投资要点
　　事件：公司2023H1实现营业收入27.27亿元，同比增长0.17%；归母净利润0.66亿元，同比下降15.70%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降57.58%。
　　证券IT稳健增长，业务整合影响资管IT增速。公司2023年Q2实现营收14.64亿元，同比下降2.03%。分业务来看，2023H1证券经纪软件业务收入3.00亿元，同比增长19.61%；资管机构软件业务收入0.54亿元，同比下降37.97%，主要由于公司双基石业务处于整合阶段，对项目验收进度、收入确认造成一定影响；银行软件业务收入2.00亿元，同比下降1.21%；综合金融软件业务收入0.15亿元，同比增长64.01%；定制服务业务收入3.75亿元，同比下降8.14%；数字经济业务收入1.70亿元，同比下降24.10%；IT设备分销业务收入15.71亿元，同比增长5.34%；科技园租赁业务收入0.38亿元，同比下降16.10%。
　　费用率整体稳定，Q2净利润有所修复。上半年公司整体毛利率21.57%，同比提升0.36pcts；管理费用率6.82%，同比提升0.38pcts；销售费用率3.64%，同比增长0.48pcts；研发费用率9.66%，同比下降0.47pcts；三费合计20.12%，同比增长0.39pcts。23Q2公司实现归母净利润1.24亿元，同比增长6.69%；扣非净利润0.79亿元，同比增长11.97%，相比Q1有所修复。
　　行业信创和AI应用为公司带来发展新机遇。信创方面，公司核心产品已完成信创适配，并逐步向客户推出核心系统信创产品FS2.0信创版；在行业内率先启动国密算法改造，并已建立了一套合规、先进的国密改造解决方案。AI方面，公司参股公司金智维以RPA为基石核心，打造垂直领域的一站式数字员工整体解决方案；与子公司金证优智合作开发金融AI大模型及配套应用，开展优化模型训练，进一步完善AI产品。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为3.22/3.87/4.45亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：金融信创进展不及预期；证券行业IT支出下降；行业竞争加剧。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryIdIT服务investSuggestiondyCompany金证股份600446investSug增持维持gestionCh600446title证券IT稳健增长发力信创与AIangecreateTime1年月日20230928投资要点公marketDatasummary市场数据事件公司2023H1实现营业收入2727亿元同比增长017归母净利润司市场数据日期2023-09-26066亿元同比下降1570扣非归母净利润017亿元同比下降5758点收盘价元1268评总股本百万股94082证券IT稳健增长业务整合影响资管IT增速公司2023年Q2实现营收1464亿元同比下降203分业务来看2023H1证券经纪软件业务收入报流通股本百万股94082净资产百万元300亿元同比增长1961资管机构软件业务收入054亿元同比下降告376135总资产百万元6721323797主要由于公司双基石业务处于整合阶段对项目验收进度收入确每股净资产元400认造成一定影响银行软件业务收入200亿元同比下降121综合金融来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理软件业务收入015亿元同比增长6401定制服务业务收入375亿元同比下降814数字经济业务收入170亿元同比下降2410IT设备relatedReport相关报告分销业务收入1571亿元同比增长534科技园租赁业务收入038亿元兴证计算机金证股份金同比下降1610融业务稳健增长积极拥抱AI应用2023-05-05费用率整体稳定Q2净利润有所修复上半年公司整体毛利率2157同兴证计算机金证股份202三季报点评业绩稳健增长金比提升036pcts管理费用率682同比提升038pcts销售费用率364融IT业务发展良好2021-11-09同比增长048pcts研发费用率966同比下降047pcts三费合计2012Q1业绩高增长经营质量明同比增长039pcts23Q2公司实现归母净利润124亿元同比增长669显改善2021-05-17扣非净利润079亿元同比增长1197相比Q1有所修复分析师emailAuthor行业信创和AI应用为公司带来发展新机遇信创方面公司核心产品已完蒋佳霖成信创适配并逐步向客户推出核心系统信创产品FS20信创版在行业内jiangjialinxyzqcomcn率先启动国密算法改造并已建立了一套合规先进的国密改造解决方案S0190515050002AI方面公司参股公司金智维以RPA为基石核心打造垂直领域的一站式孙乾数字员工整体解决方案与子公司金证优智合作开发金融AI大模型及配套sunqianxyzqcomcn应用开展优化模型训练进一步完善AI产品S0190518110001杨海盟盈利预测与投资建议根据公司最新财报调整盈利预测预计2023-2025yanghaimengxyzqcomcn年归母净利润为322387445亿元维持增持评级S0190523070001风险提示金融信创进展不及预期证券行业IT支出下降行业竞争加剧assAuthor主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元6478714782359575同比增长-25103152163归母净利润百万元269322387445同比增长80196202151毛利率223232235234ROE72808893每股收益元029034041047市盈率443371308268来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司2023H1实现营业收入2727亿元同比增长017归母净利润066亿元同比下降1570扣非归母净利润017亿元同比下降5758点评证券IT稳健增长业务整合影响资管IT增速公司2023年Q2实现营收1464亿元同比下降203分业务来看2023H11证券经纪软件业务收入300亿元同比增长1961新一代证券综合业务平台FS20在多家核心客户稳步推广全面注册制相关业务按照各券商的升级计划提供软件升级和技术支持2资管机构软件业务收入054亿元同比下降3797主要由于公司双基石业务处于整合阶段对项目验收进度收入确认造成一定影响A8的子系统资产中心合规风控极速订单研发已完成研发合规风控模块已在中信证券投产3银行软件业务收入200亿元同比下降1214综合金融软件业务收入015亿元同比增长64015定制服务业务收入375亿元同比下降8146数字经济业务收入170亿元同比下降24107IT设备分销业务收入1571亿元同比增长5348科技园租赁业务收入038亿元同比下降1610费用率整体稳定Q2净利润有所修复2023H1公司实现毛利率2157同比提升036pcts上半年公司管理费用率682同比提升038pcts销售费用率364同比增长048pcts研发费用率966同比下降047pcts三费合计2012同比增长039pcts由于公司2023年6月转让所持有的参股子公司金智维部分股权权益法核算的长期股权投资收益减少导致公司2023H1扣非净利润同比减少57582023Q2单季度净利润同比显著提升23Q2公司实现归母净利润124亿元同比增长669扣非净利润079亿元同比增长1197其中23Q2投资收益028亿元去年同期-004亿元23Q2公允价值变动损益012亿元去年同期为0Q2业绩表现相比Q1有所修复行业信创和AI应用为公司带来发展新机遇1信创方面公司核心产品已完成信创适配并逐步向客户推出核心系统信创产品FS20信创版公司紧跟国密政策要求在行业内率先启动国密算法改造并已建立了一套合规先进的国密改造解决方案目前已为国元证券等多家券商提供国密改造解决方案2AI方面公司参股公司金智维以RPA为基石核心打造面向垂直领域的一站式数字员工整体解决方案整合AIGC能力引入到当前成熟的技术栈提升产品效能公司与子公司金证优智合作开发金融AI大模型及配套应用开展优化模型训练进一步完善AI产品公司在信创和AI领请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情域积极布局随着行业信创加速和AIGC在金融领域应用的推广公司有望迎来发展新机遇盈利预测与投资建议根据公司最新财报调整盈利预测预计2023-2025年归母净利润为322387445亿元维持增持评级风险提示金融信创进展不及预期证券行业IT支出下降行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产4963489560786872营业收入6478714782359575货币资金1795120018002000营业成本5035549062997330交易性金融资产229526600700税金及附加26293338应收票据及应收账款95388710921289销售费用203243247287预付款项100124136157管理费用363420459544存货1223140315791830研发费用636670790908其他663755870896财务费用21112130非流动资产1707178517641753其他收益64565960长期股权投资591593600600投资收益8121420固定资产60493726公允价值变动收益6121012在建工程0000信用减值损失-11-15-18-20无形资产11111111资产减值损失-15-12-15-16商誉50505050资产处置收益0000长期待摊费用25252525营业利润246338436492其他969105610401040营业外收入5110210资产总计6670668078428624营业外支出5553流动负债2748246732613622利润总额292343433499短期借款89366112751346所得税28283844应付票据及应付账款728651765880净利润264315396455其他1127115412211396少数股东损益-5-7910非流动负债33354146归属母公司净利润269322387445长期借款10101010EPS元029034041047其他23253136负债合计2781250233023668主要财务比率股本941941941941会计年度20222023E2024E2025E资本公积1405140514051405成长性未分配利润1283154718652229营业收入增长率-25103152163少数股东权益165158167177营业利润增长率-312375291128股东权益合计3889417745414957归母净利润增长率80196202151负债及权益合计6670668078428624盈利能力毛利率223232235234现金流量表单位百万元归母净利率42454747会计年度20222023E2024E2025EROE72808893归母净利润269322387445偿债能力折旧和摊销34111111资产负债率417375421425资产减值准备15-3103流动比率181198186190资产处置损失0000速动比率136142138139公允价值变动损失-6-12-10-12营运能力财务费用44112130资产周转率977107111341163投资损失-8-12-14-20应收账款周转率7093764381907909少数股东损益-5-7910存货周转率3892416041974272营运资金的变动-154-118-320-306每股资料元经营活动产生现金流量2306471261每股收益029034041047投资活动产生现金流量-273-395-32-63每股经营现金024007008028融资活动产生现金流量-67-2645602每股净资产396427465508现金净变动-110-595600200估值比率倍现金的期初余额1775179512001800PE443371308268现金的期末余额1665120018002000PB32302725数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视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