽车产量及增速年度7图9新能源汽车销量及增速年度7图10近一年新能源汽车产量及增速月度7图11近一年新能源汽车销量及增速月度7图12新能源汽车渗透率年度8图13近一年新能源乘用车渗透率月度8请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业月度报告图14乘用车产量及增速年度8图15乘用车销量及增速年度8图16近一年乘用车产量及增速月度9图17近一年乘用车销量及增速月度9图18近一年自主品牌乘用车销量及增速月度9图19自主品牌在乘用车中销量占比年度9图20商用车产量及增速年度10图21商用车销量及增速年度10图22近一年商用车产量及增速月度10图23近一年商用车销量及增速月度10图24重卡销量及增速月度10表1重点覆盖公司盈利预测及估值11请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业月度报告1汽车行业总体9月产销量创历史同期新高出口继续高增长中汽协10月11日发布数据2023年9月全国汽车产销分别完成285万辆和2858万辆环比均107同比分别66和95在国家促消费政策及地方出台消费券购车补贴等措施后叠加秋季车企新品集中上市三季度汽车产销整体表现好于预期同时金九银十效应重新显现9月汽车产销量创历史同期新高其中9月汽车出口444万辆环比88同比477我国汽车出口连续2个月突破40万辆大关延续高增长态势今年1-9月汽车累计产销分别完成21075万辆和21069万辆同比分别73和82汽车累计出口3388万辆同比60全年突破400万辆成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念10月10日金融监管总局向各地监管局各类金融机构下发关于金融支持恢复和扩大消费的通知支持扩大汽车消费包括优化汽车贷款政策简化汽车贷款流程丰富汽车金融产品供给加大新能源汽车支持力度四方面在新能源配套设施建设方面给予信贷支持助力新能源汽车下乡随着国家宏观经济政策密集出台经济稳增长的有利因素不断累加全年汽车产销实现稳健增长的目标将能够实现图1汽车产量及增速年度图2汽车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图3近一年汽车产量及增速月度图4近一年汽车销量及增速月度请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业月度报告资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图5近一年经销商库存系数月度资料来源中国汽车流通协会山西证券研究所图6全球汽车出口国TOP3出口销量万辆图7近一年中国汽车出口销量及增速月度资料来源中汽协WIND山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业月度报告2新能源汽车产销量继续保持较高增速渗透率达3169月新能源汽车产销分别完成879万辆和904万辆同比分别161和277其中纯电动汽车产销分别完成589万辆和627万辆同比分别15和162插电式混合动力汽车产销分别完成290万辆和277万辆同比分别641和644燃料电池汽车产销分别完成001万辆和0001万辆同比分别-213和-9309月新能源汽车市场渗透率达到316新能源乘用车市场渗透率为333较去年同期的289提升44pct相比上月有所回落今年1-9月新能源汽车产销分别完成6313万辆和6278万辆同比分别337和375市场占有率提升至298新能源汽车销售继续保持较高速增长中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆同比约307按照目前的情况来看完成的概率较大图8新能源汽车产量及增速年度图9新能源汽车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图10近一年新能源汽车产量及增速月度图11近一年新能源汽车销量及增速月度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业月度报告图12新能源汽车渗透率年度图13近一年新能源乘用车渗透率月度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协乘联会山西证券研究所3乘用车9月产销环比增速超过9自主品牌市场份额继续提升9月乘用车产销分别完成2496万辆和2487万辆环比分别97和94同比分别35和66继续保持良好的发展态势今年1-9月乘用车产销分别完成18168万辆和1813万辆同比分别56和67略低于汽车行业整体展望四季度在车企新品不断推出及优惠促销等活动带动下消费者观望情绪或将进一步下降乘用车需求有望继续提升9月中国品牌乘用车销售1402万辆同比203占乘用车销售总量的564同比64pct今年1-9月中国品牌乘用车销售9895万辆同比212占乘用车销售总量的546较去年同期65pct中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体主要系新能源车高速增长和出口市场的蓬勃发展图14乘用车产量及增速年度图15乘用车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业月度报告图16近一年乘用车产量及增速月度图17近一年乘用车销量及增速月度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图18近一年自主品牌乘用车销量及增速月度图19自主品牌在乘用车中销量占比年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所4商用车产销同环比增速呈两位数增长重卡景气度有所提升9月商用车产销分别完成354万辆和371万辆环比分别179和198同比分别346和332商用车产销呈现企稳增长的态势同比增速较高主要因去年同期基数较低客车和货车产销同比均呈明显增长今年1-9月商用车产销分别完成2907万辆和2939万辆同比分别198和183在去年低基数的情况下产销实现了较高的增长水平据第一商用车网统计9月重卡销售约8万辆环比12同比55同比保持高增速主要因去年同期基数较低及今年海外出口较为强劲同时国内燃气车爆发式增长部分区域出现了较大规模的气车对油车的替代其中一汽解放的天然气重卡销量保持一骑绝尘据中证网消息9月天然气重卡请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业月度报告销售达8500辆以352的市场份额蝉联NG重卡销冠在天然气重卡领域优势显著今年1-9月重卡市场累计销售约701万辆同比34前三季度销量已超去年全年67万辆主要车企中国重汽9月重卡销量约为21万辆同比55继续保持销量第一的宝座今年1-9月中国重汽累计销售约1909万辆市场占有率为272较去年同期32pct公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山将持续受益于出口市场的良好发展图20商用车产量及增速年度图21商用车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图22近一年商用车产量及增速月度图23近一年商用车销量及增速月度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图24重卡销量及增速月度请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业月度报告资料来源中汽协第一商用车网山西证券研究所5投资建议三季度汽车产销整体表现好于预期市场总体呈现淡季不淡旺季更旺的态势展望四季度随着经济稳增长的有利因素不断累积及银十传统汽车销售旺季的带动汽车产销有望继续提升全年稳健增长的目标将大概率实现我们认为汽车行业目前已步入稳定健康的发展态势伴随汽车促消费措施不断落地及消费者信心持续恢复2023年四季度景气度将进一步提升我们维持行业领先大市-A的投资评级重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密银轮股份卡倍亿鑫宏业德赛西威多利科技及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽表1重点覆盖公司盈利预测及估值收盘价EPSPE投资评证券代码公司名称202310122022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E级002976SZ瑞玛精密3367056111149193601303226174买入-A002126SZ银轮股份1933048078103134403248188144买入-A300863SZ卡倍亿5200158232307403329224169129买入-A301310SZ鑫宏业5783149225326416388257177139增持-A002920SZ德赛西威12859213271373482604475345267买入-A001311SZ多利科技5270243302375469217175141112买入-A000951SZ中国重汽1630018086125151906190130108买入-A资料来源WIND山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业月度报告6风险提示原材料价格大幅波动的影响汽车产销量增长低于预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业月度报告分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13行业研究行业月度报告免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14