公司发布2023年半年度报告：2023H1公司共实现营收64.44亿元，同比增长4.29%；实现归母净利润5.25亿元，同比下降29.31%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降29.89%；基本每股收益0.53元/股，同比下降29.61%；加权平均净资产收益率6.14%，同比减少3.67pct。分季度看，公司2023年Q1和Q2分别实现营收32.88亿元、31.55亿元，分别同比增长20.24%、同比下降8.38%；公司2023年Q1和Q2分别实现归母净利润2.76亿元、2.49亿元，分别同比下降14.20%、40.86%。
　　现场制气订单持续增长，气体销售利润短期承压：2023H1公司气体销售业务实现营收40.18亿元，同比增长7.79%，占总营收比例62.35%，同比增加2.03pct，毛利率21.10%，同比下降9.08pct。现场制气业务订单增速稳健，2023H1公司共新签气体项目订单超37万m3/h。公司积极布局化肥、化工新材料、氢能源等领域：参股设立合资公司，积极拓展山西地区的氢能源业务；投资设立印尼杭氧，迈出气体产业国际化的第一步；成功落地川渝地区首个气体项目。零售市场终端销售率持续提升，积极拓展民用气体市场，共有12家气体公司具备医用氧生产许可；食品氮在浙江、河南、吉林、江西等省份实现销售布局；特气板块战略布局持续推进，加快对并购的西亚特电子、万达气体的整合。
　　设备业务基本盘稳健，毛利率修复显著：2023H1公司空分设备业务实现营收19.41亿元，同比下降0.75%，占总营收比例30.12%，同比减少1.53pct，毛利率31.65%，同比增加5.14pct。2023H1公司空分设备和石化装备新订合同额达43.21亿元，同比增长41.16%。空分设备方面，取得北方华锦3套8.2万等多套空分设备订单。石化装备方面，中标多套海外PDH装置项目，与万华化学、吉林石化等签约乙烯冷箱装置订单。
　　销售、研发投入增加，期间费率有所提升：2023H1公司整体毛利率24.20%，同比减少4.06pct，归母净利率8.15%，同比减少3.87pct。2023H1公司期间费用为7.39亿元，同比增长14.37%，占营业收入的11.46%，同比增加1.01pct。其中销售费用0.80亿元，同比增长25.47%，销售费率1.24%，同比增加0.21pct；管理费用4.12亿元，同比增长10.09%，管理费率6.40%，同比增加0.34pct，主要系股权激励摊销费用较去年同期增加所致；财务费用0.41亿元，同比增长14.84%，财务费率0.63%，同比增加0.06pct，主要系利息收入减少所致；研发费用2.06亿元，同比增长19.46%，研发费率3.20%，同比增加0.41pct。
　　暂不考虑并购事项的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润12.61/15.83/19.26亿元，对应2023年9月26日收盘价PE为25.3/20.1/16.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：零售气价格波动风险；控股股东交易进展不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId机械设备investSuggestiondyCompany杭氧股份002430investtitle增持维持Sugge000009新签制气订单饱满气体销售利润短期承压stionCcreateTime1hange年月日2023929投资要点公marketData市场数据summary公司发布2023年半年度报告2023H1公司共实现营收6444亿元同比增长司日期2023-09-26429实现归母净利润525亿元同比下降2931扣非后归母净利润503点收盘价元3239亿元同比下降2989基本每股收益053元股同比下降2961加权平均净资产收益率同比减少分季度看公司年和98431614367pct2023Q1Q2评总股本百万股分别实现营收3288亿元3155亿元分别同比增长2024同比下降83896419报流通股本百万股公司2023年Q1和Q2分别实现归母净利润276亿元249亿元分别同比下净资产百万元836099降14204086告总资产百万元2043315现场制气订单持续增长气体销售利润短期承压2023H1公司气体销售业务实现营收4018亿元同比增长779占总营收比例6235同比增加203pct每股净资产元839毛利率2110同比下降908pct现场制气业务订单增速稳健2023H1公司来源兴业证券经济与金融研究院整理iFinD共新签气体项目订单超37万m3h公司积极布局化肥化工新材料氢能源等领域参股设立合资公司积极拓展山西地区的氢能源业务投资设立印尼杭相关报告relatedReport氧迈出气体产业国际化的第一步成功落地川渝地区首个气体项目零售市场终端销售率持续提升积极拓展民用气体市场共有12家气体公司具备医用氧生产许可食品氮在浙江河南吉林江西等省份实现销售布局特气板块战略布局持续推进加快对并购的西亚特电子万达气体的整合设备业务基本盘稳健毛利率修复显著2023H1公司空分设备业务实现营收1941亿元同比下降075占总营收比例3012同比减少153pct毛利率3165同比增加514pct2023H1公司空分设备和石化装备新订合同额达4321亿元同比增长4116空分设备方面取得北方华锦3套82万等多套分析师emailAuthor空分设备订单石化装备方面中标多套海外PDH装置项目与万华化学吉石康林石化等签约乙烯冷箱装置订单shikangxyzqcomcn销售研发投入增加期间费率有所提升2023H1公司整体毛利率2420S1220517040001同比减少406pct归母净利率815同比减少387pct2023H1公司期间费用为739亿元同比增长1437占营业收入的1146同比增加101pct其中销售费用080亿元同比增长2547销售费率124同比增加021pct管理费用412亿元同比增长1009管理费率640同比增加034pct主要系股权激励摊销费用较去年同期增加所致财务费用041亿元同比增长1484财务费率063同比增加006pct主要系利息收入减少所致研发assAuthor费用206亿元同比增长1946研发费率320同比增加041pct暂不考虑并购事项的影响我们调整公司盈利预测预计公司2023-2025年实现归母净利润126115831926亿元对应2023年9月26日收盘价PE为253201166倍维持增持评级风险提示零售气价格波动风险控股股东交易进展不及预期行业竞争加剧主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元12803143061701920155同比增长78117190184归母净利润百万元1210126115831926同比增长1442255216毛利率255228237241ROE148148161171每股收益元123128161196市盈率263253201166来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告表1公司分季度业绩对比单位百万元元主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入34443587303732883155-846179644443营业成本24842486262124782406-3144324884102毛利9601101416810749-21917461559-107销售费用33374642381526380255管理费用200225153231181-94374412101财务费用1620252911-3063541148研发费用9412216810510282173206195资产减值-101-37-15-24--7-39-公允价值00000-00-投资收益610964-254101198营业利润583650-57395369-3661039764-264利润总额583671-61393368-3691040762-268归母净利润421523-55276249-409743525-293EPS04280531-005602810253-40907550534-293销售费用率101015131202101202管理费用率5863507057-01616403财务费用率0505080904-01060601研发费用率273455323205283204所得税率237189-2662512723624626115毛利率279307137246237-41283242-41净利润率122146-188479-4312082-39资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产10568114901395216568营业收入12803143061701920155货币资金3292292142095411营业成本9540110501298415304交易性金融资产0000税金及附加9167103120应收票据及应收账款2308305335064120销售费用146157187222预付款项1251120314731758管理费用75287310211209存货2071266930963610研发费用463458562665其他1644164316681669财务费用8070100103非流动资产8670851485748689其他收益64555859长期股权投资190169177176投资收益28282928固定资产6609673968867049公允价值变动收益0000在建工程987761673639信用减值损失-153-42-52-61无形资产370360346331资产减值损失-42-31-30-34商誉0000资产处置收益5686长期待摊费用0000营业利润1632164720752529其他515486493494营业外收入26191621资产总计19238200042252725258营业外支出8888流动负债6392656268917329利润总额1650165820832542短期借款320160187200所得税366315400496应付票据及应付账款1635198422952712净利润1284134316832046其他4437441944094417少数股东损益7382100120非流动负债3887406548375564归属母公司净利润1210126115831926长期借款2539322539114597EPS元123128161196其他1348840926968负债合计10279106271172812893主要财务比率股本985984984984会计年度20222023E2024E2025E资本公积1976197319731973成长性未分配利润4640483560577369营业收入增长率78117190184少数股东权益7688499491069营业利润增长率2209260219股东权益合计895993771079912364归母净利润增长率1442255216负债及权益合计19238200042252725258盈利能力毛利率255228237241现金流量表单位百万元归母净利率95889396会计年度20222023E2024E2025EROE148148161171归母净利润1210126115831926偿债能力折旧和摊销721724813913资产负债率534531521510资产减值准备196-198125218流动比率165175202226资产处置损失-5-6-8-6速动比率133134158177公允价值变动损失0000营运能力财务费用10470100103资产周转率726729800844投资损失-28-28-29-28应收帐款周转率6773630467836713少数股东损益7382100120存货周转率3946434041944250营运资金的变动-965-973-932-1207每股资料元经营活动产生现金流量1437118417052020每股收益123128161196投资活动产生现金流量-2705-590-822-990每股经营现金146120173205融资活动产生现金流量2246-965405171每股净资产83286610011147现金净变动1001-37112881201估值比率倍现金的期初余额1433329229214209PE263253201166现金的期末余额2434292142095411PB39373228数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中沪深无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确两市以沪深300指数为基准北交所市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以北证50指数为基准新三板市场以三推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数板成指为基准香港市场以恒生指数为中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级基准美国市场以标普或纳斯达克综500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和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