1、供给：三季度国内工业硅总产量达95.04万吨，同比增长11.92%，总炉数增加27台至729台，平均开炉量同比增加12台至364台，开炉率同比下滑0.17%至49.98%。三大主产地中，新疆占比增长2.28%至41.02%；云南占比下滑3.17%至21.03%；四川占比增长0.31%至13.08%。随着新疆、内蒙大小厂陆续投产后，西北供应量攀升；云南前期受洪涝断电以及四川前期为大运会电力保供的电炉重归生产，西南供给扰动结束后开炉率趋于饱和，华中华北等地小企业陆续增加开炉。
　　2、需求：下游初现旺季征兆，三季度国内工业硅消费量81.42万吨，同比增长17.68%。有机硅强势反弹，单体厂大规模停车检修后，龙头带动封盘调涨价格，下游阶段清库后备货的积极性也有所提升。三季度DMC产量达46.93万吨，同比增长5.15%；多晶硅市场大幅回暖，对原料需求提升较高。前期大运会限电和技改检修的影响部分多晶新增投产后移，叠加下游硅片提产支撑需求，晶硅市场供应阶段性趋紧。三季度多晶硅产量32.69万吨，同比增长69.8%；7-8月铝合金产量246.7万吨，累计增长11.9%，预计三季度铝合金产量369.7万吨，其中耗硅测算量约25.8万吨。7-8月工业硅净出口8.77万吨，同比下滑19.1%。
　　3、库存：三季度国内工业硅整体去库13.33万吨至12.36万吨，其中厂库整体去库7.78万吨至5.06万吨；三大港口库存，黄埔港去库1.5万吨至2.5万吨，天津港去库2000吨至3.5万吨，昆明港去库3.85万吨至1.3万吨。
　　4、观点：受益大厂停炉和挺价操作，下游清库后增加原料采购意愿，同时进入交割月后，期限助力仓单量攀升消化部分现货。四季度新增投产存在不确定性，但大厂在10月集中复产形成高强度施压。有机硅进入让利抢单和下游议和的维稳阶段，需求整体大稳小增；多晶过剩预期提前计价，后续需求仍有韧性。随着11月仓单集中注销，市场关注焦点由现货转移至堆积在盘面的仓单去向，届时隐藏供给释放叠加实际产量增量，但需求贡献有限的格局，硅价存在下行压力。同时大额仓单也将给予市场较大冲击，需警惕硅价大幅波动风险

研究报告全文：光期研究四季度硅策略报告2023年10月8日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES工业硅远月疑虑落地警惕波动风险p2工业硅远月疑虑落地警惕波动风险总结1供给三季度国内工业硅总产量达9504万吨同比增长1192总炉数增加27台至729台平均开炉量同比增加12台至364台开炉率同比下滑017至4998三大主产地中新疆占比增长228至4102云南占比下滑317至2103四川占比增长031至1308随着新疆内蒙大小厂陆续投产后西北供应量攀升云南前期受洪涝断电以及四川前期为大运会电力保供的电炉重归生产西南供给扰动结束后开炉率趋于饱和华中华北等地小企业陆续增加开炉2需求下游初现旺季征兆三季度国内工业硅消费量8142万吨同比增长1768有机硅强势反弹单体厂大规模停车检修后龙头带动封盘调涨价格下游阶段清库后备货的积极性也有所提升三季度DMC产量达4693万吨同比增长515多晶硅市场大幅回暖对原料需求提升较高前期大运会限电和技改检修的影响部分多晶新增投产后移叠加下游硅片提产支撑需求晶硅市场供应阶段性趋紧三季度多晶硅产量3269万吨同比增长6987-8月铝合金产量2467万吨累计增长119预计三季度铝合金产量3697万吨其中耗硅测算量约258万吨7-8月工业硅净出口877万吨同比下滑1913库存三季度国内工业硅整体去库1333万吨至1236万吨其中厂库整体去库778万吨至506万吨三大港口库存黄埔港去库15万吨至25万吨天津港去库2000吨至35万吨昆明港去库385万吨至13万吨4观点受益大厂停炉和挺价操作下游清库后增加原料采购意愿同时进入交割月后期限助力仓单量攀升消化部分现货四季度新增投产存在不确定性但大厂在10月集中复产形成高强度施压有机硅进入让利抢单和下游议和的维稳阶段需求整体大稳小增多晶过剩预期提前计价后续需求仍有韧性随着11月仓单集中注销市场关注焦点由现货转移至堆积在盘面的仓单去向届时隐藏供给释放叠加实际产量增量但需求贡献有限的格局硅价存在下行压力同时大额仓单也将给予市场较大冲击需警惕硅价大幅波动风险p3目录1期货价格三季度工业硅期货先扬后抑截至9月28日最后交易日主力2311收于13960元吨整体涨幅512现货价格现货止跌后持续上涨28日百川参考价格在15570元吨整体上调2087元吨涨幅1548其中不通氧553上调1850元至14850元通氧553上调2200元至15400元421上调2150元至16100元3价差553间价差走扩高低牌号价差收窄553地域价差收窄421地域价差走扩4供应三季度国内工业硅总产量达9504万吨同比增长1192总炉数增加27台至729台平均开炉量同比增加12台至364台开炉率同比下滑017至49985需求下游初现旺季征兆三季度国内工业硅消费量8142万吨同比增长1768其中DMC产量达4693万吨同比增长515多晶硅产量3269万吨同比增长6987-8月铝合金产量2467万吨累计增长119预计三季度铝合金产量3697万吨其中耗硅测算量约258万吨7-8月工业硅净出口877万吨同比下滑1916库存三季度国内工业硅整体去库1333万吨至1236万吨其中厂库整体去库778万吨至506万吨三大港口库存黄埔港去库15万吨至25万吨天津港去库2000吨至35万吨昆明港去库385万吨至13万吨p411期货价格三季度工业硅期货先扬后抑截至28日主力2311收于13960元吨整体涨幅51图表1工业硅期货价格单位元吨SI00GFESI01GFESI02GFE20000190001800017000160001500014000130001200011000100002022122220221229202301062023011320230120202302032023021020230217202302242023030320230310202303172023032420230331202304102023041720230424202305042023051120230518202305252023060120230608202306152023062620230703202307102023071720230724202307312023080720230814202308212023082820230904202309112023091820230925资料来源iFindGFE光大期货研究所单位元吨20236302023928涨跌涨跌幅连一-连二-10-125-11511500Si2310132751383556042Si2311132851396067551p512现货价格不通氧553上调1850元通氧553上调2200元421上调2150元图表2工业硅价格单位元吨2023年2022年2021年2020年2019年2018年3800033000280002300018000130008000资料来源百川盈孚光大期货研究所单位元吨20236302023928涨跌涨跌幅不通氧553硅13000148501850142通氧553硅13200154002200167421硅13950161002150154p613价差553间价差走扩高低牌号价差收窄553地域价差收窄421地域价差走扩图表3421-553牌号价差单位元吨图表4通氧553-不通氧553牌号价差单位元吨40002019年2020年2021年2022年2023年35002019年2020年2021年2022年2023年3500300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源百川盈孚光大期货研究所单位元吨20236302023928涨跌涨跌幅单位元吨20236302023928涨跌涨跌幅通氧553-不通氧5532005503501750通氧553天津港-昆明港150-50-200-1333421-通氧553750700-50-67421天津港-昆明港-200100300-1500p714价差期现价差由贴水1375元吨转至升水265元吨当前最低交割品趋向于421图表5期现价差单位元吨20239282023630涨跌SI00GFE1383513275560期货结算价元吨5000421-553价差现货升贴水最低421价格最低553价格最低交割品价格20000元吨30000SI01GFE1396013285675不通氧553硅华东14850130001850不通氧553硅黄埔港147501295018004000不通氧553现货价格不通氧553硅天津港1465012950170025000元吨不通氧553硅昆明14700128001900不通氧553硅四川145501260019503000不通氧553硅上海15100135001600通氧553硅华东15400132002200通氧553现货价格元通氧553硅黄埔港1540013300210020000吨通氧553硅天津港153001315021502000通氧553硅昆明15550134502100421硅华东16100139502150421硅有机硅用华东16500146501850100015000421硅黄埔港16300140002300421现货价格元421硅天津港16250140002250吨421硅昆明161501420019500421硅有机硅用昆明1650014800170010000421硅四川16450164500无锡杭州为基准交割区域天津贴水100元吨广州贴水150元吨昆明贴水500元吨乌鲁木齐贴水700元吨-1000不通氧553硅华东14850130001850不通氧553硅黄埔港14900131001800不通氧553现货价格5000不通氧553硅天津港14750130501700元吨-2000不通氧553硅昆明15200133001900不通氧553硅四川15100131002000421硅华东16100139502150-30000421硅有机硅用华东16500146501850421硅黄埔港16450141502300421现货价格元421硅天津港16350141002250吨421硅昆明16650147001950421硅有机硅用昆明17000153001700421硅四川17000170000现货553与421价差15501350200按广期所421升水2000元吨的价差设定当前最低交割品价格14100119502150现货升贴水265-13251590资料来源SMMifindGFE光大期货研究所p814原料成本硅石原料价格基本持稳硅煤价格下跌后回涨图表6硅石价格单位元吨图表7精煤价格单位元吨硅石湖北硅石云南硅石江西硅煤宁夏硅煤新疆硅煤陕西硅煤贵州8004000700350060030005002500400200030015002001000100500002021822022272022522022742022952023192023432023652023872021823202191320211042021126202211720222282022321202241120225232022613202272520228152022926202211720231302023220202331320234242023515202362620237172023828202391820207220208520209820215420216720223620224920231620232920239120211025202111152021122720221017202211282022121920211222021225202133120217112021814202191720221312022513202261620227202022823202292620221232023315202341820235222023625202372920201012202011152020121920211021202111242021122820221030资料来源百川盈孚光大期货研究所p915用电成本三季度多地电价基本持稳云南四川丰水期电价开始下调图表8金属硅主产地行业电价单位元度地区2023年9月2023年8月2023年7月2023年6月2023年5月2023年4月2023年3月黑龙江042042042042042042042吉林04504504504504505-0605-06辽宁03030303030303内蒙古045045045045045045045新疆026-043026-043026-043026-043026-043026-043026-038青海030-035030-035030-035030-035030-035030-035030-035甘肃05050505050505宁夏052052052052052052052云南035-038035-038035-038040-044045-053045-053047-053云南033-037033-037033-037040-044045-052045-052045-052云南032-038032-038032-038038-042047-055047-055047-055贵州045-052045-052045-052045-052045-0520606四川038-042038-042038-042038-042048-052052-056060-068四川035-040035-040035-040035-040042-052050-054052-062四川035-040035-040035-040038-042042-052052-062052-062四川035-042035-042035-042035-042050-054054-058060-068重庆045-050045-050045-05005050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