公司发布上海富驰增资扩股引入投资者的公告，上海富驰拟以增资扩股的方式引入投资者远致星火，远致星火以现金方式增资2.82亿元。本次增资完成后，上海富驰注册资本将由0.75亿元增加至0.88亿元，公司持有上海富驰的股份比例将由原75.00%变更为63.75%，远致星火持有上海富驰的股份变为15%。
　　本次，上海富驰引入远致星火，主要基于公司自身战略发展规划，远致星火入股后有利于实现双方资源优势互补，共同推动上海富驰主营业务的发展，公司成长空间有望打开。
　　事件
　　公司发布关于上海富驰增资扩股引入投资者的公告。
　　上海富驰拟以增资扩股的方式引入投资者远致星火，远致星火以现金方式增资2.82亿元。本次增资完成后，上海富驰注册资本将由0.75亿元增加至0.88亿元，公司持有上海富驰的股份比例将由原75.00%变更为63.75%，上海富驰仍为公司控股子公司，继续纳入公司合并报表范围。
　　简评
　　公司引入国资股东。
　　远致星火的执行事务合伙人及管理人均为深圳市远致创业投资有限公司，实际控制人为深圳市资本运营集团有限公司。增资后，东睦股份持有上海富驰的股份比例将由原75.00%变更为63.75%，远致星火持有上海富驰的股份变为15%。
　　公司成长空间有望打开。
　　根据天眼查数据显示，深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）共对外投资了17家企业，其中包括至微半导体（上海）有限公司、上海心芯相连半导体技术有限公司、若名芯半导体科技（苏州）有限公司等。同时，2023年9月28日，福晶科技（SZ.002222）公告，通过增资扩股引入远致星火增资1亿元，用以加快推进公司超精密光学元件等业务拓展。本次，上海富驰引入远致星火，主要基于公司自身战略发展规划，远致星火入股后有利于实现双方资源优势互补，共同推动上海富驰主营业务的发展，公司成长空间有望打开。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为42.54/49.86/58.21亿元，分别同比增长14.16%/17.21%/16.75%；归母净利润分别为2.25/3.51/4.76亿元，分别同比增长44.42%/56.17%/35.63%，考虑到未来公司SMC放量带来的业绩增速，以及折叠屏手机市场快速增长，公司有望受益，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、公司所属行业为新材料行业的子行业——粉末冶金（PM）行业。根据粉末冶金技术原理及其工艺特性的不同方面，粉末冶金技术可以应用到结构零件、硬质合金、磁性材料、摩擦材料等材料的制备中。东睦股份一共三大业务板块：MIM（金属注射成形）、SMC（软磁复合材料）、P&S(粉末冶金压制成形)，分别主要对应精密消费电子零件及组件、光伏和新能源汽车、家电等领域。下游汽车、手机以及家电需求下降，对公司粉末冶金业务造成不利影响。若下游需求不及预期，需求下滑10%，预计影响公司毛利下滑5-6%。
　　2、产能扩张进度不及预期。公司在山西临猗建设的“年产6万吨软磁材料产业基地项目”正加速推进中，若公司产能扩建不及预期，将对公司SMC板块后续产能放量以及业绩带来不利影响。
　　3、原材料价格波动风险。因原辅材料成本在公司粉末冶金产品的成本中占比较大，且随着经济周期和市场的变化，若国际大宗原材料价格上涨，将对公司盈利的实现带来一定的风险。若公司无法有效顺价，铁粉成本每提高10%，成本预计上升4-5%，预计毛利下滑3-4%。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评金属新材料国资注入成长空间有望打东睦股份600114SH开核心观点维持买入王介超公司发布上海富驰增资扩股引入投资者的公告上海富驰拟以增wangjiechaocsccomcn资扩股的方式引入投资者远致星火远致星火以现金方式增资SAC编号s1440521110005282亿元本次增资完成后上海富驰注册资本将由075亿元增加至088亿元公司持有上海富驰的股份比例将由原7500变范彬泰更为6375远致星火持有上海富驰的股份变为15本次上海富驰引入远致星火主要基于公司自身战略发展规划fanbintaicsccomcn远致星火入股后有利于实现双方资源优势互补共同推动上海富SAC编号S1440521120001驰主营业务的发展公司成长空间有望打开发布日期2023年09月29日事件当前股价1164元公司发布关于上海富驰增资扩股引入投资者的公告主要数据股票价格绝对相对市场表现上海富驰拟以增资扩股的方式引入投资者远致星火远致星火以现金方式增资282亿元本次增资完成后上海富驰注册资本将1个月3个月12个月由075亿元增加至088亿元公司持有上海富驰的股份比例将201218615945619335033450由原变更为上海富驰仍为公司控股子公司继7500637512月最高最低价元1171716续纳入公司合并报表范围总股本万股6163835流通A股万股6163835简评总市值亿元7175流通市值亿元7175公司引入国资股东近3月日均成交量万283201远致星火的执行事务合伙人及管理人均为深圳市远致创业投资主要股东有限公司实际控制人为深圳市资本运营集团有限公司增资后睦特殊金属工业株式会社东睦股份持有上海富驰的股份比例将由原7500变更为10626375远致星火持有上海富驰的股份变为15股价表现46公司成长空间有望打开根据天眼查数据显示深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企26业有限合伙共对外投资了17家企业其中包括至微半导体6上海有限公司上海心芯相连半导体技术有限公司若名芯-14半导体科技苏州有限公司等同时2023年9月28日福晶科技SZ002222公告通过增资扩股引入远致星火增资12023228202292920231292023331202343020235312023630202373120238312022112920221229亿元用以加快推进公司超精密光学元件等业务拓展本次上20221029东睦股份上证指数海富驰引入远致星火主要基于公司自身战略发展规划远致星火入股后有利于实现双方资源优势互补共同推动上海富驰主营相关研究报告业务的发展公司成长空间有望打开中信建投有色金属东睦股份2023-09-0600114注射成型MIM板块有望受6盈利预测和投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入分别益于折叠手机市场快速增长为425449865821亿元分别同比增长141617211675本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明东睦股份A股公司简评报告归母净利润分别为225351476亿元分别同比增长444256173563考虑到未来公司SMC放量带来的业绩增速以及折叠屏手机市场快速增长公司有望受益维持买入评级重要财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元359133372634425400498600582100YoY938376141617211675净利润百万元258215574224913512447637YoY-704950317444256173563毛利率22042205242926392873净利率072418529704820ROE10062088513611809EPS摊薄元004025036057077PE倍277884607319020431504倍PB278285282278272资料来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1东睦股份A股公司简评报告风险分析1公司所属行业为新材料行业的子行业粉末冶金PM行业根据粉末冶金技术原理及其工艺特性的不同方面粉末冶金技术可以应用到结构零件硬质合金磁性材料摩擦材料等材料的制备中东睦股份一共三大业务板块MIM金属注射成形SMC软磁复合材料PS粉末冶金压制成形分别主要对应精密消费电子零件及组件光伏和新能源汽车家电等领域下游汽车手机以及家电需求下降对公司粉末冶金业务造成不利影响若下游需求不及预期需求下滑10预计影响公司毛利下滑5-62产能扩张进度不及预期公司在山西临猗建设的年产6万吨软磁材料产业基地项目正加速推进中若公司产能扩建不及预期将对公司SMC板块后续产能放量以及业绩带来不利影响3原材料价格波动风险因原辅材料成本在公司粉末冶金产品的成本中占比较大且随着经济周期和市场的变化若国际大宗原材料价格上涨将对公司盈利的实现带来一定的风险若公司无法有效顺价铁粉成本每提高10成本预计上升4-5预计毛利下滑3-4请务必阅读正文之后的免责条款和声明2东睦股份A股公司简评报告王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等范彬泰中信建投电子行业分析师电子科技大学工学学士香港理工大学会计学硕士2018年5月加入国金证券研究所担任半导体行业研究员重点覆盖集成电路和显示面板两大产业链2021年加入中信建投电子团队李想研究助理lixiangdcqcsccomcn汪明宇wangmingyubjcsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明3东睦股份A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk