国信金工主动量化策略表现跟踪：
　　本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益1.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.60%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益0.30%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.82%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名13.86%分位点（396/2858）
　　本周，超预期精选组合绝对收益1.31%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.51%。本年，超预期精选组合绝对收益1.23%，相对偏股混合型基金指数超额收益10.74%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名11.83%分位点（338/2858）
　　本周，券商金股业绩增强组合绝对收益0.88%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.08%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益2.76%，相对偏股混合型基金指数超额收益12.27%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名9.06%分位点（259/2858）
　　本周，成长稳健组合绝对收益2.27%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.47%。本年，成长稳健组合绝对收益7.87%，相对偏股混合型基金指数超额收益17.39%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名3.60%分位点（103/2858）
　　本周，股票收益中位数0.19%，52%的股票上涨，48%的股票下跌；主动股基中位数-0.32%，41%的基金上涨，59%的基金下跌。
　　本年，股票收益中位数3.37%，56%的股票上涨，44%的股票下跌；主动股基中位数-9.22%，14%的基金上涨，86%的基金下跌。
　　优秀基金业绩增强组合：
　　在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。
　　超预期精选组合：
　　以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。
　　券商金股业绩增强组合：
　　以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。
　　成长稳健组合：
　　采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月30日主动量化策略周报三季度收官四大主动量化组合年内排名均处于主动股基前15核心观点金融工程周报国信金工主动量化策略表现跟踪金融工程数量化投资本周优秀基金业绩增强组合绝对收益141相对偏股混合型基金指数超证券分析师张欣慰证券分析师张宇021-60933159021-60875169额收益160本年优秀基金业绩增强组合绝对收益030相对偏股混zhangxinwei1guosencomcnzhangyu15guosencomcnS0980520060001S0980520080004合型基金指数超额收益982今年以来优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名1386分位点3962858相关研究报告本周超预期精选组合绝对收益131相对偏股混合型基金指数超额收益热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点第115期2023-09-28151本年超预期精选组合绝对收益123相对偏股混合型基金指数私募基金周报-上周中证1000指增私募超额中位数076百超额收益今年以来超预期精选组合在主动股基中排名分亿私募调研聚焦机械板块2023-09-2710741183ETF周报-上周5G主题ETF领涨338中证500指数ETF位点3382858净申购73亿元2023-09-25基金周报-公募基金投资者盈利洞察报告择时篇发布第二批本周券商金股业绩增强组合绝对收益相对偏股混合型基金指数超科创100ETF申报2023-09-24088港股投资周报-港股精选组合今年以来相对恒生指数超额额收益108本年券商金股业绩增强组合绝对收益276相对偏股混3152023-09-24合型基金指数超额收益1227今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名906分位点2592858本周成长稳健组合绝对收益227相对偏股混合型基金指数超额收益247本年成长稳健组合绝对收益787相对偏股混合型基金指数超额收益1739今年以来成长稳健组合在主动股基中排名360分位点1032858本周股票收益中位数01952的股票上涨48的股票下跌主动股基中位数-03241的基金上涨59的基金下跌本年股票收益中位数33756的股票上涨44的股票下跌主动股基中位数-92214的基金上涨86的基金下跌优秀基金业绩增强组合在构建量化组合时从传统地对标宽基指数转变为对标主动股基在借鉴优秀基金持仓的基础上采用量化方法进行增强达到优中选优的目的超预期精选组合以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票构建超预期精选股票组合券商金股业绩增强组合以券商金股股票池为选股空间和约束基准采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股风格上的偏离构建券商金股业绩增强组合成长稳健组合采用先时序后截面的方式构建成长股二维评价体系以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档优先选择距离财报预约披露日较近的股票当样本数量较多时采用多因子打分精选优质个股构建100只股票等权组合风险提示市场环境变动风险模型失效风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录国信金工主动量化策略跟踪4组合近期表现一览4优秀基金业绩增强组合5超预期精选组合6券商金股业绩增强组合7成长稳健组合8公募基金表现监控9股票及主动股基收益分布情况9优秀基金业绩增强组合10策略简介10绩效表现10超预期精选组合11策略简介11绩效表现11券商金股业绩增强组合13策略简介13绩效表现13成长稳健组合14策略简介14绩效表现14风险提示15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1国信金工主动量化组合本周表现4图2国信金工主动量化组合本年表现4图3优秀基金业绩增强组合表现5图4优秀基金业绩增强组合今年以来在股基中的排名5图5优秀基金业绩增强组合今年以来排名分位点时序图5图6今年以来优秀基金业绩增强组合表现5图7超预期精选组合表现6图8超预期精选组合今年以来在股基中的排名6图9超预期精选组合今年以来排名分位点时序图6图10今年以来超预期精选组合表现6图11券商金股业绩增强组合表现7图12券商金股业绩增强组合今年以来在股基中的排名7图13券商金股业绩增强组合今年以来排名分位点时序图7图14今年以来券商金股业绩增强组合表现7图15成长稳健组合表现8图16成长稳健组合今年以来在股基中的排名8图17成长稳健组合今年以来排名分位点时序图8图18今年以来成长稳健组合表现8图19本周股票和主动股基收益分布图9图20本年股票和主动股基收益分布图9图21优秀基金业绩增强组合历史表现10图22超预期精选组合历史表现12图23券商金股业绩增强组合历史表现13图24成长稳健组合历史表现14表1国信金工主动量化组合2023年表现4表22023年以来股票及主动股基收益分布表9表3优秀基金业绩增强组合绩效统计11表4超预期精选组合绩效统计12表5券商金股业绩增强组合绩效统计13表6成长稳健组合绩效统计15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告目前市场上主流的量化产品均以沪深300中证500等宽基指数为业绩基准国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准以战胜主动股基中位数为目标目前包含优秀基金业绩增强组合超预期精选组合券商金股业绩增强组合和成长稳健组合本报告旨在对这些策略的业绩表现进行跟踪供投资者参考国信金工主动量化策略跟踪组合近期表现一览图1和图2分别展示了优秀基金业绩增强组合超预期精选组合券商金股业绩增强组合及成长稳健组合在本周及本年的收益表现情况我们以偏股混合型基金指数885001WI为比较基准以主动股基仓位中位数作为组合仓位计算组合净值组合近期表现如下优秀基金业绩增强组合本周超额收益160本年超额收益982超预期精选组合本周超额收益151本年超额收益1074券商金股业绩增强组合本周超额收益108本年超额收益1227成长稳健组合本周超额收益247本年超额收益1739图1国信金工主动量化组合本周表现图2国信金工主动量化组合本年表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理表1国信金工主动量化组合2023年表现本周表现2023925-2023928本年表现202313-2023928优秀基金超预期券商金股优秀基金超预期券商金股组合名称成长稳健组合成长稳健组合业绩增强组合精选组合业绩增强组合业绩增强组合精选组合业绩增强组合组合收益满仓156145098253013115281873中证500指数收益-014-014-014-014-296-296-296-296相对中证500指数超额1701591122673094115771170组合收益考虑仓位141131088227030123276787偏股混合型基金指数收益-019-019-019-019-952-952-952-952相对偏股混合型基金指数超额160151108247982107412271739在主动股基中排名分位点13961501204077313861183906360在主动股基中排名39928584292858583285822128583962858338285825928581032858资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告优秀基金业绩增强组合国信金工优秀基金业绩增强组合旨在对标公募主动股基收益中位数本文以偏股混合型基金指数885001WI代替组合的详细构建方式可参见我们于2022年12月7日发布的专题报告战胜机构投资者再论主动股基业绩增强策略需要注意的是为了更好地与主动股基进行比较组合收益的计算已考虑仓位及手续费影响其中组合仓位以主动股基仓位中位数计算本期组合仓位9048本周2023925-2023928优秀基金业绩增强组合绝对收益141相对偏股混合型基金指数超额收益160本年202313-2023928优秀基金业绩增强组合绝对收益030相对偏股混合型基金指数超额收益982今年以来优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名1386分位点3962858图3优秀基金业绩增强组合表现图4优秀基金业绩增强组合今年以来在股基中的排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图5展示了优秀基金业绩增强组合2023年以来在主动股基中的排名分位点时间序列图该组合在优选基金的基础上对标优选基金的持仓采用量化方法进行增强以达到优中选优的目的图6展示了今年以来优秀基金业绩增强组合与偏股混合型基金指数的净值走势本年偏股混合型基金指数收益率-952优秀基金业绩增强组合收益率030图5优秀基金业绩增强组合今年以来排名分位点时序图图6今年以来优秀基金业绩增强组合表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告超预期精选组合国信金工超预期精选组合旨在对超预期股票池进行基本面和技术面的双层优选组合的详细构建方式可参见我们于2020年9月30日发布的专题报告超预期投资全攻略同样的我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准本期组合仓位9048本周2023925-2023928超预期精选组合绝对收益131相对偏股混合型基金指数超额收益151本年202313-2023928超预期精选组合绝对收益123相对偏股混合型基金指数超额收益1074今年以来超预期精选组合在主动股基中排名1183分位点3382858图7超预期精选组合表现图8超预期精选组合今年以来在股基中的排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图9展示了超预期精选组合2023年以来在主动股基中的排名分位点时间序列图图10展示了今年以来超预期精选组合与偏股混合型基金指数的净值走势本年偏股混合型基金指数收益率-952超预期精选组合收益率123图9超预期精选组合今年以来排名分位点时序图图10今年以来超预期精选组合表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告券商金股业绩增强组合国信金工券商金股业绩增强组合旨在以对标公募基金中位数为基准对券商金股股票池进行优选组合的详细构建方式可参见我们于2022年2月18日发布的专题报告券商金股全解析数据建模与实践同样的我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准本期组合仓位9048本周2023925-2023928券商金股业绩增强组合绝对收益088相对偏股混合型基金指数超额收益108本年202313-2023928券商金股业绩增强组合绝对收益276相对偏股混合型基金指数超额收益1227今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名906分位点2592858图11券商金股业绩增强组合表现图12券商金股业绩增强组合今年以来在股基中的排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图13展示了券商金股业绩增强组合2023年以来在主动股基中的排名分位点时间序列图图14展示了今年以来券商金股业绩增强组合与偏股混合型基金指数的净值走势本年偏股混合型基金指数收益率-952券商金股业绩增强组合收益率276图13券商金股业绩增强组合今年以来排名分位点时序图图14今年以来券商金股业绩增强组合表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告成长稳健组合国信金工成长稳健组合旨在对成长股股票池超额收益释放的黄金期进行提前布局以期高效地获取成长股超额收益的黄金期收益组合的详细构建方式可参见我们于2023年6月7日发布的专题报告超额图谱视角下的成长股投资策略同样的我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准组合仓位90本周2023925-2023928成长稳健组合绝对收益227相对偏股混合型基金指数超额收益247本年202313-2023928成长稳健组合绝对收益787相对偏股混合型基金指数超额收益1739今年以来成长稳健组合在主动股基中排名360分位点1032858图15成长稳健组合表现图16成长稳健组合今年以来在股基中的排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图17展示了成长稳健组合2023年以来在主动股基中的排名分位点时间序列图图18展示了今年以来成长稳健组合与偏股混合型基金指数的净值走势本年偏股混合型基金指数收益率-952成长稳健组合收益率787图17成长稳健组合今年以来排名分位点时序图图18今年以来成长稳健组合表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告公募基金表现监控股票及主动股基收益分布情况图19和图20展示了全部A股股票剔除上市不满半年的新股及ST股主动股基在本周及本年的收益率分布图描述了不同分位点下的资产收益率图19本周股票和主动股基收益分布图图20本年股票和主动股基收益分布图资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理本周股票收益中位数01952的股票上涨48的股票下跌主动股基收益中位数-03241的基金上涨59的基金下跌本年股票收益中位数33756的股票上涨44的股票下跌主动股基收益中位数-92214的基金上涨86的基金下跌表22023年以来股票及主动股基收益分布表类型最小值102030405060708090最大值本周2023925-2023928股票-1983-277-167-091-0320190711332214015998股票及偏股型基金-910-180-130-093-063-032002044091192593本年202313-2023928-1518股票-6849-2406-804-19833787915152314376451206-1552-1121股票及偏股型基金-4036-1995-1328-922-748-511-1992035532资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告优秀基金业绩增强组合策略简介A股市场中公募基金长期业绩表现优于宽基指数然而随着市场风格不断切换想要稳定战胜公募基金中位数并非易事如果基金管理人每年都能够战胜公募基金中位数能够长期业绩考核客户持基体验基金规模保有量来看都能够取得事半功倍的效果面对这一挑战我们提出在构建量化组合时从传统地对标宽基指数转变为对标主动股基在借鉴优秀基金持仓的基础上采用量化方法进行增强达到优中选优的目的随着基金数量增加及市场热点轮动直接复制全体主动股基持仓并不能跟上基金中位数表现因此我们考虑对基金进行优选然而基金收益类指标在市场风格突变时容易出现反转且其往往带来持股风格集中化问题呈现出典型的风格化特征因此我们在优选基金时候可以对收益类因子进行分层中性化处理基于业绩分层视角的优选基金组合大部分年度能够战胜偏股混合型基金指数展现出较好的稳定性在业绩分层优选基金后我们即可根据其补全持仓构建优选基金持仓组合在全样本区间内优选基金持仓组合相对偏股混合型基金指数年化跟踪误差468能够较好地跟踪住股基中位数的走势我们以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离行业偏离及风格上的偏离构建优秀基金业绩增强组合历史来看该组合表现优异能够稳定战胜主动股基中位数绩效表现在201214-2023630区间内优秀基金业绩增强组合考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益达到2351相较偏股混合型基金指数年化超额1329在2012年以来的12年中组合大部分年度业绩排名都排在股基的前30图21优秀基金业绩增强组合历史表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告表3优秀基金业绩增强组合绩效统计业绩增强组合相对中证业绩增强组合偏股混合型基金相较股基指数在主动股基中排名在主动股基中年份中证指数500满仓500超额考虑仓位指数收益超额分位点排位201223340282307202636516611434280201326801689991233012731056267477288201435673901-334309622248722816983482015978743125475852443174207628243822016-118-17781659065-130313679884949620173042-020306226611412124822241376162018-2271-33321061-1962-235839624331927892019656326383925562445021122298229197620207686208755996760559111693786421111220212466155890822527681484240845318812022-1789-2031242-1607-21034962374566238420230630483229254446-14859522656472857全样本26195642055235110221329--资料来源WIND国信证券经济研究所整理超预期精选组合策略简介业绩超预期的股票一直是市场关注的热点我们对各类业绩超预期事件进行研究发现股票在超预期事件发生前后具有持续显著的超额收益我们以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池接着对超预期股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票构建超预期精选股票组合绩效表现在201014-2023630区间内超预期精选组合满仓状态考虑交易费用后组合年化收益3629相对中证500指数3403考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益达到3143相较偏股混合型基金指数年化超额2450在2010年以来的14年中组合每年的业绩排名基本都排在股基的前30请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图22超预期精选组合历史表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理表4超预期精选组合绩效统计超预期精选组合相对中证超预期精选组合偏股混合型基金相较股基指数在主动股基中排名在主动股基中年份中证指数500满仓500超额考虑仓位指数收益超额分位点排位20107024100760185507531497609811022011-1179-33832204-910-2270135910921832012452602844983792365342803612802013741916895730610112734828104328820145073390111724228222420041236433482015975643125445820543173888812313822016531-17782308677-130319792621349620172801-02028222346141293330191866162018-1030-33322302-827-23581531241197892019811826385480688545022383119911797620208841208767547698559121072392266111220214057155824993676768290882415518812022-2479-2031-448-2230-2103-12753611278238420230630135422911251231-14813797632182857全样本3629226340331436942450--资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告券商金股业绩增强组合策略简介券商金股组合既体现了总量分析师自上而下的行业板块及风格配置能力又能够反映出行业分析师自下而上的选股能力是券商研究所研究实力核心竞争力的体现作为与国内机构投资者特别是公募基金互动最为紧密的卖方研究团队券商金股股票池不仅蕴含着巨大的Alpha潜力其更大的价值在于能够更加及时高效地反映出公募基金对于市场的前瞻性判断研究发现券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现若能够在该股票池中进行进一步精选则可以获得稳定战胜偏股混合型基金指数的表现我们以券商金股股票池为选股空间和约束基准采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股风格上的偏离以全体公募基金的行业分布为行业配置基准构建券商金股业绩增强组合绩效表现在201812-2023630区间段内券商金股业绩增强组合考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益为2283相对偏股混合型基金指数年化超额1559在2018年-2023年期间组合每年的业绩排名都排在主动股基前30的水平图23券商金股业绩增强组合历史表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理表5券商金股业绩增强组合绩效统计券商金股业绩券商金股业绩增强相对中证偏股混合型基金相较股基指数在主动股基中排名在主动股基中年份中证指数500增强组合组合满仓500超额指数收益超额分位点排位考虑仓位2018-1284-33322048-1037-235813204183378920196709263840705684450211832930286976202097122087762582145591262417451941112202130961558153827517681983168531718812022-1754-2031277-1551-21035522135509238420230630827229598760-14890814844242857全样本2572-078265022837241559--资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告成长稳健组合策略简介传统的选股方式通常在横截面上对不同个股进行比较但对于成长股投资而言其超额收益在时间序列上的释放强度存在区别时间变量对成长股投资尤为关键不同于传统的仅在横截面上对个股比较的选股方式本策略采用先时序后截面的方式构建成长股二维评价体系我们引入超额收益释放图谱试图描绘在利好事件触发前后不同阶段股价相对市场指数超额收益的释放强弱以研报标题超预期和上市公司业绩预增为利好事件的代表我们发现正式财报发布前往往具有十分可观的超额收益如果投资者能够获取该段收益其将能够高效地在利好事件超额收益释放最强烈的阶段获取超越市场平均的表现根据上市公司距离正式财报预约披露日的间隔天数对成长股股票池进行分档优先选择距离财报预约披露日较近的股票当样本数量较多时采用多因子打分精选优质个股此外为了降低组合换手规避组合风险我们还引入了弱平衡机制跃迁机制缓冲机制和风险规避机制构建成长稳健组合绩效表现在201214-2023630区间段内成长稳健组合满仓状态考虑交易费用后组合年化收益4432相对中证500指数3846考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益达到3961相较偏股混合型基金指数年化超额2920在2012年以来的13年中组合各年度业绩排名基本都排在股基的前30图24成长稳健组合历史表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告表6成长稳健组合绩效统计成长稳健组合相对中证成长稳健组合偏股混合型基金相较股基指数在主动股基中排名在主动股基中年份中证指数500满仓500超额考虑仓位指数收益超额分位点排位2012421626239543779556322403612802013518416893495460312733329312928820146181390122805449222432255461934820151187243127560104444317612723693822016672-17782449638-130319413231649620172168-02021881950141253837012286162018-1354-33321978-1205-23581152507407892019840226385764735445022853697689762020841120876324739055911799282431411122021672515585167591776851481492818812022267-20312298274-2103237715537238420230630163922914101466-14816155921692857全样本44325863846396110412920--资料来源WIND国信证券经济研究所整理风险提示市场环境变动风险市场环境变动可能导致策略失效模型失效风险模型样本外表现可能与样本内表现存在差异请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032