以下汇总东兴证券行业组10月推荐标的及简要推荐理由：
　　江丰电子（300666）：精密零部件业务Q2营收创新高，国产化覆铜陶瓷基板初获市场认可。
　　索菲亚（002572）：盈利改善显著，大家居战略助力收入稳健。
　　圆通速递（600233）：价格战凸显业绩韧性，估值具备吸引力。
　　贵州茅台（600519）：业绩稳定增长，龙头稳健性凸显。
　　山东药玻（600529）：中硼硅药玻产品成长性可期。
　　中国海油（600938）：上半年业绩符合预期，风险勘探力度加大支撑公司产量。
　　风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。

研究报告全文：东兴研DONGXINGSECURITIES究2023年9月27日十月金股汇东东兴研究金股报告兴证刘航电话021-25102909邮箱liuhang-yjsdxzqnetcn执业证书编号S1480522060001券沈逸伦电话010-66554044邮箱shenyldxzqnetcn执业证书编号S1480523060001股分析师曹奕丰电话021-25102904邮箱caoyfyjsdxzqnetcn执业证书编号S1480519050005份孟斯硕电话010-66554041邮箱mengsshdxzqnetcn执业证书编号S1480520070004有赵军胜电话010-66554088邮箱zhaojsdxzqnetcn执业证书编号S1480512070003限公摘要司以下汇总东兴证券行业组10月推荐标的及简要推荐理由证券江丰电子300666精密零部件业务Q2营收创新高国产化覆铜陶瓷基板初获市场认可研索菲亚002572盈利改善显著大家居战略助力收入稳健究圆通速递600233价格战凸显业绩韧性估值具备吸引力报贵州茅台600519业绩稳定增长龙头稳健性凸显山东药玻600529中硼硅药玻产品成长性可期告中国海油600938上半年业绩符合预期风险勘探力度加大支撑公司产量风险提示行业景气度不达预期宏观经济超预期波动政策变化超预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告P2十月金股汇DONGXINGSECURITIES目录1十月金股汇总32十月金股推荐理由321江丰电子300666精密零部件业务Q2营收创新高国产化覆铜陶瓷基板初获市场认可322索菲亚002572盈利改善显著大家居战略助力收入稳健423圆通速递600233价格战凸显业绩韧性估值具备吸引力524贵州茅台600519业绩稳定增长龙头稳健性凸显625山东药玻600529中硼硅药玻产品成长性可期626中国海油600938上半年业绩符合预期风险勘探力度加大支撑公司产量73风险提示8分析师简介9表格目录表110月金股汇总3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告十月金股汇P3DONGXINGSECURITIES1十月金股汇总以下汇总东兴证券行业组10月推荐标的表110月金股汇总序号代码简称行业总市值亿元23PE24PE25PE23EPS24EPS25EPS联系人股价1300666江丰电子电子1645488034052604127182238刘航61982002572索菲亚轻工制造171512371074926152175203沈逸伦1883600233圆通速递交通运输507412181092976121135151曹奕丰14744600519贵州茅台食品饮料2300031102678234558396787744孟斯硕18165600529山东药玻建材1787236218201410114148191赵军胜26936600938中国海油能源9741778873469426279295曹奕丰2048资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注所有公司PE以2023年9月26日收盘价计算2十月金股推荐理由21江丰电子300666精密零部件业务Q2营收创新高国产化覆铜陶瓷基板初获市场认可公司2023H1营业收入增长1019归母净利润同比下降100公司持续投入研发收入增长彰显韧性2023年上半年公司实现营业收入1197亿元其中超高纯靶材实现收入779亿元同比增长185精密零部件实现收入203亿元同比增长1501其他业务收入为215亿元同比增长6441受益于集成电路需求增长上游材料和设备零部件的市场空间持续扩容随着募投项目逐步达产公司费用端有所增加2023H1公司销售收入为370142万元同比增长1352管理费用为109亿元同比增长277研发投入为078亿元同比增长2792公司持续投入研发收入的持续增长彰显韧性公司精密零部件业务2Q23营收创新高同比增长1501半导体零部件国产化需求旺盛受益于国内国际半导体市场需求以及零部件国产化需求拉动精密零部件产品规模快速增长2023年上半年精密零部件实现销售收入203亿元同比增长1501精密零部件第二季度营收创新高根据弗若斯特沙利文数据2022年全球半导体设备精密零部件市场规模达到3861亿元人民币其中中国市场的增速超过了全球平均水平这主要是由于供应链本土化进程的加速2022年中国半导体设备精密零部件市场规模为1141亿元人民币半导体零部件国产化需求旺盛江丰电子在全球晶圆制造溅射靶材市场份额2022年排名第二国产化覆铜陶瓷基板已初获市场认可经过数年发展凭借着领先的技术水平和稳定的产品性能公司已成为中芯国际台积电SK海力士京东方SunPower等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商已成为国内高纯溅射靶材产业的领先者并在全球范围内与美国日本跨国公司展开市场竞争根据弗若斯特沙利文数据2022年江丰电子在全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二另外公司控股子公司宁波江丰同芯半导体目前已搭建完成国内首条具备世界先进水平自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线规划建设拥有独立知识产权工艺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告P4十月金股汇DONGXINGSECURITIES技术先进材料规格齐全产线自动化的国产化覆铜陶瓷基板大型生产基地产品已初步获得市场认可公司盈利预测及投资评级公司是国内半导体靶材龙头半导体零部件业务持续预计2023-2025年公司EPS分别为127元182元和238元对应现有股价PE分别为45X31X和24X维持推荐评级风险提示1下游需求放缓2业务拓展不达预期3贸易摩擦加剧详情参见江丰电子300666精密零部件业务Q2营收创新高国产化覆铜陶瓷基板初获市场认可刘航2023年8月29日22索菲亚002572盈利改善显著大家居战略助力收入稳健索菲亚主品牌稳健增长米兰纳继续高增分品牌看索菲亚收入428亿元同比50品牌持续推进大家居战略强化套餐销售扩充橱柜卫浴等品类23H1工厂端平均客单价18639元同比66拉动收入增长23H1门店减少61家至2768家略有波动公司相对更重视门店总面积推动经销商开大店以展示全品类看好品类拓展持续推进店均提货额的提升米兰纳收入17亿元同比586增势依然迅猛2023H1门店净开125家至463家保持高开店速度通过扩充衣柜以外品类平均客单价亦同比提升106至13659元米兰纳是公司依托自身强大供应链体系打造的大众品牌契合性价比消费趋势下沉市场开店空间广阔看好其持续高速增长司米23H1收入承压主要由于与索菲亚品牌进一步切割经销商重叠率降低门店短期大幅减少利润端实现减亏或由于公司收购司米公司少数股权实现全资控股有利于降本增效司米将逐步独立招商并推进品类扩充预计年内短期承压明年有望重回增长华鹤收入069亿元基本持平品牌从木门向墙柜类产品拓展门店净增4家至323家稳步发展短期订单充足长期看好品类和品牌拓展公司多品牌全品类的大家居体系已梳理清晰除司米短期承压外各品牌均保持稳中有增的态势此外我们推测终端订单兑现收入有所延后公司H1合同负债130亿元同比环比均有近30的增长表明订单充足下半年收入增速有望环比改善长期来看品类以及品牌的拓展将持续作为公司增长的动力从渠道视角看零售渠道有望恢复增长整装处于高速拓展期收入分渠道看1传统零售渠道收入398亿元同比-0723H1虽受到疫情放开冲击和司米品牌拖累但由于大家居战略的推进及米兰纳品牌的高增收入整体平稳其中整装渠道收入同比增长89持续高速拓展空白市场依然广阔未来预计将维持高增3大宗渠道收入64亿元同比-80公司强化风险控制重点拓展国企及优质私企大宗业务稳中有降其收入及毛利占比较低对公司整体业绩影响有限公司重点发展零售渠道大家居战略不断推进整装持续高增看好公司进一步巩固家居零售龙头地位原材料价格回落降本增效盈利能力显著提升公司23H1毛利率3299同比28pct提升明显主要受益于原材料价格回落以及制造优化下板材利用率的提升销售管理费用率分别-0602pct整体保持平稳下半年若收入环比改善费用率有望回落长期来看客单价提升有助于费用率的下降23H1净利率105同比19pct主要受到毛利率提振考虑到原材料价格仍处低位我们认为公司盈利能力下半年将继续同比提升敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告十月金股汇P5DONGXINGSECURITIES投资建议索菲亚营销网络根基强多品牌全品类的大家居体系已逐步梳理清晰大家居布局行业领先零售渠道优势稳固品类渠道及品牌的拓展将推动公司持续提升份额实现长期成长预计公司2023-2025年归母净利润分别为135156181亿元人民币增速分别为264159161目前股价对应PE分别为12510994倍维持推荐评级风险提示地产销售回暖不及预期原材料价格大幅波动详情参见索菲亚002572盈利改善显著大家居战略助力收入稳健沈逸伦2023年9月4日23圆通速递600233价格战凸显业绩韧性估值具备吸引力单票收入受价格战影响下行但业务体量增长与成本缩减对冲了降价影响单票指标方面公司上半年单票收入下降约016元同比下降60主要是受上半年快递行业价格竞争加剧的影响但依靠规模效应与优秀的成本管控公司单票成本实现了014元的降幅同比下降59从结果上看公司单票毛利由027元降至025元同比下降70虽然单票利润空间下降但依靠上半年20左右的业务量增长通过以量补价公司依旧实现了整体盈利的提升单票核心成本明显下降快递公司总部的核心成本是运输成本与中心操作成本上半年公司单票运输成本下降005元同比下降92至047元除了成品油价格下降外也与公司持续优化干线路由并着力提升单车装载票数有很大关系上半年公司干线运输单车装载票数同比提升超12单票中心操作成本下降002元同比下降46至030元我们认为与公司的精细管理以及规模效应带来的产能利用率提升有较大关系此外公司单票网点中转费较去年同期下降005元同比下降3416下降幅度较大主要系结算政策调整所致数字化转型推进将持续助力优化时效与客户体验公司以客户体验为核心以数字化智能化管理工具为抓手赋能加盟网络财务运营管理等系统助力加盟商降本增效全面提升加盟网络经营管理能力和综合竞争力目前公司数字化转型已有较明显的成效时效性与客户体验持续提升报告期公司全程时长较去年同期缩短近5小时客户投诉率同比下降12公司盈利预测及投资评级我们预计公司2023-2025年净利润分别为416466和521亿元对应EPS分别为121135和151元当前股价对应2023-2025年PE分别为121108和97倍上半年快递行业价格竞争加剧导致市场预期下降行业股价整体下挫但从圆通上半年的业绩表现来看依靠优秀的客户体验带来的服务溢价可以帮助公司有效抵御价格竞争的冲击公司盈利在价格战背景下具备较强韧性公司目前PE估值处于历史较低水平我们认为估值具备较强吸引力维持推荐评级风险提示宏观经济不景气行业竞争加剧人力成本超预期上涨等详情参见圆通速递600233价格战凸显业绩韧性估值具备吸引力曹奕丰2023年8月31日敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告P6十月金股汇DONGXINGSECURITIES24贵州茅台600519业绩稳定增长龙头稳健性凸显产品协同发力直营比例再提升2023二季度末公司合同负债7334亿元同比下降241判断与公司直营比例进一步提升有关2023Q2茅台酒实现营业收入25557亿元同比2109系列酒实现营业收入5060亿元同比2132茅台酒增幅环比提升判断主要是Q2公司加大非标茅台酒投放力度带动茅台酒营收进一步增长2023Q2直销渠道实现营业收入13613亿元同比增长3529直营占比进一步提升至44其中2023H1i茅台注册人数突破4200万平台上半年实现销售9338亿元对直营渠道销售起到直接推动作用毛利略降费用比稳健从毛利率来看茅台2023Q2毛利率为9080同比-107主要是因为系列酒快速增长2023Q2销售费用率为326较去年同期372下降046PCTS管理费用率为575较去年同期571下行004PCTS财务费用率为-143较去年同期-127下降三项费用比稳健公司盈利预测及投资评级在今年消费偏弱的经济环境中公司通过发力非标产品增加直营比例赋能系列酒引领增长2023Q2仍保持了稳定高速增长显示出龙头业绩强稳定性我们维持判断2023年公司实现销售收入增长15归母净利润增长17对应EPS5839元对应估值32倍考虑到公司在中长期仍具有持续稳定增长的趋势和能力参考历史估值水平给与目标估值35倍目标价2043元维持强烈推荐评级风险提示宏观经济下行消费复苏不及预期高端白酒需求下行部分改革措施不及预期等详情参见贵州茅台600519业绩稳定增长龙头稳健性凸显孟斯硕2023年8月7日25山东药玻600529中硼硅药玻产品成长性可期销量下降和原材料涨价影响2022年利润水平但总体平稳2022年公司归母净利润同比增速低于预期主要是原材料价格和能源价格较高所致虽然公司第四季度对产品进行了提价但是由于下游需求阶段性变差公司考虑到和下游企业的共同发展和长期合作公司涨价没有完全覆盖成本上涨2022年公司药玻产品销量均同比下降其中模制瓶棕色瓶安瓶管瓶和丁基胶塞的销量分别下降29427812291672和7032022年公司毛利率和净利润率分别录得2684和1477较去年同期下降278和048个百分点公司毛利率下降较多而净利润率相对稳定主要是财务费用率下降1个百分点管理费用率研发费用率同比下降121个百分点按照会计指导意见其中管理费用有部分车间生产相关的维修费用归到生产成本当中公司盈利水平略有下降但总体平稳顺应行业趋势扩大中硼硅模制瓶产能降本增效提升竞争力公司作为模制瓶的龙头企业产品规模优势突出保证了客户产品需求的供给降低了单品成本特别是在一致性评价和关联审批的政策下中硼硅模式瓶迎来的巨大替代发展空间2022年在其他产品销量均下降的情况下中硼硅模制瓶需求旺盛销量保持了快速的增长2022年公司中硼硅模制瓶产能为10亿支如果2022年定增建设40亿支中硼硅模制瓶产线和56亿支预灌封注射器完全达产公司中硼硅模制瓶产能将大幅提升同时公司加快智能工厂和智能仓库建设减少人工提升生产效率降成本2022年轻量薄壁的中硼硅模制瓶已经实现批量生产和销售降低单品原料使用量进一步提升产品成本优势公司通过规模化降本增效提升自身竞争力粘性客户资源丰富和产品高质量助力市场稳固和新拓展公司深耕药玻行业50年积累了丰富的国内外客户资源包括各大知名药企像恒瑞医药齐鲁医药华药集团国药集团和复星医药等国内客户以及敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告十月金股汇P7DONGXINGSECURITIES辉瑞制药赛诺菲安万特葛兰素史克勃林格殷格翰和利洁时集团等国外客户由于公司的品牌优势和药玻产品的特殊性客户具有高度的粘性成为公司不断拓展新品的基础同时公司产品质量稳定各项指标行业中居领先水平特别是模制瓶接近国际同类先进水平2022年公司中硼硅药用玻璃管成品率基本达到预定目标从研发逐步进入到产量释放阶段有利于公司自制管的管瓶进一步推广粘性客户群和高品质低成本产品助力公司稳固和进一步拓展市场盈利预测和投资评级预计公司2023-2025年净利润分别为759979和1268亿元对应EPS分为114148和191元对应PE值分别为2116和13倍看好公司品质和规模成本优势下广覆盖和高粘性的客户群保证公司中硼硅产品的稳定成长维持公司强烈推荐评级风险提示公司国产替代的中硼硅制管项目落地速度低于预期和市场格局变化超出预期详情参见山东药玻600529中硼硅药玻产品成长性可期赵军胜2023年4月27日26中国海油600938上半年业绩符合预期风险勘探力度加大支撑公司产量公司2023上半年业绩符合预期中国海油发布公司半年度报告公司实现营业收入19206亿元同比去年下降51主要受到油气销量和贸易量上升以及国际市场油价下降的影响归属于上市公司股东的净利润为6376亿元同比下降113而同期Brent原油现货价下降337公司业绩虽受原油价格的影响有所下降但远小于原油价格下降程度公司为积极回报股东董事会已决定派发2023年中期股息每股059港元含税上半年油气净产量再创历史同期新高2023年1-6月公司油气净产量达3318百万桶油当量同比上升89从不同区域来看由于垦利6-1和陆丰15-1等油田产量上升上半年在国内的油气净产量为2312百万桶油当量同比上升66与此同时海外油气净产量为1007百万桶油当量同比上升144主要得益于圭亚那Liza二期和巴西Buzios油田的产量贡献从产品类别来看公司石油液体和天然气产量占比分别为78和22石油产量同比增长83主要得益于垦利6-1等新油田的投产天然气产量同比上升109主要原因是东南亚3M气田产量贡献及中国陆上非常规天然气产量增长桶油主要成本实现下降成本竞争优势持续巩固2023年上半年公司桶油主要成本2817美元同比下降71其中桶油作业费为716美元桶油当量较去年同期777美元桶油当量下降8桶油折旧折耗和摊销不含油田拆除费为1414美元桶油当量比去年同期的1452美元桶油当量下降3桶油拆除费为096美元桶油当量和上年同期的095美元桶油当量基本持平桶油销售及管理费用为219美元桶油当量比去年同期的229美元桶油当量减少4加强风险勘探力度为后半年产量持续增长提供支撑2023年上半年中国海域获5个新发现成功评价14个含油气构造其中新发现番禺10-6和开平18-1探明地质储量均超2000万吨展现了珠江口盆地中深层领域勘探潜力成功评价秦皇岛27-3大中型含油气构造探明地质储量超5000万吨拓展渤海浅层规模岩性油藏勘探领域在海外圭亚那Stabroek区块中深层勘探获积极进展再获1个新发现LancetfishFangtooth-1DST测试证实6000米储层具备良好产能上半年公司计划年内投产的新项目中巴西Buzios5项目已按期投产渤中19-6凝析气田I期等7个新项目正在安装其他新项目建设稳步推进公司盈利预测及投资评级我们预测公司2023-2025年收入为401034405947424856亿元归母净利润为123839132716140287亿元每股EPS分别为260279295元维持推荐评级敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告P8十月金股汇DONGXINGSECURITIES风险提示1国际政治经济因素变动风险2原油及天然气价格波动产生的风险3汇率波动及外汇管制的风险4油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险详情参见中国海油600938上半年业绩符合预期风险勘探力度加大支撑公司产量曹奕丰2023年8月28日3风险提示行业景气度不达预期宏观经济超预期波动政策推进不及预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告十月金股汇P9DONGXINGSECURITIES分析师简介刘航复旦大学工学硕士2022年6月加入东兴证券研究所现任电子行业首席分析师曾就职于Foundry厂研究所和券商资管分别担任工艺集成工程师研究员和投资经理沈逸伦新加坡国立大学理学硕士2021年加入东兴证券研究所轻工制造行业分析师主要负责家居和其他消费轻工研究方向曹奕丰复旦大学数学与应用数学学士金融数学硕士6年投资研究经验2015-2018年就职于广发证券发展研究中心2019年加盟东兴证券研究所专注于交通运输行业研究现兼任东兴证券能源与材料组组长孟斯硕首席分析师工商管理硕士曾任职太平洋证券民生证券等6年食品饮料行业研究经验2020年6月加入东兴证券赵军胜中央财经大学硕士首席分析师2011年加盟东兴证券从事建材建筑等行业研究金融界慧眼识券商行业最佳分析师2014和2015年第4和第3名东方财富中国最佳分析师2015年2016年和2017年上半年建材第3名建材第1名和建材第3名和建筑装饰第1名卖方分析师水晶球奖2016和2017年公募基金榜连续入围2018年今日投资天眼唯一3年五星级分析师201420162017和2018年获最佳分析师选股第3和第1名盈利预测最准确分析师等2019年金翼奖第1名2020年WIND金牌分析师第3名东方新财富行业最佳分析师第3名分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券金股报告P10十月金股汇DONGXINGSECURITIES也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B座虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大福田区益田路6009号新世界中心16层厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源