海外总览：欧美经济边际分化，联储表态偏鹰
　　节假日期间，美联储整体发言偏鹰，其中美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎：1）美联储理事鲍曼：如果数据表明通胀进展停滞或恢复到2%的速度过慢，我仍愿意在未来会议上支持加息。进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的。2）美联储威廉姆斯：美联储的利率已达到或接近峰值水平。认为有足够的迹象表明通胀压力正在减弱。3）美联储古尔斯比：尚未决定在下次会议上采取何种行动。4）美联储卡什卡利：仅仅因为油价上涨并不足以支持进一步加息。预计美联储明年将保持利率稳定。美联储非2023票委发言直白激进：1）美联储梅斯特：可能需要在2023年再次加息，并保持一段时间。美联储可能已经接近或达到利率目标的峰值。如果当前经济形势持续，很可能在下次会议上支持加息。2）美联储博斯蒂克：预计下一步行动是在明年年底将进行一次25个基点的降息。当前市场预计11月美联储“按兵不动”概率为70%。
　　美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯线。美国9月ISM制造业PMI49（预期47.7，前值47.6）；9月ISM非制造业PMI53.6，（预期53.6，前值54.5）。制造业PMI数据受到自2022年7月以来最快的生产增长以及工厂就业扩张的提振，新订单指数虽然仍处于萎缩水平，但也升至一年多高点。其中对新订单增长主要拉动行业为杂项制造、食品烟草、非金属矿物产品；对生产主要拉动行业为初级金属、杂项制造、食品烟草。非制造业新订单大幅收缩拖累整体PMI，而物价PMI韧性或显示非制造业面临滞胀风险。此外，美国8月耐用品订单月率0.2%，预期-0.50%，前值-5.20%。细分中国防新订单大幅增长，运输订单持平，核心新订单温和增长。
　　抵押贷款利率高位拖累地产需求增长，8月美国新屋、成屋销售不及预期。美国8月新屋销售总数年化67.5万户，预期70万户，前值71.4万户。8月新屋销售年化月率-8.7%，预期-2.20%，前值4.40%。美国8月成屋销售总数年化404万户，预期410万户，前值407万户。美国地产前期触底反弹，需求回暖叠加成屋低库存边际收紧美国地产基本面，支撑美国房价再度上涨。随着美联储鹰派态度支撑美债长端利率，30FRM创新高，新屋购买成本占收入百分比触及年内高点，地产需求端再度承压
　　
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号欧美经济边际分化国内工业企业利润边际改善大宗商品宏观中观周度观察20231008宏观与商品策略研究团队研究员张文屈涛刘道钰从业资格号F3077272从业资格号F3048194从业资格号F3061482投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547投资咨询号Z0016422zhangwenciticsfcomqutaociticsfcomliudaoyuciticsfcom重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任海外总览欧美经济边际分化联储表态偏鹰节假日期间美联储整体发言偏鹰其中美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎1美联储理事鲍曼如果数据表明通胀进展停滞或恢复到2的速度过慢我仍愿意在未来会议上支持加息进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的2美联储威廉姆斯美联储的利率已达到或接近峰值水平认为有足够的迹象表明通胀压力正在减弱3美联储古尔斯比尚未决定在下次会议上采取何种行动4美联储卡什卡利仅仅因为油价上涨并不足以支持进一步加息预计美联储明年将保持利率稳定美联储非2023票委发言直白激进1美联储梅斯特可能需要在2023年再次加息并保持一段时间美联储可能已经接近或达到利率目标的峰值如果当前经济形势持续很可能在下次会议上支持加息2美联储博斯蒂克预计下一步行动是在明年年底将进行一次25个基点的降息当前市场预计11月美联储按兵不动概率为70美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯线美国9月ISM制造业PMI49预期477前值4769月ISM非制造业PMI536预期536前值545制造业PMI数据受到自2022年7月以来最快的生产增长以及工厂就业扩张的提振新订单指数虽然仍处于萎缩水平但也升至一年多高点其中对新订单增长主要拉动行业为杂项制造食品烟草非金属矿物产品对生产主要拉动行业为初级金属杂项制造食品烟草非制造业新订单大幅收缩拖累整体PMI而物价PMI韧性或显示非制造业面临滞胀风险此外美国8月耐用品订单月率02预期-050前值-520细分中国防新订单大幅增长运输订单持平核心新订单温和增长抵押贷款利率高位拖累地产需求增长8月美国新屋成屋销售不及预期美国8月新屋销售总数年化675万户预期70万户前值714万户8月新屋销售年化月率-87预期-220前值440美国8月成屋销售总数年化404万户预期410万户前值407万户美国地产前期触底反弹需求回暖叠加成屋低库存边际收紧美国地产基本面支撑美国房价再度上涨随着美联储鹰派态度支撑美债长端利率30FRM创新高新屋购买成本占收入百分比触及年内高点地产需求端再度承压1海外总览欧美经济边际分化联储表态偏鹰专业与商业服务新增带动美国8月职位空缺超预期美国8月JOLTs职位空缺961万人预期880前值8827细分中专业商业服务录得显著职缺增长制造业教育保健及医疗行业录得职缺正增长贸易运输零售休闲酒店餐饮业职位空缺下降尽管单一行业超预期发展美国总体职位空缺仍然保持下行趋势此外从劳工流动情况来看8月裁员与离职率持平前值劳工流动边际停滞8月职缺超预期增长并未引发劳工流动9月新增非农超预期劳动力市场松紧基本持平美国9月季调后非农就业人口336万人预期17万人前值187万人9月新增非农人数突破前期下行趋势9月失业率38劳动力参与率628失业率与劳动力参与率持平劳动力市场松紧程度持平新增就业细分当中休闲酒店业就业增长亮眼其余服务业制造业均录得不同程度就业增长信息业9月再度裁员力度边际减弱9月商品生产工时下滑服务生产工时持平9月商品生产工时由前值406回落至405小时服务生产工时维持326小时商品生产人员薪资9月环比持平021服务生产人员薪资变比边际加速至049月欧元区通胀超预期降温服务业带动9月欧元区PMI边际改善欧元区经济前瞻仍处收缩区间欧元区9月CPI年率初值43预期450前值520欧元区9月核心CPI年率初值55预期57前值62欧元区9月综合PMI初值471预期465前值467制造业PMI初值434预期44前值435服务业PMI初值484预期477前值4799月欧元区收缩持续但增速边际改善总体来看欧元区制造业服务业需求环境仍在恶化制造业持续拖累欧元区经济前瞻服务业对经济正向支撑出现松动内需疲软的同时出口订单下降挤压订单快速下降9月通胀超预期降温经济前瞻持续承压料使欧央行鹰派态度松动2大宗商品国内宏观工业企业利润数据显示国内经济边际改善社融社融增长加快融资需求边际修复新增社融312万亿远超市场预期的262万亿同比多增8420亿元新增人民币贷款136万亿元超出市场预期的11万亿元同比多增868亿元新增社融的较快增长带动社融存量增速回升01个百分点至908月社融和信贷数据超市场预期18月社融增长较快主要因为信贷发放回暖与政府债券发行加快28月住户贷款回升但仍偏弱居民融资需求边际恢复企业信贷整体增长较快但内生融资需求相对不足财政低基数效应逐步减退8月财政收入由增转降总的来看2022年留抵退税高峰已过低基数效应逐渐减退叠加经济复苏的边际放缓8月财政收入继续回落财政端支出主要偏向于教育社保和就业地产短期压力仍存需求侧政策放松效果有待观察1-8月地产投资边际下滑地产投资跌幅继续扩大新开工施工普遍回落竣工维持高位但亦边际下滑反映相关资金以及保竣工等政策持续发力于竣工端且结构上挤压前端开施工的资金销售方面居民信心不足不愿扩杠杆与房价下滑配置偏好下降共同推动地产销售持续下行工业企业利润边际改善18月份全国规模以上工业企业实现利润总额465582亿元同比下降117降幅比17月份收窄38个百分点规模以上工业企业实现营业收入8433万亿元同比下降03产成品存货615万亿元增长24本次的好转是一个触底回升的信号但是其持续性仍需持续关注实际需求的情况8月工业企业利润数据反映目前工业企业或能开启补库周期关注近期拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善3大宗商品国内中观需求跟踪继续改善但仍偏弱建筑业景气度跟踪边际改善但仍偏弱房地产弱稳新房与二手房成交剔除节日因素后总体平稳但仍偏弱建筑业施工需求螺纹与水泥螺纹表观消费仍明显弱于去年节日因素导致水泥出库量减少建筑业竣工需求玻璃与PVC过去两周9月23-10月6日玻璃库存变化较小剔除节日因素玻璃表观消费变化不大节前一周PVC表观消费显著增加库存下降国庆期间PVC表观消费回落库存上升基建中观高频跟踪节前一周石油沥青开工率回落10个百分点铜杆开工率提高105个百分点至794需求可能阶段性好转球墨铸铁管加工费环比持平挖机与重卡销量偏弱8月挖机销量同比-275前值-297印证地产与基建整体偏弱制造业景气度跟踪继续改善PMI继续改善9月制造业PMI回升05个百分点至502发电量同比回升节前一周电厂煤耗高于去年同期9月中旬全口径发电量环比07同比64前值19汽车加快增长9月1-24日乘用车市场零售1256万辆同比去年同期增长13较上月同期增长6促进汽车消费的政策以及车企降价促销拉动乘用车销量同比增长预计未来几个月乘用车销售平稳增长出口弱稳节前一周中国出口集装箱运价指数环比下跌239月越南出口环比回落但同比由降转增总结继续改善但仍偏弱商品房销售季节性波动总体弱稳土地成交仍较弱房地产仍偏弱基建指标有所改善但整体不强PMI显示制造业进一步改善出口弱稳4第一部分大宗商品海外宏观分析海外总览欧美经济边际分化联储表态偏鹰美国宏观中观美国非农超预期制造业PMI改善欧洲经济欧元区通胀降温经济前瞻仍承压日本经济日本央行维持利率不变暂未释放转向信号海外总览欧美经济边际分化联储表态偏鹰美国方面节假日期间美联储整体发言偏鹰其中美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎受美国非农数据影响当前市场预计11月美联储按兵不动概率由81降至70美国9月季调后非农就业人口336万人预期17万人前值187万人9月新增非农人数突破前期下行趋势9月失业率38劳动力参与率628失业率与劳动力参与率持平劳动力市场松紧程度持平美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯线制造业PMI数据受到自2022年7月以来最快的生产增长以及工厂就业扩张的提振新订单指数虽然仍处于萎缩水平但也升至一年多高点非制造业新订单大幅收缩拖累整体PMI而物价PMI韧性或显示非制造业面临滞胀风险抵押贷款利率高位拖累地产需求增长8月美国新屋成屋销售不及预期美国30FRM利率创新高新屋购买成本占收入百分比触及年内高点地产需求端再度承压欧洲方面9月欧元区通胀超预期降温服务业带动9月欧元区综合PMI边际改善欧元区制造业经济前瞻仍处收缩区间9月通胀超预期降温与经济前瞻持续承压料使欧央行鹰派态度松动全球制造业PMI制造业PMI2023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-09全球49149486487496496496499491487488494498美国494764644646947146347747448449502509欧元区434435427434448458473485488478471464484德国396391388406432445447463473471462451478法国4424645146457456473474505492483472477意大利46845444543845946851152504485484465483爱尔兰49650847473475486497513501487487514515希腊503529535518515524528517492472484481497西班牙477465478484844951350748446445744749澳大利亚515484825015165348550648547548498509英国4434345346547147847949347453465462484日本48549649649850649549247748948949507508中国502497493494884925195265014748492501印度575586577578587572564553554578557553551巴西4950147846647144347492475442443508511俄罗斯5455275215265355265325365265353250752南非46650744774044554974584948949250459555495越南497505487462453467477512474464474506525资料来源WindBloomberg中信期货研究所6美联储加息预期观测美联储将谨慎的进行利率调整节假日期间美联储整体发言偏鹰其中理事与今年票委发言相对审慎美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎1美联储理事鲍曼如果数据表明通胀进展停滞或恢复到2的速度过慢我仍愿意在未来会议上支持加息进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的2美联储威廉姆斯美联储的利率已达到或接近峰值水平认为有足够的迹象表明通胀压力正在减弱3美联储古尔斯比尚未决定在下次会议上采取何种行动4美联储卡什卡利仅仅因为油价上涨并不足以支持进一步加息预计美联储明年将保持利率稳定美联储非2023票委发言直白激进1美联储梅斯特可能需要在2023年再次加息并保持一段时间美联储可能已经接近或达到利率目标的峰值如果当前经济形势持续很可能在下次会议上支持加息2美联储博斯蒂克预计下一步行动是在明年年底将进行一次25个基点的降息市场加息预期升温非农数据提振市场短端加息预期加息预期周度环比变化左轴2023-10-6市场隐含联邦基金利率202311月市场隐含联邦基金利率202312月602023-9-292023-9-8市场隐含联邦基金利率20243月004555500350002500014545000-0014040-00235-00335202302202303202304202305202306202307202308202309202311202401202405202407202411202501资料来源WindBloomberg中信期货研究所7美国PMI美国9月制造业再度边际改善服务业增长放缓美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯9月美国制造业PMI细分边际改善非制造业新订单收缩物价持平线美国9月ISM制造业PMI49预期美国ISM制造业PMI美国ISM非制造业PMI2023-082023-072023-062023-082023-072023-062023-052023-092023-052023-09477前值4769月ISM非制造业新订单新订单5570进口产出库存景气商业活动PMI536预期536前值54550604550制造业PMI数据受到自2022年7月以来新出口订单40就业进口就业3540最快的生产增长以及工厂就业扩张的3030订单库存供应商交付新出口订单供应商交付提振新订单指数虽然仍处于萎缩水平但也升至一年多高点其中对新物价自有库存订单库存库存客户库存物价订单增长主要拉动行业为杂项制造食品烟草非金属矿物产品对生产9月制造业与非制造业PMI分化收敛国防订单增长亮眼主要拉动行业为初级金属杂项制造美国供应管理协会ISM制造业PMI2023-082023-072023-062023-05美国ISM非制造业PMI20食品烟草非制造业新订单大幅收缩7515拖累整体PMI而物价PMI韧性或显示7010非制造业面临滞胀风险655600-5美国8月耐用品订单月率02预期-55-10050前值-520细分中国防新50-1545订单大幅增长运输订单持平核心-2040国防新订单运输新订单核心新订单全部新订单新订单温和增长2020-012020-072021-022021-082022-032022-092023-04环比8美国PCE8月PCE同比基本符合预期个人消费者支出存忧美国23Q2GDP终值符合预期消费支出终值下调美国第二美国23Q2GDP终值符合预期季度实际GDP年化季率终值21预期21前值210政府消费支出和投资总额商品和服务进口商品和服务出口国内私人投资总额12美国第二季度实际个人消费支出季率终值08预期17个人消费支出美国GDP不变价环比折年率季调10前值17868月PCE增速小幅低于预期核心PCE增速符合预期美国8月4PCE物价指数年率33预期350前值330核心2PCE物价指数年率39预期390前值4208月个0-2人消费支出不变价环比005同比229细分中商品消费-4202106202109202112202203202206202209202212202303202306支出环比下降服务支出边际减速8月PCE增速小幅低于预期核心PCE增速符合预期8月个人消费支出偏弱美国不变价折年数个人消费支出耐用品季调环比美国PCE当月同比美国核心PCE当月同比美国不变价折年数个人消费支出非耐用品季调环比81美国不变价折年数个人消费支出服务季调环比716115140302010002020012020062020112021042021092022022022072022122023052023042023052023062023072023089美国通胀强势油价提振8月CPI增速美国8月CPI同比增速继续反弹但核心美国CPI与核心CPI及细分通胀四大分类通胀仍在回落美国8月CPI同比上升美国CPI能源当月同比美国CPI商品不含食品和能源类商品季调同比12美国CPI食品当月同比美国CPI业主等价租金季调同比美国CPI服务不含能源服务同比季调1437预期36前值32CPI环10美国CPI食品季调同比美国CPI商品不含食品和能源类商品同比季调12比上升06预期06前值028美国CPI当月同比美国CPI服务不含住房租金季调同比美国核心CPI当月同比106创14个月以来环比最大涨幅这主要受84到汽油价格的大幅增长与此同时美624联储更为关注的核心CPI同比43环02比03另外从三大通胀细分项来看-20核心服务通胀反弹最为明显核心商品-4-2-4通胀继续降温环比-01业主等价租201305201505201705201905202105202305金环比增长038除房租外的核心服务油价与CPI私人运输WTI油价对于核心PCE贡献通胀环比增长053油价同比CPI同比世界银行商品价格原油均价同比ConflittiCristinaandMatteoLuciani25030美国CPI私人运输季调同比252017发现实际油价需通过经济间接传20020导至核心通胀影响有限但漫长研究1501510表明若实际油价超预期10增长即1005期来看对航空运输项目PCE权重500-505带来4上升综合PCE贡献0-10-50002油价同比与私人运输同比相关-15-100-20远期来看但料对于核心PCE施加超过199201199801200401201001201601202201四年影响资料来源ConflittiCristinaandMatteoLuciani2017Wind中信期货研究所10美国地产抵押贷款利率高位拖累地产需求增长8月美国新屋成屋销售不及预期8月新屋成屋销售不及市场预期美国地产需求短期修复受阻2020-011美国成屋销售折年数季调指数千套美国已开工的新建私人住宅千套美国8月新屋销售总数年化675美国已获得批准的新建私人住宅16美国新建住房销售折年数季调指数0美国30年期抵押贷款固定利率逆序右轴新屋完工15万户预期70万户前值714万1新屋销售右轴14180902户8月新屋销售年化月率-87131608012314070预期-220前值440美国81141206010100504045月成屋销售总数年化万户0980406086030预期410万户前值407万户70740200682010抵押贷款利率高位拖累地产需求20200120200720210220210820220320220920230420162017201820192020202120222023增长美国地产前期触底反弹30FRM新屋成本占收入百分比创新高成屋签约暗淡拖累建筑商情绪需求回暖叠加成屋低库存边际收新屋成本收入占比30FRMNAHB美国全美住宅建筑商协会NAHB富成屋签约国银行住房市场指数美国30年期抵押贷款固定利率100140紧美国地产基本面支撑美国房658美国成屋签约销售指数折年数60901307价再度上涨随着美联储鹰派态5580120506度支撑美债长端利率30FRM创70110455新高新屋购买成本占收入百分40601003545090比触及年内高点地产需求端再303408025度承压307020220190120200120210120220120230120200120200720210220210820220320220920230411美国消费加油站消费带动8月零售超预期增长加油站消费带动8月零售环比超预零售销售同比与环比8月加油站零售销售大幅环比上涨美国零售和食品服务销售额总计季调环比同比美国零售销售细分环比环比420期8月份整体零售销售增长美国零售和食品服务销售额总计季调同比加油站519服装配饰08931506前值下修为058月零电子电器070210总计056售数据增速于市场普遍预估01保健个护05015食品饮料036与彭博经济研究的预估-02日用品商场0302023-0800机动车辆及零部件店027以实际值计算零售销售下降建筑材料008-1-5无店铺零售00001料暗示8月份总体实际消家具家装-100-2-10202201202205202209202301202305杂货店-126费者支出略为负值-2-10123456汽油价格上涨推动8月份零售销售零售销售除加油站加油站消费与除加油站零售消费互斥但核心零售增速偏弱这不仅反环比美国零售和食品服务销售额不包括加油站季调环比同比百万美元美国零售和食品服务销售额不包括加油站季百万美元650000调4美国零售和食品服务销售额不包括加油站季调同比2070000映了7月份零售销售售暂时激增后63000065000315610000的回落还反映了诸如富余储蓄5900006000021057000055000减少信用卡余额激增以及劳动5500001550000530000力市场疲软等潜在条件450000051000040000490000-1-54700003500045000030000-2-1020200120210120220120230120220120220520220920230120230512美国消费9月消费者信心与通胀预期齐降消费者信心维稳通胀预期改善美国消费者信心缓慢恢复9月消费者信心与通胀预期齐降1985100消费者信心美国密歇根大学消费者信心指数通胀预期密歇根消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化160CB消费者信心美国9月密歇根大学消费者信心指6100数终值681预期677前值61409051206959月一年期通胀率预期805100432预期320前值3570804美国9月谘商会消费者信心指数6060340103预期1055前值106150340220咨商会消费者信心细分中消费者2019-062020-062021-062022-062023-0620002005201120162021财务状况感知与预期改善纠结耐居民当前财务状况好转比例略微下降消费者信心细分恶化状况磨顶用品房屋购买景气修复受阻综当前财务状况相比1年前差额好转大型家庭耐用品的购买景气差额非买入好时机预期1年后的财务状况变动差额好转90房屋购买景气差额非买入好时机合来看或由于美国购屋成本高位60当前财务状况相比1年前差额恶化559月消费者信心修复受阻通胀预7050期降温料显示需求端疲软45405035303025201020150120170120190120210120230120192019202020212021202220222023资料来源WindBloomberg中信期货研究所13美国消费地产需求弱势拖累地毯购买计划地毯购买计划占比空调购买计划占比冰箱购买计划占比地毯空调冰箱20192020202120192020202120192020202113071020222023202220232022202312561012069115951108510584100749579036853680251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月洗衣机购买计划占比烘干机购买计划占比灶炉烤箱购买计划占比洗衣机烘干机灶炉烤箱9201920202021820192020202162019202020212022202320222023202220237875766645554431月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg中信期货研究所14美国消费美国消费者出境假期计划相对较强预定假期预定假期目的地-美国预定假期-外国预定假期预定假期目的地-美国预定假期-外国702019202020215520192020202125201920202021655020604555401550354510304053525302002月4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月预定假期-旅行交通工具-汽车预定假期-旅行交通工具-飞机预定假期-旅行交通工具-其他预定假期-旅行交通工具-汽车预定假期-旅行交通工具-飞机预定假期-旅行交通工具-其他40201920202021352019202020216201920202021535304302532520220151151002月4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月15美国货运平板货运市场需求回落各类市场货运需求指数干货运输市场干货运输市场需求指数恒温运输市场需求指数中部山区中西部地区东北地区500平板运输市场需求指数600中南部地区东南部地区西海岸地区45040050035040030025030020015020010010050002019202020212022201912202005202010202103202108202201202206202211202304平板运输市场恒温运输市场中部山区中西部地区东北地区中部山区中西部地区东北地区中南部地区东南部地区西海岸地区中南部地区东南部地区西海岸地区1000100090090080080070070060060050050040040030030020020010010000201912202006202012202106202112202206202212202306201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212202304202308资料来源WindBloomberg中信期货研究所16美国货运谷物运输超季节性下降铁路周度运输量煤炭铁路周度运输量化工车厢铁路运输-煤炭车厢铁路运输-化工100000201920202021202220234000020192020202120222023380009000036000800003400032000700003000060000280002600050000240004000022000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52铁路周度运输量谷物铁路周度运输量机动车车厢铁路货物-谷物车厢铁路运输-机动车2019202020212022202330000250002019202020212022202328000260002000024000150002200020000100001800016000500014000120000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源WindBloomberg中信期货研究所17美国劳动力市场8月职位空缺意外上升专业与商业服务新增带动美国8月职8月职位空缺意外上升专业商业服务职缺增长亮眼职缺失业比职位空缺率失业率比职位空缺率千人2023-082023-072023-062023-05位空缺超预期美国8月JOLTs职位25美国职位空缺率非农总计8600509季调500空缺961万人预期880前值400207300908827细分中专业商业服务录得20072404010012显著职缺增长制造业教育保健及1560-100-3-200-48-54-55105-109医疗行业录得职缺正增长贸易运输-300-400零售休闲酒店餐饮业职位空缺下054降尽管单一行业超预期发展美国003总体职位空缺仍然保持下行趋势此202001202007202102202108202203202209202304外从劳工流动情况来看8月裁员Indeed网站职位公布细分9月29日当周Indeed职位空缺指数环比与离职率持平前值劳工流动边际停软件建筑休闲服务周度职位空缺指数环比零售银行金融制造业零售07滞8月职缺超预期增长并未引发劳食物准备医疗护理美国总计休闲服务01工流动10会计-05银行金融-0609从Indeed网站职位指数来看美国总美国总计-06工业工程-1008体职位公布仍处下行趋势其中软件建筑-10Week39行业劳动力需求收缩明显截至9月07制造业-12软件-180629日当周仅零售与休闲服务职位儿童护理-2005食物准备-23公布指数录得小幅环比增长202301202303202305202307202309-3-2-2-1-101118美国劳动力市场9月新增非农超预期劳动力市场松紧持平9月新增非农超预期劳动力市场松紧持失业率劳动力参与率持平前值休闲酒店新增就业人数大幅增长平美国9月季调后非农就业人口336万美国失业率季调千人2023-092023-082023-072023-061664120美国劳动力参与率季调右轴96人预期17万人前值187万人9月新10014648070增非农人数突破前期下行趋势6312609月失业率38劳动力参与率634010202111139129628失业率与劳动力参与率持平62201453480劳动力市场松紧程度持平新增就业626-20-561细分当中休闲酒店业就业增长亮眼-40461其余服务业制造业均录得不同程度260就业增长信息业9月再度裁员力202001202101202201202301度边际减弱商品周工时回落服务生产工时持平商品生产人力资本小幅边际加剧9月商品生产工时下滑服务生产工商品小非农生产非管平均周工时商品服务小时2023-092023-082023-072023-06时持平9月商品生产工时由前值时非农生产非管平均周工时服务42335070406回落至405小时服务生产工时065060维持326小时商品生产人员薪资941055330050月环比持平021服务生产人员薪04504040040资变比边际加速至0403532503002139025020生产非管时薪环比生产非管时薪环比生产非管时薪环比38320总计商品服务2019202020212022202319