事件
　　新莱应材发布2023年半年度报告：2023年上半年公司实现营收12.68亿元，同比增加3.58%；实现归母净利润1.11亿元，同比减少29.08%。经计算，公司2023年Q2单季度实现营收6.29亿元，环比减少1.46%；实现归母净利润0.57亿元，环比增加5.81%。
　　投资要点
　　▌上半年营收小幅增长，产能利用率下滑叠加费用增加利润短期承压
　　受益于国内乳品行业和饮料行业国产替代，公司食品安全领域2023年上半年营业收入增长约30%，但生物医药领域营业收入有较大幅度下降，泛半导体领域营业收入略有下降，公司整体营收增长幅度较小。由于生物医药行业投资减少医药类订单减少、中美贸易摩擦导致半导体订单延后和减少，产能利用率下降，导致毛利率下滑。费用端来看，公司加大销售推广投入以及产品研发，费用率有所上升，销售费用率同比增加0.92pct，管理费用率同比增加0.28pct，研发费用率同比增加0.65pct。产能利用率下滑叠加费用增加，公司上半年归母净利润同比下降29.08%。
　　▌紧抓半导体供应链国产化机遇，积极应对半导体制裁
　　受半导体制裁影响，公司2023年上半年度泛半导体行业收入有所下降，但公司会抓住半导体产业链国产转移的契机，在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局，泛半导体领域订单2023Q2较2023Q1有所好转，预期未来该业务板块将保持高速增长。另外，公司通过新建新加坡、马来西亚公司开拓海外市场，灵活应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局的不利影响，有望进一步开拓半导体设备零部件海外市场及应对海外客户需求，进一步提高半导体设备零部件海外市场占有率及抗风险能力。
　　▌食品安全和生物医药领域发展顺利，份额提升
　　在食品安全领域，公司推出碧海瓶及低温奶屋顶包等新产品，不断提升在国产品牌的市场份额；同时，继续坚持“设备+包材”的业务模式布局市场，加大重点客户开发力度，增加与客户间的黏性。公司与全球最大的食品制造商雀巢集团进行深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳业、蒙牛、伊利等成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密。生物医药领域，公司将不断在高附加值的医药级泵阀领域加大研发投入，以应对该行业未来市场下行的风险。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为30.48、39.57、51.60亿元，EPS分别为0.83、1.27、1.71元，当前股价对应PE分别为45、30、22倍。我们看好公司在食品安全+半导体+生物医药板块的业务布局，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　▌风险提示
　　贸易摩擦风险、汇率波动风险、商誉减值风险等

研究报告全文：证券研2023年09月30日究报业绩符合预期半导体零部件国产先锋空间广阔告新莱应材300260SZ公司事件点评报告增持首次事件分析师毛正S1050521120001maozhengcfsccomcn新莱应材发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现分析师吕卓阳S1050523060001营收1268亿元同比增加358实现归母净利润111亿元同比减少2908经计算公司2023年Q2单季度实现luzycfsccomcn营收629亿元环比减少146实现归母净利润057亿基本数据2023-09-28元环比增加581当前股价元3789总市值亿元155投资要点总股本百万股408279流通股本百万股上半年营收小幅增长产能利用率下滑叠加费用52周价格范围元259-1075增加利润短期承压日均成交额百万元38611受益于国内乳品行业和饮料行业国产替代公司食品安全领市场表现域2023年上半年营业收入增长约30但生物医药领域营业新莱应材沪深300收入有较大幅度下降泛半导体领域营业收入略有下降公20司整体营收增长幅度较小由于生物医药行业投资减少医药0类订单减少中美贸易摩擦导致半导体订单延后和减少产-20能利用率下降导致毛利率下滑费用端来看公司加大销-40售推广投入以及产品研发费用率有所上升销售费用率同-60比增加092pct管理费用率同比增加028pct研发费用率同比增加065pct产能利用率下滑叠加费用增加公司上半年归母净利润同比下降2908资料来源Wind华鑫证券研究紧抓半导体供应链国产化机遇积极应对半导体相关研究制裁1新莱应材300260业绩亮眼半导体业务增长势头强劲受半导体制裁影响公司2023年上半年度泛半导体行业收入2022-09-02有所下降但公司会抓住半导体产业链国产转移的契机在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局泛半导体领域订单2023Q2较2023Q1有所好转预期未来该业务板块将保持高速增长另外公司通过新建新加坡马来西亚公司开拓公海外市场灵活应对宏观环境波动产业政策调整以及国际司贸易格局的不利影响有望进一步开拓半导体设备零部件海外市场及应对海外客户需求进一步提高半导体设备零部件研海外市场占有率及抗风险能力究食品安全和生物医药领域发展顺利份额提升在食品安全领域公司推出碧海瓶及低温奶屋顶包等新产品不断提升在国产品牌的市场份额同时继续坚持设备包材的业务模式布局市场加大重点客户开发力度增加与客户间的黏性公司与全球最大的食品制造商雀巢集团进行深度合作与国内乳制品知名企业三元乳业完达山乳证券研究报告业蒙牛伊利等成为战略合作伙伴与康师傅控股的合作也是日益紧密生物医药领域公司将不断在高附加值的医药级泵阀领域加大研发投入以应对该行业未来市场下行的风险盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为304839575160亿元EPS分别为083127171元当前股价对应PE分别为453022倍我们看好公司在食品安全半导体生物医药板块的业务布局首次覆盖给予增持评级风险提示贸易摩擦风险汇率波动风险商誉减值风险等预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元2620304839575160增长率275163298304归母净利润百万元345340517696增长率1030-13517347摊薄每股收益元152083127171ROE215185234258资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入2620304839575160现金及现金等价物247357305273营业成本1844220428063631应收款67376810081258营业税金及附加10152026存货1409162920982615销售费用126155194242其他流动资产90125150181管理费用104128158222流动资产合计2420288035624326财务费用41363636非流动资产研发费用96119146196金融类资产0000费用合计366438534696固定资产798758782804资产减值损失-1-1-1-1在建工程73543414公允价值变动0000无形资产69707069投资收益0000长期股权投资0000营业利润402392597808其他非流动资产321321321321加营业外收入0222非流动资产合计1261120312081208减营业外支出7111资产总计3682408347705535利润总额395393598809流动负债所得税费用505281112短期借款679679679679净利润345341518697应付账款票据65879610531292少数股东损益0111其他流动负债233233233233归母净利润345340517696流动负债合计1738190022252501非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款305305305305成长性其他非流动负债34343434营业收入增长率275163298304非流动负债合计339339339339归母净利润增长率1030-13517347负债合计2077223925642840盈利能力所有者权益毛利率296277291296股本227408408408四项费用营收140144135135股东权益1605184422072695净利率132112131135负债和所有者权益3682408347705535ROE215185234258偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率564548537513净利润345341518697营运能力少数股东权益0111总资产周转率07070809折旧摊销104837982应收账款周转率39403941公允价值变动0000存货周转率13141314营运资金变动-475-187-410-520每股数据元股经营活动现金净流量-26238188260EPS152083127171投资活动现金净流量-25659-4-2PE249454299222筹资活动现金净流量305-102-155-209PS33513930现金流量净额251942949PB54847058资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名东方财富2022最佳新锐分析师2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师高永豪复旦大学物理学博士曾先后就职于华为技术有限公司东方财富证券研究所2023年加入华鑫证券研究所吕卓阳澳大利亚国立大学硕士曾就职于方正证券4年投研经验2023年加入华鑫证券研究所专注于半导体材料半导体显示碳化硅汽车电子等领域研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230930005256