美国公募基金市场月度收益
　　2023年8月，美国股票型基金优于国际股票型基金，但弱于债券基金。具体来看，8月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-2.31%、-3.58%、-0.51%、-1.90%。
　　美国非货币公募基金资金流向
　　按管理方式：2023年8月，美国市场公募基金延续了2023年初以来资金流出主动基金并流入被动基金的趋势：主动管理型基金整体净流出397亿美元，被动基金整体净流入68亿美元；2023年前8个月，主动管理型基金整体净流出2396亿美元，被动基金净流入2762亿美元。
　　按资产类型：2023年8月，美国市场开放式基金中，股票型、资产配置型基金资金净流出较多，分别达380亿、73亿美元；债券型基金资金净流入较多，达11亿美元。2023年8月，美国市场ETF中，债券型、股票型ETF资金净流入较多，分别达93亿、40亿美元；商品型ETF资金净流出较多，达27亿美元。
　　头部资管机构资金净流入
　　统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2023年8月资金净流入：其中，Fidelity、JPMorgan、PIMCO获一定资金净流入，Vanguard、American Funds资金净流出较多，分别流出165亿、75亿美元。ETF方面，2023年8月Vanguard获较大规模净流入，达158亿美元；State Street净流出规模较大，达151亿美元。
　　美国公募基金市场新发产品
　　2023年8月，美国基金市场新成立基金共40只，其中包括34只ETF和6只开放式基金产品；共有4只股票型基金、1只债券型基金和1只资产配置基金截至8月底规模超过5000万美元。
　　海外资管机构观点梳理
　　我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：外资对国内市场看法、欧美政策走势、股票市场观点等。
　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议

研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日海外资管机构月报8月美国大盘成长基金表现出色开放式基金发行冷清核心观点金融工程专题报告美国公募基金市场月度收益金融工程数量化投资2023年8月美国股票型基金优于国际股票型基金但弱于债券基金具体证券分析师张欣慰证券分析师杨丽华021-60933159021-60933116来看8月美国股票型基金国际股票型基金债券型基金资产配置型基zhangxinwei1guosencomcnyanglihuaguosencomcn金收益中位数分别为-231-358-051-190S0980520060001S0980521030002证券分析师邹璐美国非货币公募基金资金流向0755-81981313zouluguosencomcn按管理方式2023年8月美国市场公募基金延续了2023年初以来资金流S0980516080005出主动基金并流入被动基金的趋势主动管理型基金整体净流出397亿美元被动基金整体净流入68亿美元2023年前8个月主动管理型基金整相关研究报告体净流出亿美元被动基金净流入亿美元金融工程专题研究-红利低波震荡市中的防御组合嘉实23962762沪深300红利低波动ETF投资价值分析2023-09-20金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升穿按资产类型2023年8月美国市场开放式基金中股票型资产配置型透算法下的ETF机构持仓行为分析2023-09-18基金资金净流出较多分别达380亿73亿美元债券型基金资金净流入金融工程专题研究-汇添富红利产品矩阵投资价值分析2023-09-15较多达11亿美元2023年8月美国市场ETF中债券型股票型ETF金融工程专题研究-百亿私募2023年二季度持仓变化透视分析2023-09-13资金净流入较多分别达93亿40亿美元商品型ETF资金净流出较多金融工程专题研究-当核心科技遇到高成长广发上证科创达27亿美元板成长ETF投资价值分析2023-09-06头部资管机构资金净流入统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2023年8月资金净流入其中FidelityJPMorganPIMCO获一定资金净流入VanguardAmericanFunds资金净流出较多分别流出165亿75亿美元ETF方面2023年8月Vanguard获较大规模净流入达158亿美元StateStreet净流出规模较大达151亿美元美国公募基金市场新发产品2023年8月美国基金市场新成立基金共40只其中包括34只ETF和6只开放式基金产品共有4只股票型基金1只债券型基金和1只资产配置基金截至8月底规模超过5000万美元海外资管机构观点梳理我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题从资管机构公开发布的报告及文章中整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要本月热点主题包括外资对国内市场看法欧美政策走势股票市场观点等风险提示市场环境变动风险本报告基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录美国基金收益月度统计4按资产大类4按细分资产类型4美国非货币基金规模及资金流向5按管理模式5按资产类别6头部资管机构资金净流入7资金净流入TOP10产品8美国基金月度发行观察92023年8月海外资管机构观点10附录13风险提示14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1美国市场各类资产公募基金收益分布截至202308314图2美国股票型基金收益中位数截至202308315图3国际股票型基金收益中位数截至202308315图4债券型基金收益中位数截至202308315图5资产配置型基金收益中位数截至202308315图6美国开放式基金规模按管理方式亿美元202308316图7美国ETF规模按管理方式亿美元202308316图8美国开放式基金资金净流入按管理方式亿美元202308316图9美国市场ETF资金净流入按管理方式亿美元202308316图10美国开放式基金规模按资产类别亿美元截至202308317图11美国市场ETF规模按资产类别亿美元截至202308317图12美国开放式基金月度资金净流入按资产类别亿美元截至202308317图13美国市场ETF月度资金净流入按资产类别亿美元截至202308317图14美国开放式基金规模Top10资管机构旗下月度资金净流入亿美元202308318图15美国ETF规模Top10资管机构旗下月度资金净流入亿美元202308318图16美国市场开放式基金近12个月新成立产品数量9图17美国市场ETF近12个月新成立产品数量9表12023年8月美国市场资金净流入TOP10开放式基金8表22023年8月美国市场资金净流入TOP10ETF9表32023年8月美国市场新成立公募基金产品统计9表42023年8月美国市场新成立月末规模超5000万美元产品10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告据ICI统计截至2022年末美国市场共同基金总规模达221万亿美元ETF总规模达65万亿美元是全世界最大的公募基金市场之一作为基金市场的风向标美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义本报告中我们基于月度数据从收益表现分类规模资金流向产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理供投资者参考美国基金收益月度统计基于美国基金收益数据统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析按资产大类2023年8月美国股票型基金业绩优于国际股票型基金但弱于债券基金具体来看8月美国股票型基金国际股票型基金债券型基金资产配置型基金收益中位数分别为-231-358-051-190图1美国市场各类资产公募基金收益分布截至20230831美国股票基金国际股票基金债券基金资产配置基金2023M8年初至今2023M8年初至今2023M8年初至今2023M8年初至今样本量26042535265625842431236613151297max20306353159010374125018255144501105541322654566122943035178910-0782609-0761873049665-097133320-1281882-2071383032451-125122230-1631675-2721164012340-148106840-1971395-3141012-021281-16793250-2311150-358845-051229-19081560-271965-403681-066194-21471970-311795-475461-084154-23562880-362595-584209-112122-25950990-441348-721-222-156068-28435999-801-352-1275-1646-314-274-456-186min-1812-3118-4238-4837-527-1051-884-1093资料来源晨星国信证券经济研究所整理按细分资产类型美国股票型基金中按基金风格划分五大类风格基金收益均为负其中大盘基金负收益相对较小大盘成长大盘均衡大盘价值收益中位数分别为-118-168-255中盘及小盘股票基金负收益相对较大收益中位数分别为-294-3592023年初至8月末大盘成长风格股票基金表现较好区间收益中位数达2787国际股票型基金中按地域投向分类各分类投向收益中位数均为负值其中2023年8月亏损最少的地域投向为印度日本全球中小盘收益中位数分别为-07-16-332023年初至8月末投向拉丁美洲地区的基金表现较好区间收益中位数达1562请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图2美国股票型基金收益中位数截至20230831图3国际股票型基金收益中位数截至20230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理资料来源晨星国信证券经济研究所整理在债券型基金中按地域划分新兴市场债券基金表现较差2023年8月收益中位数为-1712023年初至8月末新兴市场债券基金收益中位数为467优于其它债券基金类型在资产配置型基金中按股债配置比例由少到多分为谨慎稳健进取灵活四大类并将目标日期型基金单列为一类2023年8月谨慎配置稳健配置基金亏损较少收益中位数分别为-123-1672023年初至8月末目标日期型进取配置型表现较好收益中位数分别为10361035图4债券型基金收益中位数截至20230831图5资产配置型基金收益中位数截至20230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理注其中将主要投资料来源晨星国信证券经济研究所整理资于市政债的基金分类为美国市政债券基金美国非货币基金规模及资金流向基于美国基金月度净流入数据观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况从而在剥离市场涨跌之后对比不同时期的基金投资者偏好按管理模式截至2023年8月末美国市场非货币公募基金含开放式基金1及ETF中开放式基金合计规模177万亿美元ETF合计规模75万亿美元其中开放式基金中约70规模为主动管理型产品30为被动管理型产品ETF中约94规模为被动管理型ETF主动管理型ETF规模占比仅61参考晨星分类剔除货币市场基金FOF联接基金请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图6美国开放式基金规模按管理方式亿美元图7美国ETF规模按管理方式亿美元2023083120230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基资料来源晨星国信证券经济研究所整理金FOF联接基金2023年8月美国市场公募基金延续了2023年初以来资金流出主动基金并流入被动基金的趋势主动管理型基金整体净流出397亿美元被动基金整体净流入68亿美元2023年上半年主动管理型基金整体净流出2396亿美元被动基金净流入2762亿美元按产品类型细分2023年8月美国市场开放式基金中主动开放式基金资金合计净流出495亿美元被动开放式基金净流入37亿美元主动ETF净流入98亿美元被动ETF净流入32亿美元图8美国开放式基金资金净流入按管理方式亿美元图9美国市场ETF资金净流入按管理方式亿美元2023083120230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基资料来源晨星国信证券经济研究所整理金FOF联接基金按资产类别截至2023年8月末美国市场开放式基金中股票型债券型资产配置型产品规模占比较大分别达118万亿44万亿13万亿美元在开放式基金中规模占比分别为66258截至2023年8月末美国市场ETF中股票型债券型商品型产品规模占比较大分别达58万亿14万亿01万亿美元在全市场ETF中占比分别为77192请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图10美国开放式基金规模按资产类别亿美元截至图11美国市场ETF规模按资产类别亿美元截至2023083120230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基资料来源晨星国信证券经济研究所整理金FOF联接基金2023年8月美国市场开放式基金中股票型资产配置型基金资金净流出较多分别达380亿73亿美元债券型基金资金净流入较多达11亿美元2023年8月美国市场ETF中债券型股票型ETF资金净流入较多分别达93亿40亿美元商品型ETF资金净流出较多达27亿美元值得注意的是股票型基金中开放式基金与ETF资金流向相反表现为资金流出股票型开放式基金并流入股票型ETF图12美国开放式基金月度资金净流入按资产类别亿美图13美国市场ETF月度资金净流入按资产类别亿美元元截至20230831截至20230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基资料来源晨星国信证券经济研究所整理金FOF联接基金头部资管机构资金净流入统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2023年8月资金净流入其中FidelityJPMorganPIMCO获一定资金净流入VanguardAmericanFunds资金净流出较多分别流出165亿75亿美元ETF方面2023年8月Vanguard获较大规模净流入达158亿美元StateStreet净流出规模较大达151亿美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图14美国开放式基金规模Top10资管机构旗下月度资金图15美国ETF规模Top10资管机构旗下月度资金净流入净流入亿美元20230831亿美元20230831资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基资料来源晨星国信证券经济研究所整理金FOF联接基金资金净流入TOP10产品2023年8月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中包含6只股票型基金和4只债券型基金其中Fidelity500IndexFund净流入2504亿美元流入规模最高ASTPGIMFixedIncomeCentralPortfolio净流入金额占基金规模的比值为1240为月度净流入TOP10开放式基金中最高表12023年8月美国市场资金净流入TOP10开放式基金基金规模截至当月资金净流入截至当月资金净流入规模占比基金名称资产类型管理方式2023M8亿美元2023M8亿美元Fidelity500IndexFund股票被动4325222504058PIMCOIncomeFund债券主动1282372026158FidelityGrowthCompanyK6Fund股票主动171811617941VanguardTotalBondMarketIIIndexFund债券被动2550481586062StrategicAdvisersFidelityUSTtlStkFd股票主动828971438173VanguardTotalIntlStockIdxFund股票被动3199951352042JPMorganLargeCapGrowthFund股票主动651791309201ASTPGIMFixedIncomeCentralPortfolio债券主动893611081240TRowePriceRealAssetsFund股票主动846410071190DodgeCoxIncomeFund债券主动65754814124资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基金FOF联接基金2023年8月美国市场资金净流入TOP10ETF中包含6只股票型基金和4只债券型基金其中Vanguard500IndexFund净流入4325亿美元流入规模最高月度净流入前十ETF中InvescoBuyBackAchieversETF净流入金额占基金规模的比值最高为4459请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表22023年8月美国市场资金净流入TOP10ETF基金规模截至当月资金净流入截至当月资金净流入规模占比基金名称资产类型管理方式2023M8亿美元2023M8亿美元Vanguard500IndexFund股票被动3375064325128iSharesCoreSP500ETF股票被动3543883811108iShares0-3MonthTreasuryBondETF债券被动1406220081428SPDRBlmbg1-3MthT-BillETF债券被动294551965667iSharesCoreSPMid-CapETF股票被动746711293173VanguardIntermediate-TermTrsIdxFd债券被动169471263745VanguardTotalStockMarketIndexFund股票被动3185821185037iSharesMSCIUSAQualityFactorETF股票被动32459936288WisdomTreeFloatingRateTreasuryFund债券被动17991898499InvescoBuyBackAchieversETF股票被动18208124459资料来源晨星国信证券经济研究所整理美国基金月度发行观察统计近12个月以来美国市场公募基金的发行情况ETF基金发行节奏自4月以来有所加速2023年8月新成立ETF共34只开放式基金发行较为冷清近12个月新成立数量均显著少于ETF2022年10月无新成立产品2023年8月仅成立6只开放式基金图16美国市场开放式基金近12个月新成立产品数量图17美国市场ETF近12个月新成立产品数量资料来源晨星国信证券经济研究所整理注剔除货币市场基资料来源晨星国信证券经济研究所整理金FOF联接基金统计美国市场的产品新发情况以及发行规模较大的产品2023年8月美国基金市场新成立基金共40只其中包括34只ETF和6只开放式基金产品按资产类别区分2023年8月新成立股票型基金31只债券型基金7只资产配置型基金2只表32023年8月美国市场新成立公募基金产品统计新成立ETF月末规模新成立开放式基新成立开放式基金月新成立ETF数量合计数量合计规模百万美元百万美元金数量末规模百万美元股票2731518423843133902债券61184115154716996资产配置115151652028035合计34448746140584058932资料来源晨星国信证券经济研究所整理注部分成立时间较晚的基金未披露月末规模统计时其规模计为0请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告美国市场2023年8月成立的基金中共有4只股票型基金1只债券型基金和1只资产配置基金截至8月底规模超过5000万美元具体信息如下表表42023年8月美国市场新成立月末规模超5000万美元产品规模基金名称产品类型资产类别投资分类管理人成立日期2023M8百万美元AXSRealEstateIncomeETFETF股票RealEstateSectorEquityAXS2023-08-287362MadisonMadisonCoveredCallETFETF股票USEquityLargeCapBlend2023-08-216351InvestmentMadisonMadisonDividendValueETFETF股票USEquityLargeCapValue2023-08-146278InvestmentUSEquityLargeCapLevelFourLargeCapGrowthActiveETFETF股票ALPS2023-08-225827GrowthMillerMarketNeutralIncomeI开放式基金资产配置ModerateAllocationMiller2023-08-286520FranklinFranklinLongDurationCreditR6开放式基金债券USFixedIncome2023-08-225154Templeton资料来源晨星国信证券经济研究所整理2023年8月海外资管机构观点2本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题从资管机构公开发布的报告及文章中整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要从欧美政策走势外资对国内市场看法股票市场观点三个维度对海外机构的分析观点进行分类汇总中国经济前景Fidelity中国正面临陷入通货紧缩的可能性并正在向世界输出通货紧缩非劳动力成本预期已连续三个月呈下降趋势基于实地调研的分析师月度观点Fidelity预计劳动力成本将连续六个月下降但中国仍有时间扭转局面部分行业如机械制造等甚至可能受益于成本下降而提高其在国际市场上的竞争力FidelityMonicaLiNoahSin20230803ChartRoomCostdeflationChinaslatestexport中国地方政府融资平台最大的债券持有人和贷款提供者通常是银行预计多数情况下银行将允许地方政府融资平台展期现有债务约10至15的地方政府融资平台最终可能面临债务重组Fidelity认为中国实力较弱省份且债券收益率高于6的地方政府融资平台更加脆弱因为其融资成本的可持续性较差FidelityVanessaChan20230824ChartRoomWatchingforcracksamidpressureonChinaslocalgovernmentfinancesLGIM中国可能正面临资产负债表衰退的问题降低利率或存款准备金率很少在资产负债表衰退的情况下奏效当前最重要的措施是财政刺激基于中国政府通过财政刺激防止经济下行的假设预计中国明年将增长35低于房地2相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点引用来源及作者信息附于对应观点下方请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告产泡沫破灭和疫情前高于6的水平并且低于彭博一致预期的45如果政府采取类似2008年至2015年期间的大规模财政刺激措施上述预测可能过于悲观但LGIM认为这种可能性较小债务融资刺激会对国家安全造成负面影响并且土地出让收入骤降背景下地方政府进行财政刺激的能力受限LGIMErikLueth20230905ChinasbalancesheetrecessionLGIM认为中国当前面临的情况与2008年的金融危机不同政府仍可以通过国家主导的银行体系引导资本且国内银行目前资产充足中国影子银行的规模已经显著降低目前银行贷存比约为80如果影子银行重新纳入银行资产负债表该比率仍将保持在100以下此外中国的银行准备金率要求仍显著高于其他国家约为10其它国家约5尽管中国向低增长时期的过渡可能较为痛苦并且政府需要持续对潜在危机保持警惕但LGIM预计中国能够应对这一过渡LGIMMatthewRodgerBenBennett20230823IsChinathenextJapanPIMCO市场对地方政府表外债务的担忧再次浮现PIMCO在压力测试中假设银行对地方政府融资平台的风险敞口中约15需要重组则贷款收益率下降将使银行业利润下降约6对应股本回报率下降约50-60bp对这些重组风险敞口实施10的拨备覆盖率将在短期内对盈利能力造成更大的打击使盈利下降约20在最坏情况下地方政府融资平台的债务崩溃可能会在一年内拖累中国GDP增长约1增长低于前期趋势可能会给就业市场造成巨大压力延长市场悲观情绪的持续时间并使复苏的实现更为困难PIMCO认为潜在应对措施包括地方政府将其地方政府融资平台债务转换为政府债券银行可以发行贷款来重组或再融资债务地方政府可以将国有资产货币化地方政府融资平台可以商业化并与国有企业合并PIMCOAlexZhouAnnisaLeeCarolLiao20230901LocalGovernmentFinancingVehiclesAGrowingRiskforChinasEconomy美国宏观经济展望WesternAsset今年美国通胀处于下降趋势CPI仅在7月小幅上涨而个人消费支出的反弹幅度令人失望收入疲软引发了人们对2023年剩余时间消费者支出的担忧限制性货币政策和信贷条件收紧将继续对经济活动造成压力通胀数据将继续保持月环比02的水平WesternAssetMichaelJBazdarich20230831IncomeSoftSpendingandInflationMixedCapitalGroup美国的经济衰退更倾向于以各行业小范围时间分先后的温和衰退的形式出现而非大范围行业同时衰退这种情况优于此前市场预期收益率曲线倒请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告挂并非由经济衰退导致而是因为美联储已经接近实现其2的通胀目标市场预期加息周期即将结束此前市场普遍持经济衰退预期但也正由于这种担忧许多公司开始缩减开支如今经济失衡已大幅缓解衰退风险相应降低基于经济衰退预期导致估值折价过多的行业值得关注CapitalGroupJaredFranzChrisBuchbinderPramodAtluri20230803USeconomyhitbyrollingrecessionPIMCO预计美国政府债券信用评级降级不会引发美国国债的大规模抛售在短期内不会引发投资者行为的转变也不会影响美联储对抗通胀的加息周期的幅度或速度我们仍然认为由于银行贷款停滞货币政策的滞后效应以及财政阻力美国经济将在2023年下半年放缓然而由于目前的增长势头强于预期来自银行业的阻力可能会减弱短期经济衰退的可能性看起来较低PIMCOMikeCudzil20230803USDowngradeaReminderThatRisingDeficitsCanHaveaCost股票市场观点BlackRock美国企业盈利陷入停滞的时间已超过一整年尽管2023年二季度美国企业盈利超预期但BlackRock认为当前市场共识对于未来盈利预期过于乐观因此现阶段对发达市场股票持谨慎态度BlackRockJeanBoivinWeiLiAlexBrazierCarolinaMartinezArevalo20230814WeeklycommentaryThreetakeawaysfromUSearningsCapitalGroup2023年上半年标普500指数上涨主要来源于市值最大的7家公司权重最大的7家公司权重合计占比约28却贡献了标普500指数74的收益这些公司在行业上主要集中于通信服务和信息技术板块这种情况不利于股票多元化投资CapitalGroupSteveFox20230824RisksofbadbreadthMarketconcentrationinfivechartsSchroders综合政策支持气候变化能源安全方面等多角度分析清洁能源行业在未来将快速发展美国降低通货膨胀法案IRA的颁布有望促进美国风能太阳能电动汽车及电池行业发展提速该法案最值得关注的点并非刺激投资或税务减免而是通过奠定行业长期增长预期促进具备清洁能源供应能力的公司和技术人员流向美国SchrodersAdamFarstrupDavidBoyceMarkLacey20230816The100trillionopportunityforenergyinvestors请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告附录相关海外资管公司简介BlackRockBlackRock是全球最大的资产管理公司之一成立于1988年该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合包括股票债券多样化投资产品和指数基金截至2023年一季度BlackRock管理资产总额约为909万亿美元其规模和市场地位使其成为全球金融业的重要角色CapitalGroupCapitalGroup是一家成立于1931年的美国资产管理公司总部位于洛杉矶该公司以其旗下子公司AmericanFunds的系列产品闻名为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择截至2023年一季度CapitalGroup在管资产规模约为23万亿美元长期以来在全球资产管理行业中占据重要地位FidelityFidelityInvestments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司总部位于美国该公司通过其投资管理部门FidelityInvestments为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名为客户提供股票债券基金退休计划等多样化的产品截至2023年一季度Fidelity在管资产规模约为42万亿美元LGIMLegalGeneralInvestmentManagement简称LGIM是一家成立于1970年的英国资产管理公司总部位于伦敦LGIM与众多全球客户合作包括养老金计划主权财富基金基金分销商和个人投资者公司的核心业务包括股票债券多样化基金等各类资产管理服务截至2023年二季度LGIM在管资产规模约为15万亿美元PIMCOPacificInvestmentManagementCompany是一家全球知名的资产管理公司成立于1971年总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩PIMCO核心业务是债券投资是全球最大的债券投资管理公司之一旗下投资策略涵盖政府债券公司债券新兴市场债券抵押贷款支持证券等品种主打研究方法包括宏观经济研究债券组合管理利率风险管理等截至2023年二季度PIMCO在管资产规模约为18万亿美元SchrodersSchroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司总部位于伦敦该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务并涵盖股票债券多样化基金等产品Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名为客户提供多样化的投资选择截至2022年底Schroders在管资产总额约为7375万亿英镑WesternAssetWesternAssetManagement是一家成立于1971年的美国资产管理公司总部位于加利福尼亚该公司专注于债券投资为个人机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案WesternAsset以其专业的债券投资能力而闻名并在全球范围内管理着大量资产截至2023年3月末WesternAsset在管资产规模约为4021亿美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告风险提示市场环境变动风险风格切换风险本报告整理自历史数据不构成投资建议产品历史业绩不代表未来收益请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032