报告摘要：
　　行情回顾：
　　国内现货：截至2023年9月28日，华东地区不通氧553#工业硅平均价14,850元/吨，较2022年同期下跌25.56%，较2023年二季度末上涨14.23%；华东地区通氧553#工业硅平均价15,400元/吨，较2022年同期下跌26.84%，较2023年二季度末上涨16.67%；华东地区421#工业硅平均价16,100元/吨，较2022年同期下跌25.81%，较2023年二季度末上涨15.41%。
　　期货市场：截至2023年9月28日，工业硅期货主力合约收盘价13,960元/吨，较2023年二季度末上涨5.16%。
　　基差：2023年三季度硅价持续上涨，工业硅市场整体处于contango结构
　　逻辑分析：
　　成本端：随着天气渐冷，西南产区逐渐步入枯水期，电价会升推涨企业生产成本，成本端对硅价的支撑增强。
　　供给端：随着西南产区步入枯水期，开工下移，川滇地区产量将出现明显下滑，新疆等北方地区检修复产依旧，北方将贡献主要产量增量，此外，11月底集中注销的仓单货物将重回市场，加之部分企业四季度有新增产能投放，增减相抵，预计12月工业硅供给变动较小。
　　需求端：多晶硅市场情绪转弱，价格跌势自下而上传递，下游对多晶硅继续涨价的接受力不强，预计多晶硅价格涨势难以维持，考虑新增产能投放，全年供给过剩格局依旧，年内对工业硅需求将持续景气；成本压力叠加下游买盘情绪不高，有机硅开工大幅提高的可能性不大，对工业硅的需求难有大幅提升；硅铝合金和出口方向持续低迷，四季度难有较大起色。
　　行情展望及投资策略：四季度枯水期供给有所减弱，考虑交割货源重回市场，供给整体维持宽松格局，降幅不大，需求端四季度难有大幅提升，基本面相对弱势，考虑成本支撑，预计四季度硅价先抑后扬，期货盘面运行区间13,000-15,500元/吨，可逢低布多
　　风险提示：宏观风险；供给不及预期；上下游新增产能未能如期释放。

研究报告全文：季度策略报告2023年10月10日仓单集中注销是否会压垮硅价报告摘要分析师曾德谦从业资格证号F3021262行情回顾投资咨询证号国内现货截至2023年9月28日华东地区不通氧553工业Z0013703硅平均价14850元吨较2022年同期下跌2556较2023研究所年二季度末上涨1423华东地区通氧553工业硅平均价金属期货期权研究室15400元吨较2022年同期下跌2684较2023年二季度TEL010-82295006末上涨1667华东地区421工业硅平均价16100元吨较Emailzengdeqianswhysccom2022年同期下跌2581较2023年二季度末上涨1541期货市场截至年月日工业硅期货主力合约收盘2023928相关图表价13960元吨较2023年二季度末上涨516基差2023年三季度硅价持续上涨工业硅市场整体处于contango结构逻辑分析成本端随着天气渐冷西南产区逐渐步入枯水期电价会升推涨企业生产成本成本端对硅价的支撑增强供给端随着西南产区步入枯水期开工下移川滇地区产量将出现明显下滑新疆等北方地区检修复产依旧北方将贡献主要产量增量此外11月底集中注销的仓单货物将重回市场加之部分企业四季度有新增产能投放增减相抵预计12月工业硅供给变动较小需求端多晶硅市场情绪转弱价格跌势自下而上传递下游对多晶硅继续涨价的接受力不强预计多晶硅价格涨势难以维持考虑新增产能投放全年供给过剩格局依旧年内对工业硅需求将持续景气成本压力叠加下游买盘情绪不高有机硅开工大幅提高的可能性不大对工业硅的需求难有大幅提升硅铝合金和出口方向持续低迷四季度难有较大起色行情展望及投资策略四季度枯水期供给有所减弱考虑交割货源重回市场供给整体维持宽松格局降幅不大需求端四季度难有大幅提升基本面相对弱势考虑成本支撑预计四季度硅价先抑后扬期货盘面运行区间13000-15500元吨可逢低布多风险提示宏观风险供给不及预期上下游新增产能未能如期释放期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告2023年三季度工业硅产业链价格变动速览图表1工业硅产业链价格资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页季度策略报告目录报告摘要12023年三季度工业硅产业链价格变动速览2一工业硅行情回顾筑底回升6二供给端现货可流通货源偏紧7一丰水期成本下移利润回升7二总量提升但现货偏紧9三需求端一稳三弱需求有所好转12一价格回升需求向好多晶硅需求旺盛12二缺乏支撑有机硅反弹有限16三终端不及预期硅铝合金开工低位17四海外经济下行出口难有起色18四库存与供需平衡期货仓单增速趋缓19五行情展望及投资策略21第3页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告图表目录图表1工业硅产业链价格2图表2不通氧553工业硅华东平均价6图表3工业硅主力收盘价6图表4通氧553工业硅华东平均价7图表5421工业硅华东平均价7图表6基差7图表7工业硅期货主力合约成交持仓比7图表8电极平均价8图表9硅石价格8图表10新疆地区电价8图表11云南地区电价8图表12四川地区电价8图表13553工业硅平均成本9图表14421工业硅平均成本9图表15全国553工业硅平均利润9图表16全国421工业硅平均利润9图表17新疆工业硅开工率10图表18新疆工业硅月度产量10图表19云南工业硅开工率10图表20云南工业硅月度产量10图表21四川工业硅开工率11图表22四川工业硅月度产量11图表23工业硅周度开炉情况单位台11图表24全国工业硅开工率12图表25全国工业硅月度产量12图表262023年工业硅新增产能情况12图表27多晶硅复投料平均价13图表28多晶硅致密料平均价13图表29多晶硅莱花料平均价14图表30多晶硅平均成本14图表31多晶硅月度产量14图表32多晶硅月度库存14图表33光伏产业链产量15图表34单晶硅片平均价15图表35单晶PERC电池片平均价15图表36单晶PERC组件平均价15图表37DMC平均价16图表38硅油107胶平均价16图表39DMC月度开工率17图表40DMC月度产量17图表412023年有机硅企业9月开炉情况17请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页季度策略报告图表42铝合金ADC12平均价18图表43A356铝合金平均价18图表44原生铝合金开工率18图表45再生铝合金开工率18图表46工业硅月度出口量19图表472023年1-8月工业硅分国别出口占比19图表48工业硅社会库存19图表49工业硅港口库存19图表50工业硅月度供需平衡表单位万吨20第5页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告一工业硅行情回顾筑底回升2023年三季度硅价筑底回升重心上移7月工业硅下游需求较弱原材料硅石硅煤电极等价格下跌成本端对硅价支撑减弱供给端西北大厂6月末停炉炉子逐渐复产厂家开启低价去库模式工业硅现货价格走弱期货价格在6月中旬达到低位后反弹7月维持区间震荡8月中上旬硅价相对平稳中下旬开始由于企业多生产可交割421工业硅且在期现价差较大的情况下货源多流向期货市场导致现货可流通货源偏紧工业硅现货厂商开始挺价售货现货市场开启上行模式期货市场则跟涨有限维持7月13000-14000元吨的区间震荡9月市场进入传统的金九银十消费旺季市场情绪偏暖多晶硅需求旺盛西北地区出货畅通大厂积极挺价加之煤矿供应偏紧成本端对硅价同样形成支撑多因素主导下现货市场价格持续上行期货盘面突破前期14000元吨压力位上行至15000元吨的水平临近月末下游节前备库逐渐完成市场成交有所降温期货多头逐渐止盈离场期货价格出现冲高回落2023年三季度硅价上涨1500-25000元吨不等工业硅市场整体处于contango结构截至2023年9月28日工业硅期货主力合约收盘价13960元吨较2023年二季度末上涨516685元吨华东地区不通氧553工业硅平均价14850元吨较2022年同期下跌2556-5100元吨较2023年二季度末上涨14231850元吨华东地区通氧553工业硅平均价15400元吨较2022年同期下跌2684-5650元吨较2023年二季度末上涨16672200元吨华东地区421工业硅平均价16100元吨较2022年同期下跌2581-5600元吨较2023年二季度末上涨15412150元吨图表2不通氧553工业硅华东平均价图表3工业硅主力收盘价680001900000580001800000吨170000048000吨380001600000280001500000单位元单位元18000140000013000008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1200000225581122915191922112815222512291518月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月125691233456778912101011122020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页季度策略报告图表4通氧553工业硅华东平均价图表5421工业硅华东平均价6800078000580006800058000吨吨4800048000380003800028000单位元单位元28000180001800080008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日225581225581122915191922112815222512291518122915191922112815222512291518月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月月月月月月月月月月月月125691233456778912123345677891210101112101011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表6基差图表7工业硅期货主力合约成交持仓比200000300150000100000250吨50000-20050000150100000单位元150000100200000250000050-华东553华东421剔除牌号升贴水资料来源WINDSMM宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所二供给端现货可流通货源偏紧一丰水期成本下移利润回升2023年三季度原材料电极硅石等价格回落叠加丰水期电价较低工业硅成本下移分成本板块来看石墨电极价格相对平稳碳电极厂家多按计划生产市场供应充足需求面较为弱势价格有所下滑截至9月28日碳电极平均价10000元吨较2022年同期下跌3939-6500元吨较2023年二季度末下跌1770-2150元吨石墨电极平均价18100元吨较2022年同期下跌3812-11150元吨较2023年二季度末下跌216-400元吨7月硅价疲软对硅石需求一般硅石价格弱稳存在阴跌8-9月高期现价差刺激硅企生产可交割的421工业硅对硅石品质要求较高刺激硅石价格坚挺7-9月适逢西南产区丰水期电价回落至低位当前电价基本处于全年低位步入四季度随着丰水期逐渐接近尾声硅企电价成本将回升对硅价形成支撑第7页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告图表8电极平均价图表9硅石价格3500070065030000600吨55025000500吨4502000040015000单位元350300单位元10000250200500002020-10-302021-10-302022-10-30价差碳电极石墨电极新疆云南湖北江西广西资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表10新疆地区电价图表11云南地区电价045060550405千瓦时千瓦时045035040303502503单位元单位元02502022018-07-012018-11-012019-03-012019-07-012019-11-012020-03-012020-07-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-012015-10-012016-04-012016-10-012017-04-012017-10-012018-04-012018-10-012019-04-012019-10-012020-04-012020-10-012021-04-012021-10-012022-04-012022-10-012023-04-01吐鲁番伊犁石河子怒江宝山德宏文山资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表12四川地区电价0706506055千瓦时0504504035单位元03025022015-10-012016-04-012016-10-012017-04-012017-10-012018-04-012018-10-012019-04-012019-10-012020-04-012020-10-012021-04-012021-10-012022-04-012022-10-012023-04-01凉山阿坝乐山雅安资料来源SMM宏源期货研究所分地区分牌号成本来看2023年8月新疆553工业硅平均成本1287954元吨较2023年二季度末下降443同比下降1405云南553工业硅平均成本1331554元吨较2023请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页季度策略报告年二季度末下降984同比下降1597四川553工业硅平均成本1354804元吨较2023年二季度末下降714同比下降1478全国553工业硅平均成本1324771元吨较2023年二季度末下降722同比下降1495新疆421工业硅平均成本1345450元吨较2023年二季度末下降339同比下降1591云南421工业硅平均成本1368323元吨较2023年二季度末下降755同比下降1771四川421工业硅平均成本13768元吨较2023年二季度末下降602同比下降1960全国421工业硅平均成本1363524元吨较2023年二季度末下降570同比下降1778随着三季度硅价回升成本回落工业硅生产企业回正2023年8月全国553工业硅平均利润345元吨较2023年二季度末提升933元吨全国421工业硅平均利润1173元吨较2023年二季度末回升1447元吨图表13553工业硅平均成本图表14421工业硅平均成本2400022000220002000020000吨吨180001800016000160001400014000单位元单位元12000120001000010000800080002015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-012019-05-012019-11-012020-05-012020-11-012021-05-012021-11-012022-05-012022-11-012023-05-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-012019-05-012019-11-012020-05-012020-11-012021-05-012021-11-012022-05-012022-11-012023-05-01新疆云南四川全国新疆云南四川全国资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表15全国553工业硅平均利润图表16全国421工业硅平均利润25000500002000040000吨15000吨300001000020000单位元5000单位元1000000-5000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所二总量提升但现货偏紧西北地区开工下移西南产区开工回升供给端稳中有增7月新疆地区前期停炉保温第9页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告炉子逐渐复产但整体较6月有所下滑云南盈江地区因洪涝断电导致部分硅企停产其他地区开工正常基本恢复至正常丰水期水平开工率较6月显著回升四川地区受大运会环保管控及高温天气影响凉山地区基本复产乐山雅安荥经县部分硅厂停产复产节奏较慢开工率较6月有所下滑8月新疆某大型硅厂有新增投产中小硅企维持复工复产产量有所回升云南盈江地区因洪涝灾害停产企业逐渐复产开工小幅回升四川地区前期因大运会影响停产企业全部复产开工显著回升9月新疆地区维持复产节奏西南产区除个别厂家存在检修其他企业维持平稳开工此外内蒙古黑龙江等部分地区硅厂有新增开炉工业硅供给三季度稳中有增但由于期现价差较大多数硅企生产可交割的421工业硅且货源多流向期货市场导致市场上工业硅现货供应紧张抬升硅价2023年7-8月全国工业硅产量6037万吨较2022年同期减少087-053万吨其中421工业硅占比40671-8月全国工业硅累计产量22989万吨累计同比增加256573万吨新疆地区7-8月工业硅产量2198万吨较2022年同期减少436-1万吨1-8月累计产量11354万吨累计同比增加25282291万吨云南地区7-8月工业硅产量1780万吨较2022年同期增加454077万吨1-8月累计产量4043万吨累计同比减少1555-744万吨四川地区7-8月工业硅产量870万吨较2022年同期减少1878-201万吨1-8月累计产量2208万吨累计同比减少3806-1357万吨图表17新疆工业硅开工率图表18新疆工业硅月度产量10020000018000080160000140000601200001000008000040单位吨60000204000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表19云南工业硅开工率图表20云南工业硅月度产量90100000807080000606000050404000030单位吨202000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第10页季度策略报告图表21四川工业硅开工率图表22四川工业硅月度产量9080000807000070600006050000504000040单位吨300003020000201010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表23工业硅周度开炉情况单位台地区202362920237272023832023810安徽0000福建5556甘肃10111111广西3222贵州2000河南4333黑龙江9888湖南3000吉林1111江西0000辽宁0000内蒙18192020宁夏3334青海2222陕西1111四川53404051新疆84117118122云南5610299104重庆9101010湖北0000合计263324323345资料来源百川盈孚宏源期货研究所第11页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告图表24全国工业硅开工率图表25全国工业硅月度产量8035703060255020401530单位万吨2010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年年年年2020年2021年2022年2023年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表262023年工业硅新增产能情况省份企业新增产能投产进度新疆新疆晶和源新材料有限公司902023年4月初之前已投产新疆哈密广开元硅业有限公司100预计四季度投产宁夏东方希望1458月试运行甘肃东方希望1208月底已点火1台预计年底投满内蒙古内蒙古鑫元硅材料科技有限公司协鑫902023年3月底之前已投产新疆特变电工巴州100预计年底投产内蒙古东方日升100原计划9月份向后延期内蒙古上机数控弘元新材料80预计10月中旬投产新疆新疆其亚硅业有限公司100预计四季度投产云南龙陵永隆铁合金有限公司30已投产新疆新疆协鑫硅业科技有限公司1008月底之前已投产甘肃甘肃河西硅业新材料有限公司602月已投产甘肃嘉峪关大友企业集团有限责任公司30部分已投产甘肃嘉峪关宏电铁合金有限责任公司30已投产甘肃甘肃新玉通新高新材料有限公司30预计年底投产甘肃武威荣丰硅业股份有限公司60预计10月投产新疆新疆东部合盛硅业有限公司400延期待定资料来源SMM百川盈孚宏源期货研究所三需求端一稳三弱需求有所好转一价格回升需求向好多晶硅需求旺盛6月底多晶硅价格基本跌近成本线7月上半月多晶硅价格基本维持平稳市场成交多以交付前期大单为主下半月随着部分企业停产检修加之大运会期间部分企业收到影响有所减产请务必阅读正文之后的免责条款部分第12页季度策略报告多晶硅产量下滑市场供给短期趋紧库存压力减少多晶硅价格开始触底反弹但年内供给过剩格局并未扭转8月经历前期减产及新增产能延期投产多晶硅库存处于低位硅片在电池片提产的情况下也大幅提产对硅料需求提升月内部分多晶硅企业产能处于爬坡期产出不稳定新增供给不及预期多晶硅供需关系发生转变议价权提升多晶硅价格持续上涨9月多晶硅库存持续低位硅片采购意愿较强支撑多晶硅价格回升四季度来看硅片受价格走弱及市场情绪走弱影响对硅料采购积极性变弱价格走跌由下向上传导多晶硅持续放量加之新增产能投放多晶硅价格难以持续走高截至2023年9月28日多晶硅复投料平均价83元千克较2022年同期下跌7327-22750元千克较2023年二季度末上涨24811650元千克多晶硅致密料平均价81元千克较2022年同期下跌7379-228元千克较2023年二季度末上涨265617元千克多晶硅莱花料平均价76元千克较2022年同期下跌7520-2305元千克较2023年二季度末上涨2358145元千克2023年7-8月产量2551万吨较2022年同期增加112051348万吨1-8月累计产量9204万吨累计同比增加97894553万吨截至2023年9月22日多晶硅总库存3万吨较2023年二季度末下降480万吨处于绝对低位水平四季度来看多晶硅市场情绪转弱考虑新增产能投放全年供给过剩格局依旧下游对多晶硅继续涨价的接受力较弱预计多晶硅价格涨势难以维持但多晶硅年内对工业硅需求将持续景气图表27多晶硅复投料平均价图表28多晶硅致密料平均价350350300300250250千克千克i200200150150100100单位元单位元505000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日134913451349134514301517192125112716171920211430151719212511271617192021月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789月月月月月月月月月月月月月月123678912344567891212344567891210101112101011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第13页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告图表29多晶硅莱花料平均价图表30多晶硅平均成本350533005225051千克200千克501504910048单位元50单位元47046日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13491345451430151719212511271617192021月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789123445678912101011122020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表31多晶硅月度产量图表32多晶硅月度库存1414121210108866单位万吨单位万吨4422001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年年年年2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所7月随着硅片排产提升及拉晶增产硅片产出增加库存水平逐渐回升需求支撑相对有限保持供过于求的格局硅片价格弱稳电池片市场相对平衡企业维持高开工库存维持正常水平在下游组件企业拿货较为积极的情况下电池片企业挺价情绪较重组件端压力尚存需求端观望情绪较重开工率较为平稳价格出现下调8月组件企业排产提升维持高开工需求暂无明显提振库存水平也处于相对高位组件价格基本触底下行空间有限电池片企业基本满负荷生产价格接近组件成本线上行动力不足电池片高开工下硅片企业积极扩产基本维持满负荷生产供需关系发生一定的改变进入9月组件整体利润并不好叠加终端增量不及预期部分企业维持减产压力自下向上传递电池片与组件企业之间博弈电池片企业短期无法转移成本下游组件企业在成本及需求影响下主动减产并减少对电池片的采购下游情绪转淡电池片价格出现下跌硅片端上半月价格暂稳企业依旧维持满负荷生产处于紧平衡阶段中下旬开始下游降价传导至硅片端硅片价格小幅下跌2023年三季度多晶硅下游产品跌势从下向上传导截至2023年9月28日单晶M6-166mm160m硅片价格303元片较2022年同期下跌5206-329元片较2023年二季度末上涨1654043元片单晶M10-182mm160m硅片价格309元片较2022年同期下跌5918-448元片较2023年二季度末上涨1236034元片单晶G12-210mm160m硅片价格409元片较2022年同期下跌5922-594元片请务必阅读正文之后的免责条款部分第14页季度策略报告较2023年二季度末下跌145-006元片单晶M10-182mm155m硅片价格309元片较2023年二季度末上涨1236034元片单晶PERCM6-166mm电池片价格061元瓦较2022年同期下跌5308-069元瓦较2023年二季度末下跌2469-020元瓦单晶PERCM10-182mm电池片价格063元瓦较2022年同期下跌5227-069元瓦较2023年二季度末下跌1127-008元瓦单晶PERCG12-210mm电池片价格070元瓦较2022年同期下跌4656-061元瓦较2023年二季度末下跌541-004元瓦单晶PERC组件单面价格113-123元瓦较2022年同期下跌38-41较2023年二季度末下跌7-10单晶PERC组件双面价格114-124元瓦较2022年同期下跌39-42较2023年二季度末下跌7-112023年三季度硅片产量17547GW环比增加24803487GW同比增加98958727GW前三季度累计产量42857GW累计同比增加768018617GW三季度电池片产量10166GW环比减少2709-3777GW同比增加24632009GW前三季度累计产量34854GW累计同比增加542812262GW三季度组件产量148GW环比增加223127GW同比增加10074GW前三季度累计产量367GW累计同比增加6758148GW图表33光伏产业链产量图表34单晶硅片平均价70126010片508GW406304单位元单位20210002022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-012023-06-012023-08-01M6-166mm160mM10-182mm160m硅片电池片组件G12-210mm160m资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表35单晶PERC电池片平均价图表36单晶PERC组件平均价1422132瓦1218瓦11116091408单位元12单位元07106052022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-25单面166mm单面182mm单面210mmM6-166mmM10-182mmG12-210mm双面166mm双面182mm双面210mm资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第15页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告二缺乏支撑有机硅反弹有限2023年三季度有机硅价格略有回升截至2023年9月28日DMC平均价14450元吨较2022年同期下跌1972-3550元吨较2023年二季度末上涨321450元吨107胶平均价15150元吨较2022年同期下跌1833-3400元吨较2023年二季度末上涨341500元吨硅油平均价16000元吨较2022年同期下跌2644-5750元吨较2023年二季度末下跌154-250元吨6月底部分装置开始陆续重启场内货源供给增加7月初厂家开始降价此后个别小厂继续小幅让利明稳暗降操作频发企业亏损加重月底下游开始补库有机硅厂商开始竞价促进成交整体上7月有机硅市场开工略有回升但由于局部地区库存压力较高加之终端好转有限有机硅市场成交难以放量压制企业开工8月山东内蒙古和云南地区部分装置停产检修单体厂封盘不报买盘抄底意愿增强市场氛围有所回暖下游积极备库有机硅库存有所释放加之硅价上行有机硅成本端压力增强有机硅价格回升但单体厂亏损情况并未完全扭转部分月初停产装置开始陆续复产9月买盘情绪有所降温叠加中秋国庆双节来临单体厂有意控制库存水平开工难有大幅提升2023年7-8月有机硅DMC产量3735万吨较2022年同期增长596210万吨1-8月累计产量13635万吨累计环比增加11071359万吨受制于供需矛盾及企业亏损有机硅市场在涨跌之间徘徊短期内难有大幅会涨从当前有机硅市场格局来看上游工业硅厂家亏损情况并未完全扭转持货商止跌探涨意愿较强但下游买盘对有机硅加之持续上涨的接受度有限叠加工业硅价格走强单体厂利润恢复较为困难预计有机硅市场弱稳为主图表37DMC平均价图表38硅油107胶平均价7000017000165006000016000吨吨500001550040000150001450030000单位元单位元1400020000135001000013000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31225581122915191922112815222512291518月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月125691233456778912101011122020年2021年2022年2023年硅油107胶资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第16页季度策略报告图表39DMC月度开工率图表40DMC月度产量1002590208015701060单位万吨5504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表412023年有机硅企业9月开炉情况总产能厂家开工状态后续计划万吨江西星火有机硅有限公司50一套装置停车降负荷生产道康宁张家港有限公司40装置正常运行正常为主唐山三友化工股份有限公司20月初开一停一下旬恢复正常为主合盛硅业股份有限公司本部18装置正常生产正常为主内蒙古恒业成有机硅有限公司24装置正常生产正常为主湖北兴瑞硅材料有限公司34装置开工五成左右维持降负荷生产中天东方氟硅材料有限公司12装置中旬停车下旬恢复正常为主浙江新安化工集团股份有限公司有机硅厂54装置降负荷生产降负荷生产山东金岭化学有限公司15装置停车装置停车鲁西化工集团股份有限公司硅化工分公司8装置正常生产正常为主山东东岳有机硅材料股份有限公司60装置二期项目停车检修正常为主合盛硅业泸州有限公司18装置正常生产正常为主合盛硅业鄯善有限公司100装置正常生产正常为主新疆西部合盛硅业有限公司40装置降负荷生产正常为主云南能投化工有限责任公司20装置正常生产正常为主内蒙古恒星化学有限公司20装置下旬停车月底恢复正常为主合计534折合DMC约267万吨资料来源百川盈孚宏源期货研究所三终端不及预期硅铝合金开工低位今年以来硅铝合金价格稳中有升截至2023年9月28日硅铝合金ADC12平均价19750元吨较去年同期上涨313600元吨较2023年二季度末上涨7341350元吨硅铝合金A356平均价格20500元吨较去年同期上涨327650元吨较2023年二季度末上涨6491250元吨第17页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告2023年硅铝合金开工率持续低位截至9月28日原生铝合金开工率516较去年同期下降124个百分点较2023年二季度末下降3个百分点再生铝合金开工率499较去年同期下降11个百分点较2023年二季度末下降04个百分点图表42铝合金ADC12平均价图表43A356铝合金平均价2600030000240002500022000吨吨200002000018000150001600010000单位元单位元14000500012000100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日225581225581122915191922112815222512291518122915191922112815222512291518月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月月月月月月月月月月月月125691233456778912123345677891210101112101011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表44原生铝合金开工率图表45再生铝合金开工率75707065606555605045554050353045254020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11557878557878221215292212152919241024211125232818281924102421112523281828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1246791246791233455678912123345567891210111212101112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所四海外经济下行出口难有起色全球需求遇冷经济不景气2023年工业硅出口下滑明显2023年7-8月工业硅出口907万吨较2022年同期下滑2118-244万吨1-8月累计出口379万吨累计同比减少1858-865万吨排名前五的出口国分别为日本韩国印度马来西亚和阿联酋前五名累计出口占比6035海外经济持续清淡预计年内工业硅出口难以出现较大起色请务必阅读正文之后的免责条款部分第18页季度策略报告图表46工业硅月度出口量图表472023年1-8月工业硅分国别出口占比9000080000其他日本181770000墨西哥360000卡塔尔4韩国50000泰国单位吨14400004巴林30000印度51120000荷兰月月月月月月月月月月月月1234567891011126阿联酋马来西亚2020年2021年2022年2023年99资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所四库存与供需平衡期货仓单增速趋缓工业硅库存持续累库货源多为交割库库存2023年6月中下旬开始受期现价差较大的影响企业多生产可交割的421工业硅现货货源多流向交割库仓单注册超预期增加工业硅总库存骤升随着各大仓库库容渐满期货标准仓单增速趋缓截至9月28日工业硅社会总库存326万吨其中各大交割库215万吨其他社会库存111万吨较6月中下旬有所下降截至9月28日工业硅期货仓单318万手折合工业硅1590万吨根据交易所规定每年11月最后一个交易日之前含当日注册的仓单应在当日之前含当日全部注销注销后未出库的且生产出厂日期在90天以内含当日的可以重新申请注册无需进行质量检验对于生产日期超过90天的则会流回现货市场根据测算预计流回现货市场的工业硅大约在12-14万吨左右短期对硅价会形成一定的冲击但在枯水期产量下移和成本抬升的成本下对硅价影响相对有限图表48工业硅社会库存图表49工业硅港口库存35163014251220108156单位万吨10单位万吨45200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日234879211123201026133115301919232524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1678912233445678912101112年年年年天津港昆明港黄埔港2020202120222023资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第19页请务必阅读正文之后的免责条款部分季度策略报告图表50工业硅月度供需平衡表单位万吨日期工业硅产量进口量出口量表观消费量实际消费量月度综合库存供需平衡2023-09-3034045333345107-122023-08-313209014431473307119-162023-07-312828047426962837163-142023-06-302615047724842614155-132023-05-3127130024892598267815-082023-04-3029120034452881288112202023-03-3131280034830883098122-012023-02-2828100247527492769123-022023-01-31273800351626572617125042022-12-31300800848429272887121042022-11-30312501149230433083117-042022-10-3132501738632623252121012022-09-3032340054943135302512112022-08-31290104656327312701109032022-07-31318902258929082698106212022-06-3030970435842836274685092022-05-31299024582702271276-012022-04-302760255432512260277-092022-03-312618037182268222886042022-02-28240334432271230182-032022-01-3124790366362128214885-022021-12-3126930036322307221787092021-11-302997015822651254178112021-10-3127210015112402232267082021-09-3027430719223621265911252151050-05-1-15-22021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-01资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第20页