研究报告全文：2023年08月30日公司快报新莱应材300260SZ证券研究报告半导体订单逐步改善股份回购彰显信基础件心投资评级买入-A维持评级6个月目标价4094元事件股价2023-08-292923元公司发布2023年半年度报告公司2023H1实现营业收入1268亿元同比增加358实现归属于母公司所有者净利润111亿元交易数据同比下降2908实现扣非归母净利润108亿元同比下降3020总市值百万元1192019流通市值百万元81455623Q2营收环比接近持平半导体订单逐步回暖总股本百万股40781公司上半年营同比接近持平其中半导体业务营收302亿元同流通股本百万股2786712个月价格区间2591075元比减少473食品业务营收802亿元同比增加2965医药业务营收164亿元同比减少4317从盈利能力看半导体业务毛利率同比减少550pct至2978食品业务毛利率同比增加106pct股价表现至1938医药业务毛利率同比增加113pct至42312023年Q2新莱应材沪深30042实现营收629亿元同比增加566环比下降156实现归母净3222利润057亿元同比减少2540环比上升109123Q2单季度12业绩环比保持稳定主要系医药类需求低迷半导体环比已经开始逐2-8步改善在食品板块公司在国内乳品厂份额不断提高营收延续高-18-28增长趋势-382022-082022-122023-042023-08资料来源Wind资讯股份回购方案彰显发展信心升幅1M3M12M公司发布回购公司部分股份方案的公告按回购资金总额上限人民相对收益37-537-535币1亿元含回购股份价格上限4300元股含进行测算预绝对收益-14-549-608计回购股份数量为2325581股约占公司目前总股本的057按回马良分析师购总金额下限人民币5000万元含回购价格上限4300元股SAC执业证书编号S1450518060001含进行测算预计回购股份数量为1162790股约占公司目前总maliang2essencecomcn股本的029回购股份用于员工持股计划或者股权激励计划彰显郭旺分析师公司对未来发展充满信心将进一步吸引优秀人才推动公司发展SAC执业证书编号S1450521080002guowangessencecomcn半导体零部件能力国内领先持续受益国产替代相关报告在泛半导体领域公司是国内同行业中拥有洁净应用材料和高纯及半导体订单回暖23Q2净利2023-07-14超高纯应用材料完整技术体系的厂商之一公司的高纯及超高纯应用润环比增长材料可以满足洁净气体特殊气体和计量精度等特殊工艺的要求同短期需求波动压制23Q1盈2023-04-27时也可以满足泛半导体工艺过程中对真空度和洁净度的要求1在利半导体特气零部件有望真空领域公司AdvanTorr产品包括高真空和超高真空的法兰成为新成长点管件钢瓶传输阀铝合金与不锈钢闸阀角阀腔室加热带短期需求波动影响Q4业绩2023-01-17视窗无氧铜垫片等真空度达到超高真空10-12Torr2在UHP持续看好国产半导体零部件应用领域公司Nanopure产品包括超高纯管道管件面密封接龙头长期成长本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报新莱应材头VCR微型管道卡套接头减压阀超高纯隔膜阀卸荷阀盈利能力持续提高半导体2022-10-25微粒过滤器止回阀针阀球阀等满足SEMIF81的焊接要求公零部件国产替代有望加速司抓住半导体产业链国产转移的契机在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局有望持续受益国产替代广阔空间投资建议我们预计公司2023年-2025年的收入分别为3092亿元3898亿元4909亿元归母净利润分别为305亿元454亿元680亿元维持买入-A综合考虑半导体市场景气度及公司核心产品与技术的研发进度结合wind行业一致预期预计公司23年46XPE对应目标价4094元风险提示下游需求衰减风险市场竞争风险产品研发不及预期客户拓展不及预期TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入2054426201309173898349091净利润16983448305345416801每股收益元042085075111167每股净资产元311392457556704盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍702346390262175市净率倍9475645342净利润率8313299116139净资产收益率134216164200237股息收益率0203030406ROIC133223152217288数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报新莱应材财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入2054426201309173898349091成长性减营业成本1546418435223952776434583营业收入增长率553275180261259营业税费9396195246309营业利润增长率11551064-127478498销售费用11741258173121442587净利润增长率10571030-114487498管理费用8341037136015591718EBITDA增长率607771-115355403研发费用743958137016881669EBIT增长率931980-116438469财务费用332411410450510NOPLAT增长率622970-114447469资产减值损失--12-50-50-50投资资本增长率17130514105246加公允价值变动收益-----净资产增长率142258165216266投资和汇兑收益02----营业利润19474018350651827765利润率加营业外净收支28-66-19-19-35毛利率247296276288296利润总额19753951348751637730营业利润率95153113133158减所得税274502436620928净利润率8313299116139净利润16983448305345416801EBITDA营业收入150209156168187EBIT营业收入109169127144169资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数9597886243货币资金26012474247331193927流动营业资本周转天数148149161157163交易性金融资产-----流动资产周转天数300299307286289应收帐款508366208743919813775应收帐款周转天数7980898384应收票据10611034191464存货周转天数158168174163166预付帐款7085097689281195总资产周转天数462455446386363存货1033414094157671960325728投资资本周转天数281274265222208其他流动资产425396402408402可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE134216164200237长期股权投资-----ROA589477104124投资性房地产372373373373373ROIC133223152217288固定资产62077977714663155484费用率在建工程238734734734734销售费用率5748565553无形资产695692605518431管理费用率4140444035其他非流动资产26302838236625572529研发费用率3637444334资产总额2939936816397194384155042财务费用率1616131210短期债务60806790619364767373四费营业收入150140158150132应付帐款503659428008817512590偿债能力应付票据1208641541007615资产负债率566564507459459其他流动负债28793784334032713523负债权益比130512941027847848长期借款210430481220--流动比率136139161176189其他非流动负债423339286349325速动比率063058072073082负债总额1664420768192031927924426利息保障倍数674107895512521622少数股东权益7779788182分红指标股本22662266407840784078DPS元004009009012018留存收益1039513662145471859224643分红比率107105116109110股东权益1275516048187042275028803股息收益率0203030406现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润17013450305345416801EPS元042085075111167加折旧和摊销8801069918918918BVPS元311392457556704资产减值准备5660---PEX702346390262175公允价值变动损失-----PBX9475645342财务费用300424410450510PFCF13855048-632896779投资收益-02----PS5845393124少数股东损益0302-020201EVEBITDA361290255186133营运资金的变动-923-5120-2553-3495-7119CAGR387254548387254经营活动产生现金流量1744-258182724171111PEG1814070707投资活动产生现金流量-1210-2564---ROICWACC1322152129融资活动产生现金流量-6343047-1827-1771-303REP4932362214资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报新莱应材公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报新莱应材免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5