核心观点
　　大豆
　　十一假期期间，美国大豆产区天气干燥，有利于大豆收割步伐的加快。假期期间，美国农业部公布的大豆季度库存高于市场预期，缓解了市场对供应紧张的担忧情绪，报告呈现利空影响。美国农业部公布的报告显示，截至9月1日美国大豆库存为2.68亿蒲，由于压榨需求强劲，美国大豆库存降至两年新低，但还是高于市场预期的2.42亿蒲式耳。南美市场，巴西10月份大豆出口预计同比大幅增长，阿根廷大豆加速出口。巴西大豆种植率5.2%，不仅高于去年同期的3.8%，更是创下历史同期最快进度。在美国大豆收割压力不断体现和南美大豆出口加速的影响下，假期美豆期价持续承压，南美大豆播种期天气正常，未能掀起天气炒作的波澜，假期过后美豆期价仍将承压下行。虽然10月份的大豆到港量将明显缩减，但11月份以后将迎来大量到港。截至10月7日，国内大豆港口库存下降至676万吨，随着进口大豆到港数量的下降，港口大豆库存将维持去化，关注油厂开工节奏的影响。在外盘美豆期价承压下行和国内供应预期收紧的作用下，近期豆二期价整体延续弱势，但整体表现或将强于外盘。
　　豆粕
　　假期过后，部分终端厂商开始陆续寻购豆粕，市场购销逐渐恢复，但由于大部分饲料厂商节前备货相对充足，市场交投相对冷清，观望情绪较为浓厚。由于假期期间国内油厂停机较为普遍，关注节后油厂恢复开机情况。随着外盘美豆期价承压回落，豆粕期价整体回落，节后走势明显转弱。
　　菜粕
　　假期过后，天气逐渐转凉，国内水产养殖逐渐度过年内需求旺季，需求面临季节性回落风险。目前国内菜籽进口量延续高位，10月我国进口油菜籽到港量预计在24万吨左右；11月，我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右；12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右。今年第四季度，市场预估我国油菜籽进口量累计在115多万吨左右，同比增加4.66%，有望创下5年同期最高水平，国内菜籽供应较为充裕。随着市场供需逐渐转为偏宽松，将对远期价格构成压力。短期菜粕期价面临回落风险，同时合约内部将呈现近强远弱的格局。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号专业研究创造价值豆类周报2023年10月07日豆类生猪美豆收获进度缓慢南北美出口压力较大核心观点大豆十一假期期间美国大豆产区天气干燥有利于大豆收割步伐的加快假期期间美国农业部公布的大豆季度库存高于市场预期缓解了市场对供应紧张的担忧情绪报告呈现利空影响美国农业部公布的报告显示截至9月1日美国大豆库存为268亿蒲由于压榨需求强劲美国大豆库存降至两年新低但还是高于市场预期的242亿蒲式耳南美市场巴西10月份大豆出口姓名毕慧预计同比大幅增长阿根廷大豆加速出口巴西大豆种植率52不仅高于宝城期货投资咨询部去年同期的38更是创下历史同期最快进度在美国大豆收割压力不断体现和南美大豆出口加速的影响下假期美豆期价持续承压南美大豆播种期天从业资格证号F0268536气正常未能掀起天气炒作的波澜假期过后美豆期价仍将承压下行虽然投资咨询证号Z001131110月份的大豆到港量将明显缩减但11月份以后将迎来大量到港截至10电话0411-84807266月7日国内大豆港口库存下降至676万吨随着进口大豆到港数量的下降港口大豆库存将维持去化关注油厂开工节奏的影响在外盘美豆期价承压下邮箱bihuibcqhgscom行和国内供应预期收紧的作用下近期豆二期价整体延续弱势但整体表现或将强于外盘豆粕作者声明假期过后部分终端厂商开始陆续寻购豆粕市场购销逐渐恢复但由于本人具有中国期货业协大部分饲料厂商节前备货相对充足市场交投相对冷清观望情绪较为浓厚会授予的期货从业资格证由于假期期间国内油厂停机较为普遍关注节后油厂恢复开机情况随着外盘书期货投资咨询资格证书美豆期价承压回落豆粕期价整体回落节后走势明显转弱本人承诺以勤勉的职业态菜粕度独立客观地出具本报假期过后天气逐渐转凉国内水产养殖逐渐度过年内需求旺季需求面告本报告清晰准确地反映临季节性回落风险目前国内菜籽进口量延续高位10月我国进口油菜籽到了本人的研究观点本人不港量预计在24万吨左右11月我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右会因本报告中的具体推荐意12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右今年第四季度市场预估我见或观点而直接或间接接收国油菜籽进口量累计在115多万吨左右同比增加466有望创下5年同期到任何形式的报酬最高水平国内菜籽供应较为充裕随着市场供需逐渐转为偏宽松将对远期价格构成压力短期菜粕期价面临回落风险同时合约内部将呈现近强远弱的格局仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值114请务必阅读文末免责条款豆类周报目录1市场回顾411大豆现货价格稳中有涨412豆类期价高位大幅回落42美豆收割进度偏慢南美大豆播种开局顺利621美豆收割进度偏慢季度库存高于市场预期622美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢723巴西大豆开播南美大豆出口加速724基金连续5周减持净多单825进口大豆同比增长93结论12专业研究创造价值214请务必阅读文末免责条款豆类周报图表目录图1进口大豆港口现货价格走势4图2国产大豆现货价格走势4图3豆二活跃合约期现基差4图4豆一活跃合约期现基差4图5豆粕活跃合约期现价差5图6菜粕活跃合约期现价差5图7大豆港口库存11图8大豆压榨利润11图9生猪养殖利润12表1豆一豆二活跃合约收盘情况4表2美西进口大豆完税成本9表3美西进口大豆盘面压榨利润9表4美湾进口大豆完税成本9表5美湾进口大豆盘面压榨利润10表6巴西进口大豆完税成本10表7巴西进口大豆盘面压榨利润10表8阿根廷进口大豆完税成本11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11专业研究创造价值314请务必阅读文末免责条款豆类周报1市场回顾11大豆现货价格稳中有涨国庆假期期间大豆现货市场价格稳中有涨张家港进口二等大豆的现货价小涨至4840元吨周比上涨20元黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格5060元吨周比持平图1进口大豆港口现货价格走势图2国产大豆现货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12豆类期价节前波幅收窄国庆假期前最后一周豆类期价高位回落豆一周线涨幅02跌破10周均线支撑豆二期价周线涨幅104运行在60日和10日均线之间豆二价格表现强于豆一资金来看节前资金不同程度撤离表1豆一豆二活跃合约收盘情况数据来源Wind宝城期货金融研究所图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差专业研究创造价值414请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值514请务必阅读文末免责条款豆类周报2美豆收割进度偏慢南美大豆播种开局顺利21美豆收割进度偏慢季度库存高于市场预期美国农业部发布的全国作物进展周报显示美国大豆收获进度低于市场预期优良率提高了2个百分点在占到全国大豆播种面积96的18个州截至10月1日周日美国大豆落叶率为86上周73去年同期78五年同期均值77大豆收获23上周12去年同期20五年均值22报告出台前分析师预期收获完成25大豆优良率为52一周前50去年同期55分析师预期大豆优良率为50大豆评级优的比例为9良43一般31差12劣5一周前为优8良42一般32差12劣6在中西部大豆主产州伊利诺伊大豆优良率为66上周60印第安纳为64上周63衣阿华为49上周47美国农业部发布的季度库存报告显示美国大豆和小麦库存均高于市场预期玉米库存则低于预期由于压榨需求强劲9月1日美国大豆库存降至两年新低但是高于市场预期截至9月1日美国所有部位的大豆库存为268亿蒲比去年同期的274亿蒲减少2创下2021年以来同期最低水平报告出台前分析师们预计大豆库存为242亿蒲报告称9月1日美国大豆的农场库存为7200万蒲同比增长14非农场库存为196亿蒲同比下降7美国干旱监测周报显示上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数出现10周来的首次下降截至2023年9月26日衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数DSCI为130一周前是131去年同期171干旱地区人口8539万上周8034万美国大豆作物处于干旱地区的比例为55一周前53去年同期38过去一周中西部地区西部地区被大雨淹没而东部地区几乎没有降雨明尼苏达州和威斯康星州的大片地区以及衣阿华州伊利诺伊州和密苏里州的部分地区降雨达到2英寸或更多局部降雨高达5英寸以上有助于这些州的反常干燥以及中度至极端干旱面积降低旱情评级降低两级与此同时印第安纳州俄亥俄州和肯塔基州的大部分地区的反常干燥到中度干旱面积扩大因为当地土壤干燥印第安纳州作物快速成熟树木落叶植物死亡土壤出现大裂缝明尼苏达州和威斯康星州部分地区的气温比正常高出8至12度俄亥俄河谷的土壤继续干燥根据美国农业部的统计数据印第安纳州68的表层土壤墒情短缺或非常短缺比上周增长12俄亥俄州为55比上周增加12肯塔基州为52增长9密歇根州为30增长16密西西比河上游河谷的降雨改善了土壤墒情但幅度不大在衣阿华州73的表层土壤水分仍然短缺到非常短缺明尼苏达州的这一比例为70威斯康星州为60密苏里州为58过去一周平原北部和东部降雨达到05至2英寸以上但是科罗拉多州以及怀俄明专业研究创造价值614请务必阅读文末免责条款豆类周报州和堪萨斯州的部分地区几乎没有降雨内布拉斯加州的D0-D4收缩堪萨斯州和北达科他州的D0-D3减少南达科他州D0-D2面积降低但是怀俄明州恢复了反常干燥科罗拉多州出现了反常干燥和中度干旱根据美国农业部的统计数据堪萨斯州三分之二67的表土仍然缺乏水分或非常缺乏水分22美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢美国农业部发布的压榨周报显示上周美国大豆压榨利润比一周前提高03结束了连续三周下跌的势头截至2023年9月15日的一周美国大豆压榨利润为每蒲363美元上周是362美元蒲过去一年来的压榨利润平均为361美元蒲伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅6655美分相当于每蒲785美元上周为每磅6592美分相当于每蒲778美元伊利诺伊州大豆加工厂的48蛋白豆粕现货价格为每短吨41223美元相当于每蒲958美元上周为每短吨42608美元相当于每蒲991美元同期1号黄大豆平均价格为138美元蒲上周1407美元蒲美国农业部周度出口销售报告显示截至202324年度第四周美国对中国大陆大豆出口销售总量同比减少426截止到2023年9月28日202324年度始于9月1日美国对中国大陆地区大豆出口总量约为999万吨去年同期为459万吨当周美国对中国装运373万吨大豆之前一周装运327万吨迄今美国对中国已销售但未装船的202324年度大豆数量约为705万吨低于去年同期的1357万吨202324年度迄今美国对华大豆销售总量已经装船和尚未装船的销售量为805万吨同比减少426上周是同比降低462202324年度迄今美国大豆销售总量为1856万吨比去年同期降低324上周是同比降低336美国农业部在2023年9月份供需报告里预计202324年度中国大豆进口量为1亿吨高于8月份预测的9900万吨但是低于202223年度的102亿吨作为对比202223年度大豆进口量同比提高12523巴西大豆开播南美大豆出口加速据巴西商贸部农产品出口数据2023年9月第5周共计20个工作日累计装出大豆63981万吨去年10月为40024万吨日均装运量为3199万吨日较去年10月的1906万吨日增加6785累计装出玉米87569万吨去年10月为64219万吨日均装运量为4378万吨日较去年10月的3058万吨日增加4318累计装出豆粕17106万吨去年10月为19506万吨日均装运量为855万吨日较去年10月的929万吨日减少792专业研究创造价值714请务必阅读文末免责条款豆类周报巴西全国谷物出口商协会的数据显示巴西9月份大豆出口量估计为688万吨低于上周预估的709万吨作为对比8月份出口量为7608万吨去年9月份的出口量为3585万吨如果预测成为现实9月份的大豆出口量将会是1月份以来的最低值今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8839万吨超过去年全年出口量7780万吨今年巴西大豆产量估计超过15亿吨比去年增长20以上每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期年中二季玉米收获上市后大豆出口逐步回落2022年巴西大豆出口量达到7780万吨低于2021年创纪录的8660万吨因为巴西南方地区的大豆产量下降巴西全国谷物出口商协会ANEC的数据显示巴西10月份大豆出口量估计为671万吨高于去年10月份的出口量359万吨今年巴西大豆产量估计超过15亿吨比去年增长20以上每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期年中二季玉米收获上市后大豆出口逐步回落2022年1至12月份巴西大豆出口量达到7780万吨低于2021年创纪录的8660万吨因为巴西南方地区的大豆产量下降巴西国家商品供应公司CONABL表示截至周日10月1日巴西202324年度大豆种植进度为41一周前为15去年同期的播种进度为469月19日巴西国家商品供应公司CONAB首次预测202324年度巴西大豆产量达到创纪录的1624亿吨同比增加5因为大豆播种面积预期增加28达到4530万公顷大豆单产预期为每公顷3585吨同比提高22阿根廷农业部发布的报告显示在政府宣布延长大豆优惠汇率之前9月最后一周的大豆销售量几乎倍增截至9月27日阿根廷农户预售了1498万吨202223年度大豆比一周前增加了113万吨去年同期为3036万吨作为对比之前一周销售69万吨阿根廷农户销售了3702万吨202122年度大豆比一周前高出36万吨低于去年同期的4154万吨作为对比之前一周销售24万吨就新季大豆而言阿根廷农户预售118万吨202324年度大豆比一周前高出4万吨低于去年同期的146万吨作为对比之前一周销售6万吨阿根廷政府10月2日发布公报宣布延长了第四轮大豆优惠汇率项目到10月25日也就是10月22日大选之后根据9月5日公布的第四轮优惠汇率项目出口商可以使用25的外汇收入来补充大豆库存而无需将这些美元兑换成比索这意味着大豆汇率约为455比索兑1美元而官方汇率为350比索24基金连续5周减持净多单美国商品期货交易委员会CFTC发布持仓报告显示上周基金连续第五周减持芝加哥大豆期市的净多单使得净多单持仓降至5月30日当周以来的最低点自8月底以来的五周里基金累计减持净多单66万手截至2023年10月3日投机基金专业研究创造价值814请务必阅读文末免责条款豆类周报在芝加哥期货交易所CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单5001手比一周前减少25057手前一周净卖出15774手基金持有大豆期货和期权的多单68593手一周前是81821手持有空单63592手一周前51763手大豆期货期权空盘量为994381手一周前为946573手25进口大豆同比增长表2美西进口大豆完税成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3美西进口大豆盘面压榨利润数据来源Wind宝城期货金融研究所表4美湾进口大豆完税成本数据来源宝城期货专业研究创造价值914请务必阅读文末免责条款豆类周报表5美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表6巴西进口大豆完税成本数据来源宝城期货表7巴西进口大豆盘面压榨利润专业研究创造价值1014请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源宝城期货表8阿根廷进口大豆完税成本数据来源宝城期货表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货图7大豆港口库存图8大豆压榨利润专业研究创造价值1114请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9生猪养殖利润数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论美豆十一假期期间美国大豆产区天气干燥有利于大豆收割步伐的加快假期期间美国农业部公布的大豆季度库存高于市场预期缓解了市场对供应紧张的担忧情绪报告呈现利空影响美国农业部公布的报告显示截至9月1日美国大豆库存为268亿蒲由于压榨需求强劲美国大豆库存降至两年新低但还是高于市场预期的242亿蒲式耳南美市场巴西10月份大豆出口预计同比大幅增长阿根廷大豆加速出口巴西大豆种植率52不仅高于去年同期的38更是创下历史同期最快进度在美国大豆收割压力不断体现和南美大豆出口加速的影响下假期美豆期价持续承压南美大豆播种期天气正常未能掀起天气炒作的波澜假期过后美豆期价仍将承压下行专业研究创造价值1214请务必阅读文末免责条款豆类周报豆二假期外盘美豆期价承压下行削弱国内进口成本支撑虽然10月份的大豆到港量将明显缩减但11月份以后将迎来大量到港截至10月7日国内大豆港口库存下降至676万吨随着进口大豆到港数量的下降港口大豆库存将维持去化关注油厂开工节奏的影响在外盘美豆期价承压下行和国内供应预期收紧的作用下近期豆二期价整体延续弱势但整体表现或将强于外盘豆一假期期间国产大豆收购工作启动黑龙江大豆产区讷河北安克山大豆开秤价基本维持在25-257元斤40-41蛋白14水分国储拍卖10月7日国储大豆计划单向销售69505吨拍卖底价墨尔根5020元吨尼尔基大杨树阿荣旗5000元吨扎兰屯4900元吨最终全部流拍随着国产新季大豆的陆续上市产区陈作大豆拍卖接受意愿明显下降豆一期价仍将继续承压豆粕假期过后部分终端厂商开始陆续寻购豆粕市场购销逐渐恢复但由于大部分饲料厂商节前备货相对充足市场交投相对冷清观望情绪较为浓厚由于假期期间国内油厂停机较为普遍关注节后油厂恢复开机情况随着外盘美豆期价承压回落豆粕期价整体回落节后走势明显转弱菜粕假期过后天气逐渐转凉国内水产养殖逐渐度过年内需求旺季需求面临季节性回落风险目前国内菜籽进口量延续高位10月我国进口油菜籽到港量预计在24万吨左右11月我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右今年第四季度市场预估我国油菜籽进口量累计在115多万吨左右同比增加466有望创下5年同期最高水平国内菜籽供应较为充裕随着市场供需逐渐转为偏宽松将对远期价格构成压力短期菜粕期价面临回落风险同时合约内部将呈现近强远弱的格局仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握专业研究创造价值1314请务必阅读文末免责条款豆类周报免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1414请务必阅读文末免责条款