板块逻辑：
　　原油高位承压，但调整力度已放缓，虽然煤炭有所承压，但影响相对有限，考虑到化工相对估值偏低，利润普遍压缩，估值端支撑下或限制调整空间。另外当前化工供需矛盾偏小仍持续，短期风险得到释放，下行驱动减弱，短期我们认为调整空间谨慎，或逐步偏企稳反弹对待，不过反弹高度也相对谨慎。
　　甲醇：节前降价排库，甲醇震荡下行
　　尿素：市场成交较弱，尿素期现价格同跌
　　乙二醇：假期到货集中，期货价格承压
　　PTA：短期价格调整，多单逢低增持
　　短纤：价格近高原低，加工费近强远弱
　　PP：成本端支撑走弱，PP或偏弱震荡
　　塑料：油价延续回调，塑料或偏弱震荡
　　苯乙烯：成本强势放缓，苯乙烯谨慎承压
　　PVC：成本边际转弱，PVC谨慎承压
　　烧碱：山东现货松动，烧碱节前观望
　　沥青：沥青期价跟随原油回落
　　高硫燃油：高硫燃油裂解价差继续承压
　　低硫燃油：低硫燃油裂解价差有望回落
　　PX：供需驱动较弱，PX谨慎看跌
　　单边策略：调整空间谨慎，等待再次买入机会
　　对冲策略：多沥青空高硫，多烧碱空PVC，多L空PP
　　风险因素：原油持续大跌，美国衰退风险兑现

研究报告全文：2023-09-27中信期货研究化工策略日报估值支撑增强化工偏空再谨慎投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数255中信期货能源化工指数250230原油高位承压但调整力度已放缓虽然煤炭有所承压但影响相对有限考205210虑到化工相对估值偏低利润普遍压缩估值端支撑下或限制调整空间另外当前190155化工供需矛盾偏小仍持续短期风险得到释放下行驱动减弱短期我们认为调整170空间谨慎或逐步偏企稳反弹对待不过反弹高度也相对谨慎105150202211202322023520238摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏原油高位承压但调整力度已放缓虽然煤炭有所承压但影响相对有限考虑到化021-80401741hujiapengciticsfcom工相对估值偏低利润普遍压缩估值端支撑下或限制调整空间另外当前化工供需矛盾从业资格号F3039655偏小仍持续短期风险得到释放下行驱动减弱短期我们认为调整空间谨慎或逐步偏投资咨询号Z0013196企稳反弹对待不过反弹高度也相对谨慎黄谦021-80401738甲醇节前降价排库甲醇震荡下行huangqianciticsfcom从业资格号F3063512尿素市场成交较弱尿素期现价格同跌投资咨询号Z0014611乙二醇假期到货集中期货价格承压杨家明021-80401704PTA短期价格调整多单逢低增持yangjiamingciticsfcom短纤价格近高原低加工费近强远弱从业资格号F3046931投资咨询号Z0015448PP成本端支撑走弱PP或偏弱震荡塑料油价延续回调塑料或偏弱震荡苯乙烯成本强势放缓苯乙烯谨慎承压PVC成本边际转弱PVC谨慎承压烧碱山东现货松动烧碱节前观望沥青沥青期价跟随原油回落高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落PX供需驱动较弱PX谨慎看跌单边策略调整空间谨慎等待再次买入机会对冲策略多沥青空高硫多烧碱空PVC多L空PP风险因素原油持续大跌美国衰退风险兑现重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点节前降价排库甲醇震荡下行19月26日甲醇太仓现货低端价2455-2501港口基差-2-2环比略走弱甲醇9月下纸货低端2445-3010月下纸货低端2485-3511月下纸货低端2490-30内地价格多数下跌其中内蒙北2090-55内蒙南2080-80关中22600河北2400-20河南23700鲁北2405-20鲁南24505西南24250内蒙至山东运费在260环比下调产销区套利窗口打开CFR中国均价2815-3进口利润维持倒挂2装置动态宁夏和宁30万吨新疆心连心15万吨装置重启河南鹤壁60万吨内蒙古易高30万吨同煤广发60万吨内蒙古远兴100万吨内蒙古苏里格33万吨装置检修中伊朗ZPC一套165万吨装置短停检修东南亚170万吨装置停车检修逻辑9月26日甲醇主力震荡下行内地西北企业出货较差多数流拍市场心态偏弱贸易商积极出货下游正常采购部分企业因库存高位停采港口基差小幅走强成交尚可原料端主产甲醇震荡区安全检查依然严格煤矿供应偏紧叠加化工等终端需求良好坑口价格延续强势港口地区价格松动发运倒挂缓解调入量提升明显港口库存累积但市场结构性缺货问题仍未好转煤价下行空间或有限供需来看供应端国产甲醇开工环比提升处于同期高位后期部分检修装置恢复国产供应压力仍偏大但需要关注低利润影响进口方面伊朗地区运力偏紧进口利润下降叠加部分货源流向东南亚和印度等高价地区使得后期国内进口存在缩量预期需求端烯烃开工环比提升主要因兴兴MTO重启出料渤化预计10月中旬重启传统下游综合开工环比略降目前原料库存已补充至高位基本做好过节准备整体而言近端甲醇价格回调后利润压缩明显持续下跌空间或有限且中长期去看甲醇存在环保限产国内外限气进口减量和烯烃恢复等支撑基本面格局预期向好因此01合约仍偏向逢低买入但需要关注宏观情绪以及能源走势操作策略单边01逢低偏多跨期1-5偏正套MTO短期谨慎反弹中长期仍考虑逢高做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌烯烃负反馈观点市场成交较弱尿素期现价格同跌19月26日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2520-20和2500-60主力01合约震荡下行山东01基差368-38环比走弱2装置动态9月26日尿素行业日产1761万吨较上一工作日增加033万吨较去年同期增加250万吨今日开工率8271较去年同期6766回升1505逻辑9月26日尿素主力震荡下行周末至今现货报价持续下调市场成交较弱目前企业代发订单逐渐减少节前仍有降价收单需求原料端无烟煤价格上涨目前尿素生产利润尚可成本支撑有限供需来看尿素供应紧缺状况有所改善随着前期检修装置陆续复产目前日产已经回升至17万吨以上安徽昊源河南心连心新装置陆续投产出料华鲁恒升荆州预计十一后出产品尿素震荡尿素供应压力或将进一步增加关注四季度环保限产时间点及力度需求端印标船期临近港口集港陆续结束印度RCF招标量不及预期有补招可能但中国出口政策收紧参与预期不足内需方面东北市场陆续开始入场备货复合肥开工延续回落进入10月后随着播种的进行代表秋季用肥需求结束复合肥生产将进入阶段性空档期11月会再度开始高氮肥生产胶合板企业维持刚需采购总体来看短期尿素或继续弱势回调但低库存强基差以及部分农业用肥需求支撑下价格深跌可能性不大中长期随着供应压力增加而出口驱动转弱内需支撑力度有限基本面或逐步承压库存进入累库周期尿素重心有下移风险下方关注成本及中下游储备需求支撑操作策略单边短期偏震荡中长期偏空尿素近强远弱逻辑延续维持正套看待风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口政策趋严221中信期货研究策略日报化工乙二醇假期到货集中期货价格承压19月26日乙二醇外盘价格在472-6美元吨乙二醇现货价格在4088-57元吨乙二醇内外盘价差收在-101元吨乙二醇期货价格下跌幅度较大1月合约收在4194元吨乙二醇现货基差收在-1301元吨2港口发货量9月25日张家港某主流库区MEG发货量在7400吨附近太仓两主流库区MEG发货量在4300吨附近3到岗预报9月25日至10月6日张家港到货数量约为213万吨太仓码头到货数量约为86万吨宁波到货数量约为27万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为MEG326万吨多单减持4截至9月22日乙二醇综合开工率6329较上周抬升193个百分点其中煤制乙二醇开工率6747较上周抬升4个百分点逻辑国庆假期前后乙二醇到货集中港口库存压力增加乙二醇多单适度减持以控制风险基本面来看受杭州亚运会影响周边部分聚酯装置停车拖累聚酯开工率港口方面国庆假期前后华东主港乙二醇到货集中加大港口库存压力操作策略乙二醇期货价格下跌适当减仓以控制价格波动风险风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA短期价格调整多单逢低增持19月26日PXCFR中国价格收在1110-16美元吨PX和石脑油价差收窄至41075美元吨PTA现货价格下滑至6180-40元吨PTA现货加工费反弹至61元吨PTA现货对1月基差收在255元吨29月26日涤纶长丝价格分化其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在8090-30元吨9420-15元吨以及86900元吨39月26日江浙涤丝产销清淡至下午3点半附近平均估算在3成左右江浙几家工厂产销分别在55251515304020307040259030000PTA2001005040逢低买入4装置动态东北一套225万吨PTA装置降负至5成预计维持一周逻辑PTA期货价格调整建议多单逢低增持成本方面PX价格回落PTA成本有所下滑但加工费仍在低位供需整体偏弱一方面10-11月份检修装置较多带来一定的产量损失另一方面受杭州亚运会影响部分聚酯装置停车拉低短期聚酯开工率10月中旬后预计聚酯开工率将有所恢复操作策略PTA期货价格调整多单逢低增持风险因素原油及石脑油价格下行风险321中信期货研究策略日报化工短纤价格近高原低加工费近强远弱19月26日14D直纺涤纶短纤现货价格在7715-95元吨短纤现货现金流收在162-42元吨短纤期货11月合约收在7616-98元吨短纤期货11月合约现金流收在816元吨29月26日直纺涤短产销一般平均60部分工厂产销805080607010030301003截至9月22日直纺短纤开工率在85较前一期上升05个百分点下游纯涤纱开工率在60维持稳定短纤4截至9月22日短纤工厂14D实物库存在185天比前一期减少03天其中权益库逢低买入存95天比前一期增加08天下游纱厂原料库存在106天比前一期减少11天纱厂成品库存天数在295天比前一期增加04天逻辑短纤期货跟随原料走低现金流窄幅波动价格和价格结构上短纤呈近高远低格局加工费也维持近强远弱状态基本面来看下游纱厂生产稳定原材料库存下降但产成品库存回升短纤产销回落工厂库存适度回补操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点成本强势放缓苯乙烯谨慎承压1华东苯乙烯现货价格8950-170元吨EB11基差260-34元吨2华东纯苯价格7970-220元吨中石化乙烯价格7100100元吨东北亚乙烯美金前一日8910元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本9149-158元吨现金流利润-199-12元吨3华东PS价格9400-100元吨PS现金流利润-5070元吨EPS价格10100-200元吨EPS现金流利润858-37元吨ABS价格10450-75元吨ABS现金流利润-568元吨苯乙烯逻辑昨日苯乙烯震荡偏弱主要受原油走弱影响节前纯苯到货环比前几周下滑随下游震荡备货完成港口提货或一般纯苯港口库存波动幅度有限苯乙烯下游需求一般备货积极性转弱除国庆期间部分下游季节性停车外其余下游需求韧性尚可高价苯乙烯抑制需求但苯乙烯回落能够促使下游利润修复开工提升总体来看苯乙烯需求下行空间有限9月供应偏高10月大装置有检修计划苯乙烯港口偏累库若原油转强苯乙烯仍可能跟随但苯乙烯涨幅或不及原油行业利润承压操作策略观望风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑421中信期货研究策略日报化工观点油价延续回调塑料或偏弱震荡19月26日LLDPE现货主流价暂稳于83900元吨L2401合约基差16028元吨期价偏弱震荡基差走强29月26日PE检修率94-18线型CFR中国960美元吨0FAS休斯顿报价960美元吨0FOB中东950美元吨0FD西北欧1140美元吨0美元兑人民币即期汇率73-001海外价格暂稳汇率暂稳逻辑9月26日塑料01合约偏弱震荡短期或延续1油价高位小幅回调考虑此前塑料期LLDPE震荡价跟随原油已显疲态目前油价震荡回调下塑料成本端逻辑式微2海外宏观端仍有不确定性油价上行下美国通胀压力再起美联储鹰派表态压制市场情绪3检修延续偏低位置下游节前补库需求已近释放尾声供需矛盾仍偏积累4十一假期前仅余二个交易日近日价格下行后下游成交较好因此短期下方空间或有限或不宜继续追空策略推荐短期偏弱震荡风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点成本端支撑走弱PP或偏弱震荡19月26日华东拉丝主流成交价回落至7800元吨-50PP2309合约基差698元吨期价偏弱震荡基差走强39月26日PP检修比例824-09拉丝排产3015038拉丝CFR远东875吨-20FAS休斯顿报价1020美元吨0FD西北欧1090美元吨0美元兑人民币即期汇率73-001海外价格暂稳汇率暂稳逻辑9月26日PP01合约震荡偏弱短期或延续1油价震荡回落丙烷价格大幅回调成PP震荡本端对于PP支撑明显走弱2PP自身基本面供需矛盾仍在积累上游开工提升新产能东华与金发释放下游需求抬升仍偏缓慢上中游库存累积明显3海外宏观端仍有不确定性油价上行下美国通胀压力再起美联储鹰派表态压制市场情绪4期价下行后下游成交有所转好考虑节前交易日仅剩二天短期下方空间或谨慎或不宜继续追空策略推荐短期偏弱震荡风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点成本边际转弱PVC谨慎承压1华东电石法基准价6145-45元吨09合约基差-2829元吨2山东电石接货价34650元吨陕西接货价31750元吨内蒙乌海主产区29000元吨3山东32碱1000-5元吨氯碱综合利润533-57元吨逻辑昨日PVC震荡偏弱压力来自市场情绪偏弱以及空头打压综合利润预期支撑或有所转弱市场对煤矿事故反应平淡现实层面低价对下游投机有一定刺激但PVC基本面仍存边际转弱风险供应有提升潜力且终端旺季表现一般另外静态成本5600元吨短期动态成PVC谨慎承压本或持稳中长期成本偏上移具体来看1受安全检修影响兰炭供应偏紧价格偏强电石供大于求利润大幅压缩导致部分电石炉停产加之PVC电石法开工有望提升电石供需或改善电石偏反弹2烧碱下游旺季开工提升叠加节前补库烧碱需求利多逐步兑现价格或偏承压综合来看PVC成本下移对盘面形成拖累警惕政策或成本偏强预期再次发酵操作策略逢高空风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积521中信期货研究策略日报化工观点山东现货松动烧碱节前观望1山东32碱价格3125-43元吨05合约基差22327元吨2原盐价格2500元吨3山东50碱3320-40元吨西北99片碱3400-50元吨山东32碱利润950-16元吨32碱含氯利润1283-16元吨逻辑昨日烧碱震荡偏弱或因市场情绪转弱以及山东3250碱现货价格下行烧碱下游旺季开工高位叠加节前补库尾声烧碱需求利多逐步兑现表现为1电解铝开工高位氧化铝开工高位震荡2纺织等下游需求向好开工有提升空间3下游节前备货或近尾声且魏桥烧碱提价后送货量也能满足正常需求烧碱供应仍将提升1计划检修减少10月大装置检修仍观望有不确定性若检修兑现供应或回归中性水平2企业利润明显修复氯碱开工仍有提升潜力供应边际增长需求利多逐步兑现烧碱去库或放缓非标价差角度山东50碱价格回落32碱强势空间受限西南需求向好西北片碱挺价节后大装置检修存不确定性不排除高利润导致检修延后建议节前烧碱多单逢高止盈操作策略多单逢高止盈风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青沥青期价跟随原油回落19月26日沥青主力期货收于3850元吨当日现货华东东北和山东沥青现货404041503860元吨00029月20日隆众显示沥青炼厂整体开工率416环比-37同比-29炼厂库存1037万吨环比-10同比-1社会库存132万吨环比持平同比95沥青观望逻辑原油回落沥青期价跟随下跌当周沥青炼厂开工下降库存下降需求仍难言乐观沥青-高硫燃油价差低位反弹当前价差低位或暗示沥青炼厂利润低位未来炼厂沥青高供应或难以兑现原料端欧佩克减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低位沥青裂解价差较难大跌但当前沥青向上受螺纹钢限制向下受低利润以及原油支撑上下两难操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压19月26日高硫燃油主力收于3684元吨当日仓单1390吨逻辑重油持续走强趋势或难以延续2023年前三季度欧佩克减产重质原油强势布伦特-迪拜价差维持低位供应端俄罗斯高硫燃油发货小幅下降原料生产端利多驱动高硫燃油裂解价差偏强需求端高硫燃油加工经济性较高稀释沥青进口受限驱动地炼燃料油进口走高中东发高硫燃油观望电旺季燃油需求高位欧佩克超预期原油减产供需两端支撑高硫燃油美国原油储备增加亚太地区高硫燃油供不应求裂解价差持续反弹进入四季度欧佩克持续的高强度减产延续性存疑油价大涨美国原油收储还是抛储仍存疑俄罗斯高硫燃油发货仍有望维持高位地炼采购需求中东发电需求均将持续回落高硫燃油裂解价差有望持续回落操作策略多沥青空高硫621中信期货研究策略日报化工风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落19月26日低硫燃油主力收于4664元吨仓单3200吨逻辑低硫燃油低估值但受汽油压制供应端中东低硫燃油持续增长中国低硫燃油供应稳定增长需求端中国政策刺激下干散货进口需求有望带动新加坡燃料油销量但全球经济增速放缓增量或有限暖冬预期下冬季天然气价格难大涨低硫燃油油气替代需求环比提升但增幅或有低硫燃油观望限冬季汽油需求淡季汽柴油价差维持低位汽油裂解价差弱势汽油原料向柴油低硫燃油转移持续施压低硫燃油尽管低硫燃油估值较低但裂解价差向上空间受汽油压制预计跟随原油波动操作策略观望风险因素上行风险原油超预期上涨下行风险原油超预期下跌PX供需驱动较弱PX谨慎看跌19月26日PXCFR中国价格为1110-16美元吨PX2405收在8930-200元吨基差在40966元吨期价大幅下跌现货承压下行基差延续走扩2MOPJ收在699-15美元吨PXN下调至411-1美元吨3华东PTA价格小幅跌至6180元吨PTA现货加工费为61元吨PTA2405收在6062-108元吨盘面加工费为213元吨逻辑9月26日PX主力日内跌幅较大原油多空互现前期成本支撑转弱长假前资金离场避险商品板块走跌带动PX下行短期仍震荡偏弱为主但在连续大幅下跌后期价或逐步企稳当前已至合理估值区间低位跌后现逢低做多机会但节前建议慎重操作1近期油价涨势放缓OPEC延长减产兑现下油品库存预期下降供应偏紧支撑油价维持高位但美国方面PX利空消息频出叠加俄罗斯成品油出口政策调整限制油价涨幅2现货价格继续下行周逢低买入内逸盛大化225万吨年PTA装置预计明日起降负至五成预计维持一周国内浙石化900万吨年装置前期因歧化检修降负目前负荷提升中海外韩国GSC40万吨年装置重启10-11月下游部分PTA装置有检修预期短期供增需减趋势加深叠加油价进入整理区间市场商谈买卖盘报价差异较大现货端承压对期价指引有限3合约月份较远盘面加工费接近远月经验值操作空间有限操作逢低买入风险因素利多风险原油强势上涨PTA新产能投放利空风险原油大幅下跌PTA装置异动增加调油回归721中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指标二级指标最新值变化值单位一级指标二级指标最新值变化值单位1-5月524PTA6664PTA5-9月28-12乙二醇-106-159-1月-808短纤9931-5月-826LLDPE16028MEG5-9月-109-276PP698主力基差元吨9-1月191270PVC-50231-5月-24烧碱65112PF5-9月12-4甲醇-2-29-1月100苯乙烯248701-5月604尿素368-38LLDPE5-9月2249-1月-82-81-5月7661月PP-3MA36011跨期价差元吨PP5-9月7-245月PP-3MA545119-1月-83189月PP-3MA529201-5月-60-31月P-L-499-30PVC5-9月-2315月P-L-515-329-1月62-289月P-L-500-41-5月872跨品种价差1月TA-EG1920-62元吨甲醇5-9月-3-55月TA-EG1786-609-1月-8439月TA-EG1649-324苯乙EB70-351月PF-TA-EG9845烯10-111-5月13445月PF-TA-EG10036尿素5-9月10149月PF-TA-EG978-929-1月-235-8821中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2205-MA2209MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2305-MA2309MA2405-MA240960030020040010020000-100-200-20010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA2101MA2109-MA22012019年2020年2021年MA2209-MA2301MA2309-MA24012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-2000-2501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所921中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2101-L2105L2201-L2205L2105-L2109L2205-L2209L2301-L2305L2401-L2405L2305-L2309L2405-L24095003004002003001002000100-1000-100-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L2009-L2101L2109-L22012019年2020年2021年L2209-L2301L2309-L24012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1021中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2301-PP2305PP2401-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