事件：公司公布2023年半年报，报告期内公司实现营业收入27.27亿元，同比增加0.17%；实现归母净利润0.66亿元，同比减少15.70%。扣非净利润0.17亿元，同比减少57.58%。
　　利润符合预期，证券IT表现优异。公司单二季度实现收入14.64亿元，同比减少2.03%；单二季度实现扣非净利润0.79亿元，同比增长11.97%，符合预期。金融IT行业报告期内实现收入9.44亿元，同比下滑1.4%。其中双基石业务中证券IT实现收入3.0亿元，同比增长19.61%，毛利率提升2.25pp至89.87%，证券IT业务增长得益于公司牢牢把握证券市场核心客户群体，用户具有较强付费能力与产品黏性，此外公司加快新一代产品布局、核心产品顺利完成信创适配；资管It实现收入0.54亿元，同比下滑37.97%，毛利率减少3.21pp至69.33%，资管业务收入下滑主要系公司资管IT项目验收进度受到影响。
　　上半年各项费用率稳定。公司上半年销售费用率3.64%，同比增加0.48pp，管理费用率6.82%，同比增加0.38pp，研发费用率9.66%，同比降低0.47pp，各项费用率整体保持稳定。
　　双基石业务架构改革，强化资管IT发展信心。2023年7月20日，公司发布公告将出资不超过7081.52万元收购金万融持有金证财富20.8806%股权。收购完成后公司持有金证财富股权比例提升至100%，未来公司资管IT业务主体将逐步从子公司金证财富合并至公司双基石事业部。我们认为股权收购彰显公司对核心业务的战略规划，实现内部一体化高效运转，强化公司大资管业务发展信心。
　　信创需求持续，核心系统全面信创升级。目前金证在证券和资管领域核心产品基本完成主流厂商信创认证适配。报告期内公司新一代证券综合业务平台FS2.0信创版本加速推广，完成在券商客户逐步升级换代。资管领域，投资交易A8系统研发进展顺利，其中合规风控模块已在中信证券投产。
　　盈利预测和评级。维持盈利预测，预计2023-2025年收入为71.77、81.93、94.33亿元，净利润预测为3.44、4.99、6.42亿元。对应2023年36倍PE。维持“增持”评级。
　　风险提示：下游客户自研替代第三方IT供应商风险，证券IT投入周期性风险，资管IT客户开拓节奏可能低于预期。

研究报告全文：上市公司计算机2023年09月05日公司金证股份600446研究信创升级需求涌现证券IT收入同比增长20公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持事件公司公布2023年半年报报告期内公司实现营业收入2727亿元同比增加017实现归母净利润066亿元同比减少1570扣非净利润017亿元同比证市场数据2023年09月04日减少5758券收盘价元1344研一年内最高最低元199394利润符合预期证券IT表现优异公司单二季度实现收入1464亿元同比减少203究市净率34报息率分红股价022单二季度实现扣非净利润079亿元同比增长1197符合预期金融IT行业报告期流通A股市值百万元12645告上证指数深证成指3177061061174内实现收入944亿元同比下滑14其中双基石业务中证券IT实现收入30亿元同注息率以最近一年已公布分红计算比增长1961毛利率提升225pp至8987证券IT业务增长得益于公司牢牢把握证券市场核心客户群体用户具有较强付费能力与产品黏性此外公司加快新一代产品布基础数据2023年06月30日局核心产品顺利完成信创适配资管It实现收入054亿元同比下滑3797毛利率每股净资产元4减少321pp至6933资管业务收入下滑主要系公司资管IT项目验收进度受到影响资产负债率4185总股本流通A股百万941941上半年各项费用率稳定公司上半年销售费用率364同比增加048pp管理费用率流通B股H股百万--682同比增加038pp研发费用率966同比降低047pp各项费用率整体保持一年内股价与大盘对比走势稳定金证股份沪深300指数收益率100双基石业务架构改革强化资管IT发展信心2023年7月20日公司发布公告将出资不超过708152万元收购金万融持有金证财富208806股权收购完成后公司持有金证50财富股权比例提升至100未来公司资管IT业务主体将逐步从子公司金证财富合并至公0司双基石事业部我们认为股权收购彰显公司对核心业务的战略规划实现内部一体化高-50效运转强化公司大资管业务发展信心09-0610-0611-0612-0601-0602-0603-0604-0605-0606-0607-0608-06信创需求持续核心系统全面信创升级目前金证在证券和资管领域核心产品基本完成主相关研究流厂商信创认证适配报告期内公司新一代证券综合业务平台FS20信创版本加速推广金证股份600446点评双基石业务完成在券商客户逐步升级换代资管领域投资交易A8系统研发进展顺利其中合规风稳定发力AI助力公司新成长20230503控模块已在中信证券投产金证股份600446点评证券IT单季盈利预测和评级维持盈利预测预计2023-2025年收入为717781939433亿元度收入增长69资管IT实现新客户突破20221031净利润预测为344499642亿元对应2023年36倍PE维持增持评级风险提示下游客户自研替代第三方IT供应商风险证券IT投入周期性风险资管IT客证券分析师户开拓节奏可能低于预期洪依真A0230519060003hongyzswsresearchcom财务数据及盈利预测刘洋A0230513050006liuyang2swsresearchcom20222023H12023E2024E2025E联系人营业总收入百万元64782727717781939433洪依真同比增长率-2502108142151862123297818归母净利润百万元26966344499642hongyzswsresearchcom同比增长率80-157278450286每股收益元股029007037053068毛利率223216237256275ROE721785109123市盈率47362520注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入66466478717781939433其中营业收入66466478717781939433减营业成本52925035547961006840减税金及附加2426293338主营业务利润13301416166920602555减销售费用181203233271323减管理费用349363414485586减研发费用5936367208291053减财务费用1221404241经营性利润196193262433552加信用减值损失损失以-填列5-11-5-7-9加资产减值损失损失以-填列-38-15600加投资收益及其他195788091105营业利润357246342516647加营业外净收入-4946383663利润总额308292380552710减所得税2628365368净利润282264344499642少数股东损益33-5000归属于母公司所有者的净利润249269344499642全面摊薄总股本941941941941941每股收益元027029037053068资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想