报告摘要
　　◆深耕洁净材料应用领域，半导体、食品、医药三驾齐驱
　　公可是国内领先的洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料厂商，主要产品包括管道、管件、阀门、法兰等零部件，应用于食品安全、生物医药和泛半导体等领域。2023年上半年,公司营收同比+3.58%达12.68亿元，其中食品安全领域受益于国内乳品行业和饮料行业国产替代，收入增长约30%;半导体板块因中美贸易摩擦导致订单延后和减少,收入小幅下滑4.7%。展望后续，伴随公司在半导体领域海外产能投产及国产替代加速,公司业绩有望迎来修复。
　　◆半导体零部件自主可控大势所趋,订单23Q2环比已有好转
　　据SEMI数据，预计全球半导体设备销售额将从2023年的874亿美元反弹至2024年的1000亿美元，按照公司半导体产品在芯片厂投入占比3%-5%左右、在设备厂原材料采购占比5%6-10%测算，公司半导体产品市场空间超过500亿元。公司管件、阀等产品可覆盖半导体产业除设计之外的全制程，打破国外垄断进入应用材料、LAM、北方华创、长江存储、合肥长鑫等国内外知名客户供应链。海外市场，公司新建新加坡、马来西亚工厂,有望进一步开拓海外客户需求，提高海外市占率及抗风险能力;国内市场,半导体产业链自主可控趋势愈发明确，公司作为半导体气液真空零部件龙头将加速实现国产替代。据公司公告,23Q2半导体板块订单环比已有所好转，后续有望保持高速增长。
　　◆食品板块全产业链优势突出,国产替代与成本改善迎来双击
　　根据QYResearch统计,预计2023年全球无菌包装市场规模将达到184.88亿美元。公司2018年收购山东碧海完善产业链布局,新增纸铝塑复合无菌包装材料和液态食品包装机械生产，是国内少有的“设备+包材”一体化厂商。公司目前已进入三元、完达山、康师傅.蒙牛、伊利等国内外一流企业供应链,有望凭借技术优势以产业链- -体化布局持续导入大客户，逐步打开国产替代市场。此外，原材料价格下行也将加速提升盈利能力,增厚利润弹性。
　　◆医药零部件长期空间广阔，高附加值产品放量驱动盈利提升
　　医药板块,短期来看以新冠疫苗为代表的生物制药制品扩产已相对平缓,但长期来看老龄化进程加快、医保体系健全等因素将持续促进医药领域资本开支，仍具备成长空间。公司自2003年进入生物医药行业，在洁净的管路系统、控制系统、无菌反应釜等领域填补国内空白，主要客户包括东富龙楚天科技等国内知名企业。未来伴随公可高附加值医药级泵阀产品放量,毛利率有望维持在高水平。
　　◆盈利预测
　　预计公司2023-25年实现营收29.63亿元/38.21亿元/49.35亿元，归母净利润297亿元/4.66亿元/6.69亿元，当前股价对应市盈率为52X/33X/23X,首次覆盖，给予“买入”评级。
　　◆风险提示
　　宏观经济波动风险、半导体行业周期波动风险、食品医药行业需求不及预期、原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：1iFind资产负债表利润表会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E货币资金260247296382493营业收入20542620296338214935应收票据及账款5396797489651246营业成本15461844218527643531预付账款71516584108税金及附加910141824其他应收款1212172228销售费用117126166191222存货10331409155618932418管理费用83104119149188其他流动资产1022182330研发费用7496105134173流动资产总计19262420270033684323财务费用3341444548长期股权投资00000资产减值损失0-1000固定资产661837801845966信用减值损失-6-5-4-4-5在建工程2473261382420其他经营损益-0-0-0-0-0无形资产6969584635投资收益00-0-0-0长期待摊费用1210500公允价值变动损益00000其他非流动资产248272269263257资产处置收益-0-0-0-0-0非流动资产合计10141261139315361677其他收益107121212资产总计29403682409349056001营业利润195402337528756短期借款608679705820944营业外收入40000应付票据及账款4956587789841258营业外支出17333其他流动负债308401444566726其他非经营损益00000流动负债合计14121738192723712927利润总额198395334525754长期借款246334294251199所得税2750385985其他非流动负债75555净利润170345297466669非流动负债合计253339299255204少数股东损益00-0-0-0负债合计16642077222626263131归属母公司净利润170345297466669股本227227227227227EBITDA3195435497761059资本公积558558558558558NOPLAT196388339509714留存收益483812107514862078EPS元042085073114164归属母公司权益12681597185922712862少数股东权益88877主要财务比率股东权益合计12761605186722782869会计年度202120222023E2024E2025E负债和股东权益合计29403682409349056001成长能力营收增长率553275131290291现金流量表营业利润增长率11551064-161564434会计年度202120222023E2024E2025EEBIT增长率796891-132505406税后经营利润170345289458661EBITDA增长率53470410414365折旧与摊销88107170206258归母净利润增长率10571030-139570436财务费用3341444548经营现金流增长率557-11821536149217投资损失-00000盈利能力营运资金变动-122-526-67-254-411毛利率247296263277284其他经营现金流1371010净利率83132100122136经营性现金净流量170-31443465566营业利润率95153114138153资本支出154229300350400ROE134216160205234长期投资0-30000ROA58947395112其他投资现金流332-1-1-1ROIC118187131180215投资性现金净流量-121-256-301-351-401估值倍数短期借款907126115124PE910448520332231长期借款7888-40-44-52PS7559524031普通股增加00000PB12297836854资本公积增加00000股息率0000000000其他筹资现金流-232146-79-99-126EVEBIT498371434290207筹资性现金净流量-63305-93-28-53EVEBITDA361298299213156现金流量净额-16204986111EVNOPLAT586418484324232资料来源iFinD中航证券研究所