【市场逻辑】棕榈油：9月末马棕库存环比增加9.6%至231.4万吨，但低于市场此前预期的238万吨，且高频数据马棕出口改善，市场看空氛围略有减轻。但10月仍处于增产季，国内库存和到港压力均较大，短期棕榈油期价依然承压。长期来看，11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
　　豆油：新季南美豆丰产预期下，美豆销售进度偏慢，美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大，10月USDA报告可能调降美豆需求，单产的调整不确定性仍存，期价短期承压。但新季南美豆上市前大豆供给难言宽松，美豆期价短期进一步回落幅度有限。国内10月份大豆到港偏少，但三大油脂库存处于季节性偏高水平，供给充足。
　　【交易策略】短期延续偏空思路，下方支撑关注豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，油粕比逢低轻仓试多。
　　
　　

研究报告全文：油脂日报日报VegetableOilDailyReportReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询市场逻辑棕榈油9月末马棕库存环比增加96至联系方式010-68578151wangyibofoundersccom2314万吨但低于市场此前预期的238万吨且高频数据马棕出口改善市场看空氛围略有减轻但10月仍处于增产投资咨询业务资格京证监许可201275号季国内库存和到港压力均较大短期棕榈油期价依然承成文时间2023年10月11日星期三压长期来看11月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油新季南美豆丰产预期下美豆销售进度偏慢美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大10月USDA报告可能调降美豆需求单产的调整不确定性仍存期价短期承压但新季南美豆上市前大豆供给难言宽松美豆期价短期进一步回落幅度有限国内10月份大豆到港偏少但三大油脂库存处于季节性偏高水平供给充足交易策略短期延续偏空思路下方支撑关注豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主油粕比逢低轻仓试多更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一主要观点及操作建议行情复盘周三植物油价格小幅震荡主力P2309合约报收7086点收涨10点或014Y2309合约报收7790点收涨34点或044现货油脂市场广东广州棕榈油价格小幅上扬当地市场主流棕榈油报价7080元吨-7180元吨较上一交易日上午盘面上涨100元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在01050左右广东豆油价格略有上涨当地市场主流豆油报价8330元吨-8430元吨较上一交易日上午盘面小涨70元吨东莞一级豆油预售基差集中在01500550元左右重要资讯1据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年10月1-10日马来西亚棕榈油单产增加570出油率增加036产量增加7702高频数据10月1-10日马棕出口环比增加12-2963美国大豆生长优良率为51市场预期为52此前一周为52去年同期为57落叶率为93上一周为86上年同期为90五年均值为87收割率为43市场预期为41此前一周为23去年同期为41五年均值为374据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的10月预测数据显示预计20232024年度巴西大豆产量达到1620034亿吨同比增加73975万吨增加48预计20232024年度巴西玉米产量为131887万吨同比减少12482万吨减少95市场逻辑棕榈油9月末马棕库存环比增加96至2314万吨但低于市场此前预期的238万吨且高频数据马棕出口改善市场看空氛围略有减轻但10月仍处于增产季国内库存和到港压力均请务必阅读最后重要事项第2页较大短期棕榈油期价依然承压长期来看11月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油新季南美豆丰产预期下美豆销售进度偏慢美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大10月USDA报告可能调降美豆需求单产的调整不确定性仍存期价短期承压但新季南美豆上市前大豆供给难言宽松美豆期价短期进一步回落幅度有限国内10月份大豆到港偏少但三大油脂库存处于季节性偏高水平供给充足交易策略短期延续偏空思路下方支撑关注豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主油粕比逢低轻仓试多请务必阅读最后重要事项第3页10月11日变动10月10日10月9日9月28日9月27日豆油01合约77903407756793281508052期货价格豆油05合约7406407402757677847692豆油09合约7248-7207320745076067554天津82507008180837085508410现货价格黄埔83807008310850086808540日照82707008200839085708430豆油基差豆油15价差环比变化豆油59价差豆油91价差天津环比黄埔环比日照环比20231011384300158-5422023101146036059036048036020231010354-2082-43620231010424-140554-140444-14020231094383805683804583802023109356-100126-4822023928400420530420420420202392836660178-5442023927358-1060488-1060378-10602023927360480138-498豆油1月基差豆油15价差2019年2020年2021年2022年2023年20192020202120212220222320232430001200250010002000800150060010004005002000-50005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-1000-20010月6日环比同比近五年均值较近五年均值9月22日豆油库存10267202272610558-2761006410月11日变动10月10日10月9日10月8日10月7日美豆榨利-86214-107-3622128巴西豆榨利704783111195豆油库存1500美豆榨利20162017201820192019202020212022202318020202021202220231000160140500120010080-5006040-100020-15000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周37159111317212529313539434749511923273337414515豆油观点新季南美豆丰产预期下美豆销售进度偏慢美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大10月USDA报告可能调降美豆需求单产的调整不确定性仍存期价短期承压但新季南美豆上市前大豆供给难言宽松美豆期价短期进一步回落幅度有限国内10月份大豆到港偏少但三大油脂库存处于季节性偏高水平供给充足操作短期偏空下方支撑7500-7650油粕比逢低轻仓试多基差以震荡为主重点日期提示10月13日0时USDA月度供需报告请务必阅读最后重要事项第4页10月11日变动10月10日10月9日9月28日9月27日棕榈油01合约70861007076717274687468期货价格棕榈油05合约7108407104720874867358棕榈油09合约6938-5606994711272867226天津7060-10007160732076407460现货价格日照7080-10007180734076107430广州6930-10007030719074607280棕榈油基差棕榈油15价差环比变化棕榈油59价差棕榈油91价差天津环比日照环比广州环比20231011-2260170-14820231011-26-1100-6-1100-156-110020231010-2880110-822023101084-640104-640-46-6402023109148-240168260182602023109-36-18096-602023928172320142320-83202023928-18200200-1822023927140-1100110-1100-40-11002023927-38160132-94棕榈油1月基差棕榈油15价差2019年2020年2021年2022年2023年201920202021202122202223202324600014005000120010004000800300060020004001000200005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-200-1000-40010月6日环比同比近五年均值较近五年均值9月22日棕榈油库存85851690795652146465734410月11日变动10月10日10月9日10月8日10月7日棕榈油进口-141560-170-132-132-53利润棕榈油库存5000棕榈油进口利润12020162017201820192019202020212022202320202021202220234000100300080200060100040020-10000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951棕榈油观点棕榈油9月末马棕库存环比增加96至2314万吨但低于市场此前预期的238万吨且高频数据马棕出口改善市场看空氛围略有减轻但10月仍处于增产季国内库存和到港压力均较大短期棕榈油期价依然承压长期来看11月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧操作短期偏空下方支撑6900-7000基差震荡重点日期提示暂无请务必阅读最后重要事项第5页二美国天气预测请务必阅读最后重要事项第6页三油脂价格走势图图棕榈油01合约走势图豆油01合约走势图请务必阅读最后重要事项第7页四主力合约持仓图1豆油多头持仓前五名图2豆油空头持仓前五名图3棕榈多头持仓前五名图4棕榈空头持仓前五名请务必阅读最后重要事项第8页五期权策略油脂期价偏弱震荡为主可考虑卖出近月合约高位看涨期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200012000000010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第9页六市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆现货榨利单位元吨进口大豆CNF美元吨美湾进口大豆压榨利润进口大豆CNF美元吨美西进口大豆CNF美元吨南美大连天津山东江苏广东75010007008006506006004005502005000450-200400-400350-600300-800-1000202209012022103120221115202211302022121520221230202301142023012920230213202302282023031520230330202304142023042920230514202305292023061320230628202307132023091120230926202209162022100120221016202307282023081220230827202303292023042620230510202305242023060720230705202308022023083020230927202304122023062120230719202308162023091320230315图3马棕油进口价格单位美元吨图4棕榈油进口利润单位元吨马来棕油FOB美元吨马来棕油CNF美元吨国内现价元吨进口成本价元吨1200内外价差元吨100001000110010008000500900600008007004000-5006002000-10005004000-1500202209082022092320221008202210232022110720221122202212072022122220230106202301212023020520230220202303072023032220230406202304212023050620230521202306052023062020230705202307202023080420230819202309032023091820231003202209082022092320221008202210232022112220221207202212222023010620230121202302052023022020230322202304062023042120230506202305212023060520230620202307202023080420230819202309032023091820231003202211072023030720230705图5油脂各合约收盘价单位元吨图6油脂现货平均价格单位元吨油脂各合约收盘价油脂全国现货平均价格Y收盘价P收盘价OI收盘价豆油棕榈油菜籽油15000175001400013000155001200013500110001150010000950090007500800070005500600035002021031620210516202109162021111620220316202205162022071620221116202301162023051620230716202309162021071620220116202209162023031620210511202107112021111120220111202209112023031120230511202307112023091120210311202109112022031120220511202207112022111120230111请务必阅读最后重要事项第10页图7豆油月间价差单位元吨图8棕榈油月间价差单位元吨P1-5元吨P9-5元吨P9-1元吨Y1-5元吨Y9-5元吨Y9-1元吨2508002006001504001002005000-50-200-100-400-150-600-200-800-25020230707202307142023072120230728202308042023081120230818202308252023090120230908202309152023092220230929202310062023070720230714202307212023072820230804202308112023081820230825202309012023090820230915202309222023092920231006图9菜籽油月间价差单位元吨图10油脂现货间价差单位元吨油脂间现货价差OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨豆-棕元吨豆-菜元吨菜-棕元吨500800040060003004000200100200000-100-2000-200-4000-300-60002023062120230701202307112023072120230731202308102023082020230830202309092023091920230929202310092017102520171225201802252018042520180625201808252018102520181225201902252019042520190625图11油脂基差单位元吨图12油粕比油脂基差豆油豆粕菜油菜粕豆油基差棕榈油基差菜油基差4501400120040010003508006003004002002500200-200-400150-60020220930202210302022111420221129202212142023011320230128202302122023022720230329202304132023042820230513202306122023062720230712202307272023082620230910202309252022101520221229202303142023052820230811202303162023033020230427202305112023052520230608202306222023070620230720202308032023081720230831202309142023092820230413请务必阅读最后重要事项第11页重要事项分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区长柳路58号604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606湖南第二分公司0731-84118337230423052306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号2801室021-58991278天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419南昌营业部0791-838810261420岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号优托邦第3株洲营业部0731-28102713号写字楼第7层C-704号郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层021-20778818请务必阅读最后重要事项第12页本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第13页