研究报告全文：证券研究报告A股公司简评专用设备食品业务带动营收稳步增长期待半导体领新莱应材300260SZ域海外业务拓展半导体设备系列报告核心观点维持买入吕娟2023H1公司食品类业务带动营收稳步增长由于产品结构调整lyujuancsccomcn公司毛利率有所下降叠加期间费用率提升业绩短期承压公021-68821610司新设新加坡马来西亚公司开拓半导体设备零部件海外市场SAC编号S1440519080001此外设备包材业务模式持续开拓食品业务市场8月拟投建无菌包材新项目为食品后续增长提供产能支撑展望全年随SFC编号BOU764着半导体下游需求恢复叠加食品行业客户拓展看好公司国产发布日期2023年08月29日替代战略全年业绩值得期待当前股价2590元事件主要数据股票价格绝对相对市场表现公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入1268亿元1个月3个月12个月同比增长358归母净利润111亿元同比下降2908扣-1256-889-6026-5671-6505-6080非归母净利润108亿元同比下降3020其中Q2单季度实现12月最高最低价元107502590营业收入629亿元同比增长566归母净利润057亿元同总股本万股4078068比下降2540扣非归母净利润057亿元同比下降2453流通A股万股2754391总市值亿元10562简评流通市值亿元7134近3月日均成交量万66414食品业务支撑营收增长产品结构调整盈利能力有所下降主要股东李水波食品类营收稳步增长医药类营收下降明显受益于半导体行业2506国产化趋势及国产替代进程加快趋势国内乳制品行业和饮料行股价表现业的稳健发展2023H1公司实现营业收入1268亿元同比增长98358营收分产品来看公司无菌包材高纯及超高纯应用材48料洁净应用材料食品设备分别实现收入590302220157亿元同比分别2440-473-384010419无-2菌包材为公司主要收入来源营收分下游来看公司食品类泛-52半导体医药类业务分别实现收入802302164亿元同比20229292023129202322820233312023430202353120236302023731分别2965-473-4317营收占比分别为6325238120228292022102920221129202212291294同比分别1272pct-208pct-1064pct食品业务保持新莱应材深证成指稳健增长营收占比进一步提升相关研究报告产品结构调整导致毛利率下降叠加费用端增长导致盈利能力下中信建投专用设备新莱应材300260全年业绩大幅增长期待半行盈利能力方面2023H1公司毛净利率分别为24828712023-05-03导体及医药领域景气度恢复半导同比分别-328pct-406pct分产品来看公司无菌包材高纯体设备系列报告及超高纯应用材料洁净应用材料食品设备毛利率分别为中信建投高端制造新莱应材300260三季度业绩表现依旧亮眼1878297835412320同比分别202pct-550pct2022-11-07半导体业务进展不断超预期半导-339pct425pct分下游来看食品类泛半导体医药类业体设备系列报告务毛利率分别为193829784231同比分别106pct中信建投高端制造新莱应材300260产能加速恢复驱动业绩超预2022-09-05期半导体下游依旧高速成长半导体设备系列报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明新莱应材A股公司简评报告-550pct113pct2023H1公司盈利能力有所下降主要系公司产品结构变化毛利率相对较低的食品业务营收占比提升泛半导体领域毛利率降幅较大所致费用端来看2023H1公司期间费用率为1458其中销售管理研发财务费用率分别为569407352130同比分别093pct028pct064pct-017pct公司持续推进研发投入2023H1研发费用达045亿元同比增长2678此外公司持续推进管理及销售费用投入整体期间费用率有所提高归结到利润端2023H1公司实现归母净利润111亿元同比下降2908实现扣非归母净利润108亿元同比下降3020毛利率下降叠加期间费用率上行整体盈利能力有所下降半导体领域新建新加坡马来西亚公司开拓海外市场食品业务无菌包材新产能投建支撑后续增长先后建立新加坡马来西亚公司进一步开拓半导体设备零部件海外市场为更灵活地应对宏观环境波动产业政策调整以及国际贸易格局的不利影响公司于2023年7月公告拟以自有资金2000万美元出资在新加坡设立全资子公司新加坡公司设立完成之后公司拟在马来西亚设立全资孙公司主要从事研发生产和销售半导体设备关键零部件业务此次海外子公司孙公司的设立有望进一步开拓海外市场及应对海外客户需求进一步提高海外市场占有率及抗风险能力食品业务子公司山东碧海业绩大幅增长投建无菌包材智能工程项目产能进一步提升公司不断加大重点客户开发力度设备包材业务模式增加客户黏性全资子公司山东碧海是液态食品领域为数不多能够同时生产销售纸铝塑复合液态食品无菌包装纸和无菌纸盒灌装机的企业之一2023H1山东碧海实现营业收入753亿元同比增长3517净利润055亿元同比增长119692023年8月公司公告山东碧海与莒南县人民政府签署无菌包装新材料智能工厂项目投资协议拟在莒南县投资建设从事无菌纸盒灌装机纸铝塑液体食品无菌包装纸等新型食品级包装材料的研发和生产项目总投资预计105亿元其中固定资产投资约8亿元流动资金25亿元项目达产后预计实现年产值约15亿元该项目的建设可以有效缓解碧海包材现有场地局限产能紧张的发展瓶颈在国内乳制品行业和饮料行业稳健发展的大背景下为公司食品业务的进一步扩张提供产能支撑投资建议预计公司2023-2025年营业收入分别为288837294717亿元同比分别增长1023291326472023-2025年归母净利润分别为311446609亿元同比分别增长-99143523671对应2023-2025年PE估值分别为3400x2369x1733x维持买入评级重要财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元205441262006288802372934471665YOY55282753102329132647净利润百万元1698134479310634458260949YOY1056610304-99143523671毛利率24732964279129092996净利率8271316107611951292ROE13392159166019682174EPS摊薄元042085076109149PE倍62203063340023691733倍PB833661564466377资料来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1新莱应材A股公司简评报告风险分析1国际贸易风险公司海外客户占比较高若国际形势持续动荡公司将面临客户流失风险对经营产生不利影响2下游扩产不及预期风险若各行业周期性波动导致下游资本开支减缓公司将面临市场需求下降的风险对公司经营业绩造成不利影响3应收账款风险公司业务合同执行周期较长可能会存在部分客户延迟验收或者坏账风险对公司经营产生不利影响4人才管理风险公司规模持续扩大对核心技术人才和管理人才的需求持续增加若公司无法引进大量人才将对公司后续产品开发以及管理经营会造成不利影响请务必阅读正文之后的免责条款和声明2新莱应材A股公司简评报告吕娟分析师介绍董事总经理高端制造组组长机械首席分析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所201701-201907曾就职于方正证券研究所曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名陈宣霖研究助理chenxuanlincsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明3新莱应材A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancs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