10月金股组合。
　　策略观点：一波三折，年内第二波机会虽迟但到，聚焦海外映射AI产业链投资机会。基本面修复是这波行情上涨的第一推动。我们预计全A非金融净利润增速Q3触底，Q4“V”型修复，主要得益于库存周期上行以及主导产业的资本开支增加。盈利企稳回升同样有利于估值修复，通过股债风险溢价下行得以体现。此外，活跃资本市场政策的累积会增加估值修复斜率。科技股估值本身对分子的敏感性要高于分母，复合高增长不能证伪叠加关键价值催化有助于行业从估值修复进入估值扩张。结构聚焦AI产业链，重点把握产业链分工和商业模式“复刻”两种类型的海外映射。前者以硬科技为主，如苹果产业链、特斯拉产业链等；后者以软科技为主，如海外云计算对于A股云计算公司的映射。AI算力基础设施增长的拐点已显现，多个“AI+应用”赛道也已开启商业化落地。B端的“AI+机器人”、“AI+驾驶”、“AI+金融”、“AI+办公”、“AI+游戏”等表现出了高ROIC-高g的特征，赛道具有较优的商业模式，值得重点关注。
　　组合回顾：行业组合弱于市场，个股组合弱于市场。上月金股行业组合绝对收益-3.32%，表现弱于市场1.31%；金股个股组合绝对收益-6.48%，表现弱于市场4.47%。
　　10月中银证券金股组合：山东药玻（建材）、招商轮船（交运）、安集科技（化工）、桐昆股份（化工）、宁德时代（电新）、海力风电（机械）、东方电缆（机械）、泸州老窖（食品饮料）、海洋海昌公园（社服）以及沪电股份（电子）。
　　风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。
　　

研究报告全文：策略研究证券研究报告总量点评2023年10月7日10月金股组合中银证券研究部2023年10月金股10月金股组合策略观点一波三折年内第二波机会虽迟但到聚焦海外映射AI产业链投资机会基本面修复是这波行情上涨的第一推动我们预计全非A金融净利润增速Q3触底Q4V型修复主要得益于库存周期上行以及主导产业的资本开支增加盈利企稳回升同样有利于估值修复通过股债风险溢价下行得以体现此外活跃资本市场政策的累积会增加估值修复斜率科技股估值本身对分子的敏感性要高于分母复合高增长不能证伪叠加关键价值催化有助于行业从估值修复进入估值扩张结构聚焦AI产业链重点把握产业链分工和商业模式复刻两种类型的海外映射前者以硬科技为主如苹果产业链特斯拉产业链等后者以软科技为主如海外云计算对于A股云计算公司的映射AI算力基础设施增长的拐点已显现多个AI应用赛道也已开启商业化落地B端的AI机器人AI驾驶AI金融AI办公AI游戏等表现出了高ROIC-高g的特征赛道具有较优的商业模式值得重点关注组合回顾行业组合弱于市场个股组合弱于市场上月金股行业组合绝对收益-332表现弱于市场131金股个股组合绝对收益-648表现弱于市场447月中银证券金股组合山东药玻建材招商轮船交运安集10科技化工桐昆股份化工宁德时代电新海力风电机械东方电缆机械泸州老窖食品饮料海洋海昌公园社服以及沪电股份电子风险提示大盘系统性风险个股层面暴雷中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格策略研究证券分析师王君861066229061junwangbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300519060003证券分析师徐沛东862120328702peidongxubocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300518020001策略观点10月观点一波三折年内第二波机会虽迟但到聚焦海外映射AI产业链投资机会基本面修复是这波行情上涨的第一推动我们预计全A非金融净利润增速Q3触底Q4V型修复主要得益于库存周期上行以及主导产业的资本开支增加盈利企稳回升同样有利于估值修复通过股债风险溢价下行得以体现此外活跃资本市场政策的累积会增加估值修复斜率科技股估值本身对分子的敏感性要高于分母复合高增长不能证伪叠加关键价值催化有助于行业从估值修复进入估值扩张结构聚焦AI产业链重点把握产业链分工和商业模式复刻两种类型的海外映射前者以硬科技为主如苹果产业链特斯拉产业链等后者以软科技为主如海外云计算对于A股云计算公司的映射AI算力基础设施增长的拐点已显现多个AI应用赛道也已开启商业化落地B端的AI机器人AI驾驶AI金融AI办公AI游戏等表现出了高ROIC-高g的特征赛道具有较优的商业模式值得重点关注2023年10月7日10月金股组合29月组合回顾行业组合弱于市场个股组合弱于市场上月金股行业组合绝对收益-332表现弱于市场131金股个股组合绝对收益-648表现弱于市场447图表1上月金股组合行业组合表现图表2上月金股组合个股组合表现山东药玻交运富创精密建材桐昆股份沪深300雅克科技电子沪深300化工金股组合金股组合锋尚文化社服华贸物流电新绿城中国地产德方纳米-6-5-4-3-2-102000150010005000005001000资料来源同花顺iFinD中银证券数据截至2023年9月28日资料来源同花顺iFinD中银证券数据截至2023年9月28日图表3金股组合累计表现净值化处理120沪深300金股组合1000800600400200002021122022220224202262022820221020221220232202342023620238资料来源同花顺iFinD中银证券数据截至2023年9月28日2023年10月7日10月金股组合32023年10月组合10月中银证券金股组合山东药玻建材招商轮船交运安集科技化工桐昆股份化工宁德时代电新海力风电机械东方电缆机械泸州老窖食品饮料海洋海昌公园社服以及沪电股份电子图表410月金股组合及估值表行业代码公司收盘价EPSPE倍评级2023E2024ETTM2023E2024E建材600529SH山东药玻2785124146271022461908买入交运601872SH招商轮船6430851001054756643增持化工688019SH安集科技16624385521402143183191买入化工601233SH桐昆股份1475070147172321071003买入电新300750SZ宁德时代2030310911392206318611459买入机械301155SZ海力风电5931179474861933131251买入机械603606SH东方电缆3981199267292320011491增持食品饮料000568SZ泸州老窖216658781090267524681988买入社服2255HK海昌海洋公园115001006104551151917增持电子002463SZ沪电股份2251082111325027452028买入资料来源iFinD中银证券数据截止2023928海昌海洋公园货币单位为HKD其余货币单位为CNY2023年10月7日10月金股组合410月金股推荐逻辑建材行业山东药玻Q2收入快速增长利润率大幅改善现金流表现亮眼公司上半年收入2422亿元同增2256上半年归母净利386亿元同增1977上半年经营活动现金净流量416亿元同增26931上半年公司毛利率2692同比下降239pct净利率1591同比下降037pct单二季度公司收入1186亿元同比增长2691归母净利润219亿元同比增长2982经营活动现金净流量206亿元同增3574二季度公司毛利率3033同比增加091pct环比大幅改善668pct净利率1847同比增长042pct环比增长500pctQ2收入增速与利润率改善幅度均强势仅看二季度公司收入增长2691毛利率环比改善668pct我们预计公司二季度主要产品销售价格相对稳定毛利率改善主要来自纯碱煤炭天然气等原材料及能源价格的下降而收入的增长主要来自于销量的增加我们预计公司二季度主要产品的销售量的同比增长幅度或均在两位数以上主要的原因或在于人员流动的恢复药品需求得到正常的复苏Q2的业绩验证公司增长韧性成长逻辑一方面这证实了公司产品销售价格的相对稳定原材料与能源下降阶段公司价格并未出现显著变化利润率快速改善另一方面这证明了公司主要产品利润率能够维持较高水平公司中硼硅模制瓶销量保持较快增速模制瓶棕色瓶等产品保持较好的增长产品结构升级的逻辑得到验证评级面临的主要风险中硼硅需求不及预期成本回升交运行业招商轮船油运业务景气持续经营业绩同比大幅扭亏为盈公司油运业务上半年实现收入5117亿元同比增长10946净利润实现1814亿元同比去年大幅扭亏为盈上半年公司VLCC船队实现平均TCE51245美元Aframax船队实现平均TCE35681美元均较去年同期大幅增长从需求端看上半年油运市场整体出货量同比增加93其中美湾加勒比地区货量增长是上半年VLCC两次上涨最主要的原因供给一端油轮运力增速开始放缓上半年VLCC运力增速为21低于近20年平均值39同时截止2023年7月底VLCC油轮手持订单量仅占船队运力份额的14亦处于历史最低值未来运力供应增速将进一步放缓全球油轮船队正集中老龄化加之EEXICII等环保约束导致老龄船实际生产力进一步下降有效运力处于负增长的边缘我们认为中期油运供给一端收缩确定性较强公司拥有全球规模领先的油轮船队未来有望明显受益集散景气度整体承压盈利能力有所下降公司散运业务上半年实现收入3429亿元同比减少4341净利润实现355亿元同比去年减少7588集运业务上半年收入实现2902亿元同比减少1576净利润实现462亿元同比减少6354散运方面BDI上半年均值为1157点同比大跌49上半年中国主要散货进口虽然同比大增16但由于进口增量集中在3-4月份透支了后续市场的活跃度集运方面截至2023年6月30日中国集装箱出口运价指数CCFI为89572同比下降72环比下降46上海集装箱出口运价指数SCFI为95360同比下降77环比下降3一方面欧美高通胀以及商超高库存影响需求另一方面港口拥堵缓解新船运力交付对运价形成明显制约整体来看公司集散业务虽有所承压但公司VLOC船队长期COA实现平均TCE31884美元好望角型及以下船队实现平均TCE1129814684美元均显著跑赢市场指数显示公司在行业承压的情况下良好的经营能力展望后市短期需求波动难改油运中期运费中枢上行趋势散运供给低速增长静待经济回暖驱动需求向上集运下半年有望随美欧补库回暖油轮市场需求虽然缓慢但稳定复苏同时受新船交付有限全球船队严重老化和环保降速等影响预计未来三年运力供给持续受限季节性和事件性因素导致的运价短期波动难以动摇油轮资产价值和油轮运费率中枢上行的趋势看好后续油运业务为公司带来的业绩弹性散运方面下半年随着国内经济修复大宗商品需求有望企稳向好全球库存周期也有望见底回升当前干散货市场运力供应增长持续温和全球散货船队也正趋于老化EEXICII等环保公约制约下有效运力供应或将收缩预计干散货市场或将逐步走出低迷集运方面虽然运力供给增速较快但主要班轮公司运力投放理性随着后期圣诞出货旺季节到来欧美商超补库或将带动区域市场运费回暖评级面临的主要风险全球经济波动海运市场波动2023年10月7日10月金股组合5化工行业安集科技23H1公司归母净利润大幅增长盈利能力提升23H1公司实现扣非归母净利润161亿元同比增长1861主要原因为受益于产品竞争力提升品类增多应用推广23H1公司营收稳步增长同时由于近年来开发的数只高技术难度高研发投入的新产品系列快速上量加之汇率变动的影响23H1公司毛利率同比提升254pct至550923H1公司归母净利润同比大幅提升8525除扣非归母净利润的变动影响以外主要系23H1政府补助项目完成验收确认其他收益8329万去年同期为215万抛光液业绩稳健增长功能湿电子化学品平台建设进一步完善23H1公司化学机械抛光液实现营收506亿元同比增长1490占总营收的8794根据公司2023年半年报铜及铜阻挡层抛光液方面公司部分领先技术产品在重要客户端完成验证与成熟制程芯片制造厂的合作保持紧密产品迭代升级顺利介电材料抛光液方面公司首款氮化硅抛光液客户端上量顺利多款先进技术节点系列产品已测试验证具有更高性价比和更优性能的高倍稀释氧化物抛光液已实现量产钨抛光液方面公司在存储芯片领域的应用范围和市场份额持续上升测试验证进展顺利基于氧化铈磨料的抛光液产品突破技术瓶颈已在3DNAND先进制程实现量产并逐步上量衬底抛光液方面硅精抛液营业收入明显客户端导入与海外市场开拓进展顺利另一方面23H1公司功能湿电子化学品实现营收065亿元同比增长338根据公司2023年半年报23H1公司在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破在客户先进技术节点验证进展顺利进入量产阶段在电镀液及添加剂领域公司多种电镀液添加剂在先进封装领域实现量产销售未来随着公司继续加强市场开拓提升技术实力抛光液与功能湿电子化学品业绩有望持续增长公司持续强化新产品研发和技术创新研发费用率保持较高水平23H1公司研发投入合计101亿元同比增长3483研发费用率1762同比增长269pct主要原因是公司在业务开拓和发展过程中不断开展研发活动同时去年同期基数较少根据公司2023年半年报截至2023年6月30日公司及其子公司共获得264项发明专利授权并有275项发明专利申请已获受理23H1参股公司山东安特纳米材料有限公司开发的多款硅溶胶已在公司多款抛光液产品中通过内部测试部分已完成客户验证实现销售公司通过自研自建的方式持续加强了氧化铈颗粒的制备和抛光性能的自主可控能力进展顺利目前已完成中试验证正在进行规模化量产能力建设公司通过自建合作等多种方式加强产品及原料的自主可控部分关键原材料成功已实现量产随着公司继续夯实技术实力提升核心竞争优势公司未来成长性有望进一步巩固评级面临的主要风险钨抛光液研发推广进程受阻宏观经济形势变化晶圆制造对CMP抛光材料需求增速不及预期化工行业桐昆股份长丝价差环比改善行业景气度回暖2023年上半年公司长丝实现销售44493万吨其中POYFDYDTY销量分别为3367662864531万吨同比增长242034403137其中第二季度比第一季度环比增长39157251763产品价格企稳回升2023年第二季度POYFDYDTY销售均价分别为673029753398828438元吨同比下降660398764环比上涨107121043此外嘉通能源两套PTA装置进入试生产阶段长丝主要原料实现自给自足成本优势进一步增强下游需求持续提升Wind数据显示2023年前三季度江浙地区下游织机的开工率分别为428058086338金九银十需求旺季即将来临涤纶长丝景气度或持续回暖浙石化亏损拖累投资收益盈利能力或触底回升2023年上半年由于下游需求不畅炼化行业景气度低迷浙石化净利润为-1752亿元造成公司350亿元的投资亏损根据百川盈孚统计数据三季度以来PX汽油EVA国内市场均价为847267908242149326元吨较二季度分别变动-054217051未来随着下游需求复苏浙石化盈利能力有望逐步修复长丝产能集中投放印尼项目拓展一体化布局2023年上半年长丝产能集中投放强势扩产巩固龙头地位恒超二期恒阳CP1-CP2按计划进入试生产阶段新疆宇欣和嘉通首套有光聚酯装置成功投料开车新疆中昆项目计划在三季度中交年底投产上半年公司聚酯长丝直纺新产能投放量达210万吨占行业新投产比重约70与此同时公司向上游延伸产业链积极拓展一体化布局6月26日公司公布与新凤鸣共同启动印尼1600万吨年炼油炼化一体化项目拟投入的资金规模达8624亿美元公司在长丝行业的龙头地位持续巩固同时印尼大炼化项目有望塑造桐昆新的成长曲线发展空间显著提升评级面临的主要风险下游需求恢复不及预期上游原材料价格剧烈波动在建项目投产进度不及预期等2023年10月7日10月金股组合6电新行业宁德时代出货量保持增长电池系统毛利率提升受益于新能源汽车和储能行业的快速增长公司2023上半年实现电池出货量超170GWh公司整体毛利率保持稳定上半年实现销售毛利率2163其中23Q2毛利率2196环比提升069个百分点分业务来看动力电池系统实现营收139418亿元同增7616毛利率2035同比增加531个百分点储能电池系统实现营收27985亿元同增11973毛利率2132同比增加1489个百分点电池材料及回收业务实现营收12682亿元同增641毛利率1695同比减少377个百分点电池矿产资源实现营收2852亿元同增6283毛利率1193同比减少824个百分点海外市场表现亮眼市场地位稳固分地区来看境内电池业务实现营收101719亿元同增4610毛利率2022同比增加680个百分点境外电池业务实现营收65684亿元同比大幅增长19515毛利率2097同比增加582个百分点公司全球行业龙头地位根据SNEResearch数据2023年1-5月公司全球市占率363同比提升17个百分点海外市占率273同比提升69个百分点期间费用降低经营现金流稳健公司2023上半年期间费用率为945同比减少076个百分点其中23Q2费用率为894环比减少112个百分点公司经营现金流稳健上半年现金流量净额为37070亿元同比增长9842评级面临的主要风险产业链需求不达预期原材料价格出现不利波动新能源汽车产业政策不达预期新能源汽车产品力不达预期疫情影响超预期机械行业海力风电海风装机需求逐步释放公司营收大幅增长毛利率持续改善随着完成招标的海上风电项目逐步开工塔筒桩基产品陆续开始交付安装公司上半年营收实现较快增长2023年上半年实现营业收入1038亿元同比增长5967分产品来看桩基业务风电塔筒实现营收835亿元169亿元同比增长565911692另外随着公司产能利用率提升毛利率得到持续的改善综合毛利率1533同比提升348pct部分风电场收益未达预期公司净利润率承压费用率方面2023年上半年公司销售管理研发财务费用率分别为046380100-044同比-013pct-014pct-015pct213pct除财务费用由于利息收入下降导致有所上升外其他费用率稳中有降净利润方面由于受到江苏省预防性实验计划停机等因素的影响部分风电场收益不及预期导致公司上半年归母净利润135亿元同比减少2914整体净利率1326同比下降1637pct浙江温州又落一子进一步完善产能布局8月29日公司发布关于对外投资暨签署项目投资协议的公告计划在浙江省温州海洋经济发展示范区辖区内投资建设大兆瓦海上风电场风机塔筒生产基地项目项目总投资10亿元项目竣工投产后可形成年产8MW以上海上风机塔筒约220套目前公司拥有海力海上海力装备海恒设备等多个生产基地此外公司规划新增南通小洋口基地启东吕四港基地盐城滨海基地山东东营基地山东乳山基地海南洋浦基地等各基地均在稳步推进中从公司的基地布局来看基本实现国内沿海区域全覆盖本次浙江温州基地的落地将夯实公司区位优势进一步提高国内接单能力评级面临的主要风险海上风电装机不及预期原材料价格波动的风险产能扩张不及预期行业竞争加剧2023年10月7日10月金股组合7机械行业东方电缆业绩符合预期高附加值海缆交付显著提高盈利水平2023年上半年公司实现营业收入3688亿元同比下降444其中陆缆系统1822亿元同比下降989海缆系统1656亿元同比增长1371海洋工程206亿元同比下降4580上半年公司整体毛利率为2862同比增长496pct主要是因为高附加值的高电压海缆交付导致的海缆系统毛利率的显著提升上半年海缆系统毛利率为5109同比增长1069pct期间费用率保持稳定净利润快速增长费用率方面2023年上半年销售管理研发财务费用率分别为180157346019同比-026pct038pct019pct006pct基本维持稳定在毛利率显著增长及费用率稳定的作用下公司2023年上半年实现净利率1672同比增长319pct实现归母净利润617亿元同比增长180823年海风装机有望快速增长公司在手订单充沛且结构优质支撑未来业绩根据国家能源局的数据23年上半年海上风电新增装机容量110GW而根据我们的不完全统计22年全年海上风电招标量达到1793GW根据海上风电项目1-2年的建设周期预计下半年将进入海上风电装机的快速增长期根据公司公告截止2023年7月底公司在手订单8001亿元其中海缆系统3916亿元陆缆系统2714亿元海洋工程1371亿元充沛的在手订单对公司未来业绩形成有力的支撑并且公司海缆订单中220kV及以上海缆约占42脐带缆约占28未来随着这些高附加值海缆订单的逐步交付公司的盈利能力有望维持较高水平评级面临的主要风险风电装机不及预期原材料价格波动的风险价格竞争超预期食品饮料行业泸州老窖1H23高档酒占比提升部分产品提价中高档酒产品均价升幅较大1H23公司中高档酒类实现营收1299亿元同比增252分量价来看销量同比降30吨价同比增291中高档酒类吨价提升明显我们判断主要有两方面原因1中档酒特曲窖龄去年同期基数较高叠加外部消费环境疲软2季度公司对中档酒进行了控量挺价中档酒销量出现下滑223年春节之后公司实施积极性进攻策略线下活动恢复有利于发挥销售团队能力公司销售策略围绕动销展开经销商库存属于可控范围春雷行动加快回款进度公司于今年4月份对38度国窖1573执行五码合一同时上调经销商结算价30元瓶我们判断1H23高度国窖1573占比提升低度结算价上调整体销量稳步增长营收增速高于平均增速1H23公司其他酒类营收152亿元同比增292销量及吨价同比分别增212662Q23公司归母净利率同比降13pct至484但仍维持历史高位水平毛利率表现亮眼2Q23毛利率同比提升33pct至886主要系产品结构提升高端酒国窖1573为主要贡献2季度公司对渠道进行梳理费用投放偏向于终端及消费者2Q23公司销售费用率同比增10pct至111管理费用率42同比降08pct税金及附加比率同比提升22pct至94所得税率同比提升25pct至257综上公司净利率同比降13pct至484仍处于历史较高水平公司高管和销售团队优秀稳定综合竞争实力稳步提升全国化进程有序推进公司管理层均为一线销售出身市场敏感度高在外部环境疲软背景下可有效把控销售节奏保证良性动销十四五期间公司实在供应链管理营销运营文化建设等方面都得到了均衡发展销售团队跟随公司的发展在策划能力和执行能力上都有了很大的提升未来公司将成体系的开拓市场全国市场将由广度覆盖转变为深度覆盖评级面临的主要风险普茅普五价格波动渠道库存超预期经济恢复不及预期2023年10月7日10月金股组合8社服行业海昌海洋公园营收大幅增长毛利率显著改善23H1公司实现营收749亿元yoy190恢复至19H1的69归母净利润-089亿元同比减亏450亿元分板块业务来看23H1公园运营业务营收698亿元yoy189文旅服务及解决方案营收051亿元yoy211受益于文旅复苏公司23H1毛利率同比转正至27公园运营文旅服务及解决方案的毛利率分别为2814公园板块毛利率回升明显23H1公园客流超19年同期暑期旺季复苏提速23H1公司旗下公园入园人次同比19年124旗舰项目上海公园领先复苏入园人次同比19年297客流增长驱动公园板块收入显著增长同比19H1相同公园收入122进入暑期旅游旺季后文旅需求加速回暖亲子游需求加速释放7月公司旗下公园入园人次收入同比19年分别244262上海公园表现更加出色7月入园人次收入同比19年分别321312暑期需求旺盛有望带动公司业绩进一步增长下半年业绩可期郑州公园开业在即IP运营加快落地海外业务有望贡献新增量公司持续推进公园项目扩张郑州项目一期预计将于23Q3开业在海洋资源稀缺的中部城市竞争优势突出IP运营业务发展良好自23年1月奥特曼主题酒店在上海公园开业以来经常出现满房状态航海王Babyshark等知名IP也陆续在上海落地同时公司也在积极推进IP在其他渠道的布局看好公司IP运营业务对公园二销水平和整体业绩的提升此外公司也在积极布局海外市场23年在沙特的子公司已取得沙特投资部颁发的投资许可证有望开启海外轻资产IP运营的序幕评级面临的主要风险新项目进展不及预期轻资产项目扩张不及预期电子行业沪电股份Q2营收与归母净利润同环比提升公司23H1营业收入3763亿元同比074归母净利润493亿元同比-774扣非归母净利润444亿元同比-1218单季度来看公司Q2营业收入1896亿元同比424环比148归母净利润292亿元同比280环比4594扣非归母净利润262亿元同比-332环比4332盈利能力来看公司23H1毛利率为2962同比044pct归母净利率1309同比-120pcts扣非净利率1180同比-174pcts公司23H1营收同比增长而业绩同比下滑主要系公司保有一定量美元借款面对23H1人民币存款利率下行同时美元汇率和利率双升公司财务收入净额同比减少约044亿元公司在AI算力板相关领域逐步发力公司的企业通讯市场板产品在23H1营收约2181亿元同比-802毛利率3315同比-047pct其中AI服务器和HPC相关PCB占比提升至约1358实现营收约296亿元公司23H1通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和AI服务器的产品认证并已批量供货800G交换机产品开始批量交付长期来看公司将深度受益于全球算力链的繁荣发展汽车板中高附加值产品占比提升公司汽车板23H1营收约1102亿元同比2348毛利率2579同比341pcts其中毫米波雷达采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器埋陶瓷厚铜等新兴汽车板产品占比提升至约2266实现营收约250亿元通过沪利微电增资控股收购胜伟策等战略投资公司未来在汽车板会展现更强的竞争力评级面临的主要风险AI需求不及预期风险汇率波动的风险行业竞争加剧风险风险提示大盘系统性风险个股层面暴雷2023年10月7日10月金股组合9披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月7日10月金股组合10风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失中银大厦二十楼负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街号层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超1108级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371