铜
　　隔夜LME铜窄幅震荡偏弱，价格下跌0.33%至8080美元/吨；SHFE铜上涨0.01%至67190元/吨；现货进口窗口继续打开，但盈利收窄。升贴水方面，9月25日LME0-3月调期费上涨13.25美元/吨至贴水56.85美元/吨；国内平水铜下跌80元/吨至升水85元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加1000吨至167850吨；SHFE铜仓单下降4467吨至4264吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美国8月耐用品订单环比初值上升0.2%，超过预期的下降0.5%，表明经济的韧性，但结合通胀回升态势来看，美联储11月加息条件已基本具备；国内方面，稳增长预期仍有所期待。基本面方面，随着铜价回落和长假临近，下游订单出现回升和补库动作，这也使得国内铜升水有所提高，但进口窗口持续打开，节后有望迎来进口量的增加。市场在节前继续定价美联储11月再度加息风险，宏观偏弱情绪也继续带动铜价走弱。长假即将到来，也正处于宏观情绪多变时节，波动增加再所难免，宜谨慎操作，轻仓过节。另外，沪铜仓单大幅下降，这也将带动近月合约升水走高，需要注意。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3077元/吨，涨幅1.32%，持仓减仓898手至28854手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19470元/吨，涨幅0.41%。持仓增仓6436手至26.86万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2951元/吨。铝锭现货升水收至180元/吨，佛山A00报价19450元/吨，对无锡A00贴水310元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌上调10元/吨；铝杆1A60多地持稳，6/8系加工费下调28元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。美联储加息争议告一段落，海外市场氛围转入阶段平静期。国内稳增长预期仍在发力，需求边际缓速转暖，但未出现显著改善信号。临近长假且不同以往的是，近一个月铝价持续涨至高位，叠加下游订单增量有限，综合抑制下游节前备货意愿，金九强预期有所落空。目前企业畏高谨慎情绪主导，节前预计铝价大稳小动。建议投资者现阶段观望为主，以轻仓过节思路对待，并持续关注后续库消走势。
　　镍
　　隔夜LME镍涨0.85%，沪镍涨0.38%。库存方面，昨日LME镍库存增加300吨至41628吨；国内SHFE仓单维持3608吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加50元/吨至-50元/吨。下游需求方面，不锈钢当面面临高库存和高成本的矛盾。具体来看，当前社会库存和仓单库存都处在几个月以来的高位水平，有不小的消化压力，而成本端，镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌，但因为镍矿的支撑跌幅有限，因此在成本端有一定的生产压力，不少钢厂自9月初开始减产。新能源汽车方面，三元系产量9月环比下降，且受下游高库存影响，预计10月也难以好转，对硫酸镍需求有一定的抑制。当前价格支撑点在于电积镍成本，但基本面缺乏支撑，短期内或偏震荡。节后原材料紧张或有缓解，但海外方面仍有不确定性，持仓过节仍有一定风险，建议做好仓位管理。
　　锌
　　沪锌夜盘主力跌0.72%,报21435元/吨，仓单减少1,934吨至1.13万吨。LME跌0.78%,报2493.0美元/吨，LME库存减少450吨至10.70万吨。上海0#锌对2310合约报升水180-190元/吨，对均价小贴水；广东0#锌对沪锌2311合约升水240-250元/吨左右，粤市较沪市贴水230元/吨；天津0#锌对2310合约报升水320-420元/吨附近，津市较沪市升水210元/吨。10-11价差+285元/吨，11-12价差+140元/吨，内外比价至8.60。LME锌重回2,500美金/吨上方，已经定价部分矿减产的逻辑，应降低矿山减产的预期。锌价的继续上行需看到更强劲的需求，虽然国内本周继续去库但下游开工仍保持稳定并未见明显上行，旺季不旺特征较为明显，去库或仅为下游节前逢低补库行为。而海外LME持续去库，国内进口窗口也在打开，库存或将由外向内转移。十一临近，节后进口到货若突然增加，价格或较难维持在目前高位
　　锡
　　沪锡夜盘主力跌1.19%,报217460元/吨，仓单减少13吨至7,208吨。LME跌1.83%,报25550美元/吨，LME库存减少60吨至6,975吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右不变。10-11价差-290元/吨，11-12价差-50元/吨，内外比价至8.52。终端需求逐步恢复，而长周期缅甸矿供应的不稳定性，这两点保证了锡下跌的空间有限。向上的空间能否打开未来取决于需求的复苏斜率，但电子周期见底是一个较为漫长的过程，短期内价格或仍以宽幅震荡为主。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年9月28日一研究观点品点评种隔夜LME铜窄幅震荡偏弱价格下跌033至8080美元吨SHFE铜上涨001至67190元吨现货进口窗口继续打开但盈利收窄升贴水方面9月25日LME0-3月调期费上涨1325美元吨至贴水5685美元吨国内平水铜下跌80元吨至升水85元吨库存方面昨日LME铜库存增加1000吨至167850吨SHFE铜仓单下降4467吨至4264吨BC铜维持在855吨宏观方面美国8月耐用品订单环比初值上升02超过预期的下降05表明经济铜的韧性但结合通胀回升态势来看美联储11月加息条件已基本具备国内方面稳增长预期仍有所期待基本面方面随着铜价回落和长假临近下游订单出现回升和补库动作这也使得国内铜升水有所提高但进口窗口持续打开节后有望迎来进口量的增加市场在节前继续定价美联储11月再度加息风险宏观偏弱情绪也继续带动铜价走弱长假即将到来也正处于宏观情绪多变时节波动增加再所难免宜谨慎操作轻仓过节另外沪铜仓单大幅下降这也将带动近月合约升水走高需要注意隔夜氧化铝震荡偏强AO2311收于3077元吨涨幅132持仓减仓898手至28854手沪铝震荡偏强AL2310收于19470元吨涨幅041持仓增仓6436手至2686万手现货方面SMM氧化铝综合价格继续涨至2951元吨铝锭现货升水收至180元吨佛山A00报价铝19450元吨对无锡A00贴水310元吨下游铝棒加工费多地持稳南昌上调10元吨铝杆1A60多地持稳68系加工费下调28元吨铝合金ADC12及A380持稳ZLD102104及A356下调50元吨美联储加息争议告一段落海外市场氛围转入阶段平静期国内稳增长预期仍请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报在发力需求边际缓速转暖但未出现显著改善信号临近长假且不同以往的是近一个月铝价持续涨至高位叠加下游订单增量有限综合抑制下游节前备货意愿金九强预期有所落空目前企业畏高谨慎情绪主导节前预计铝价大稳小动建议投资者现阶段观望为主以轻仓过节思路对待并持续关注后续库消走势隔夜LME镍涨085沪镍涨038库存方面昨日LME镍库存增加300吨至41628吨国内SHFE仓单维持3608吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水增加50元吨至-50元吨下游需求方面不锈钢当面面临高库存和高成本的矛盾具体来看当前社会库存和仓单库存都处在几个月以来的高位水平有不小的消化压力而成本端镍铁库镍存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌但因为镍矿的支撑跌幅有限因此在成本端有一定的生产压力不少钢厂自9月初开始减产新能源汽车方面三元系产量9月环比下降且受下游高库存影响预计10月也难以好转对硫酸镍需求有一定的抑制当前价格支撑点在于电积镍成本但基本面缺乏支撑短期内或偏震荡节后原材料紧张或有缓解但海外方面仍有不确定性持仓过节仍有一定风险建议做好仓位管理沪锌夜盘主力跌072报21435元吨仓单减少1934吨至113万吨LME跌078报24930美元吨LME库存减少450吨至1070万吨上海0锌对2310合约报升水180-190元吨对均价小贴水广东0锌对沪锌2311合约升水240-250元吨左右粤市较沪市贴水230元吨天津0锌对2310合约报升水320-420元吨附近津市较沪市升水210元吨10-11价差锌285元吨11-12价差140元吨内外比价至860LME锌重回2500美金吨上方已经定价部分矿减产的逻辑应降低矿山减产的预期锌价的继续上行需看到更强劲的需求虽然国内本周继续去库但下游开工仍保持稳定并未见明显上行旺季不旺特征较为明显去库或仅为下游节前逢低补库行为而海外LME持续去库国内进口窗口也在打开库存或将由外向内转移十一临近节后进口到货若突然增加价格或较难维持在目前高位请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报沪锡夜盘主力跌119报217460元吨仓单减少13吨至7208吨LME跌183报25550美元吨LME库存减少60吨至6975吨现货市场小牌对10月贴水800-200元吨左右云字对10月贴水200-升水400元吨附近云锡对10月升水400-1000元吨左右不变10-11价锡差-290元吨11-12价差-50元吨内外比价至852终端需求逐步恢复而长周期缅甸矿供应的不稳定性这两点保证了锡下跌的空间有限向上的空间能否打开未来取决于需求的复苏斜率但电子周期见底是一个较为漫长的过程短期内价格或仍以宽幅震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜20239272023926涨跌平水铜6747567970-495价格元吨平水铜升贴水85165-801光亮废铜广东6320063600-400废铜元吨市场行情精废价差广东16-3248无氧铜杆8mm上海6820068600-400下游元吨低氧铜杆8mm上海6770068000-300冶炼加工周度粗炼TC美元吨92920LME注册注销吨1668501668500仓单吨42648731-4467上期所库存总库存吨周度5416565146-10981COMEX库存吨23008230080社会库存国内保税区万吨143161-17LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨60560500活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色1654016740-2001铅锭升贴水华东-250-390140沪铅连1-连二3035-5价格元吨含税再生精铅pb99971632516425-100含税再生铅pb9851620016300-100含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源501560015725-125铅精矿元到厂价铅精矿郴州501570015825-125吨到厂价铅精矿个旧501570015825-125到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨76725767250库存仓单717697174524上期所吨库存周度7849479711-12173-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝20239272023926涨跌无锡报价元吨1976019790-30南海报价元吨1945019490-40价格南海-无锡元吨-310-300-10现货升水元吨180200-20山西低品铝土矿元吨4804800市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨3423420原材料山东氧化铝292529250氧化铝内-外1261260预焙阳极5763576306063铝90广东元吨4304300下游加工费1A60铝杆广东元吨6006000铝合金ADC12华南元吨19750197500LME注册注销吨4943004943000仓单吨3414834597-449上期所库存总库存吨周度90293104670-14377社会库存电解铝万吨521522-01周度氧化铝万吨229178513-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨156950163350-6400电解镍金川镍-无锡元吨65007150-6501进口镍-无锡元吨13502200-850低镍铁15-18元吨430043000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港8158150市场行304No1佛山元吨1470014750-50情304No1无锡元吨1470014750-503042B卷毛边无锡1530015350-50不锈钢3042B卷切边无锡1560015700-1003042B卷毛边佛山1525015350-1003043B卷切边佛山1555015600-50硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨41328413280镍仓单360836080上期所镍库存周度49005555-655库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性86749166-492周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌20239272023926涨跌主力结算价元吨2159021840-11LmeS3美元吨25055250500沪伦比862872-近-远月价差元吨135185-50SMM0现货元吨2203022370-340SMM1现货元吨2196022300-340市场行情国内现货升贴水平均元吨220230-10进口锌升贴水平均元吨190200-10LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2268023020-340锌合金Zamak5元吨2308023420-340氧化锌ZnO997元吨2110021400-300Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨1075251075250社会库存万吨周度636663-027上期所吨1130413238-1934注册仓单LME吨70050630507000CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏137384115锡20239272023926涨跌主力结算价元吨220090220700-03LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比799785-近-远月价差元吨40-130170市场行情SMM现货元吨219250221500-225060锡精矿元金属吨209750205000475040锡精矿元金属吨2057502010004750国内现货升贴水平均元吨1001000LME0-3premium美元吨-235-197-38上期所吨周度76307735-105库存LME吨703570350上期所吨72087221-13注册仓单LME吨6720668040活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2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