组合说明：
　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股组合进行更新。
　　上期组合回顾：
　　申万宏源2023年第九期十大金股组合在9月1日-9月28日间下跌，跌幅5.35%。其中9只A股平均下跌4.98%，同期上证综指、沪深300指数分别下跌了0.30%、2.01%；A股组合分别跑输了上证综指、沪深300指数4.68、2.97个百分点；1只港股下跌8.64%，同期恒生指数下跌5.49%，港股组合跑输了恒生指数3.15个百分点。
　　自2017年3月28日第一期金股发布至2023年9月28日，金股组合累计上涨257.80%。其中A股组合累计上涨192.82%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数197.61、186.74个百分点；港股组合累计上涨1013.72%，跑赢了恒生指数1041.91个百分点。
　　本期策略判断：
　　本期策略判断：真正的震荡市。自827政策组合拳以来，政策预期得到上修，但市场整体仍处于窄幅震荡阶段。一方面，市场虽然对后续政策催化保有基本的信心，如汇率稳定预期、活跃资本市场、化解地方债务风险、稳增长政策加码等，但目前对于政策效果持续性的预期仍然不高。另一方面，二季报数据显示A股盈利能力继续回落，23Q3、Q4业绩因低基数效应有望边际改善，但并不足以确认经济底。海外方面，“再通胀”加强美联储紧缩预期，海外风险偏好仍处于承压阶段。维持震荡市判断，高性价比是触发短期反弹的基础，但A股向上突破仍需要基本面和其他政策刺激的配合。
　　配置建议：高股息防御，TMT进攻。具体上：1）回调后性价比凸显，后续AI应用落地+国内大模型突破构成催化，关注：数字经济；2）经济复苏偏弱、利率中枢下行，关注：高股息央企。
　　本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合)
　　未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：税友股份、广汇物流、分众传媒。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：萤石网络、立讯精密、中航沈飞、嘉曼服饰、恒瑞医药、瑞丰银行、越秀地产（港股）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。
　　

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年09月28日申万宏源十大金股组合策略2023年第10期10月1日-10月31日研究相关研究组合说明申万宏源十大金股组合-2023年第9期9月1日-9月30日20230901金股组合一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论另一方面申万宏源十大金股组合-2023年第证体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力在严格的申报筛选流程下我8期8月1日-8月31日20230731券们从全行业的角度为投资者精选个股力求为投资者提供踏实的研究支持本次报告对上研申万宏源十大金股组合-2023年第究7期7月1日-7月31日20230630期金股组合进行更新报上期组合回顾告申万宏源2023年第九期十大金股组合在9月1日-9月28日间下跌跌幅535其中证券分析师9只A股平均下跌498同期上证综指沪深300指数分别下跌了030201A王胜A0230511060001wangshengswsresearchcom股组合分别跑输了上证综指沪深300指数468297个百分点1只港股下跌864研究支持同期恒生指数下跌549港股组合跑输了恒生指数315个百分点陆灏川A0230520080001luhcswsresearchcom自2017年3月28日第一期金股发布至2023年9月28日金股组合累计上涨25780联系人其中A股组合累计上涨19282分别跑赢了上证综指沪深300指数1976118674楼金灏个百分点港股组合累计上涨101372跑赢了恒生指数104191个百分点862123297818loujhswsresearchcom本期策略判断本期策略判断真正的震荡市自827政策组合拳以来政策预期得到上修但市场整体仍处于窄幅震荡阶段一方面市场虽然对后续政策催化保有基本的信心如汇率稳定预期活跃资本市场化解地方债务风险稳增长政策加码等但目前对于政策效果持续性的预期仍然不高另一方面二季报数据显示A股盈利能力继续回落23Q3Q4业绩因低基数效应有望边际改善但并不足以确认经济底海外方面再通胀加强美联储紧缩预期海外风险偏好仍处于承压阶段维持震荡市判断高性价比是触发短期反弹的基础但A股向上突破仍需要基本面和其他政策刺激的配合配置建议高股息防御TMT进攻具体上1回调后性价比凸显后续AI应用落地国内大模型突破构成催化关注数字经济2经济复苏偏弱利率中枢下行关注高股息央企本期金股组合具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合未来一个月申万宏源首推铁三角税友股份广汇物流分众传媒除了铁三角十大金股组合还包括萤石网络立讯精密中航沈飞嘉曼服饰恒瑞医药瑞丰银行越秀地产港股风险提示宏观经济波动风险个股业绩不及预期等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1序申万宏源金股组合说明42组合投资策略53申万宏源十大金股组合6请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想策略研究图表目录表1申万宏源十大金股2023年第9期表现5表2申万宏源十大金股及其解禁信息推荐逻辑7表3申万宏源十大金股估值盈利预测表8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共9页简单金融成就梦想策略研究1序申万宏源金股组合说明为更直观地展现申万宏源研究团队的研究成果同时也为适应投资者需求申万宏源研究策略部根据形势变化自2017年3月起推出申万宏源金股组合每月更新一次金股组合一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论另一方面体现我们申万宏源整个研究团队的研究能力与市场竞争力在严格的申报筛选流程下我们从全行业为投资者精选个股力求为投资者提供踏实的研究支持组合模拟交易统计规则1买卖规则组合初始建仓10支股票单支股票的买入总权重不超过10当权重超过10时只能减持不能增持不考虑打新股与增发等特殊交易2如何匹配成交成交价下指令时间至收盘的成交量加权平均成交价成交量不超过下指令时间至收盘成交量的20临时停牌停牌与涨跌停均按成交量限制规则匹配成交涨停板规则跌停板规则调仓之后如果涨停或者跌停到收盘的换手率相对于流通股本小于5不成交一字涨停可以卖出一字跌停可以买入不受成交量的限制3收益计算金股组合主要考察最高收益率和相对于申万一级行业的最大超额收益组合最高收益率组合三个月后指数行情组合成立日的指数行情组合成立日的指数行情相对于申万一级行业的最大超额收益三个月指数涨跌幅该股票所在申万一级行业三个月涨跌幅4分红处理红息按分红再买入同只股票处理以除权除息日前一日收盘价买入请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共9页简单金融成就梦想策略研究2组合投资策略本期策略判断真正的震荡市自827政策组合拳以来政策预期得到上修但市场整体仍处于窄幅震荡阶段一方面市场虽然对后续政策催化保有基本的信心如汇率稳定预期活跃资本市场化解地方债务风险稳增长政策加码等但目前对于政策效果持续性的预期仍然不高另一方面二季报数据显示A股盈利能力继续回落23Q3Q4业绩因低基数效应有望边际改善但并不足以确认经济底海外方面再通胀加强美联储紧缩预期海外风险偏好仍处于承压阶段维持震荡市判断高性价比是触发短期反弹的基础但A股向上突破仍需要基本面和其他政策刺激的配合配置建议高股息防御TMT进攻具体上1回调后性价比凸显后续AI应用落地国内大模型突破构成催化关注数字经济2经济复苏偏弱利率中枢下行关注高股息央企表1申万宏源十大金股2023年第9期表现市值股价元区间超额证券简称代码比较基准亿元8月31日9月28日涨幅涨幅收益兴业银行601166SH338415811629304银行279024爱柯迪600933SH21924752449-105汽车047-152萤石网络688475SH27450144870-287计算机-426139中航沈飞600760SH118144554285-382国防军工-145-237华峰铝业601702SH15316151530-526有色金属-092-434天富能源600509SH89680644-529公用事业-082-448分众传媒002027SZ1033770715-714传媒-763049越秀地产0123HK357972888-864房地产-549-315立讯精密002475SZ212733002982-964电子-134-830中国外运601598SH363570497-1281交通运输-084-1196组合均值-535组合内A股均值-498沪深300-201-297组合内港股均值-864恒生指数-549-315注1以上数据截至2023年9月28日港股单位为港币注2以上均为客观数据不涉及主观判断资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共9页简单金融成就梦想策略研究3申万宏源十大金股组合本期金股组合为税友股份广汇物流分众传媒萤石网络立讯精密中航沈飞嘉曼服饰恒瑞医药瑞丰银行越秀地产港股首推铁三角税友股份B端财税SaaS量增价升长期ARR具备较大成长空间G端24-26年为金税四期建设高峰期预计公司每年增量收入可达2亿元数据应用与商业智能服务有望拉动新增量广汇物流依托一条铁路四个基地打造能源多式联运物流网络红淖铁路线支线变干线带来增量过货量四大基地有望进一步增厚公司业绩公司始发运量快速改善将淖铁路四季度投运在即分众传媒全国性媒体网络Alpha广告行业顺周期改善Beta业绩确定性强下半年有望持续改善盈利能力和管理效率有所提升有望带来更大业绩弹性分红率高2015年上市以来分红率达到61除了铁三角申万宏源看好的其余七只金股为萤石网络国资2C机器人落地平台股权结构清晰研发实力强自有生产基地工程能力国内领先SaaS化AI算法包陆续推出付费率ARPU值增加连续两个季度毛利率大幅上行业绩增长动能有望保持强劲立讯精密汽车Tier1进入收获期管理进阶被低估深度绑定大客户XR后续出货量预计超预期公司有望抓住通讯产业发展和汽车智能化的红利打造未来长期业绩增长点中航沈飞高业绩指引彰显高质量发展业绩有望持续高增降本增效持续推进盈利能力将持续提升第二期股权激励绑定核心人员利益带动公司高质量发展嘉曼服饰卡位中高端童装构建金字塔型品牌矩阵旗下品牌HushPuppiesHazzys正处于高速成长期收购HushPuppies中国内地及港澳全品类IP有望打开成长上限提升品牌价值增厚企业利润恒瑞医药经过两年调整后PD-1占比降低集采影响减弱基本面拐点出现公司在2023年有望恢复两位数以上增长创新和国际化两大战略顺利推进ADC平台突破在即瑞丰银行化解地产平台风险信心明确呵护银行利润导向明朗公司高效用足杠杆小微发力支撑信贷高增长参股认购长逻辑进一步明确具有长期成长性短期业绩向上趋势确立资产质量指标持续改善越秀地产港股2023H1归母业绩高增核心业绩平稳已售未结资源丰富未来结算确定性强销售逆势增长迅猛持续聚焦核心一二线城市现金充沛绿档国企融资成本再创新低扩张中保持财务稳健请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共9页简单金融成就梦想策略研究表2申万宏源十大金股及其解禁信息推荐逻辑代码证券简称解禁时间解禁股占比推荐逻辑B端财税SaaS量增价升长期ARR具备较大成长空间G603171SH税友股份端24-26年为金税四期建设高峰期预计公司每年增量收入可达2亿元数据应用与商业智能服务有望拉动新增量依托一条铁路四个基地打造能源多式联运物流网络红淖铁路线支线变干线带来增量过货量四大基地有望进一600603SH广汇物流步增厚公司业绩公司始发运量快速改善将淖铁路四季度投运在即全国性媒体网络Alpha广告行业顺周期改善Beta业绩确定性强下半年有望持续改善盈利能力和管理效率有所提002027SZ分众传媒升有望带来更大业绩弹性分红率高2015年上市以来分红率达到61国资2C机器人落地平台股权结构清晰研发实力强自有20231228358生产基地工程能力国内领先SaaS化AI算法包陆续推出688475SH萤石网络2024183200付费率ARPU值增加连续两个季度毛利率大幅上行业绩增长动能有望保持强劲汽车Tier1进入收获期管理进阶被低估深度绑定大客户002475SZ立讯精密XR后续出货量预计超预期公司有望抓住通讯产业发展和汽车智能化的红利打造未来长期业绩增长点高业绩指引彰显高质量发展业绩有望持续高增降本增效600760SH中航沈飞持续推进盈利能力将持续提升第二期股权激励绑定核心人员利益带动公司高质量发展卡位中高端童装构建金字塔型品牌矩阵旗下品牌HushPuppiesHazzys正处于高速成长期收购HushPuppies301276SZ嘉曼服饰20239111087中国内地及港澳全品类IP有望打开成长上限提升品牌价值增厚企业利润经过两年调整后PD-1占比降低集采影响减弱基本面拐600276SH恒瑞医药点出现公司在2023年有望恢复两位数以上增长创新和国际化两大战略顺利推进ADC平台突破在即化解地产平台风险信心明确呵护银行利润导向明朗公司高效用足杠杆小微发力支撑信贷高增长参股认购长逻601528SH瑞丰银行辑进一步明确具有长期成长性短期业绩向上趋势确立资产质量指标持续改善2023H1归母业绩高增核心业绩平稳已售未结资源丰富未来结算确定性强销售逆势增长迅猛持续聚焦核心一二0123HK越秀地产线城市现金充沛绿档国企融资成本再创新低扩张中保持财务稳健注以上数据截至2023年9月28日资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共9页简单金融成就梦想策略研究表3申万宏源十大金股估值盈利预测表最新归母净利润亿净利润增速EPSPE代码证券简称市值PB20232024202520242025202320242025202320242025亿EEEEEEEEEEE603171SH税友股份13828405039925507101248734827757600603SH广汇物流8886136220583616071118102644015002027SZ分众传媒103350962073721718904040520316714068688475SH萤石网络274577610832941810141947936025455002475SZ立讯精密212712081454171820318217202417614612443600760SH中航沈飞118130139050429429311141839230323487301276SZ嘉曼服饰312227352422832025321401138816600276SH恒瑞医药286750261875823222608101257146437874601528SH瑞丰银行110184223271212217091114604940070123HK越秀地产32841547056313219910121479705806注数据截至2023年9月28日港股的单位已换算为人民币注2盈利预测均来自申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共9页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共9页简单金融成就梦想