核心观点
　　盈利筑底，有望迎来价值重估
　　今年国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，推动中央企业提高核心竞争力。在2023年至今新目标、路径和考核指挥棒的指引下，迎来了新一轮的发展。
　　上市银行完成2023年中报披露，上半年收入利润小幅增长，其中净息差下降拖累营收增速，银行资产质量保持稳定。目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，尤其是经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等，板块潜在利空减少，意味着未来下行空间有限。若后续经济复苏有望推动估值修复，可将此视为银行板块的“期权价值”。
　　中证银行指数投资价值
　　中证银行指数（399986.SZ）发布于2013年7月15日，为反映中证全指指数样本中银行行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具。成分股分布于银行业，平均市值较大。前十大权重股占比合计为65.30%，持仓集中度较高。前十大权重股平均市值为5450.92亿元。包含招商银行、兴业银行、工商银行等龙头标的。根据Wind一致预测数据，中证银行指数2022年归属母公司净利润增速为7.56%，营业收入增速为0.69%。预计2023年归属母公司净利润增速为3.96%，整体盈利能力稳定。当前，中证银行指数的市盈率为4.80，市净率为0.55。市盈率处于16.58%分位点，市净率处于8.39%分位点，均处于发布日以来较低分位。中证银行指数长期业绩较好。2004年12月31日至2023年9月22日，年化收益为9.74%，年化波动率为28.12%，长期收益高于其他常见宽基指数。今年以来，截至9月22日，中证银行指数收益为0.7%，高于其他宽基指数。
　　华夏中证银行ETF
　　华夏中证银行ETF（代码：515020）是华夏基金发行的一只以跟踪中证银行指数为目标的ETF产品，基金经理为李俊先生。截至2023年9月22日，华夏中证银行ETF规模为7.22亿元。
　　华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。华夏基金定位于综合性、全能化的资产管理公司，服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富的多元化资产管理平台。截至2023年9月22日，华夏基金非货币ETF总规模为3789亿元。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。统计结果基于客观数据，不构成投资建议，基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月28日金融工程专题研究盈利筑底有望迎来价值重估华夏中证银行ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告盈利筑底有望迎来价值重估金融工程数量化投资证券分析师张欣慰证券分析师刘璐今年国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的两利四率调整为021-60933159021-60875154一利五率提出了一增一稳四提升的年度经营目标推动中央企业zhangxinwei1guosencomcnliulu9guosencomcnS0980520060001S0980523070004提高核心竞争力在2023年至今新目标路径和考核指挥棒的指引下迎来了新一轮的发展相关研究报告上市银行完成2023年中报披露上半年收入利润小幅增长其中净息差下基金百宝箱系列-西部利得陈蒙立足赔率的成长投资新锐2023-09-28降拖累营收增速银行资产质量保持稳定目前银行基本面虽然没有明显改海外资管机构月报-8月美国大盘成长基金表现出色开放式基善但整体上业绩增长仍能保持平稳而估值处于低位尤其是经历过房地产金发行冷清2023-09-25金融工程专题研究-红利低波震荡市中的防御组合嘉实风险暴露存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等板块潜沪深300红利低波动ETF投资价值分析2023-09-20金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升穿在利空减少意味着未来下行空间有限若后续经济复苏有望推动估值修复透算法下的ETF机构持仓行为分析2023-09-18可将此视为银行板块的期权价值金融工程专题研究-汇添富红利产品矩阵投资价值分析2023-09-15中证银行指数投资价值中证银行指数399986SZ发布于2013年7月15日为反映中证全指指数样本中银行行业公司证券的整体表现为投资者提供分析工具成分股分布于银行业平均市值较大前十大权重股占比合计为6530持仓集中度较高前十大权重股平均市值为545092亿元包含招商银行兴业银行工商银行等龙头标的根据Wind一致预测数据中证银行指数2022年归属母公司净利润增速为756营业收入增速为069预计2023年归属母公司净利润增速为396整体盈利能力稳定当前中证银行指数的市盈率为480市净率为055市盈率处于1658分位点市净率处于839分位点均处于发布日以来较低分位中证银行指数长期业绩较好2004年12月31日至2023年9月22日年化收益为974年化波动率为2812长期收益高于其他常见宽基指数今年以来截至9月22日中证银行指数收益为07高于其他宽基指数华夏中证银行ETF华夏中证银行ETF代码515020是华夏基金发行的一只以跟踪中证银行指数为目标的ETF产品基金经理为李俊先生截至2023年9月22日华夏中证银行ETF规模为722亿元华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一华夏基金定位于综合性全能化的资产管理公司服务范围覆盖多个资产类别行业和地区构建了以公募基金和机构业务为核心涵盖华夏香港华夏资本华夏财富的多元化资产管理平台截至2023年9月22日华夏基金非货币ETF总规模为3789亿元风险提示市场环境变动风险模型失效风险统计结果基于客观数据不构成投资建议基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录盈利筑底有望迎来价值重估4估值处于历史低位具备安全边际4政策持续助力把握低估值高分红央企投资机会4基本面筑底潜在利空减少5低利率时代高股息标的具有重要配置价值6中证银行指数投资价值分析8指数编制规则介绍8分布于银行业平均市值较大8盈利筑底估值处于低位股息率较高9指数长期业绩较好今年以来收益优于常见宽基指数11华夏中证银行ETF产品介绍13基金管理人简介13总结15风险提示16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1上市银行当前市净率水平202309224图2国资委对央企2023年主要经营指标的调整5图3股息率因子月均超额收益6图4股息率因子RankIC6图510年期国债收益率7图6中证银行指数股息率7图72023年中证银行和其他宽基指数表现7图8中证银行指数中信二级行业分布8图9中证银行指数平均市值9图10中证银行指数成分股数量分布9图11中证银行指数营业收入及增速10图12中证银行指数净利润及增速10图13中证银行指数股息率10图14指数近12个月股息率对比10图15中证银行指数市盈率及分位点11图16中证银行指数市净率及分位点11图17中证银行指数历史市盈率11图18中证银行指数历史市净率11图19中证银行指数与主要宽基指数净值比较20041231-2023092212表1中证银行指数基本信息及选样方法8表2中证银行指数前十大权重股9表3主要指数业绩比较20041231-2023092211表4华夏中证银行ETF515020基本概况13表5华夏基金非货币ETF产品列表2023092213请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告盈利筑底有望迎来价值重估估值处于历史低位具备安全边际上市银行完成中报披露上半年收入利润小幅增长其中净息差下降拖累营收增速银行资产质量保持稳定2023年上半年42家上市银行合计营业收入同比增长05增速环比基本持平归母净利润同比增长24增速环比变化不大我们预计全年业绩增长仍将保持稳定主要是考虑到两个方面一是受上半年净息差降幅较大影响预计全年净息差降幅仍然较大拖累收入和净利润增长二是虽然房地产行业风险继续暴露但银行当前拨备覆盖率拨贷比处于近几年高位依然可以通过拨备反哺利润因此预计净利润增速仍将高于收入增速1图1上市银行当前市净率水平20230922资料来源WIND国信证券经济研究所整理目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳而估值处于低位尤其是经历过房地产风险暴露存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等板块潜在利空减少意味着未来下行空间有限若后续经济复苏有望推动估值修复可将此视为银行板块的期权价值2政策持续助力把握低估值高分红央企投资机会近年来国央企得到了政策的持续助力2022年11月21日证监会主席易会满表示要探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥从市场体制机制行业构成产业生命周期等维度建立符合中国特色的定价机制2023两会政府工作报告同样指出要切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核心竞争力3月3日国资委召开会议对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署1参考国信银行团队20230904-国信证券-国信证券银行业2023年9月投资策略潜在利空减少关注期权价值2参考国信银行团队20230904-国信证券-国信证券银行业2023年9月投资策略潜在利空减少关注期权价值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告目前在高质量发展的战略目标下国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的两利四率调整为一利五率提出了一增一稳四提升的年度经营目标推动中央企业提高核心竞争力其中一利指的是利润总额五率指的是资产负债率净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率和营业现金比率概括来说国资委对中央企业经营指标体系的优化调整主要体现在以下几个方面用净资产收益率替换净利润指标原有的两利指标中保留了利润总额指标主要考虑利润总额包含净利润和上缴税费能直观反映为社会创造的价值用营业现金比率替换营业收入利润率指标这两个指标的分母均为营业收入但营业收入利润率的分子为营业利润营业现金比率的分子为经营活动产生的现金流量净额营业现金比率与净资产收益率的结合实现了财务三张主表的紧密耦合体现了资产负债表观损益表观与现金流量表观的统一融合继续保留资产负债率研发经费投入强度全员劳动生产率指标其中对资产负债率的考核很好地约束了部分企业盲目扩张的冲动研发经费投入强度指标反映了高质量发展的内在要求全员劳动生产率指标主要衡量劳动力要素的投入产出效率综合反映企业在国民经济中的社会贡献图2国资委对央企2023年主要经营指标的调整资料来源国资委官网国信证券经济研究所整理在2023年至今新的目标路径和考核指挥棒的指引下央企迎来了新一轮发展在政策助力和持续推进下央企有望进一步打开估值空间基本面筑底潜在利空减少存量房贷利率调整靴子落地对银行影响有限8月31日人民银行金融监管总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知对现行差别化住房信贷政策进行了调整优化支持各地因城施策用好政策工具箱引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行更好满足刚性和改善性住房需求请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告政策整体而言对银行影响不大主要从几个层面考虑一是近期监管部门也关注到银行净息差下降的压力而且之前也提出统筹考虑增量存量及其他金融产品价格关系政策出台必然要考虑到对银行净息差的冲击程度二是估测存量房贷利率调整拉低银行净息差6bps不算大三是存款利率下调还能对冲部分净息差下降压力9月初存款利率迎来下调一年期二年期三年期下调102025bps根据邮储银行披露的代理存款数据结构2022年末其代理定期存款中一年期二年期三年期其他占比约7210126我们假设全行业定期存款结构与之相同同时考虑到银行定期存款相对生息资产比例约为13粗略估计存款利率下调能够提高净息差4bps四是存量房贷利率下降有利于减轻银行提前还款压力有助于维持银行信贷增长减轻银行再投资面临的利率下行压力3低利率时代高股息标的具有重要配置价值在国外成熟市场较之资本利得公司分红也是投资者购买股票的重要目的及收益的重要来源以美国市场为例现金分红已然成为股市的常态上市公司的红利政策是反映公司经营情况的重要信号通过持续稳定的分红政策公司向市场传达了企业保持稳定强劲增长能力的信号对于增强投资者信心吸引投资者入市有着积极的作用A股市场也在鼓励和引导上市公司分红逐步培养价值投资和长期投资的理念我们对沪深300股票池内的股息率TTM因子进行测试股息率因子在沪深300股票池内的RankIC均值为456有显著的正向选股效果高股息组合能够明显战胜低股息组合图3股息率因子月均超额收益图4股息率因子RankIC资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理参考海外成熟的经济体随着经济增速的放缓长期来看利率整体呈现下行的趋势当前我国10年期国债收益率基本处于25附近长期来看伴随着利率长期下行市场中的货币型基金和债券型基金长期收益中枢也将呈现下降的趋势因此在低利率时代低风险且寻求资产长期稳定增值的投资者会更加注重股息率分红较多的优质公司风险介于债券型基金和其他权益型基金之间风险收益比较好A股市场很多高分红的公司股息率高于银行定期存款利率和债券型基金能够较好的承接一部分债券投资者的投资需求在低利率时代具备重要的配置价值短期来看经济复苏偏弱A股呈现震荡的行情银行股票具有高分红的特点在震荡行情防御属性较好中证银行指数股息率长期位于4-6股息率水平较3参考国信银行团队20230904-国信证券-国信证券银行业2023年9月投资策略潜在利空减少关注期权价值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告高图510年期国债收益率图6中证银行指数股息率资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理今年以来截至9月22日中证银行指数收益为07高于其他宽基指数仍取得了正收益图72023年中证银行和其他宽基指数表现资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告中证银行指数投资价值分析指数编制规则介绍中证银行指数399986SZ发布于2013年7月15日为反映中证全指指数样本中银行行业公司证券的整体表现为投资者提供分析工具当前成分股数量为42个表1中证银行指数基本信息及选样方法指数名称中证银行指数英文名称CSIBanksIndex指数代码399986SZ发布日期2013-07-15基点1000基日2004-12-31样本空间同中证全指指数的样本空间1将样本空间证券按中证行业分类方法分类2如果行业内证券数量少于或等于50只则全部证券作为相应全指行业指数的样本选样方法3如果行业内证券数量多于50只则依次剔除行业内全部证券成交金额排名后10的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券98以后的证券剔除过程中优先确保剩余证券数量不少于50只将剩余证券作为相应行业指数的样本加权方式自由流通市值加权单个样本权重上限15定期调整样本股每半年定期调整一次于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施资料来源WIND国信证券经济研究所整理分布于银行业平均市值较大中证银行指数成分股全部为银行业的公司从中信二级行业来看主要分布于全国性股份制银行区域性银行和国有大型银行图8中证银行指数中信二级行业分布资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月22日中证银行指数的平均市值为239850亿元从指数成分股数量分布来看其中5000的成分股为沪深300指数成分股2619为中证500指数成分股1905为中证1000指数成分股请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图9中证银行指数平均市值图10中证银行指数成分股数量分布资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理截至2023年9月22日中证银行指数前十大权重股占比合计为6530持仓集中度较高前十大权重股平均市值为545092亿元包含招商银行兴业银行工商银行等龙头标的表2中证银行指数前十大权重股股票代码股票名称成份股权重所属中信二级行业总市值亿元600036SH招商银行1496全国性股份制银行840830601166SH兴业银行1024全国性股份制银行340075601398SH工商银行721国有大型银行1689366601328SH交通银行679国有大型银行429239601288SH农业银行492国有大型银行1256439000001SZ平安银行481全国性股份制银行218123002142SZ宁波银行462区域性银行184306600016SH民生银行418全国性股份制银行167687600919SH江苏银行394区域性银行114108600000SH浦发银行365全国性股份制银行210749资料来源WIND国信证券经济研究所整理盈利筑底估值处于低位股息率较高中证银行指数拥有较好的盈利能力根据Wind一致预测数据中证银行指数2022年归属母公司净利润增速为756营业收入增速为069预计2023年归属母公司净利润增速为396整体盈利能力稳定请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图11中证银行指数营业收入及增速图12中证银行指数净利润及增速资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理中证银行指数近12个月的股息率为571且长期处于45附近远高于其他宽基指数图13中证银行指数股息率图14指数近12个月股息率对比资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理截至2023年9月22日中证银行指数的市盈率为480市净率为055市盈率处于1658分位点市净率处于839分位点均处于发布日以来较低分位较低的估值意味着下行空间有限具备一定的安全边际请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图15中证银行指数市盈率及分位点图16中证银行指数市净率及分位点资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理中证银行指数当前市盈率和市净率均处于均值以下中证银行指数当前估值处于历史相对低位具备较好的安全边际图17中证银行指数历史市盈率图18中证银行指数历史市净率资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理指数长期业绩较好今年以来收益优于常见宽基指数中证银行指数长期业绩较好2004年12月31日至2023年9月22日年化收益为974年化波动率为2812长期收益高于其他常见宽基指数表3主要指数业绩比较20041231-20230922中证银行上证50沪深300中证500年化收益率974608727973年化夏普比047036040047年化波动率2812256625482886最大回撤-7198-7241-7230-7242资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告中证银行指数净值变化下图所示2004年12月31日以来长期收益高于其他宽基指数今年以来截至9月22日中证银行指数收益为07高于其他宽基指数图19中证银行指数与主要宽基指数净值比较20041231-20230922资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告华夏中证银行ETF产品介绍华夏中证银行ETF代码515020是华夏基金发行的一只以跟踪中证银行指数为目标的ETF产品基金经理为李俊先生该基金的基本情况如下表所示截至2023年9月22日华夏中证银行ETF规模为722亿元表4华夏中证银行ETF515020基本概况基金简称华夏中证银行ETF基金全称华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金基金管理人华夏基金管理有限公司基金托管人中国银行股份有限公司成立日期2019-10-24上市日期2019-12-03比较基准中证银行指数投资类型股票型基金投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化产品费率管理费050年托管费010年资料来源Wind国信证券经济研究所整理李俊先生为北京大学法学学士工商管理硕士2006年7月至2008年7月曾任职于北京市金杜律师事务所证券部2008年12月加入华夏基金管理有限公司曾任数量投资部研究员基金经理助理等基金管理人简介华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一公司总部设在北京在北京上海深圳成都南京杭州广州和青岛设有分公司在香港深圳上海设有子公司华夏基金定位于综合性全能化的资产管理公司服务范围覆盖多个资产类别行业和地区构建了以公募基金和机构业务为核心涵盖华夏香港华夏资本华夏财富的多元化资产管理平台截至2022年底华夏基金旗下公募基金产品累计为客户盈利242448亿元旗下公募基金累计分红203452亿元是境内首家累计分红超千亿元的基金公司截至2023年9月22日华夏基金非货币ETF总规模为3789亿元表5华夏基金非货币ETF产品列表20230922证券代码基金简称基金成立日基金经理现任基金规模亿元588000OF华夏上证科创板50ETF2020-09-28张弘弢荣膺94843510050OF华夏上证50ETF2004-12-30张弘弢徐猛63231510330OF华夏沪深300ETF2012-12-25张弘弢赵宗庭33382513330OF华夏恒生互联网科技业ETF2021-01-26徐猛29121159995OF华夏国证半导体芯片ETF2020-01-20赵宗庭26484513180OF华夏恒生科技ETF2021-05-18徐猛21294159920OF华夏恒生ETF2012-08-09徐猛15703159845OF华夏中证1000ETF2021-03-18赵宗庭13195515030OF华夏中证新能源汽车ETF2020-02-20李俊9744515050OF华夏中证5G通信主题ETF2019-09-17李俊7534512500OF华夏中证500ETF2015-05-05荣膺7299159869OF华夏中证动漫游戏ETF2021-02-25徐猛6272512950OF华夏央企结构调整ETF2018-10-19荣膺5764513660OF华夏沪港通恒生ETF2014-12-23李俊5641159783OF华夏中证科创创业50ETF2021-06-24徐猛4471159967OF华夏创业板动量成长ETF2019-06-21荣膺4235159601OF华夏MSCI中国A50互联互通ETF2021-11-01荣膺4122513300OF华夏纳斯达克100ETF2020-10-22赵宗庭3908请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告515170OF华夏中证细分食品饮料产业主题ETF2020-12-30徐猛3513159790OF华夏中证内地低碳经济主题ETF2021-07-30严筱娴2926159892OF华夏恒生香港上市生物科技ETF2021-09-29赵宗庭2052515070OF华夏中证人工智能ETF2019-12-09李俊1483159985OF华夏饲料豆粕期货ETF2019-09-24荣膺1079562510OF华夏中证旅游主题ETF2021-12-21严筱娴933515010OF华夏中证全指证券公司ETF2019-09-17司帆855515060OF华夏中证全指房地产ETF2019-11-28李俊769515020OF华夏中证银行ETF2019-10-24李俊722562500OF华夏中证机器人ETF2021-12-17华龙650159902OF华夏中小企业100ETF2006-06-08徐猛649159850OF华夏恒生中国企业ETF2021-02-01徐猛551562660OF华夏中证2000ETF2023-09-06鲁亚运502159966OF华夏创业板低波价值ETF2019-06-14荣膺498513520OF华夏野村日经225ETF2019-06-12赵宗庭494159957OF华夏创业板ETF2017-12-08严筱娴473510630OF华夏上证主要消费ETF2013-03-28司帆396512990OF华夏MSCI中国A股国际通ETF2015-02-12司帆369159758OF华夏中证红利质量ETF2021-12-20张弘弢徐寅252512770OF华夏战略新兴成指ETF2018-07-13余昊鲁亚运245518850OF华夏黄金ETF2020-04-13荣膺214515760OF华夏中证浙江国资创新发展ETF2020-09-17余昊鲁亚运213159732OF华夏国证消费电子主题ETF2021-08-12华龙192159510OF华夏中证智选300价值稳健策略ETF2023-07-31赵宗庭174159635OF华夏中证基建ETF2022-06-28严筱娴157516810OF华夏中证农业主题ETF2021-12-29李俊154510660OF华夏上证医药卫生ETF2013-03-28司帆122159888OF华夏中证智能汽车ETF2021-05-13司帆120516500OF华夏中证生物科技主题ETF2021-03-04李俊113516710OF华夏中证新材料主题ETF2021-08-04司帆104516260OF华夏中证物联网主题ETF2021-07-22李俊103159663OF华夏中证机床ETF2022-10-12司帆103159655OF华夏标普500ETF2022-10-12赵宗庭102513810OF华夏中证香港内地国有企业ETF2023-08-21华龙095516850OF华夏中证新能源ETF2021-03-09司帆093562550OF华夏中证绿色电力ETF2023-03-07严筱娴083159523OF华夏中证智选300成长创新策略ETF2023-09-05赵宗庭082516630OF华夏中证云计算与大数据主题ETF2021-08-24赵宗庭082159726OF华夏恒生中国内地企业高股息率ETF2021-11-11严筱娴081516100OF华夏中证金融科技主题ETF2021-07-13徐猛080516000OF华夏中证大数据产业ETF2021-02-09司帆079159666OF华夏中证全指运输ETF2023-01-13华龙074516320OF华夏中证装备产业ETF2021-05-27严筱娴067562530OF华夏中证智选1000价值稳健策略ETF2022-07-28严筱娴065516650OF华夏中证细分有色金属产业ETF2021-06-09赵宗庭060510650OF华夏上证金融地产ETF2013-03-28司帆057562520OF华夏中证智选1000成长创新策略ETF2022-03-08严筱娴051513230OF华夏中证港股通消费主题ETF2022-01-12严筱娴050159617OF华夏中证智选500价值稳健策略ETF2022-06-09荣膺047159731OF华夏中证石化产业ETF2021-12-02鲁亚运044159711OF华夏中证港股通50ETF2021-12-16李俊038159627OF华夏中证100ETF2022-11-08严筱娴035517170OF华夏中证沪港深500ETF2021-04-07徐猛034159983OF华夏粤港澳大湾区创新100ETF2020-02-25华龙027159620OF华夏中证智选500成长创新策略ETF2022-07-19荣膺024516190OF华夏中证文娱传媒ETF2021-09-09赵宗庭020159791OF华夏沪深300ESG基准ETF2022-02-24赵宗庭015资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告总结今年国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的两利四率调整为一利五率提出了一增一稳四提升的年度经营目标推动中央企业提高核心竞争力在2023年至今新目标路径和考核指挥棒的指引下迎来了新一轮的发展上市银行完成2023年中报披露上半年收入利润小幅增长其中净息差下降拖累营收增速银行资产质量保持稳定目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳而估值处于低位尤其是经历过房地产风险暴露存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等板块潜在利空减少意味着未来下行空间有限若后续经济复苏有望推动估值修复可将此视为银行板块的期权价值中证银行指数399986SZ发布于2013年7月15日为反映中证全指指数样本中银行行业公司证券的整体表现为投资者提供分析工具成分股分布于银行业平均市值较大前十大权重股占比合计为6530持仓集中度较高前十大权重股平均市值为545092亿元包含招商银行兴业银行工商银行等龙头标的根据Wind一致预测数据中证银行指数2022年归属母公司净利润增速为756营业收入增速为069预计2023年归属母公司净利润增速为396整体盈利能力稳定当前中证银行指数的市盈率为480市净率为055市盈率处于1658分位点市净率处于839分位点均处于发布日以来较低分位中证银行指数长期业绩较好2004年12月31日至2023年9月22日年化收益为974年化波动率为2812长期收益高于其他常见宽基指数今年以来截至9月22日中证银行指数收益为07高于其他宽基指数华夏中证银行ETF代码515020是华夏基金发行的一只以跟踪中证银行指数为目标的ETF产品基金经理为李俊先生截至2023年9月22日华夏中证银行ETF规模为722亿元华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一华夏基金定位于综合性全能化的资产管理公司服务范围覆盖多个资产类别行业和地区构建了以公募基金和机构业务为核心涵盖华夏香港华夏资本华夏财富的多元化资产管理平台截至2023年9月22日华夏基金非货币ETF总规模为3789亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告风险提示市场环境变动风险模型失效风险本报告统计结果基于客观数据不构成投资建议基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032