核心观点：本周沪深主板/创业板/科创板的新股注册和发行量均为2支，环比前期仍然持平。回顾整个9月，新股发行整体较为谨慎，北交所的新股发行数量相对更多、科创板发行量则相对更少。截至10月8日，主板、创业板、科创板共有30支新股处于完成注册待发行状态；其中含主板标的11支、创业板标的11支、科创板标的8支；待发行新股数量仍较为充裕。综合来看，我们认为新股发行进入了新平稳状态。
　　 IPO发行市场
　　待上市：截至10月8日，主板、创业板、科创板和北交所合计共有5支新股标的处于已发行未上市阶段。本批待上市新股中，我们建议关注陕西华达。
　　发行中：本周共有思泉新材、天元智能2支新股启动发行。截至10月8日，主板、创业板、科创板及北交所合计共有4支新股标的处于发行中阶段；其中思泉新材、卓兆点胶、阿为特处于待申购阶段；天元智能处于待询价阶段。值得注意的是，节前已完成询价的浙江国祥于10月7日发布公告暂缓发行。
　　完成注册：本周（9月25日-9月28日）沪深市场各板块累计有2支新股成功注册，分别为申报创业板的安培龙和申报科创板的上海合晶。截至10月8日，主板、创业板、科创板共有30支新股处于完成注册待发行状态；其中含主板标的11支、创业板标的11支、科创板标的8支。
　　新股过会：本周（9月25日-9月28日）沪深北交所各板块共计有4支新股过会；其中3支为主板标的（国货航、永臻股份、烨隆股份），1支为创业板标的（高威科）。1支申报主板的标的汇联股份取消审核。
　　新发行新股概览：
　　思泉新材：消费电子产品热管理材料及磁性材料供应商，所处细分赛道竞争相对充分，盈利受消费电子景气影响较大
　　天元智能：蒸压加气混凝土装备领域细分龙头，机械装备结构件业务协同发展
　　风险提示：公司发行进度不及预期、市场波动风险、市场流动性风险、宏观风险等

研究报告全文：证券研究报告新股策略周报思泉新材天元智能启动发行2023年10月第1周新股概览分析师张玉龙分析师赵子鹏zhangyulongcsccomcnzhaozipengcsccomcnSAC编号S1440518070002SAC编号S1440523080001发布日期2023年10月8日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明摘要核心观点本周沪深主板创业板科创板的新股注册和发行量均为2支环比前期仍然持平回顾整个9月新股发行整体较为谨慎北交所的新股发行数量相对更多科创板发行量则相对更少截至10月8日主板创业板科创板共有30支新股处于完成注册待发行状态其中含主板标的11支创业板标的11支科创板标的8支待发行新股数量仍较为充裕综合来看我们认为新股发行进入了新平稳状态IPO发行市场待上市截至10月8日主板创业板科创板和北交所合计共有5支新股标的处于已发行未上市阶段本批待上市新股中我们建议关注陕西华达发行中本周共有思泉新材天元智能2支新股启动发行截至10月8日主板创业板科创板及北交所合计共有4支新股标的处于发行中阶段其中思泉新材卓兆点胶阿为特处于待申购阶段天元智能处于待询价阶段值得注意的是节前已完成询价的浙江国祥于10月7日发布公告暂缓发行完成注册本周9月25日-9月28日沪深市场各板块累计有2支新股成功注册分别为申报创业板的安培龙和申报科创板的上海合晶截至10月8日主板创业板科创板共有30支新股处于完成注册待发行状态其中含主板标的11支创业板标的11支科创板标的8支新股过会本周9月25日-9月28日沪深北交所各板块共计有4支新股过会其中3支为主板标的国货航永臻股份烨隆股份1支为创业板标的高威科1支申报主板的标的汇联股份取消审核新发行新股概览思泉新材消费电子产品热管理材料及磁性材料供应商所处细分赛道竞争相对充分盈利受消费电子景气影响较大天元智能蒸压加气混凝土装备领域细分龙头机械装备结构件业务协同发展风险提示公司发行进度不及预期市场波动风险市场流动性风险宏观风险等2目录01本周待上市新股汇总重点关注新股概览02发行中新股概览03已完成注册新股汇总04近期上市次新股概览05过会重点新股概览06风险提示11陕西华达五十年自主技术积累铸就高可靠电连接器1待上市新股汇总截至10月8日主板创业板科创板和北交所合计共有5支新股标的处于已发行未上市阶段本批待上市新股中我们建议关注陕西华达图表主板创业板科创板已发行未上市新股汇总截至20230928单位亿元收入归母净利润代码公司简称主营业务所属行业上市时间20222022低频连接器射频同轴电缆组件射频同轴连301517SZ陕西华达802065计算机通信和其他电子设备制造业接器罐式集装箱产品及其核心部件能源储运装备301559SZ中集环科5539708通用设备制造业医疗设备部件603193SH润本股份驱蚊产品婴童护理产品精油产品856160化学原料和化学制品制造业688657SH浩辰软件2D3DCAD软件241062软件和信息技术服务业832786BJ骑士乳业白砂糖及其副产品乳制品及含乳饮料等948072畜牧业资料来源Wind中信建投511陕西华达五十年自主技术积累铸就高可靠电连接器陕西华达前身为国营853厂专门从事电连接器的设计生产制造历经五十多年的技术积淀目前形成了射频同轴连接器低频连接器射频同轴电缆组件三大类产品按照高可靠级军品级工业级三等级划分广泛应用于航空航天武器装备通讯等领域1高可靠级电连接器及互联产品主要应用于高低轨卫星载人飞船航天货运飞船空间站火箭深空探测领域在嫦娥神舟飞船长征火箭北斗卫星中均有应用2军品级电连接器及互联产品主要应用于相控阵雷达系统以及导弹预警机舰艇等各类电子装备系统中3工业级电连接器及互联产品主要应用于通讯系统下游包括华为中兴等大中小型通讯公司图表公司的三大类三等级电连接器产品低频连接器射频同轴连接器射频同轴电缆组件资料来源公司招股说明书中信建投611陕西华达国内电连接器市场增速较高厂商竞争较为充分行业空间电连接器是借助电信号和机械力量的作用使电路接通断开或转换的功能元件主要由接触件基座和外壳三部分组成是电回路中较为基础的元件目前广泛应用于通信军工汽车消费电子等领域根据BishopAssociates的数据统计和测算全球连接器规模从2011年的489亿美元增长到2021年的780亿美元CAGR达到478其中通信是最大的下游市场份额约占2352021年而到2025年全球的通信连接器市场规模将达到215亿美元5G通信商用的普及以及物联网的发展都有望驱动连接器的市场规模不断增长随着产业链转移外企来华设厂以及需求增速较高2000-2011年我国连接器市场规模复合增长率达1792经历高速成长期2011-2021年CAGR达826相比全球市场同期478的增速我国连接器市场依旧保持较高速增长2021年我国连接器市场规模约为24978亿美元约占到全球市场份额32在经济高速发展的带动下通信电脑消费电子等连接器产业在我国迅速发展竞争格局受下游应用市场的需求牵引国内电连接器生产厂商加大了研发设备方面的投入逐步切入产品附加值较高的中高端产品市场在这一进程中涌现一批在不同应用领域具有较强技术产品竞争能力的生产商图表全球电连接器市场规模亿美元图表国内电连接器市场规模亿美元资料来源公司招股说明书中信建投资料来源公司招股说明书中信建投711陕西华达军品采购驱动射频同轴低频产品收入平稳增长公司在军用电连接器领域排名前列公司作为国内研制和生产电连接器的大型骨干企业国家军用射频同轴连接器核心企业目前在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先地位2019-2022年公司分别实现营业收入554637756802亿元期间CAGR为1316增长主要由射频同轴连接器驱动主要原因是随着国防开支不断上升在国防信息化建设加快以及军民融合战略背景下中国电科下属单位A1中国电科下属单位A2等客户采购金额不断提高低频连接器主要应用于航空航天武器装备等行业的电子设备2022年低频连接器销售金额增长较快主要系近年来我国航空航天武器装备等领域需求旺盛公司低频连接器部分产品满足进口替代要求销售额快速提高公司对中国兵器下属单位D1航空工业下属单位E1等客户销售增长较多2020年度2021年度2022年度产品名称收入百万元占比产品名称收入百万元占比产品名称收入万元占比射频同轴连接器255314011射频同轴连接器352594667射频同轴连接器394114913射频同轴电缆组件144332267射频同轴电缆组件161522138射频同轴电缆组件172202147低频连接器131832071低频连接器129401713低频连接器156831955其他产品81571281其他产品91271208其他产品5637703电镀劳务1586249电镀劳务1586210电镀劳务1346168图表公司营业收入及增速单位亿元图表公司归母净利润单位亿元图表公司毛利率及费率1868904541544037413680220083539778075618067401499070653028517063716058350625605541430120504525502010204004158315815300310617610204025510255452754061401002019202020212022000-326201920202021202200-52019202020212022毛利率销售费用率营业收入YoY归母净利润YoY管理费用率研发费用率资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投811陕西华达发行及募投情况分析发行情况分析公司发行前总股本为8102万股本次IPO拟发行不超过270067万股本次发行股份占发行后总股本的比例为252022EPS0602687PE4495公司年按发行后股本摊薄为元股发行价为元股对应发行为倍公司的A股上市可比公司包括中航光电航天电器永贵电器等数据截至9月27日Wind一致预期总市值收入亿元归母净利润亿元PE代码名称亿元22A23E24E22A23E24E22A23E24E002179SZ中航光电88194158382010325017271734344341324625682032002025SZ航天电器258546020758795525557871055465532862451300351SZ永贵电器5144151018752479155195267332526431928688668SH鼎通科技477983910531499168200293283723881631募投情况分析公司本次IPO拟募集资金6亿元其中534亿元用于投资卫星互联高可靠连接系统产业化项目研发中心建设项目等序号项目投资总额亿元募集资金投入金额亿元1卫星互联高可靠连接系统产业化项目3393392研发中心建设项目0950953补充流动资金项目100100合计534534资料来源Wind公司招股说明书中信建投资料来源Wind公司招股说明书中信建投921思泉新材消费电子产品热管理及磁性材料供应商22天元智能蒸压加气混凝土装备领域细分龙头2发行中新股汇总本周共有思泉新材天元智能2支新股启动发行截至10月8日主板创业板科创板及北交所合计共有4支新股标的处于发行中阶段其中思泉新材卓兆点胶阿为特处于待申购阶段天元智能处于待询价阶段节前已完成询价的浙江国祥于10月7日发布公告暂缓发行图表发行中新股汇总截至20230928单位亿元代码公司简称主营业务收入2022归母净利润2022所属行业浙江国祥水冷螺杆冷水机组蒸发冷凝式冷水机组螺杆水地源热泵机组等603361SH1867261专用设备制造业暂缓发行制冷机组301489SZ思泉新材人工合成石墨膜人工合成石墨散热片423058计算机通信和其他电子设备制造业JCB掰板机编组移坯机侧开式模具插拔钎移钎机成品移坯机603273SH天元智能翻转移坯机防腐浸渍搅拌槽浇注搅拌机切割机组去废料翻转986071专用设备制造业台同方威视扫描车网片烘干箱小松预养摆渡车自动包装线点胶阀及阀体控制器点胶平台及运动控制系统卓兆点胶单液螺杆阀SPEN系列卓兆点胶多功能辅助装置卓兆点胶喷雾阀SV系列873726BJ卓兆点胶卓兆点胶双液螺杆阀SPEN系列卓兆点胶压电陶瓷喷射阀ZJET系345088专用设备制造业列卓兆点胶柱塞阀SH系列卓兆点胶转子定子卓兆点胶撞针喷嘴阿为特CT机零部件阿为特阀块阿为特航空舱商务座椅航空小桌板零部件阿为特气相质谱仪零部件阿为特汽车转向节阿为特三坐873693BJ阿为特标精密仪器零部件阿为特视准仪零部件阿为特水冷座阿为特细233028金属制品业胞冷冻切片机零部件阿为特液相色谱仪零部件阿为特医疗成像设备附件光学机架及外机架组件资料来源Wind公司招股说明书中信建投1121思泉新材消费电子产品热管理及磁性材料供应商思泉新材主要从事用于智能手机平板电脑笔记本电脑智能穿戴设备等消费电子产品的热管理材料磁性材料纳米防护材料的研发生产销售目前实现大批量销售产品以人工合成石墨散热膜人工合成石墨散热片等热管理材料为主公司目前已成为小米vivo三星谷歌ABB伟创力比亚迪富士康华星光电深天马闻泰通讯华勤通讯龙旗电子等的合格供应商图表公司的主要产品磁性材料热管理材料纳米防护材料资料来源公司招股说明书中信建投1221思泉新材行业随消费电子增长细分市场竞争相对充分行业空间热管理材料根据QYResearch统计数据显示2022年全球热管理材料市场为11580亿美元预计到2028年全球热管理材料市场将达到13980亿美元年复合增长率达32近年来随着我国导热材料行业技术不断进步在下游应用领域快速发展的推动下中国导热材料市场规模不断扩大根据头豹研究院数据2021年中国导热材料市场规模为1563亿元预计2024年将达到1863亿元磁性材料纳米晶软磁合金作为无线充电产品的关键材料其需求将随着无线充电行业快速发展而持续提升目前纳米晶软磁合金市场规模尚小根据QYResearch数据显示全球纳米晶软磁合金市场规模呈现持续增长的态势市场规模预计将从2022年的290亿美元增长至2028年的534亿美元年均复合增长率达到107竞争格局石墨导热材料在消费电子行业应用之初市场主要由Panasonic美国Graftech日本Kaneka等知名生产厂商占据形成寡头垄断而随着消费电子产业链向亚洲转移以中石科技碳元科技思泉新材等为代表的国内企业在人工合成石墨导热材料领域实现技术突破凭借价格区位及服务优势开始对海外龙头企业形成冲击市场进入多元化竞争阶段图表2016-2022E全球手机散热市场规模情况亿美元图表公司产品在手机中应用示例资料来源公司招股说明书中信建投资料来源公司招股说明书中信建投1321思泉新材盈利受消费电子景气影响较大毛利率略有下行公司收入主要来自于人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜的销售两项业务的收入占比合计高于80是公司收入的最直接来源随着公司产品在小米vivo三星等消费电子品牌厂商及其代工厂的加速导入叠加上公司在2020年11月收购了重庆华碳并积极采购生产设备扩大产能2021年产能大幅提高公司从2020-2021年实现了相对较快的收入利润增长2019-2022年公司分别实现收入2732954494230370530570582022亿元实现归母净利润亿元年受到下游景气下行影响公司在市场竞争加剧下采取的降价策略维持了收入利润同比持平但毛利率较前期有明显下滑2020年度2021年度2022年度产品名称收入百万元占比产品名称收入百万元占比产品名称收入万元占比人工合成石墨散热片248528420人工合成石墨散热片284826345人工合成石墨散热片254846029人工合成石墨膜33081121人工合成石墨膜121862715人工合成石墨膜90582143纳米晶软磁合金609206其他热管理材料2910648其他热管理材料46871109其他热管理材料428145其他业务385086其他产品2018478纳米防护膜198067其他产品360080纳米防护膜443105图表公司营业收入及增速单位亿元图表公司归母净利润单位亿元图表公司毛利率及费率5052090750404496033683467454234493057058355006053276140403025824005352952530273037303004202503152020208251015100251010001830582544609551050-584201920202021202200-1000176020192020202120222019202020212022毛利率销售费用率营业收入YoY归母净利润YoY管理费用率研发费用率资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投1421思泉新材发行及募投情况分析发行情况分析公司发行前总股本为4326万股本次IPO拟发行不超过1442万股发行后总股本为5768万股本次发行股份占发行后25总股本的比例为公司2022年EPS按发行后股本摊薄为101元股公司的A股上市可比公司包括中石科技飞荣达碳元科技菲沃泰等数据截至9月27日Wind一致预期总市值收入亿元归母净利润亿元PE代码名称亿元22A23E24E22A23E24E22A23E24E300684SZ中石科技5364159219902476193243300277322071790300602SZ飞荣达100644125540769330962354401046342922289603133SHST碳元1437107无预测无预测-091无预测无预测-1580--688371SH菲沃泰57333965837620330832051722369072797募投情况分析公司本次IPO拟募集资金530亿元其中473亿元用于投资高性能导热散热产品建设项目一期新材料研发中心建设项目等募投项目和补充流动资金序号项目投资总额亿元募集资金投入金额亿元1高性能导热散热产品建设项目一期2702702新材料研发中心建设项目1211213补充流动资金082082合计473473资料来源Wind公司招股说明书中信建投资料来源Wind公司招股说明书中信建投1522天元智能长期深耕蒸压加气混凝土成套装备和机械装备结构件图表公司主要业务类型及下游细分应用示意图天元智能主要从事自动化成套装备及机械装备配套产品的研发设计生产与销售目前主要为生产蒸压加气混凝土制品的绿色环保建材企业提供生产装备及自动化整线解决方案同时为多领域装备制造厂商提供机械装备配套件产品可广泛应用于绿色建筑建材装配式建筑工程机械港口机械安检装备及机场地勤装备等多种行业和相关领域援引招股说明书披露内容2020-2022年内公司在国内蒸压加气混凝土成套装备市场占有率约为20-25排名第一在大型装备制造领域公司目前已积累较多优质客户包括大批量为小松现代杰西博等国际知名工程机械制造商提供装备结构件和为卡哥特科同方威视腾达航勤等国内外一流的装备制造商供应配套结构件资料来源公司招股说明书中信建投1622天元智能装备需求受益于城市化未来将向智能自动化发展行业空间蒸压加气混凝土装备是用于蒸压加气混凝土砌块板材生产的专用技术装备产品主要用于各类建筑墙体材料我国的蒸压加气混凝土装备制造业虽起步较晚但目前已经完成了技术突破和追赶根据中国加气混凝土协会统计截至2020年底我国引进生产线占比仅为085国产装备占比为9915未来行业有望快速完成淘汰落后和装备升级的结构调整全面提升行业技术水平实现市场的快速布局由此推动下游产品结构的优化实现蒸压加气混凝土行业的持续发展综合考虑成套装备的扩张更新工段改造及智能化应用升级情况中国加气混凝土协会经过调研统计预计到2025年行业每年可形成全部装备销售额约150亿元到2030年实现约200亿元竞争格局据中国加气混凝土协会统计我国现有主要蒸压加气混凝土装备企业约28家具有完整加工能力的企业不到三分之一处在第一梯队的蒸压加气混凝土装备国内企业主要有天元智能及科达制造我国蒸压加气混凝土装备尚未实现真正的全面智能化由于装备的技术水平越高产能越大产量越高未来我国蒸压加气混凝土装备的自动化智化将成为趋势各项智能化技术逐步成熟装备企业技术水平进一步提高市场份额将向中高端蒸压加气混凝土装备制造企业集中图表蒸压加气混凝土装备制造业市场规模亿元图表我国不同技术水平的蒸压加气混凝土装备使用情况分析资料来源公司招股说明书中信建投资料来源公司招股说明书中信建投1722天元智能波动不改盈利上行趋势毛利费率稳定2019-2022年公司分别实现收入7047481114986亿元实现归母净利润042068081071亿元2022年收入利润均略有下滑从业务结构看2020-2022年蒸压加气混凝土装备业务收入分别占主营业务收入的715373977882机械装备配套产品占主营业务收入分别为284726032118公司的收入增长和变动主要由成套的蒸压加气混凝土装备驱动公司该类业务2021年度较上年同期增长5335主要是因为行业跟随装配式建筑行业迎来了快速的增长公司产品在自动化稳定性和生产效率等方面均有良好的客户口碑故份额提升驱动加速增长而2022年度收入较上年同期下降574主要因为执行项目进度普遍延后收入确认相应延后2019-2022年公司综合毛利率分别为1623178114801508整体较为稳定2020年度2021年度2022年度产品名称收入百万元占比产品名称收入百万元占比产品名称收入万元占比成套装备476166366成套装备757976806成套装备719277297装备配套产品210442813装备配套产品285362562装备配套产品205402084装备工段模块及配件5253702装备工段模块及配件5279474装备工段模块及配件4494456其他业务890119其他业务1760158其他业务1610163图表公司营业收入及增速单位亿元图表公司归母净利润单位亿元图表公司毛利率及费率1201114488960090817020178162111816239865008071601480150810006816400750748148070406403012050423010602086300418772010640031040020220225-1149-1001-100216153143-1260201920202021202200-2000-2020192020202120222019202020212022毛利率销售费用率营业收入YoY归母净利润YoY管理费用率研发费用率资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投1822天元智能发行及募投情况分析发行情况分析公司发行前总股本为161亿股本次IPO拟发行不超过5357万股发行后总股本214亿股本次发行股份占发行后总股25本的比例为公司2022年EPS按发行后股本摊薄为033元股公司的A股上市可比公司包括法兰泰克润邦股份精工科技中信重工等数据截至9月27日Wind一致预期总市值收入亿元归母净利润亿元PE代码名称亿元22A23E24E22A23E24E22A23E24E603966SH法兰泰克3306187023332950203253329162613061004002483SZ润邦股份5274517462257631053355432992314851221002006SZ精工科技7783235727743555293390535265419971454601608SH中信重工161868827无预测无预测146无预测无预测11123--募投情况分析公司本次IPO拟募集资金611亿元其中549亿元用于投资蒸压加气混凝土成套装备建设项目高端加气混凝土生产线成套智能化技术改造项目等募投项目序号项目投资总额亿元募集资金投入金额亿元1蒸压加气混凝土成套装备建设项目2282282高端加气混凝土生产线成套智能化技术改造项目1131133新建研发测试中心项目0370374营销网络建设项目0300305补充流动资金140140合计549549资料来源Wind公司招股说明书中信建投资料来源Wind公司招股说明书中信建投19