十一+中秋长假期收官，双节出游人次恢复到2019年的104.1%，客单价恢复到2019年的97.5%，相较于五一报复性需求减弱，旅行消费更理性，出境和长线游复苏，总体符合预期，板块估值较低，关注左侧布局机会。建议关注标的：电商：阿里巴巴、拼多多、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游；OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。
　　出行：十一黄金周收官，出行需求平稳复苏。经文旅部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。国庆虽然客流量复苏增速不及五一（同比2019+4.1% vs同比2019+19.1%），但是客单价恢复好于五一（恢复到2019年的97.5% vs 84.5%），我们认为五一偏挤压需求释放，十一更体现旅游出行的韧性。
　　重点景区：客流恢复强劲。长白山：根据长白山旅游文体局，双节假期长白山景区累计接待游客16.58万人次，同增140.29%。截至10月6日，2023年长白山景区累计接待游客236.68万人次，较2019年同增4.02%。黄山：根据黄山风景区管委会，国庆假期共19万游客，9月底接待量已提前三个月超过2019年全年。峨眉山：根据峨眉山文化体育和旅游局，截止10月6日18:00,“双节”期间,峨眉山市全域接待游客180.9万人次,同比2019年增长67.13%,综合收入21.35亿元,同比2019年增长26.02%。天目湖：根据溧阳市政府，天目湖景区共接待游客77.73万人次，同比2019年增长46.97%；实现直接营收1.31亿元，同比2019年增长62.25%。乌镇：根据中青旅，双节接待游客超41万人次，同比增长254.71%；实现营业收入同比增长143.83%，同比2019年增长8.46%；酒店入住率较去年同期增长13.02%；客均消费较2019年提高29.86%。古北水镇：根据中青旅，接待游客18万人次，同比增长16.14%；客均消费较2019年提升25.25%。宋城演艺：根据宋城演艺，11大《千古情》合计演出338场，是2019年国庆黄金周的125.19%；千古情单日最高上演59场。
　　酒店：景气度延续性强，RevPAR有望超预期。根据飞猪，国内酒店、机票等履约规模继续大幅超越2019年同期。飞猪平台上预订在“十一”期间入住的高星级酒店间夜量较2019年同期增长超5成。去哪儿大数据显示，今年“十一”期间，国内热门城市酒店预订量较2019年同期增长2倍。民宿有效承接溢出需求，根据途家民宿数据，截至10月6日，假期国内热门城市民宿预订量同比2019年增长1.5倍，每晚平均支付价格达503元。
　　零售：线下客流快速复苏，服务体验式消费更受青睐。据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，重庆、杭州、武汉同比分别增长30.3%、19.3%和16.3%，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点。根据美团，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，上海、北京、成都、重庆、深圳消费规模位居全国前五。其中，全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期年月日20231008黄金周收官出行数据符合预期行业周报投资要点行业评级看好维持十一中秋长假期收官双节出游人次恢复到2019年的1041客单价恢复到2019年的975相较于五一报复性需求减弱旅行消费更理性出境和长线分析师宁浮洁执业证书号游复苏总体符合预期板块估值较低关注左侧布局机会建议关注标的S1230522060002ningfujiestockecomcn电商阿里巴巴拼多多京东集团本地生活美团酒店首旅酒店锦江酒店华住集团亚朵酒店君亭酒店受益出行链百货重庆百货百联相关报告股份银座股份合肥百货景区天目湖长白山峨眉山A黄山旅游1暑期超预期复苏Q3利润弹九华旅游OTA平台携程集团同程旅行演艺宋城演艺教育中教控性释放20231008股行动教育人力资源服务Boss直聘2黄金周开启出行链受益202310063亚运揭幕双节将至弹性出行十一黄金周收官出行需求平稳复苏经文旅部数据中心测算中秋可期20230923节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15国庆虽然客流量复苏增速不及五一同比201941vs同比2019191但是客单价恢复好于五一恢复到2019年的975vs845我们认为五一偏挤压需求释放十一更体现旅游出行的韧性重点景区客流恢复强劲长白山根据长白山旅游文体局双节假期长白山景区累计接待游客1658万人次同增14029截至10月6日2023年长白山景区累计接待游客23668万人次较2019年同增402黄山根据黄山风景区管委会国庆假期共19万游客9月底接待量已提前三个月超过2019年全年峨眉山根据峨眉山文化体育和旅游局截止10月6日1800双节期间峨眉山市全域接待游客1809万人次同比2019年增长6713综合收入2135亿元同比2019年增长2602天目湖根据溧阳市政府天目湖景区共接待游客7773万人次同比2019年增长4697实现直接营收131亿元同比2019年增长6225乌镇根据中青旅双节接待游客超41万人次同比增长25471实现营业收入同比增长14383同比2019年增长846酒店入住率较去年同期增长1302客均消费较2019年提高2986古北水镇根据中青旅接待游客18万人次同比增长1614客均消费较2019年提升2525宋城演艺根据宋城演艺11大千古情合计演出338场是2019年国庆黄金周的12519千古情单日最高上演59场酒店景气度延续性强RevPAR有望超预期根据飞猪国内酒店机票等履约规模继续大幅超越2019年同期飞猪平台上预订在十一期间入住的高星级酒店间夜量较2019年同期增长超5成去哪儿大数据显示今年十一期间国内热门城市酒店预订量较2019年同期增长2倍民宿有效承接溢出需求根据途家民宿数据截至10月6日假期国内热门城市民宿预订量同比2019年增长15倍每晚平均支付价格达503元零售线下客流快速复苏服务体验式消费更受青睐据商务部商务大数据监测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163团圆家宴亲朋聚餐婚庆喜宴等成为餐饮消费热点根据美团全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一上海北京成都重庆深圳消费规模位居全国前五其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254风险提示宏观经济恢复不及预期行业竞争加剧消费恢复不及预期httpwwwstockecomcn112请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1上周行情回顾42重点公司盈利预测63行业重要数据跟踪7312023年8月社零数据732社会服务行业重要指标833商贸零售行业重要指标94重要行业动态105风险提示11httpwwwstockecomcn212请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周各板块涨跌幅申万一级4图2上周商贸零售子板块涨跌幅4图3上周社会服务子板块涨跌幅4图4商贸零售板块估值情况TTM5图5社会服务板块估值情况TTM5图6民航单日预定指数8图7民航当月客运量及同比增速8图8民航当月旅客周转量及同比增速8图9国内航线当月正班客座率及同比增速8图10各航司客座率8图11各航司客座率国内航线8图12规模以上快递业务总量及同比增速9图13规模以上分专业快递业务总量9图142023年8月规模以上分地区快递业务总量9图15中国电商物流指数ELI同比指数9表1上周商贸零售板块涨跌幅TOP55表2上周社会服务板块涨跌幅TOP55表3上周商贸零售社会服务行业上市公司盈利预测6表42023年8月社零数据7表5上周商贸零售行业重要动态10表6上周社会服务行业重要动态11httpwwwstockecomcn312请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1上周行情回顾社会服务与商贸零售板块表现强于大盘上周20230925-2023100131个申万一级行业中9个行业上涨其中商贸零售行业下跌017社会服务行业下跌021图1上周各板块涨跌幅申万一级资料来源Wind浙商证券研究所分子板块看商贸零售贸易一般零售专业连锁互联网电商子板块的涨跌幅分别为-052058-009209社会服务专业服务酒店餐饮旅游及景区教育子板块的涨跌幅分别为016-049-055044图2上周商贸零售子板块涨跌幅图3上周社会服务子板块涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn412请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图4商贸零售板块估值情况TTM图5社会服务板块估值情况TTM资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所个股方面上周商贸零售板块涨幅前五的公司为翠微股份4030焦点科技972汇嘉时代941跨境通845华凯易佰818跌幅前五的公司为杭州解百-1672创新新材-391五矿发展-346ST大集-315中国中免-305表1上周商贸零售板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨跌幅证券代码证券简称周涨跌幅603123SH翠微股份4030600814SH杭州解百-1672002315SZ焦点科技972600361SH创新新材-391603101SH汇嘉时代941600058SH五矿发展-346002640SZ跨境通845000564SZST大集-315300592SZ华凯易佰818601888SH中国中免-305资料来源Wind浙商证券研究所上周社会服务板块涨幅前五的公司为学大教育1252钢研纳克1220传智教育950ST三盛582ST西域397跌幅前五的公司为君亭酒店-1096锋尚文化-673华天酒店-647金陵体育-609长白山-581表2上周社会服务板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨跌幅证券代码证券简称周涨跌幅000526SZ学大教育1252301073SZ君亭酒店-1096300797SZ钢研纳克1220300860SZ锋尚文化-673003032SZ传智教育950000428SZ华天酒店-647300282SZST三盛582300651SZ金陵体育-609300859SZST西域397603099SH长白山-581资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn512请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测表3上周商贸零售社会服务行业上市公司盈利预测重点现价EPSPE周涨跌幅总市值代码亿公司9月29日2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E元3690HK美团-W10516-109208421670-96512516-5136565PDDO拼多多704126247691048137611392675122393559988HK阿里巴巴785528761569478927131110-035160049618HK京东集团-SW1056233272594611893215119-4323358002127SZ南极电商357-013035000000-281008588300792SZ壹网壹创24950761041241423324201801260605136SH丽人丽妆1068-035057068084-3119161306643300740SZ水羊股份19460320781031256125191626476BZOBOSS直聘108920120741622439081476745-0074859961HK携程集团-S25620217115813851645118221916-28517516100HK同道猎聘64200901403405273471912-09934601933SH永辉超市321-030002006010-111295333-123291002419SZ天虹股份56801002602903455221917-12266603708SH家家悦1133009042052062126272218-26673600729SH重庆百货3293223331366409151098418134600754SH锦江酒店37600111301842303542920160114021179HK华住2831-059115128147-48252219-191924301073SZ君亭酒店3005025053090129120573323-109658600258SH首旅酒店1723-052067095115-33261815-177192601888SH中国中免1059725337551564642282116-3052192600859SH王府井2006017090113138117221815-219228300144SZ宋城演艺12220000350520623303342420-121320603043SH广州酒家227809212214817425191513-1001306862HK海底捞19270250810951097724201819410749922HK九毛九978003039062084326251612-0561429869HK海伦司565-146026037048-4211512-508720520HK呷哺呷哺303-033012030047-924106-14933603755SH日辰股份303805207610513758402922-130301579HK颐海国际123907608509911516151211030128605108SH同庆楼33310361091501919331221734587605077SH华康股份2499140169217270181511906057603057SH紫燕食品22540580911151393925201618193603713SH密尔克卫740136840352365320181411-221122688366SH昊海生科11318104261327396109433529210194300955SZ嘉亨家化23170691131591933421151204323资料来源Wind浙商证券研究所注盈利预测来自Wind一致预期货币统一为人民币采用Wind汇率换算标准httpwwwstockecomcn612请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报3行业重要数据跟踪312023年8月社零数据表42023年8月社零数据2023年8月指标当期值亿元同比增长社会消费品零售总额3793346其中除汽车以外的消费品零售额3382051其中限额以上单位消费品零售额1446131其中实物商品网上零售额--按经营地分城镇3297444乡村495963按消费类型分餐饮收入4212124其中限额以上单位餐饮收入1125104商品零售3372137其中限额以上单位商品零售1333625粮油食品类149345饮料类25008烟酒类41443服装鞋帽针纺织品类98245化妆品类32197金银珠宝类28372日用品类61615体育娱乐用品类96-07家用电器和音像器材类672-29中西药品类52337文化办公用品类353-84家具类13048通讯器材类45585石油及制品类207060汽车类411211建筑及装横材料类128-114资料来源国家统计局浙商证券研究所httpwwwstockecomcn712请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报32社会服务行业重要指标图6民航单日预定指数图7民航当月客运量及同比增速资料来源中航信浙商证券研究所资料来源国家统计局Wind浙商证券研究所图8民航当月旅客周转量及同比增速图9国内航线当月正班客座率及同比增速资料来源国家统计局Wind浙商证券研究所资料来源中国民用航空局Wind浙商证券研究所图10各航司客座率图11各航司客座率国内航线资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn812请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报33商贸零售行业重要指标图12规模以上快递业务总量及同比增速图13规模以上分专业快递业务总量资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所图142023年8月规模以上分地区快递业务总量图15中国电商物流指数ELI同比指数资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所资料来源Wind中国物流与采购联合会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn912请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4重要行业动态表5上周商贸零售行业重要动态事件标题行业动态盒马旗下首家高端超市Premier黑标店在上海正式开业这家6000多平的门店落户于长宁区龙之盒马首家高端超市上海梦商场该门店注重强调商品的差异性和用户体验其中有35-40的商品是黑标店独占品类开业来自世界各地的进口商品占比达到近50淘宝造星计划100天淘宝星生代百店创造营双11专场活动上淘宝百万新商造星计划启动100天来吸引了大批商家40万中小商家已享流量加速入淘9月新商数量同比去年增长超过20同时有40万新商已经享受到流量推广补贴推广补贴中秋国庆双节将至超级黄金周带动出游热度上扬不少银行开展信用卡优惠活动整体上多家银行发力国庆旅行看信用卡活动包括费率优惠消费满减以及返现等部分银行甚至打出用卡0息的旗号与消费场景往年不同的是今年多家银行针对小长假旅游场景拓展至出境游已有平安银行招商银行在内的多家银行推出出境消费返现活动资料来源新浪网亿邦动力财联社浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1012请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表6上周社会服务行业重要动态事件标题行业动态根据携程数据十一假期首日各地游客量暴增旅游订单同比去年十一首日增长28倍相较今年五一首日增长20从出游节奏看十一假期首日即高峰单日订单量为十一假期首日旅游8天假期之冠机票景区门票酒店民宿等订单同比增长明显携程数据显示十一假订单同比增长28倍期首日租车自驾游订单同比去年十一首日增长近2倍较2019年十一首日增长16倍9月13日至23日铁路已累计发售中秋国庆期间火车票217亿张民航局预测假期期间将大众出游高峰期到来有2100万余名旅客乘飞机出行预计保障航班137万班日均超过17万班携程数据显示假日期间境内机票均价为1187元旅行社方面收入有望依托中秋国庆假期的火爆大幅增长春秋旅游截至9月27日预订双节旅行社收入有望依托双期间国内游人次已超2019年同期众信旅游今年中秋国庆假期收客情况截至9月19日就已节火爆大幅增长超过2019年同期200出境游旅游收入较五一增长近600出游人数也创下新高超出五一约500资料来源北京商报证券时报财联社浙商证券研究所5风险提示宏观经济恢复不及预期行业竞争加剧消费恢复不及预期httpwwwstockecomcn1112请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1212请务必阅读正文之后的免责条款部分