组件是光伏系统中的重要环节，需求随光伏装机高增
　　光伏组件是基于电池整合的具有封装及内部联结的，能单独提供直流电输出的、最小不可分割的光伏电池组合装置。碳中和背景下,随着光伏技术的进步以及度电成本的大幅下降，叠加能源结构转型的需求，我们预计2023年全球新增光伏装机368.8GW，同比增长37.6%，预计2025年全球光伏新增装机730.1Gw，2023-2025年年均复合增速39.7%。按1.2容配比测算，2025年全球光伏组件需求量将达到876.1GW。
　　品牌、渠道、成本管控能力为三大核心壁垒
　　1)组件使用期长，往往可达25-30年，其功率衰减对电站长期收益影响重大，所以组件的品质极其重要，因此客户较为里视品饽售能够享受到较高的品价格存在较大差距,龙头公司提前布局海外渠道销售，能够享受到较高的品牌及渠道溢价。3)组件环节较其他环节需要的辅材更多，受到原材料价格波动影响较大，对成本管控能力要求更高。
　　大尺寸、半片、双面助力降本增效，一体化持续推进
　　1)大尺寸硅片可有效摊薄单瓦非硅成本，硅片大尺寸趋势不可逆。2）半片、双面等封装技术能够提高组件单位转化效率，降低成本，占比逐年提升。3)一体化能够平抑产业链价格波动，提升盈利能力，龙头公司一体化进程持续推进。
　　投资建议
　　在组件环节头部集中趋势强化,N型电池逐步崛起的背景下，看好行业一体化组件头部企业，建议关注:隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源
　　风险提示
　　政策不及预期风险、需求不达预期的风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动的风险。
　　

研究报告全文：投资要点100-10-20-30-40-50-60000300SH857352SL请阅读最后评级说明和重要声明一组件是光伏系统中的重要环节需求随光伏装机高增41光伏组件是太阳能发电系统中的重要组成部分42组件投资强度小建设周期短产能属性弱53光伏行业快速发展组件需求也随之保持高速增长6二品牌渠道成本管控能力为三大核心壁垒71组件使用期长客户重视品牌背书72海外市场需求爆发提前布局可享有渠道溢价83受原材料价格波动影响大成本管控能力要求高9三大尺寸叠片双面助力降本增效一体化持续推进111大尺寸硅片可有效摊薄单瓦非硅成本硅片大尺寸趋势不可逆112高效封装技术百花齐放助力组件降本增效113平抑产业链价格波动一体化降本持续13四投资建议15五风险提示164456678899910101010111212132131414634552545420353152521015150500硅料硅片电池片组件硅料硅片电池片组件6100000471490181821218070605010010010096938640828279793020100有融资性价值无融资性价值没听说78007300450407000356000305085004610253690204003220152683002390101721810052001441161178696000100020192020202120222023E2024E2025E国外光伏新增全球光伏新增印度美国欧洲澳洲890308025706020501540301020051000020182019202020212022天合光能隆基绿能晶澳科技晶科能源26382752718461290电池片铝边框EVA玻璃背板焊带接线盒其他935033002525022001515011000550003500050453000040352500030252000020151500010100005050000202012320211232022123202312332mm镀膜20mm镀膜10100908070605040302010020192020202120222023E2024E2025E2027E2030E15675mm15875mm160-166mm182mm210mm1110090807060504030201002017201820192020202120222023E2024E2025E2027E2030E全片半片叠瓦10090807060504030201002017201820192020202120222023E2024E2025E单面组件双面组件12131009080706050403020100隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源硅片电池3530252015105020182019202020212022晶澳科技天合光能隆基绿能晶科能源东方日升协鑫集成14151617