日报/周报/双周报/月报：《经济持续修复》2023-10-09
　　实体经济数据预测：
　　1）GDP：预计Q3GDP同比增长4.3%，两年平均同比增长4.1%，显示经济持续修复，前三个季度GDP同比增速5.0%。
　　2）生产：PMI生产大幅回升，预计9月工业增加值同比增长4.3%，高基数下较上月回落0.2个百分点。
　　3）投资：PMI房建指数逆季节性回升、商品房销售企稳，地产投资有望企稳，制造业、基建投资维持韧性，预计1-9月固定资产投资累计同比3.3%。
　　4）消费：服务消费方面，暑期结束出行有所降温，但依然好于2022年同期；商品消费方面，汽车消费略有回落，地产销售底部企稳。政策效果尚未完全体现，预计同比增长4.3%。
　　价格数据预测：
　　1）CPI：服务价格继续修复，食品价格相对稳定，油价边际支撑。本月同比将继续回升，预计9月CPI同比升至0.2%（前值0.1%），环比0.5%，略高于季节性，核心CPI预计升至0.9%。
　　2）PPI：逆周期政策升温带动工业品价格环比回升，9月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数继续回升（53.5%、59.4%），预计9月PPI同比增速升至-2.1%（前值-3.0%），环比回升至0.6%（前值0.2%）。
　　金融数据预测：
　　1）新增信贷：预计9月信贷新增规模约为3万亿元，创历史同期最高。从结构来看，预计企业短贷与票融新增7000亿元，企业中长贷新增14000亿元，居民短贷新增4500亿元，居民中长贷新增4500亿元。
　　2）新增社融：预计9月新增社融约4万亿元，同比多增近5000亿元。社融存量同比增速为9.1%，较8月回升0.1个百分点。除了信贷外，预计整体政府债券净融资约10000亿元，为社融回升的主要推动力之一。
　　3）M1、M2增速：预计9月M1同比增速回升，约为3%，较8月M1同比回升0.8个百分点。地产政策优化后，预计信贷投放边际加快，预计9月M2同比回升至11%，M1-M2剪刀差较8月（8.4%）收窄至8%。
　　贸易数据预测：
　　外需小幅回暖，可比国家出口动能边际改善，预计9月出口增速-9.1%；9月进口增速为-4.8%。贸易顺差为650亿美元。
　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期。

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-10-0909002023-10-1015002日报周报双周报月报经济持续修复2023-10-092A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-9月第5期2023-10-103每A股策略快评掘金中美阶段企稳2023-10-103日A股策略专题防守反击中布局高端制造和金融2023-10-094报行业事件快评通信设备及服务工信部批复铁路5G专网频段铁路信息化天花板打开2023-10-105告行业更新环保环保运营资产的避风港逻辑2023-10-106回行业事件快评计算机算力行业再迎政策催化行业景气向上2023-10-096行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-10-097放行业事件快评电子元器件华为手机销量份额逐周提升问界新M7大定创新高2023-10-098行业更新医药多重拐点齐共振创新药有望迎来高景气2023-10-098行业日报周报双周报月报运输航空量价超预期节后油运迎旺季2023-10-099行业日报周报双周报月报石油关注巴以冲突是否对原油供应端产生实质影响2023-10-0910行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库202310092023-10-0911公司更新报告华兰生物002007流感疫苗销售顺利符合预期2023-10-1012公司首次覆盖工业富联601138AI服务器龙头深度受益算力需求高增2023-10-0912公司更新报告中国中免601888Q3毛利率环比回升期待Q4旺季2023-10-0913公司更新报告新益昌688383景气度下滑业绩承压封装设备受益Chiplet发展有望加速成长2023-10-0914证公司更新报告奥特维688516首推半导体级磁拉单晶炉已获海外批量订单2023-10-0914券中小盘-周报北证50回落双节后市场有望回升2023-10-0915研主动量化周报节后市场或迎来反弹2023-10-0916究市场策略周报特殊再融资债落地后的两个关注点2023-10-0916报市场策略周报10月十大转债2023-10-0917英文报告GTJAMORNINGBRIEF202310102023-10-1018告请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-10-0909002023-10-101500日报周报双周报月报经济持续修复2023-10-09董琦分析师021-38674711实体经济数据预测dongqi020832gtjascomS08805201100011GDP预计Q3GDP同比增长43两年平均同比增长41显示经济曹金丘分析师持续修复前三个季度GDP同比增速50021-38676666caojinqiu027700gtjascom2生产PMI生产大幅回升预计9月工业增加值同比增长43高基数S0880523010001下较上月回落02个百分点刘姜枫研究助理投资房建指数逆季节性回升商品房销售企稳地产投资有望企稳021-380310323PMI制造业基建投资维持韧性预计1-9月固定资产投资累计同比33liujiangfeng028686gtjascomS08801230701284消费服务消费方面暑期结束出行有所降温但依然好于2022年同期商品消费方面汽车消费略有回落地产销售底部企稳政策效果尚未完全体现预计同比增长43价格数据预测1CPI服务价格继续修复食品价格相对稳定油价边际支撑本月同比将继续回升预计9月CPI同比升至02前值01环比05略高于季节性核心CPI预计升至092PPI逆周期政策升温带动工业品价格环比回升9月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数继续回升535594预计9月PPI同比增速升至-21前值-30环比回升至06前值02金融数据预测1新增信贷预计9月信贷新增规模约为3万亿元创历史同期最高从结构来看预计企业短贷与票融新增7000亿元企业中长贷新增14000亿元居民短贷新增4500亿元居民中长贷新增4500亿元2新增社融预计9月新增社融约4万亿元同比多增近5000亿元社融存量同比增速为91较8月回升01个百分点除了信贷外预计整体政府债券净融资约10000亿元为社融回升的主要推动力之一3M1M2增速预计9月M1同比增速回升约为3较8月M1同比回升08个百分点地产政策优化后预计信贷投放边际加快预计9月M2同比回升至11M1-M2剪刀差较8月84收窄至8贸易数据预测外需小幅回暖可比国家出口动能边际改善预计9月出口增速-919月请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19每日报告回放进口增速为-48贸易顺差为650亿美元风险提示经济内生动力恢复不及预期A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-9月第5方奕分析师021-38031658期2023-10-10fangyi020833gtjascomS0880520120005A股定价状态与盈利预期变化-9月第5期张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascomS0880122080038A股策略快评掘金中美阶段企稳2023-10-10方奕分析师021-38031658美国国会代表团时隔四年再次访华中美关系有望阶段性企稳2023年fangyi020833gtjascom6月以来美国国务卿布林肯财长耶伦商务部长雷蒙多等相继访华10月S08805201200059日中共中央政治局委员中央外办主任王毅在北京与美国参议院多数党领苏徽分析师袖舒默一行举行会谈王毅指出希望此访能够有助于美方更准确地了解中021-38676434国更客观地看待中国也更理性地管控存在的分歧助力中美关系重新回suhui012865gtjascom到健康发展的轨道10月9日下午总书记在人民大会堂会见舒默率领的国会代表团总书记指出修昔底德陷阱并非必然宽广的地球完全容得下S0880516080006中美各自发展共同繁荣舒默等表示中国发展繁荣有利于美国人民美方不寻求同中国发生冲突不希望同中国脱钩我们认为11月APEC会议前中美关系有望阶段性企稳双边接触和谈判的增加或有望达成更多共识和成果也有助于市场风险偏好的企稳和市场交易活跃度改善由于此前股票市场持续调整大多数板块的股票价格和估值普遍处于低位因此当边际改善出现时可将中美关系阶段性企稳作为一项投资主题来看待反弹的线索一此前科技领域制裁密集且调整较多的领域有望出现反弹机会美国同意三星和SK海力士向其中国工厂提供设备表明中美关系企稳将促进部分领域供应链畅通此前美国对华出口管制不断加强2019年5月美国加码对华为的制裁2022年10月7日美国对华科技制裁加码海光信息等半导体领域头部公司股价大幅下跌2023年10月7日美国商务部工业和安请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19每日报告回放全局BIS将42家中国企业列入出口管制实体清单目前已有约1500家中国公司受出口管制清单影响对其关键设备元器件进口和贸易行为构成影响据纽约时报舒默作为对华鹰派呼吁对华采取强硬立场并推动通过芯片和科学法案本次舒默率团访华释放出与中国进行对话沟通的积极信号反弹的线索二此前经贸领域关税加征较大且调整较多的领域有望反弹2018年7月6日美国开始对进口中国的商品加征关税随后不断扩大加税范围显著提升了相关行业和公司对美出口商品的成本同时也一定程度上加剧了美国通胀水平在本次访华中美国国会代表团提出美方期待同中方加强双边贸易投资合作当前美国高通胀环境下双方存在在贸易领域进一步减免关税的可能从不同行业美国进口中国商品规模2018年以来中国在美国商品进口来源地占比的变化和该行业加征关税商品的比例等因素综合考量机械设备电子家电轻工制造纺织服装基础化工汽车等行业受影响程度较大中美关系阶段性企稳有望促进高风险偏好投资者交易活跃度改善及相关领域的反弹机会方向一科技领域看好1半导体设备材料元器件2高端装备自动化设备通信设备等3前沿技术AI生物制药无人驾驶方向二贸易领域看好1传统出口优势产业整车及零部件家电纺织服装轻工家居2新兴出口优势产业光模块新能源等风险提示中美双边关系企稳不及预期科技和贸易领域摩擦增加A股策略专题防守反击中布局高端制造和金融方奕分析师021-380316582023-10-09fangyi020833gtjascomS088052012000510月金股组合1机械中科飞测帝尔激光恒润股份鸣志电器2苏徽分析师通信光迅科技3汽车爱柯迪瑞鹄模具4电子沪电股份5计021-38676434算机金山办公6军工中航沈飞中航光电7非银华泰证券8suhui012865gtjascom医药恒瑞医药百济神州9食品饮料绝味食品10交运招商南油S0880516080006中远海能11建筑新疆交建北方国际12公用事业国电电力美债利率狂飙全球股票与商品调整19月30日美国两党通过一项紧急资金法案以避免政府关门但因与民主党妥协过多美国众议院议长麦卡锡被罢免激化了市场对美国财政可持续性的担忧美债利率狂飙逼近52美国新增非农超预期显示劳动力市场仍紧张全球市场正在定价更长时间高利率环境39月中国制造业PMI较上月回升05个百分点至502供给修复强于需求总体仍弱于季节性4中秋国庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收入按可比口径较2019年均略有增长5受到美元与美债利率上升冲击原油等主要商品与海外股市出现调整富时中国A50期货累计下跌22纳斯达克中国金龙指数下跌128人民币汇率平稳大势展望市场调整接近前低做好防守反击的准备对A股而言海外紧缩效应并不是突发现象对国内股票市场总体影响有限可以在组合上回避外资重仓经过长时间的调整上证指数接近8月25日低点市场成交持续回落隐含市场预期正在接近一致空头力量逐步衰竭对利空逐步钝请务必阅读正文之后的免责条款部分4of19每日报告回放化我们认为股票市场技术性反弹将逐步接近短周期经济数据企稳经济预期现阶段不再快速往下以及对增量活跃资本市场政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件做好防守反击的准备但市场共识的凝聚能力运行的高度和持续性仍取决于中长期的不确定性将如何被解决行业比较继续看好硬科技装备制造和材料底部反弹看金融现阶段投资重点在风险特征不高预期分歧大微观结构好的板块和个股18月底以来率先推荐继续看好硬科技装备制造和材料中的题材股股价调整和换手充分外资持仓少微观交易结构好制造业库存接近底部营收降幅收窄盈利预期调整充分政策与事件催化密集国产替代是当前更易凝聚共识的主线推荐电子军工汽车机械等2A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温底部布局金融券商3对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择运营商公用事业高速公路等风险提示国内稳增长政策不及预期全球地缘冲突升温行业事件快评通信设备及服务工信部批复铁路5G专王彦龙分析师010-83939775网频段铁路信息化天花板打开2023-10-10wangyanlonggtjascomS0880519100003事件工信部于近日向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G技术的谭佩雯分析师铁路新一代移动通信系统5G-R试验频率支持其开展5G-R系统外场技0755-23976032术试验持续推动铁路通信事业高质量发展tanpeiwengtjascomS08805210400015G-R系统主要承载未来铁路特别是高速铁路列车控制指挥调度通信等铁路核心业务是保障铁路行车安全顺畅的关键性基础设施无线电频率是铁路无线通信系统车地通信的唯一信息载体是保障铁路安全运行不可或缺的基础性资源试验频率的批复有利于加快5G-R系统在铁路行业的推广应用有效解决目前基于2G技术的铁路无线通信系统GSM-R面临的诸多现实困难和技术难题有利于为产业界明确方向坚定信心加快形成完整成熟的5G-R产业链推动我国无线电产业高质量发展有利于进一步提升我国铁路信息化智能化水平提高我国铁路自主创新能力并为世界高速铁路发展共享中国智慧贡献中国方案此次铁路专网频段批复的时间点和节奏超出市场预期对铁路信息化的发展意义重大此次频段批复的时间早于市场的一致预期标志着铁路专网从2G正式向5G升级同时每年存量历程改造需求设备的价值量设备的更换频率均较之前2G时代有了显著的提升投资建议从指挥调度列车控制基站三个维度推荐标的为中兴通讯受益标的为佳讯飞鸿中国通号思维列控风险提示铁路市场需求周期性和迭代性波动风险铁路信息化建设及投资落地不及预期下游市场竞争加剧风险供应链安全风险请务必阅读正文之后的免责条款部分5of19每日报告回放行业更新环保环保运营资产的避风港逻辑2023-10-10徐强分析师010-83939805我们重申环保运营资产固废及水务龙头公司业绩稳健成长动力充足xuqianggtjascom估值处于历史底部区域1环保行业固废及水务运营公司长期维持稳健运营S0880517040002业绩稳定增长成长动力充足对于垃圾焚烧公司存量整合大固废业务邵潇分析师提供增长动力一方面十四五期间伴随着垃圾焚烧行业进入成熟期及0755-23976520存量整合阶段拥有项目拓展能力装备技术能力运营管理能力的龙头公司shaoxiaogtjascom并购拓张的发展空间仍然广阔另一方面以垃圾焚烧主业为基础纵横向拓展餐厨垃圾一般固废垃圾收转运城市矿山等大固废业务仍有较多增长S0880517070004点可挖掘支撑业绩持续增长对于水务公司一方面近期国家水网于歆分析师建设规划纲要出台提出完善城市供水网络布局改善供水水质优化农021-38038345村供水工程布局提升农村供水标准和保障水平等一系列措施着力补齐水yuxin024466gtjascom资源配置城乡供水水生态保护等薄弱环节刺激水务投资新需求另一S0880523050005方面根据我们统计区域型水务公司距离最近一次调价时间普遍较久供水业务毛利率普遍有所下降因此我们预计水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期水价上涨将为水务公司业绩带来新的增长动力2从业绩预期来看垃圾焚烧及水务公司2023年预期净利润各公司万得一致预期中值总和同比增速分别达2373业绩稳健增长的同时垃圾焚烧及水务公司2023年PE约8-11倍估值较低位于底部区域水务公司高股息固废公司将迎来分红提升1水务龙头公司保持高分红水平股息率高以洪城环境重庆水务首创环保为例目前的静态股息率收盘日2023928分别为494486458高股息率特质突出货币宽松背景下配置价值凸显2垃圾焚烧行业已度过产能投运的高峰期龙头公司现金流充足资本开支高峰期过后将迎来分红率提升时期未来高股息率可期待现金流方面固废和水务运营资产现金流优良以2023年中报数据为例2023H1水务公司平均收现比213净现比165固废公司的平均收现比189净现比89现金流优质投资建议我们重申环保运营资产仍是避风港重视水务及固废公司投资机会业绩稳健成长动力充足估值处于历史底部区域的同时水务公司高股息率特质突出货币宽松背景下配置价值凸显固废公司将迎来分红提升未来高股息率可期待推荐1垃圾焚烧推荐瀚蓝环境三峰环境绿色动力光大环境军信股份城发环境为受益标的2水务推荐重庆水务洪城环境兴蓉环境为受益标的风险提示行业政策变化项目进度低于预期等行业事件快评计算机算力行业再迎政策催化行业景李沐华分析师010-83939797气向上2023-10-09limuhuagtjascomS0880519080009请务必阅读正文之后的免责条款部分6of19每日报告回放朱丽江分析师投资建议算力行业再迎政策催化有望推动服务器整机及算力租赁行010-83939785业实现超预期发展推荐标的神州数码浪潮信息拓维信息恒润股份受益标的紫光股份中科曙光鸿博股份中贝通信创业黑马润建股份zhulijianggtjascom等S0880523060002六部委印发重磅规划算力的生产力属性得到明确10月8日工信部网信办等六部委联合印发算力基础设施高质量发展行动规划以下简称规划明确算力是集信息计算力网络运载力数据存储力于一体的新型生产力主要通过算力中心等算力基础设施向社会提供服务算力基础设施是支撑数字经济发展的重要资源和基础设施我们认为该政策作为算力行业的顶层规划明确了算力的生产力属性指出了算力行业的主要商业模式有利于推动算力行业增长提速规划提出算力行业发展的量化指标智能算力快速发展成为亮点根据规划我国算力规模在2025年预计将达到300EFLOPS相较2023年提高3636其中智能算力占比在2025年将达到35相较2023年提高10个百分点智能算力规模将达到105EFLOPS相较2023年提高5909智能算力的快速增长将成为算力行业发展的核心驱动力有望带来以智能计算中心算力租赁为代表的新型业务需求规划强调应用牵引的重要性有望推动算力行业超预期发展规划提出要打造集成多方算力资源和开发平台的算力服务模式鼓励为中小企业科研机构提供普惠算力资源降低算力使用成本和门槛保障算力使用需求并针对算力在工业教育金融交通医疗能源六大领域提出了具体的应用方向要求至2025年每个领域打造30个以上的应用标杆该规划强调了应用牵引的重要性有望通过标杆项目激发起重要领域更广泛的算力需求推动行业超预期发展风险提示行业竞争加剧政企客户IT预算下滑表推荐标的盈利预测表数据来源Wind国泰君安证券研究盈利预测为国泰君安自主测算行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格钟浩分析师021-38038445每日跟踪数据库2023-10-09zhonghao027638gtjascomS0880522120008重点化工品价格每日跟踪数据库231009沈唯分析师0755-23976795shenwei024936gtjascomS0880523080006王瑞健研究助理021-38031022wangruijian028700gtjascomS0880123070136请务必阅读正文之后的免责条款部分7of19每日报告回放行业事件快评电子元器件华为手机销量份额逐周提升王聪分析师021-38676820问界新M7大定创新高2023-10-09wangconggtjascomS0880517010002问界新M7累计大定超过5万辆创新高一秒一公里全液冷超充桩正舒迪分析师式上线川藏线智车和超充全面布局进一步升级华为汽车平台1智车021-38676666新问界M7912号正式发布根据华为数据显示105号大定交了定金shudigtjascom购车意向极高的订单3500辆106号大定7000辆自发布至106号累计S0880521070002大定量超过5万辆创历史新高新M7的大卖主要来自价格和产品力上的改陈豪杰研究助理善在价格上相比原有M7降价4万元在产品力上支持高阶辅助驾驶ADS20鸿蒙座舱等后续华为还将在11月发布首款轿车智界S723Q4发021-38038663布问界M9进一步布局智车市场2超充全液冷超充终端在国庆长假期chenhaojie026733gtjascom间正式上线318川藏线该超充最大输出功率600kW最大电流600A可实S0880122080153现一秒一公里该超充可匹配所有车型来车即充一次充电成功率高达99200-1000V充电范围匹配所有车型包括特斯拉小鹏理想等乘用车及货拉拉等商用车华为手机销量份额逐周提升目前已提升至近两年最高的181进一步验证华为手机产品力根据BCI的数据自华为手机829号上线以来份额占比从W35的127增长至W38的181单周销量为922万部就周销量占比而言为21年至今最高数值由此可验证华为手机的高产品力除mate系列高端机外预计后续还将有更多款中低端手机发布实现华为手机的高中低全面回归美商务部以涉俄为由将42家中国企业列入出口管制清单科技制裁仍在加剧半导体设备作为科技自主可控的主抓手持续看好设备国产化10月6日美国BIS将42家中国企业列入出口管制清单美国认为这些实体在23年3月1日后向与俄罗斯防务部门有关的俄罗斯收货人供应了原产于美国的集体电路以涉俄为由划入实体清单华为手机销量份额逐周提升问界新M7大定创新高结合超充终端进一步打造汽车平台手机汽车服务器等华为全产业链持续升级推荐华为产业链通富微电长川科技甬矽电子伟测科技深南电路力芯微相关受益公司泰嘉股份卓胜微唯捷创芯美芯晟神州数码创耀科技等推荐先进设备产业链拓荆科技中微公司芯源微北方华创相关受益公司中科飞测风险提示中美科技摩擦反复产品进度不及预期行业更新医药多重拐点齐共振创新药有望迎来高景丁丹分析师0755-23976735气2023-10-09dingdangtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分8of19每日报告回放S0880514030001政策环境回暖隐现学术活动有序恢复7月以来随着医疗政策持续推进医药行业迎来全链条全领域全覆盖的系统治理我们判断国内甘坛焕分析师制药企业正在集体迈向全面合规化时代药品销售模式将迎来持续优化具021-38675855备刚需属性和疗效优势的创新药有望持续受益此外9月9日国家卫健gantanhuan028803gtjascom委医疗应急司司长郭燕红在会议中指出反腐要集中突破纠建并举不S0880523080007得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性不得随意扩大集中整治工作范围随着医药领域的学术会议陆续恢复创新药相关的学术活动预计迎来有序恢复新一轮医保谈判临近支付环境有望迎来边际改善国家医保是国内创新药最主要的支付方据国家医保局9月22日发布会公布2023年国家医保目录调整工作预计将于12月初公布结果2024年1月1日起执行此前国家医保局陆续发布谈判药品续约规则非独家药品竞价规则等多项文件对于创新药在医保谈判细则上给予多方面支持未来创新药在医保谈判中的价格降幅有望趋于温和迎来支付环境的显著改善国产创新药陆续出海国际化进展可喜历经多年耕耘多款国产创新药已在海外进入临床中后期乃至上市审评阶段有望陆续步入收获期如和黄医药的呋喹替尼PDUFAdate为2023年11月30日百济神州的替雷利珠单抗君实生物的特瑞普利单抗已在美国处于NDA阶段并有望2023年底前获批荣昌生物的泰它西普康方生物的依沃西等已在美国进入注册性临床阶段国际化业务有望成为驱动创新药行业长期增长的远景布局维持创新药行业增持评级关注创新药行业的多重催化拐点包括外部政策环境的持续改善如学术活动秩序的恢复医保支付环境的回暖2023年医保目录调整工作进展本土新药的国际化业务进展维持恒瑞医药中国生物制药石药集团华东医药百济神州信达生物康方生物荣昌生物康诺亚金斯瑞生物科技增持评级风险因素药品医保谈判或集采大幅降价风险新药开发失败及临床试验失败风险新药进院销售不及预期风险国际市场的海外地缘政治风险行业日报周报双周报月报运输航空量价超预期节岳鑫分析师0755-23976758后油运迎旺季2023-10-09yuexingtjascomS0880514030006航空假期出游旺盛量价超市场预期中秋国庆假期8天航空客流较2019年明显增长其中我们估算国际恢复近六成国内增长超15双节连假客流分散同时叠加国际过剩运力增投致供给充足预计客座率仍低于2019年假期预售进度快且航司预售收益管理积极票价市场化效应充分显现同时临近假期与节中低谷灵活定价提升座收我们估算假期国内票价含油较2019年上升超一成显著好于市场预期预计Q3行业盈利恢复超预期中秋国庆旺季盈利将助力全年扭亏低频次低渗透高公商三大特征决定中国航空需求韧性良好国际增班将推动供需恢复盈利中枢上升可期建议Q4淡季逆向增持维持中国国航吉祥航空中国航信等增持评级油运假期后将迎传统旺季贸易恢复节奏将是关键1原油油运国庆请务必阅读正文之后的免责条款部分9of19每日报告回放假期是传统淡季短期运价低迷符合预期之后将进入传统旺季叠加油价回落油运贸易将逐步恢复贸易恢复节奏将主导运价上行速度2成品油运炼厂开工及出口积极近期多线MRTCE均已上升至超3万美元油运贸易重构持续短期影响不改超级牛市期权油运景气上行与持续将超预期旺季博弈风险释放风险收益比具吸引力建议增持招商南油中远海能招商轮船快递快递量增速稳步恢复双十一旺季盈利中枢或将稳定7-8月全行业快递量同比增长15剔除疫情影响两年复合增速超10较Q2小幅回升根据国家邮政局监测数据中秋国庆放假期八天全行业揽收快递与包裹2575亿件不包含邮政集团包裹业务日均揽收量较2019年国庆长假增长123较2022年国庆长假增长86投递快递与包裹2572亿件不包含邮政集团包裹业务日均投递量较2019年国庆长假增长134较2022年国庆长假增长187双十一旺季临近预计将延续过去两年商流端规模降速峰值平滑快递企业规模不经济减弱趋势预计快递企业旺季盈利中枢或将稳定国君交运策略维持航空与油运增持评级1航空并非疫后供需错配盈利大年短逻辑而是中国航空超级周期长逻辑票价中枢上升已开启待供需恢复将迎盈利中枢上升航空需求韧性与增长将超预期维持增持2油运逆全球化下油运贸易重构持续未来数年油轮供给刚性凸显油运仍具超级牛市期权提示风险收益比再具吸引力维持增持3快递快递量剔除低基数后增速平稳建议观察竞争格局变化重点关注龙头长期价值维持中通快递增持评级风险提示经济波动政策地缘油价汇率安全事故等行业日报周报双周报月报石油关注巴以冲突是否对孙羲昱分析师021-38677369原油供应端产生实质影响2023-10-09sunxiyugtjascomS0880517090003观点边际变化杨思远分析师021-38032022原油国庆期间原油价格出现明显调整宏观端美债收益率再次上升打压yangsiyuan026856gtjascom风险资产同时EIA汽油四周平均需求创1998年以来新低市场再次开始担S0880522080005忧高利率环境对油品需求的影响供应端OPEC没有表现出进一步减产的意陈浩越研究助理愿同时华尔街报道沙特愿意增产石油以促进达成与以色列之间的协议供需两端的边际走弱预期叠加原油持仓此前回升至年月时的多空比021-3803103520223引发了价格的大幅调整另一方面巴以爆发大规模冲突由于哈马斯表态chenhaoyue028692gtjascom得到了伊朗的支持不能排除后续美国再次制裁伊朗或者加强对石油出口监S0880123070130管的可能性如果巴以冲突影响伊朗产量则可能推高价格否则我们认为持续性影响有限对市场的观点原油价格波动开始加大巴以冲突对原油价格造成的实质影响仍需继续观察长期看我们认为油价中枢仍会提升石化板块具备较好配置价格推荐受益于原油长期价格中枢向上的中国石油中国海油中国石化推荐近期织造库存下降的涤纶长丝板块的桐昆股份及新凤鸣推荐化工品需求预期持续好转的卫星化学宝丰能源荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业请务必阅读正文之后的免责条款部分10of19每日报告回放另一方面推荐受益于LNG出口产能及油气炼化行业细分领域资本开支增加的海油工程卓然股份新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库李鹏飞分析师010-83939783202310092023-10-09lipengfeigtjascomS0880519080003上周钢价震荡下行上周上海螺纹钢现货跌40元吨至3790元吨跌幅魏雨迪分析师104期货跌89元吨至3690元吨跌幅236热轧卷板现货跌60元021-38674763吨至3880元吨跌幅152期货跌68元吨至3795元吨跌幅176weiyudigtjascom上海中板价格下降冷卷价格下降线材价格持平中板跌60元吨至3830S0880520010002元吨跌幅154冷卷跌1元吨至5300元吨跌幅002线材4230元吨与前一周持平上周节假日期间钢材表观消费量回落总库存转为累库王宏玉分析师但总库存仍低于2019-2021年同期水平随着节后下游复工钢材需求回升021-38038343库存有望重回降库趋势目前钢铁行业仍处于金九银十传统旺季阶段wanghongyugtjascom我们预期需求仍有一定修复空间随着地产行业需求降幅收窄以及政策支撑S0880523060005中期维度看钢铁需求偏乐观唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率下降根据Wind数据上周唐山高炉开工率8652较前一周上升113个百分点全国电炉开工率5769较前一周下跌193个百分点根据Mysteel数据上周全国247家钢厂高炉开工率8341较前一周下降076个百分点上周全国247家钢厂高炉产能利用率为9231较前一周上下降077个百分点电炉产能利用率为5325较前一周下降158个百分点上周全国盈利钢厂比率为3074较前一周下降346个百分点上周铁矿石现货价格上升期货价格下跌焦炭现货价格上升期货价格上升上周日照港PB粉铁含量615涨8元吨至9440元吨涨幅085铁矿石主力期货价格跌195元吨至8520元吨跌幅224焦炭方面焦炭现货价格涨108元吨至23810元吨涨幅475焦炭期货价格涨275元吨至25395元吨涨幅109上周焦煤现货价格21500元吨与前一周持平焦煤期货价格跌12元吨至18490元吨跌幅064我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限下半年铁矿石供需总体将趋于宽松铁矿石价格有望维持在合理区间范围上周测算螺纹钢生产利润下降测算热卷生产利润下降测算螺纹钢生产利润降9050元吨至-7元吨热卷生产利润降11050元吨至-167元吨测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降64元吨至184元吨热卷模拟成本滞后一个月生产利润降84元吨至-126元吨维持增持评级重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁技术与产品结构领先的宝钢股份低成本钢企新钢股份首钢股份三钢闽光方大特钢等同时推荐行业景气程度高的特钢新材料公司硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气锅炉管及油井管需求景气的常宝股份盛德鑫泰高温合金龙头图南股份具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材特种石墨快请务必阅读正文之后的免责条款部分11of19每日报告回放速发展的方大炭素最后在需求复苏的趋势下上游资源品价格依旧有支撑推荐钒矿与钛矿对应钒钛股份安宁股份同时铁矿标的战略意义凸显推荐河钢资源与大中矿业风险提示供给端政策超预期放松需求修复不及预期公司更新报告华兰生物002007流感疫苗销售顺利本次评级增持上次评级增持符合预期2023-10-10目标价2728元上次目标价2728元维持增持评级维持2023-2025年预测EPS为086109130元给予2023现价2257元年目标PE32X维持目标价2728元维持增持评级总市值41176百万疫苗子公司披露前三季度业绩预告符合预期公司子公司华兰疫苗持股675披露2023年前三季度业绩预告2023年Q1-Q3实现归母净利润子丁丹分析师公司口径下同61-66亿元同比增长2086-3077扣非净利润54-59亿元同比增长单实现归母净利润亿元同0755-239767351894-2995Q3502-552比增长14297-16718扣非净利润482-532亿元同比增长dingdangtjascom15615-18272主要系本年度流感疫苗于Q3期间陆续获得批签发并实现S0880514030001销售同比2022年节奏略有延后销售收入于2023Q3集中实现同比大幅谈嘉程分析师增长符合预期021-38038429tanjiachenggtjascom流感疫苗批签发顺利看好全年表现国内流感疫苗接种率仅约4远低于S0880523070004发达国家50目前新冠影响已消退叠加年初甲流疫情对民众认知的推动本年度流感疫苗接种量有望筑底回升公司作为国内龙头有望受益截至9月底公司本年度已获四价流感疫苗批签发88批2022全年91批进展顺利终端需求旺盛将最终反映在公司全年业绩年底未接种的疫苗会退回公司并报废血制品有望启动新一轮增长周期受采浆量限制近年血制品业务平稳公司2022年在河南获批7家浆站浆站数量达到32家目前4家新浆站已开始采浆其余下半年有望陆续建成驱动未来几年采浆快速增长风险提示竞争加剧终端需求不及预期公司首次覆盖工业富联601138AI服务器龙头深本次评级增持目标价3000元度受益算力需求高增2023-10-09现价1926元总市值百万382614首次覆盖给予增持评级目标价300元我们预计其2023-2025年EPS为122142166元参照可比公司PE与PS估值水平考虑到其AI服务器业务全球领先地位给予其目标价300元给予增持评级王聪分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分12of19每日报告回放021-38676820AI服务器快速放量公司作为ODM龙头深度受益根据TrendForce数据wangconggtjascom2022年全球AI服务器出货量为85万台预计到2026年出货量将达到2369万台公司多年来服务第一梯队云服务商服务S08805170100022022-2026CAGR2902AI器加速器与AI存储器供应商公司云计算服务器出货量持续全球第一文紫妍分析师存储器等产品销量稳居全球前列未来将深度受益于AI大趋势021-38038321wenziyangtjascom网络通信业务持续受益于数据中心网络升级AI应用日益丰富作为数据中S0880523070001心网络核心设备的交换机规模持续扩张公司企业网络设备拥有头部领先客户群体受益运营商持续扩容增加频宽满足用户端需求公司交换机业务保持快速成长并在新一代产品中确立竞争优势同时其智能手机结构件业务有望受益苹果新机中框升级智能化改造提速工业互联网业务放量受益于产业规模持续壮大公司工业互联网业务快速增长其持续加强智能制造工业互联网大数据智能机器人领域的22战略布局中长期成长动力充足风险提示中美贸易摩擦的不确定性研发进度不及预期公司更新报告中国中免601888Q3毛利率环比回升本次评级增持上次评级增持期待Q4旺季2023-10-09目标价16893元上次目标价16893元投资建议维持增持评级机场租金增加导致Q3净利率下滑下调公现价10040元司2023年EPS为344元-018维持20242025年EPS分别为509681总市值207713百万元参考同行业可比公司估值及FCFF估值维持公司目标价16893元维持增持评级刘越男分析师业绩符合预期中国中免发布2023Q3业绩快报2023年前三季度营收50837亿元营业利润亿元归母净利润亿元021-3867770629146563-16151991233扣非归母净利润5183亿元1310净利率102其中2023Q3营收14979liuyuenangtjascom亿元2787营业利润1610亿元1723归母净利润1333亿元S08805160300039319扣非归母净利润1329亿元10273Q3净利率890环比Q2宋小寒研究助理下降147pct010-83939087songxiaohan026736gtjascomQ3毛利率环比回升净利率受机场租金影响1Q3汇率影响减弱叠加积S0880122070054分政策调整折扣收窄毛利率环比回升2023年前三季度公司主营业务毛利率持续修复分别为2875324734272净利率下滑主要受机场租金影响由于2023Q3国际客流进一步恢复机场租金按补充协议测算预计相比Q2增加约3-4亿期待Q4旺季表现与市内免税政策根据海口海关数据中秋国庆假期海南离岛免税销售环比回暖客单价和转化率虽相比五一略有下降但相较端午已明显改善国庆后将进入传统旺季叠加一期二号地开业顶奢入驻消费有望进一步回暖风险提示政策落地不及预期出入境客流恢复慢消费需求疲软请务必阅读正文之后的免责条款部分13of19每日报告回放公司更新报告新益昌688383景气度下滑业绩承压本次评级增持上次评级增持封装设备受益Chiplet发展有望加速成长2023-10-09目标价16974元上次目标价17010元维持增持评级维持目标价为16974元景气度下滑及传统LED现价7900元格局恶化Q2业绩承压下调23-25年EPS为183283340元原值23-24总市值8069百万年EPS为378482元考虑到兆驰COB封装线扩产以及Chiplet产线的加速布局公司MiniLED和封装设备有望加速成长给予2024年60倍PE维持目标价为16974元王聪分析师景气度下滑及传统竞争格局恶化公司业绩短期承压实现营收021-38676820LED2Q23181亿元YOY-38QoQ-49归母净利润-014亿元毛利率为3539wangconggtjascomQoQ-391pcts净利率仅为-88S0880517010002陈豪杰研究助理MiniLED设备兆驰新扩产1100条COB封装线推动MiniLED直显发展021-38038663将拉动公司MiniLED固晶设备业务成长兆驰加速推行降本增效方案大幅chenhaojie026733gtjascom提升COB直通良率缩小MiniLED芯片面积带动整体行业成长根据洛S0880122080153图科技调研预测2027年MiniLED直显市场规模超过200亿元22-27年为以上CAGR55封装设备AI需求爆发正推动国内长电通富等厂商对CoWoS等Chiplet技术加速布局但封装设备整体国产化率较低公司作为国内少有的贴片机焊线机测试包装机全面布局者未来有望深度受益贴片机领域公司已完成20微米精度焊线机领域已有代表机型处于验证阶段测试包装机领域已有设备进入市场获得客户认可风险提示半导体景气度恢复不及预期产品验证不及预期公司更新报告奥特维688516首推半导体级磁拉单本次评级增持上次评级增持晶炉已获海外批量订单2023-10-09目标价18200元上次目标价18200元投资建议维持23-25年EPS为72810051329元根据可比公司2023现价14238元年25倍PE维持目标价为182元增持总市值22044百万首推半导体级磁拉单晶炉已获海外批量订单近日奥特维控股子公司松瓷机电推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉获韩国知名徐乔威分析师半导体公司的批量订单设备将于2024年3月开始全面交付同时将帮助客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂实现降本增效达到高效生021-38676779产xuqiaowei023970gtjascomS0880521020003下游组件端扩产加速核心产品订单提升且保持快速增长1串焊机划片李启文研究助理机2022H2-2023年H1披露订单金额共2223亿元公司作为组件串焊机设021-38038435备龙头市占率70将持续受益技术迭代2单晶炉2022至2023H1大请务必阅读正文之后的免责条款部分14of19每日报告回放liqiwen027858gtjascom尺寸单晶炉新单超2436亿元拓展天合Adani中成榆晶品等新客户产品S0880123020064广受下游认可3伴随TOPCon电池产能扩产丝网印刷近期获合盛硅业38亿订单订单实现突破半导体键合机验证进展顺利锂电获优质客户订单1半导体封测公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节目前该设备主要依赖进口公司设备尚在客户验证阶段截至目前已取得通富微电华润安盛中芯集成等企业的小批量订单2模组PACK线公司生产的锂电模组PACK线分别用于圆柱电池软包电池及方形电池应用于锂电池储能的模组PACK生产线公司已取得阿特斯天合光能晶科能源等客户的订单风险提示募投项目实施后效益不及预期项目研发失败风险中小盘-周报北证50回落双节后市场有望回升周天乐分析师0755-239760032023-10-09ZhoutianlegtjascomS0880520010003节前市场情绪修复市场有望震荡筑底9月第4周北向资金延续外赵文通研究助理流累计净流出达1753亿元但受活跃资本市场多项举措相继落地叠010-83939799加双节假期来临等利好因素市场情绪逐步得到修复当周北证50科创50zhaowentong026013gtjascom中证1000中证500沪深300深证100上证50指数分别变动S0880122030012-076056040-014-132-127-172我们认为随着成交额的逐渐恢复有望催化阶段性行情北交所行业涨少跌多医药行业情绪修复带动医药股上扬分行业看美容护理行业涨幅最大1528食品饮料行业跌幅最大-287从行业估值来看传媒市盈率TTM中位数19153倍最高家用电器市盈率TTM中位数为974倍估值相对较低从个股来看北交所股票上涨比例为46222受医疗学术会议陆续恢复等利好影响医药生物板块投资者情绪修复带动医药板块上扬当周CRO减肥药等概念走强分别上涨646569受行业上行催化锦波生物锦好医疗诺思兰德等相关医药股走强涨幅分别达152813141009跻身北交所个股周涨幅TOP5北交所新增2只上市股票发行节奏加快9月第4周北交所新增2只上市股票阿为特卓兆点胶即将申购截至9月28日北交所IPO申报企业共461家9月第4周更新状态中北交所已受理企业10家已问询企业14家包括红东方等上市委会议通过企业0家提交注册企业2家注册企业2家锦波生物等北交所个股值得跟踪综合考虑流动性和业绩等指标我们认为以下北交所个股值得关注唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商锦波生物832982BJ特斯拉注塑件核心供应商骏创科技833533BJ国内主要线性执行器提供商鼎智科技873593BJ液冷数据中心市场的先行者曙光数创872808BJ汽车精密金属零件小巨人易实精密836221BJ风险提示1北交所及新三板的政策变动风险2市场需求不足可能影响中小企业盈利能力请务必阅读正文之后的免责条款部分15of19每日报告回放主动量化周报节后市场或迎来反弹2023-10-09张晗分析师021-38676666核心结论长假期间A50期货先跌后涨整体震荡节前市场热点呈现扩zhanghan027620gtjascom散态势叠加节后资金回流市场有望出现反弹S0880522120005卢开庆研究助理国庆长假期间美债利率抬升贵金属回落显著亚洲主要股市如日本韩国等021-38038674出现下跌恒生指数和富时A50期货则先跌后涨整体震荡节后开盘市场或lukaiqing026727gtjascom小幅波动而节前A股缩量并且热点板块呈现出扩散态势随着节后的资金S0880122080144回流市场有望迎来反弹梁誉耀研究助理北上资金仍然是重要因素节前北上资金延续净流出结构上分化明显医药021-38038665行业被增持超过20亿而通信食品饮料计算机和非银金融四个行业被减liangyuyao026735gtjascom持均超过20亿放假期间人民币汇率小幅震荡节后北上资金仍然是影响AS0880122070051股短期走势的重要因素此外9月份公募基金发行规模处于过去三年低位增量资金并不显著景气度预期充分博弈对股价影响较弱跟踪分析师对个股的盈利预测变化8月份分析师盈利预测调整频率上升整体法计算煤炭消费者服务建材等行业盈利预期下调明显家电建筑等行业部分公司出现盈利上修建议密切关注分析师预测调整以把握各行业景气度风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告市场策略周报特殊再融资债落地后的两个关注点王佳雯分析师021-386767152023-10-09wangjiawengtjascomS0880519080012地方政府化债政策落地内蒙古天津公告拟发行再融资债偿还存量债汤志宇研究助理务根据10月6日中国债券信息网各省最新披露的文件内蒙古拟于10月021-380310369日发行再融资一般债6632亿元天津市拟于10月10日发行再融资一般债tangzhiyu028695gtjascom券210亿元募集资金投向用于偿还存量债务特殊再融资债实际落地但S0880123070149有两个要点值得关注一方面本轮化债政策可能强调关注政府全口径债务实际用于支持债券的流动性有限博提前兑付的策略需谨慎另一方面财政承压格局未变融资政策稳存控增定力较足弱资质主体中长久期债仍需保持谨慎内蒙古城投债券与非标量较低公开市场风险相对可控特殊再融资债超限额发行或反映本轮化债政策关注政府全口径债务相较内蒙古较低的城投债券以及非标量本次内蒙古特殊再融资债发行6632亿元突破结存余额限请务必阅读正文之后的免责条款部分16of19每日报告回放额567亿元特殊再融资债超限额发行背后或体现本轮化债政策更关注政府全口径债务实际用于支持债券的流动性可能低于预期化债政策重在短期补血中长久期城投债仍需保持谨慎从财政端来看今年以来我国政府财政收入也在逐步企稳过程中具体来看2023年1-8月政府一般公共预算收入累计值约为152万亿元排除2022年留底退税因素后下降247全国政府性基金预算收入39979亿元较2021年同期下降255从外部融资来看2023年以来城投融资政策未显著放松稳存控增定力较足截止2023年9月底Wind口径下城投债净融资约12060亿元同比增长12化债政策初步落地对区域城投利好明确推荐适度下沉未出险区域密切关注化债政策落地进展以合适估值参与城投短债但考虑到财政承压下部分区域城投回款可能不畅且融资政策稳存控增的定力较足弱资质主体中长久期城投债仍需保持谨慎风险提示化债政策力度与效果不及预期理财赎回节奏加速信用债突发负面舆情打压债市风险偏好市场策略周报10月十大转债2023-10-09顾一格分析师021-38038201稳经济政策落地后经济底部改善迹象逐渐清晰投资者信心有望修复guyigegtjascom8月规模以上工业企业利润同比增速转正9月制造业景气度持续改善生产S0880522120006端改善显著从估值水平和股权风险溢价来看权益市场底部特征清晰虽然美联储加息短期难终结对人民币汇率和国内权益市场仍有一定压制但预计调整空间有限当前股市相对债市的性价比较高9月新增非农就业人数远超市场预期进一步强化了推迟降息的预期短期对人民币汇率和国内权益市场仍有一定压制但预计调整空间有限转债估值仍有小幅压缩的可能但空间有限当前转债市场量价指标均处于阶段性低位反弹力度取决于权益市场择券需重视转股溢价率与正股上涨预期相匹配预计10月转债估值仍有小幅压缩可能但考虑到货币政策大概率维持偏松基调预计利率上行空间有限且一旦权益市场回暖带动转债市场反弹增量资金将对估值形成支撑因此不必过于担心转债估值回调9月转债量价指标均处于阶段性低位见底信号初现后续转债的反弹力度主要取决于权益市场择券需重视转股溢价率与正股上涨预期匹配建议规避接近强赎价且转股溢价率较高的转债以及纯债溢价率较高的偏债型转债10月十大转债聚焦政策敏感正股低估值高股息的顺周期以及汽车电子药房宠物经济等高成长弹性赛道的转债重视转股溢价率和正股上涨预期的匹配推荐1高YTM周期一旦反转正股弹性较大有望消化高估值的周期品种如本钢转债2估值较低正股资质良好正股高股息的底仓品种如大秦双箭阳谷转债3估值相对较低正股为小盘成长弹性标的转债价格较低适合正股替代的如冠盛豪能烽火富仕漱玉中宠转2请务必阅读正文之后的免责条款部分17of19每日报告回放风险提示理财赎回风险转债转股溢价率压缩风险转债正股表现不及预期英文报告GTJAMORNINGBRIEF20231010汤蔚翔分析师021-386761722023-10-10tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsAutomobileSectorSpecialReportNobleMetalsSectorUpdateReportRobotSectorIn-depthReportConstructionSectorUpdateReportAirlinesSectorUpdateReportLatestReportsCTGDutyFree601888OWTPRMB16893Autowell688516OWTPRMB18200Xinyichang688383OWTPRMB16974SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint请务必阅读正文之后的免责条款部分18of19每日报告回放本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中20层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分19of19